射频芯片领域面临(lín)变(biàn)局，下游市(shì)场增(zēng)速放缓叠加(jiā)进(jìn)入竞争(zhēng)红海，海(hǎi)外巨(jù)头(tóu)已(yǐ)开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧(huì)智微正式(shì)在科(kē)创板上市。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前(qián)总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受(shòu)到(dào)资本热捧。据(jù)公司上(shàng)市文件，慧智微于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道(dào)，先后引入了华兴(xīng)资本(běn)、元(yuán)禾璞华、大(dà)基(jī)金二期、红杉(shān)中国、IDG资(zī)本(běn)、光(guāng)速中国(guó)以及金沙江(jiāng)创投等一系列外部机构股(gǔ)东。截至上市前，大基金二(èr)期、广发信德以及金(jīn)沙(shā)江(jiāng)创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得(dé)一提(tí)的是，与(yǔ)慧智微产品结构相似(shì)的唯捷创芯(xīn)，上市首日(rì)也走出了破发的行情，该公司(sī)股价于(yú)去年下半年触底(dǐ)回升，但截至今日收盘股(gǔ)价仍略低(dī)于发行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射频领域(yù)正面临变局。目前(qián)，正射频需求走向疲软。Yole数据(jù)显示，由于智能(néng)手机(jī)增速放缓(huǎn)以及5G普及潜力(lì)有限等因素影(yǐng)响，预计(jì)到(dào)2028年(nián)射频前端市场(chǎng)年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等多(duō)家全(quán)球射频芯片巨头(tóu)，近(jìn)年(nián)来(lái)也在响应(yīng)市(shì)场变化谋求射(shè)频芯(xīn)片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注(zhù)意到(dào)，当前，射(shè)频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技(jì)、康希通信(xìn)等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个知名资方

　　公开资料显示(shì)，慧(huì)智微成(chéng)立于(yú)2011年，主营业务为射频(pín)前端芯片(piàn)及模组的研发、设(shè)计(jì)和销售，下(xià)游(yóu)应用领域主(zhǔ)要(yào)包(bāo)括智能(néng)手机以及物联网(wǎng)，客户包括(kuò)三(sān)星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端(duān)设(shè)备ODM厂(chǎng)商，以及移(yí)远通信等无线(xiàn)通(tōng)信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实(shí)现营(yíng)业(yè)收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前(qián)仍处于(yú)亏损(sǔn)状态(tài)，净亏损额分(fēn)别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司(sī)亏损持(chí)续(xù)的原(yuán)因，慧智微在(zài)招股文件(jiàn)中称，是(shì)由于持续进行(xíng)高额研发投入；下游客(kè)3尺是多少厘米，3尺3是多少厘米户集中(zhōng)且具有产品验证周期，尚未形成规(guī)模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响(xiǎng)，公司产品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投(tóu)入方面(miàn)，近(jìn)三年的总(zǒng)额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面，近三年公司的综合(hé)毛(máo)利率分别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜(shèng)微50％左右的(de)毛利率水平(píng)，也不及和慧(huì)智微产品结构更(gèng)接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启(qǐ)了(le)对外融资之路。公开信息显(xiǎn)示，公司(sī)于2018年(nián)末开(kāi)始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一(yī)年内完成(chéng)了三轮融资(zī)，众多知名资方，包括大基(jī)金二期、元禾璞华(huá)、红杉(shān)中国、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧智微进入了慧智(zhì)微的股东(dōng)序列。

　　据(jù)招股书(shū)，截至IPO前，大基金二(èr)期、广发信(xìn)德以及(jí)金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创(chuàng)投通(tōng)-执中数(shù)据显示(shì)，从当前的股价情况看，大基金二(èr)期在(zài)投资慧智微的近两年时间里(lǐ)，实(shí)现(xiàn)了(le)近(jìn)2.5倍的账面(miàn)回报(bào)，而较大(dà)基(jī)金二期晚3个月进(jìn)入(rù)、并在后一轮持续加(jiā)注的红(hóng)杉中(zhōng)国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局(jú)

　　慧智微招股书(shū)显示，公(gōng)司目前(qián)有超过接(jiē)近67％的(de)收入来自于手机领(lǐng)域(yù)。当前，智能手机出货量(liàng)的大幅下降，已经对慧智(zhì)微的业(yè)绩造成了冲击，而市场(chǎng)对(duì)智(zhì)能手机未来(lái)增速(sù)持续放缓的预期，也让资(zī)本市(shì)场(chǎng)对包(bāo)括慧智(zhì)微在内的射频芯片厂(chǎng)商做(zuò)出(chū)了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑(huá)，射频前(qián)端市场规模与(yǔ)2021年的市(shì)场(chǎng)相差(chà)无几。而接(jiē)下来，由于智能手机的温和增长以及5G普及(jí)的潜(qián)力有限，预计(jì)到2028年射(shè)频前(qián)端的市(shì)场年复合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结(jié)构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击(jī)入股的射频龙头唯(wéi)捷(jié)创芯(xīn)，在(zài)去年4月科创板上市(shì)时(shí)，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌(diē)回升，但截(jié)至今日收盘(pán)，唯捷创芯股价仍低(dī)于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球(qiú)多(duō)家(jiā)射(shè)频(pín)芯片领(lǐng)域的巨头厂商都在(zài)谋求转型，拓展射(shè)频(pín)以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除(chú)了(le)原有的射频芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸至(zhì)汽车(chē)、物联(lián)网、电源(yuán)等领域。

　　国(guó)内(nèi)方(fāng)面，射频领(lǐng)域(yù)正呈现出一片红海的竞争格局，3尺是多少厘米，3尺3是多少厘米由于入局者众，且产(chǎn)品仍(réng)集(jí)中在(zài)中低端(duān)市(shì)场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进(jìn)一步压低了(le)自身的(de)利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍微电子创始(shǐ)人钟林此(cǐ)前曾(céng)表示，国产(chǎn)射频(pín)前端(duān)芯片杀价已经(jīng)无底线，而预计未来每个射(shè)频细分赛道还会有更多竞争者进(jìn)入，往后三年射(shè)频芯片厂商将(jiāng)面临更大(dà)的(de)生存(cún)和竞(jìng)争(zhēng)压(yā)力。

　　目(mù)前(qián)，一(yī)级市(shì)场对射频芯片厂商的关(guān)注亦(yì)有所下降，截至目(mù)前，今年(nián)共有9家(jiā)射频芯片厂商宣布完成融资，而在(zài)2021年上半(bàn)年，这(zhè)个数据(jù)是近50家，且投资机构涵盖了投(tóu)资机构涵盖了中金资本、红(hóng)杉资(zī)本中(zhōng)国(guó)、小米长(zhǎng)江产(chǎn)业基金(jīn)、深创投等知名机(jī)构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科(kē)技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在(zài)招股书中(zhōng)表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中(zhōng)心建(jiàn)设、总部基地及上海和广州研(yán)发中心建设以及补充流动资金。具体战略规划(huà)方面(miàn)，其表示将巩固在5G射频前(qián)端领(lǐng)域(yù)取得的市场地位，增加头部客(kè)户(hù)的市(shì)场(chǎng)份额(é)；技术上跟进射频(pín)前端技(jì)术迭代，优化(huà)可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应(yīng)用(yòng)；产品上加大对上游(yóu)滤波器(qì)、多(duō)工器(qì)的(de)产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系(xì)列。

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