金融(róng)界4月(yuè)27日消息  顶着“港股白酒第一(yī)股”光环的珍酒李渡正式(shì)登陆港交所，尴尬的是开盘直接暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上(shàng)市第一天(tiān)市值就缩水超过60亿港(gǎng)元，惨遭(zāo)开(kāi)门黑(hēi)。

　　私募巨(jù)头(tóu)KKR浮亏超过(guò)22亿港(gǎng)元

　　自2016年(nián)金(jīn)徽酒(jiǔ)挂牌上(shàng)交所后(hòu)，至今没有(yǒu)酒企(qǐ)成功上市，珍酒李渡是(shì)近7年(nián)时间第一只实现资本(běn)上市的白酒股，目前(qián)西凤酒(jiǔ)、郎酒、国(guó)台(tái)等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)此次(cì)在港交所IPO，发售价为(wèi)每股10.82港元，筹(chóu)资资金约50亿港元，公开(kāi)发售获超购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值得注意(yì)的(de)是(shì)，不知道是出于何种考(kǎo)虑，此次珍(zhēn)酒李渡并(bìng)没(méi)有引入基石投资(zī)者。

　　此(cǐ)次(cì)IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投资者，分别是有着“华(huá)尔街之(zhī)狼”之称的私募股权巨(jù)头KKR和(hé)大中(zhōng)华(huá)网讯。KKR在2021年11月(yuè)和(hé)2022年5月分(fēn)别投资3亿美元、5亿美元，两次(cì)成本分别为1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港元(yuán)和(hé)13.97港元。相较于珍酒李(lǐ)渡今(jīn)日收盘(pán)价8.88港元(yuán)，这(zhè)意味(wèi)着私募巨(jù)头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸(zá)15.77亿元广告费

　　公(gōng)开资料显示，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是一(yī)家致(zhì)力提供以酱香型为主的次高端白酒产品(pǐn)的(de)中国白酒公司(sī)。珍酒李(lǐ)渡集团旗下(xià)包(bāo)括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌(pái)，覆(fù)盖(gài)酱香型(xíng)、浓香型、兼香型(xíng)三大白(bái)酒品类。

　　招股书显(xiǎn)示，按2021年收入计(jì)算(suàn)，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)中国第四(sì)大民(mín)营(yín025是哪里的区号，025是哪里的区号查询g)白酒公司，以及中国白酒行(xíng)业中提(tí)供三(sān)种(zhǒng)香型白酒的第三大(dà)公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净(jìng)利(lì)润表现(xiàn)来看，珍酒李渡的增(zēng)速(sù)在下(xià)降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公(gōng)司相比也处于下风(fēng)，“股(gǔ)王”贵州茅台(tái)2022年(nián)的(de)毛(máo)利率超过90%，而(ér)腰部的今世缘、口子(zi)窖等(děng)企业毛利率也超过了70%。

　　导致(zhì)毛利率(lǜ)的直接原(yuán)因之一就是珍酒李渡的“豪(háo)横”的(de)广告(gào)支出(chū)。财(cái)报显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍(zhēn)酒李渡(dù)销售及经销开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿(yì)元，于同期分别占公司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期(qī)，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，珍酒李渡的存货正(zhèng)在逐步增加(jiā)。报告期(qī)内，公司(sī)存货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐年增长趋势(shì)，存货周(zhōu)转天数分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股(gǔ)书解释称大部分存货为基(jī)酒，但仍然有不(bù)少针对其产销失衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾操盘(pán)金六福 身价230亿元

　　低于(yú)行(xíng)业(yè)的(de)毛利(lì)率和“豪(háo)横”的广告支(zhī)出(chū)，这与珍酒李渡创(chuàng)始(shǐ)人吴向东的操(cāo)盘手(shǒu)法密切相关。

　　声名在外(wài)的“白酒教(jiào)父(fù)”——吴(wú)向东是一名(míng)白(bái)酒行业的老兵。1969年，吴向东(dōng)出生在湖(hú)南醴(lǐ)陵的(de)一个普(pǔ)通农村家庭，1992年，在湖南省外贸(mào)学校毕业(yè)的吴(wú)向东，进入(rù)其(qí)姐夫傅军旗(qí)下(xià)新华联集团工作(zuò)。此后四年，他升(shēng)至新华联集团董事、董事局副主席。也是(shì)在(zài)此，吴向东正式开启了(le)他的(de)白酒事业。

　　在傅(fù)军的帮助下(xià)，吴向东在1996年拿下五粮液(yè)旗下川酒王的代理权，仅(jǐn)一年就(jiù)将川酒(jiǔ)王(wáng)销量做到湖南第(dì)一。川酒王热销之后，大(dà)量仿(fǎng)冒产品涌(yǒng)现。同时，白酒市场竞争(zhēng)白热化，下游经销商的日子越来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮(liáng)液(yè)签订了OEM代工协议，这是他在白酒业首(shǒu)创了一种新模(mó)式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福(fú)在(zài)这一年诞生了。

　　2001年，中国(guó)男足冲(chōng)进世界杯(bēi)，媒体(tǐ)将时任男足(zú)主教练的米卢誉为神奇教练和好运福星。深谙营销的吴向(xiàng)东(dōng)找来米卢担任金六福(fú)形象代言(yán)人。米卢(lú)穿(chuān)着唐(táng)装，面(miàn)带微笑(xiào)地说“中国人的福酒(jiǔ)，金六福(fú)。”很(hěn)长(zhǎng)一段时间，金六福的广告投放量都是(shì)全国第一(yī)。

　　在吴向东的广告(gào)轰炸(zhà)下，金(jīn)六福迅速成为国民白酒(jiǔ)，高峰期一天能(néng)发出(chū)57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的(de)操盘下(xià)，贵州酱酒品牌珍(zhēn)酒、江(jiāng)西(xī)李渡，以及湖南(nán)知名白酒品牌湘窖和开(kāi)口笑正式合并——珍酒(jiǔ)李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向东实际控制的金东(dōng)集团旗下共有华致(zhì)酒行、华泽酒(jiǔ)业集团（下辖金(jīn)六福、珍酒等12个(gè)酒企）、金东投(tóu)资三个(gè)产业板块。涉足金(jīn)融、文化旅游、新(xīn)能源、互联网、酒(jiǔ)业等多个产(chǎn)业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东也(yě)一举成(chéng)为湖(hú)南省株(zhū025是哪里的区号，025是哪里的区号查询)洲市首富。2023年3月，胡润研究院发(fā)布《2023胡(hú)润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币(bì)财富位(wèi)列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生(shēng)意吗？

　　在(zài)前不久(jiǔ)的第(dì)108届全国糖酒商(shāng)品交易(yì)会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论(lùn)坛上，在(zài)酒水行业颇为知名的盛(shèng)初咨(zī)询董事长王朝成放出“重磅(bàng)观(guān)点”：酒业整体将长(zhǎng)期进入销量负(fù)增长、收入低增长或0增长、利润低(dī)增长的(de)内卷时(shí)代，并且很可能(néng)刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场(chǎng)景-量价-集中度看趋势，真正的高端(duān)消费在疫情(qíng)场景中并没有(yǒu)太受影响，次(cì)高端库存仍(réng)未消化，区域酒借助消费(fèi)恢复较快。高端的恢复没有看到更强的动(dòng)力，仍然在低位(wèi)徘徊(huái)，一二季度上市(shì)公司业绩(jì)会(huì)出现(xiàn)增速放缓和进(jìn)一步分(fēn)化。

　　第(dì)二，从白酒供需-库存周期看趋势，现在(zài)存在(zài)三个矛盾：一(yī)是产区和(hé)供需(xū)的矛(máo)盾(dùn)，大产区都在扩产能，但(dàn)销(xiāo)量在下降；二是名酒(jiǔ)企业都在向下(xià)扩展(zhǎn)产品线，和地方酒厂会产生(shēng)矛盾；三是名酒企业渠(qú)道重心下移，和地方酒企的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销(xiāo)量为671万吨，而2016年是1305万吨，行(xíng)业600万(wàn)吨(dūn)消失的(de)主要是100块钱以(yǐ)下的价(jià)位带，其原因(yīn)在于城市化，大部(bù)分劳动(dòng)人口从(cóng)农村转移到城市后(hòu)，消费(fèi)习(xí)惯变了，导致未来升级空间基(jī)数变(biàn)小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售(shòu)价在300-800元）的量(liàng)至少(shǎo)涨了(le)两倍(bèi)。

　　他给(gěi)出了一组各价格(gé)带白酒节前和节后的终端进(jìn)货量数据。其中：2000元以上相(xiāng)关产品下降(jiàng)19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元(yuán)相关产(chǎn)品下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相(xiāng)关(guān)产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价(jià)格节前下(xià)降23%，节(jié)后上涨(zhǎng)9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降4%，节后上(shàng)涨(zhǎng)12%；100以下中(zhōng)低(dī)端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走向(xiàng)何方让(ràng)我(wǒ)们(men)拭目以(yǐ)待。

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