用友(yǒu)网络（600588）的(de)3.0-II转型，即云服务转型(xíng)第二阶段(duàn)进展明(míng)显(xiǎn)不佳。

　　2023年一季(jì)度(dù)，用友网络净亏损3.97亿元(yuán)，创公司2001年(nián)5月(yuè)上市以来单季(jì)最大亏损；2022年净利润2.19亿(yì)元，同比下降69％，是(shì)2020年以来连续(xù)第三年净利(lì)下(xià)滑(huá)。与此对应的是，2020年以来公(gōng)司股价持续大跌。

　　这与用(yòng)友网(wǎng)络(luò)3.0-I转(zhuǎn)型(xíng)阶(jiē)段营收、净利同步大增、股(gǔ)价大涨(zhǎng)的同向共振(zhèn)，大相迥(jiǒng)异(yì)。

　　目前，用友网络(luò)股价(jià)为21.61元，市值741.9亿(yì)元。

　　上市23年(nián)来单季(jì)最(zuì)大亏(kuī)损

　　净利连(lián)续三(sān)年下滑(huá)

　　用(yòng)友(yǒu)网(wǎng)络4月28日晚(wǎn)间发布(bù)2023年(nián)第一季(jì)度报告，一(yī)季度(dù)实(shí)现营业收入(rù)14.75亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)15.3％；归属于上市公司股东的净(jìng)亏损3.97亿元(yuán)，创该公司2001年(nián)5月上市以(yǐ)来(lái)单季最大亏损。

　　此前，用友(yǒu)网络发布的年(nián)报显示，2022年公司营(yíng)收92.62亿元，仅微(wēi)增3.69％；归母(mǔ)净(jìng)利润2.19亿(yì)元，同比下降69％。这是在(zài)2019年创(chuàng)下净(jìng)利11.8亿元的历史最高点(diǎn)之后，用友(yǒu)网络连续第三年(nián)净利下滑。

　　从(cóng)股价来看，在2020年7月创下历史新高之后，用友网(wǎng)络股价(jià)就总体(tǐ)上呈下降趋势。

　　2022年(nián)定增53亿

　　葛(gé)卫东(dōng)等投资者被套

　　在2022年股价大跌(diē)前，用友网(wǎng)络在股价相对高(gāo)点进行了定增融资。此次定增吸引了不(bù)少机(jī)构参与(yǔ)，包(bāo)括高毅、葛卫东(dōng)等知名机构(gòu)和投资者。

　　2022年(nián)1月，用(yòng)友网络披(pī)露定增结果，增发数量约1.7亿股，每股(gǔ)价格为31.95元，定增(zēng)募(mù)资约53亿(yì)元。当时(shí)，在定什么叫垂足和垂点，什么叫垂足四年级增市场颇为活跃的私募大(dà)佬葛卫东，也参与了定(dìng)增，投入资金约2亿(yì)元。

　　但在(zài)定(dìng)增结束之后，用友网络发布的2021年(nián)业绩明显不及市场预期，2021年(nián)净利(lì)润(rùn)为7.078亿元，同(tóng)比下28.18％。

　　此后，用友网(wǎng)络的(de)2022年(nián)各季度业绩更是连(lián)续(xù)爆雷：一季报净利润(rùn)-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年(nián)报净利润-2.558亿元，同比下(xià)降218.93％；三季(jì)报净(jìng)利润-5.395亿元，同(tóng)比下降525％。

　　在此背(bèi)景(jǐng)下，用(yòng)友(yǒu)网络的股价(jià)从2022年2月37元的高点，最(zuì)低跌至2022年9月的16.28元，跌(diē)幅(fú)近六成。而葛卫东的(de)总持股数，也从(cóng)2022年一(yī)季度(dù)的7626万股，到2022年三(sān)季度末退出(chū)前(qián)十大股(gǔ)东，在此期(qī)间，其(qí)减持数量至少有4100万股。其(qí)定增投资也(yě)惨遭被套。

　　2022年以来，用友网络股价大(dà)跌(diē)。

　　云(yún)服务转型第(dì)二阶段道阻且长

　　在用友(yǒu)网络的(de)发(fā)展历(lì)史上，其(qí)1.0阶段是通过财务(wù)软件(jiàn)服务企业的会计(jì)电算(suàn)化，2.0阶(jiē)段是(shì)通过ERP软(ruǎn)件(jiàn)服务企业的信息化(huà)，现在的3.0阶段是(shì)服务企(qǐ)业的数智化。

　　具体来说，从2016年起，用友的3.0-I战略是转型云服务业务(wù)，引领中(zhōng)国企业级服务市场。在此基础上(shàng)，公(gōng)司2020年(nián)进(jìn)入新(xīn)的战略发展阶段（3.0-II），战略(lüè)目标(biāo)是构建和运营(yíng)全球领先的企业(yè)云服务(wù)平台。

　　2015年(nián)，用友网络(luò)正式发(fā)布了完全基于互联网(wǎng)架构的企(qǐ)业互联(lián)网开发平台。2017年(nián)以来，其云平台、财务(wù)云、人力云等云产(chǎn)品得(dé)到逐(zhú)步发(fā)展，各(gè)领(lǐng)域云上(shàng)线运营、逐步融合。

　　从2017年(nián)开始，用友BIP经历了第一个阶段的(de)”用友云”面世、云平台及(jí)领域服务快速发展，第二个阶段(duàn)的(de)统一底座和服(fú)务融合(hé)。2022年8月，经过6年的规模研发和(hé)持续迭代，用(yòng)友的BIP 3正式(shì)发布，用友(yǒu)云进入新(xīn)的(de)发展阶段。

　　从公司业(yè)务占比来(lái)看，用友(yǒu)网(wǎng)络云服(fú)务转型取得了较大(dà)成功。

　　2022年，其(qí)云服(fú)务(wù)业务(wù)实现收(shōu)入63.53亿元，同比增长19.4％，占总营收的(de)比重为68.6％，较2021年(nián)提升9个(gè)百分点，已成为公(gōng)司主要收(shōu)入来源(yuán)并(bìng)继续扩大收入占(zhàn)比(bǐ)。

　　但从高端市(shì)场份额(é)来看，用友却还是(shì)没有多大突破。《2021年中国工(gōng)业软(ruǎn)件发(fā)展白(bái)皮书(shū)》显示，国产ERP软件(jiàn)整体市(shì)占率超过70％，其中用友市(shì)占率达到40％。但(dàn)在高端ERP市场，国产(chǎn)ERP软(ruǎn)件占有率仅有(yǒu)25％，国(guó)外巨头SAP和Oracle占比(bǐ)达到53％。

　　3月20日，在(zài)市场曝出(chū)华(huá)为(wèi)将在(zài)4月启用自己(jǐ)研发的(de)MetaERP软件之后，用(yòng)友网络(luò)股价直接跌停。尽管华为目前仅为(wèi)自用，什么叫垂足和垂点，什么叫垂足四年级并不(bù)一(yī)定(dìng)会面向外部市场提供高端ERP软件，但股价(jià)的跌停，反应(yīng)出市场对(duì)用友在高端ERP软件(jiàn)市场(chǎng)竞争(zhēng)力信心(xīn)的严重不足，也(yě)反应了其在高端市场的进(jìn)展不佳。

　　具体到财务(wù)和股价上(shàng)，在用友网络3.0转型第一(yī)阶段(duàn)，即2016年-2019年，在其营收逐(zhú)渐增长的同时，净利润(rùn)也在同时(shí)逐年增长(zhǎng)，且增幅远(yuǎn)高于营收增幅。对应到股价上，在此期(qī)间(jiān)，用友网(wǎng)络股(gǔ)价大涨约8倍(bèi)。

　　但在用友网络3.0转型的(de)第二阶段(duàn)，即2020年至今，其营收仅仅(jǐn)小幅(fú)增长，几乎可以说是踏(tà)步不前，净利润却大幅下跌，股(gǔ)价也因此大跌(diē)，公司市值严重缩水。

　　用友网(wǎng)络董事长王(wáng)文京在2022年曾(céng)表示，3.0阶段，用友(yǒu)的市值还是有很大的(de)提升空间。但从目(mù)前的(de)情况来看，用友3.0的第二阶段(duàn)，道阻(zǔ)且长。

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