昨(zuó)天深夜(yè)，美(měi)国债务上限谈判(pàn)突然(rán)中止！

　　当地时间(jiān)周五上(shàng)午，美国共和党债务上限谈(tán)判代表格(gé)雷(léi)夫斯与白(bái)宫代表(biǎo)举行闭门会议，但会(huì)议(yì)开(kāi)始后(hòu)不久就突然离开。格雷夫斯说：白宫谈(tán)判代(dài)表实(shí)在不可理喻(yù)，目前谈(tán)判(pàn)处于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他(tā)不知道双方是(shì)否会在周五(wǔ)或周末再次(cì)会(huì)面。

　　谈判(pàn)遇阻(zǔ)的(de)消息传出后(hòu)，三大(dà)美股指集体(tǐ)转(zhuǎn)跌。

　　不过，美(měi)联储(chǔ)主席鲍(bào)威尔传出了(le)有望(wàng)暂停加(jiā)息的(de)鸽派信号。鲍威(wēi)尔(ěr)称，银行业的压力(lì)可能影响联储的利率路(lù)径(jìng)，若源于银行业危机的信贷环境收(shōu)紧导致经(jīng)济放(fàng)缓，美(měi)联(lián)储可能不必(bì)让利率升(shēng)到原(yuán)应有(yǒu)的高位。

　　交易(yì)员目前预计，美联(lián)储(chǔ)6月份加息25个基点的(de)可(kě)能(néng)性(xìng)为(wèi)22.4％，低于一天前的35.6％，与(yǔ)此(cǐ)同时，交易员预计美联储下月将利率(lǜ)维持(chí)在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席鲍威(wēi)尔(ěr)的(de)讲话相比，交易员似乎更受债(zhài)务上限事态(tài)发展的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅(fú)收窄；美债价格跳(tiào)涨、收益率跳水，对利率前景敏(mǐn)感的两(liǎng)年期美债收益率(lǜ)迅速远离(lí)他讲话(huà)前所创(chuàng)的两(liǎng)个(gè)月来高位，一度较高位回落超过10个基点；美(měi)元指数刷新日(rì)低，加速跌离周四(sì)所创的(de)3月末以(yǐ)来高位。鲍(bào)威尔(ěr)讲话结(jié)束后，美债(zhài)收益率(lǜ)逐步回(huí)升，全天(tiān)攀升收官，美(měi)股和美元(yuán)的跌(diē)势(shì)未改。

　　最终(zhōng)，美股周五高开低走，受(shòu)债务上限谈判暂(zàn)停拖累三大股(gǔ)指盘中转跌(diē)，道指收跌约110点(diǎn)，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌近1％，热门中(zhōng)概(gài)股走势(shì)分(fēn)化，蔚来(lái)涨超(chāo)3％，理想、新东方涨(zhǎng)超1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖(kā)啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商品(pǐn)方面，有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)大多上涨，伦(lún)锌涨约2％，伦(lún)铜、伦镍也反弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本周(zhōu)基本金(jīn)属涨(zhǎng)跌各(gè)异。伦镍(niè)跌超4％，在上周跌(diē)超9％后(hòu)继续领跌，和跌近(jìn)3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持(chí)平(píng)一周(zhōu)前水(shuǐ)平，都止住四周连(lián)跌之势。

　　纽(niǔ)约黄金期(qī)货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元(yuán)/盎(àng)司，本周累计下(xià)跌1.89％，创2月3日一(yī)周以来最大周跌幅，在(zài)连涨两周(zhōu)后连跌(diē)两周。WTI 6月(yuè)原油(yóu)期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特(tè)7月原油(yóu)期(qī)货收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周美油累涨约(yuē)2.2％，布(bù)油累涨约(yuē)2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今晨(chén)六(liù)点，有(yǒu)最新(xīn)消(xiāo)息(xī)称(chēng)，美国白宫谈判(pàn)代表已抵达会场(chǎng)，准(zhǔn)备继续进(jìn)行(xíng)债务上(shàng)限(xiàn)谈判(pàn)。

　　美国(guó)国(guó)会众议院(yuàn)议长麦(mài)卡锡表示，共和党(dǎng)人将于北京(jīng)时间今天上午重(zhòng)返谈判桌(zhuō)，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用(yòng)宪法第14修正案(àn)来绕开债务上限(xiàn)解(jiě)决不了(le)任何问题(tí)，将阻止拜登推动的增加政(zhèng)府开(kāi)支(zhī)行动。

　　值得注意(yì)的是，美国财政部现金(jīn)余额截至5月18日进一步降至573亿美元。截至(zhì)5月17日，美国财政部财政紧急措施余额还(hái)剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)：美国通胀远远(yuǎn)高于2％目标，鉴于(yú)信贷(dài)压力可能无(wú)需(xū)继续加(jiā)息

　　当地时间周五（北京时间今(jīn)天凌晨），美(měi)联储主席鲍威(wēi)尔出(chū)席名(míng)为“货(huò)币政策观点(diǎn)”的小组(zǔ)讨论。市场(chǎng)关注他提供的利(lì)率(lǜ)路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国(guó)通胀远远(yuǎn)高于我们2％的目标(biāo)”，若(ruò)抗通胀(zhàng)失(shī)败(bài)，将(jiāng)造成漫长(zhǎng)的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返(fǎn)目标2％的承诺，物价(jià)稳(wěn)定是经济保持强劲的根基。

　　但鲍(bào)威(wēi)尔同时发表鸽派信号称，自己(jǐ)倾向于支持6月(yuè)会(huì)议暂不(bù)加(jiā)息(xī)，而且银行(xíng)业危机导致的信贷条(tiáo)件收紧(jǐn)，可能意(yì)味着美联储峰值利率将低于预期：“鉴于(yú)信贷压力可能对经济增长、就业和通胀(zhàng)造成的负面(miàn)影(yǐng)响，可(kě)能(néng)无需（继续）加(jiā)息至那么高(gāo)的(de)水平就(jiù)能(néng)成功打(dǎ)压通胀。美联(lián)储(chǔ)在收紧货币(bì)政(zhèng)策方面已(yǐ)取得长足进步，政策(cè)立场(chǎng)现(xiàn)在是对经济(jì)增长具(jù)有(yǒu)限制性的。做太多与做太少的风险正(zhèng)变得更(gèng)加平(píng)衡。我(wǒ)们面临着迄(qì)今为止收(shōu)紧(jǐn)政策的效应滞(zhì)后，以及近(jìn)期(qī)银行业压力导致的信贷收紧程度等多重不确定性。有鉴于(yú)此，美联储有能力观察更多数(shù)据和未来(lái)前景的演变(biàn)，然后再决定可能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强(qiáng)调(diào)季(jì)度经济(jì)预测的准确度通常存在挑(tiāo)战，他上述(shù)提(tí)到的观点(diǎn)及其(qí)能(néng)实现(xiàn)的(de)程度也都存在不确(què)定(dìng)性，理(lǐ)由(yóu)是(shì)“未来前景面临(lín)着历史性高(gāo)企的(de)不(bù)确定性”，因(yīn)此(cǐ)：“FOMC尚未(wèi)就货币政(zhèng)策(cè)应(yīng)进(jìn)一步收紧多少(shǎo)而作出决(jué)定。”

　　有分析称(chēng)，这说(shuō)明(míng)银(yín)行业(yè)危机后，鲍威(wēi)尔开始释放“保持耐心(xīn)”的利率路径信号。“新美联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点(diǎn)明银行业压(yā)力(lì)将影响货(huò)币决策(cè)。

　　产(chǎn)业(yè)供需结(jié)构预期转弱(ruò)，纯碱、玻璃(lí)连续下行

　　近期纯碱和玻璃(lí)期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货(huò)继(jì)续深(shēn)跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合约触(chù)及跌停。昨日盘(pán)后(hòu)，郑商所发布公告，自(zì)2023年5月23日(rì)当(dāng)晚夜(yè)盘交易时起，纯碱期(qī)货2309合约的(de)日内(nèi)平今仓交易(yì)手续费标准调整为(wèi)3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货(huò)研究(jiū)所负责人(rén)闾振兴表(biǎo)示，主要有三方面：一是产业供需(xū)结构预期(qī)转(zhuǎn)弱(ruò)；二(èr)是宏观环(huán)境不乐(lè)观；三是交易者在对冲(chōng)操作中将(jiāng)纯碱玻(bō)璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势(shì)虽都偏(piān)弱，但(dàn)南(nán)华研(yán)究院能化分析师李嘉豪认为(wèi)，各自(zì)的(de)原因并不相同。纯(chún)碱周五跌幅(fú)较(jiào)大的主要原因(yīn)在于远(yuǎn)兴投产(chǎn)的消息(xī)面刺激，使得(dé)盘面出现较大(dà)跌(diē)幅(fú)。除(chú)此之外，本周检修量增(zēng)加，库存(cún)依旧累库(kù)，可见下(xià)游的持(chí)货意(yì)愿依旧较差。纯(chún)碱上(shàng)周到港5万吨，对供需关(guān)系也存在一定的影响。在现(xiàn)货(huò)松动、投产预期、库存累库的影(yǐng)响下，纯碱(jiǎn)价(jià)格持续下滑。

　　“而对于玻(bō)璃，主要(yào)原因在于(yú)前期(qī)（3月和4月）需求较旺，下游补(bǔ)库至环比高位。”他说(shuō)，短期价格(gé)松动，中下(xià)游(yóu)的(de)备货情(qíng)绪出现一定的谨慎(shèn)或者恐高的(de)情形，因此(cǐ)产销(xiāo)出现了较(jiào)为明显(xiǎn)的下滑。在现货松动、产销较弱的局面下，玻璃的(de)价格跌幅较为明显。

　　从产业供需结构(gòu)看，浙(zhè)商期货分析(xī)师江文敏(mǐn)具(jù)体(tǐ)介绍(shào)，纯碱方面，近(jìn)期主要市场交易(yì)点是远兴能源新增(zēng)投产。昨日，远(yuǎn)兴能(néng)源(yuán)1号线正式点火，新增天然碱产(chǎn)能150万吨，后续2号线原计划于6月(yuè)点火投产，产能为150万吨天然碱，3A号线原计划于9月(yuè)份(fèn)出产品，产能为100万吨天然碱，3B号(hào)线原计(jì)划于9月(yuè)份出(chū)产品，产能为(wèi)100万吨(dūn)天然碱和40万(wàn)吨小(xiǎo)苏打。远兴能源的(de)天然碱(jiǎn)预计生产成本在(zài)1000元/吨以内。纯碱(jiǎn)盘面在大量(liàng)新(xīn)增产能和低成本纯碱的叠加(jiā)作用(yòng)下(xià)持续走低，周五(wǔ)又逢远兴能(néng)源点火(huǒ)的信息(xī)落(luò)地，市场看空(kōng)情绪高涨，推动盘面下跌(diē)。

　　闾(lǘ)振兴(xīng)还介绍(shào)，纯碱(jiǎn)的供需结(jié)构在9月(yuè)会发(fā)生变化，这(zhè)是市场早已(yǐ)预期的，市场也已(yǐ)充分计价，这一点从(cóng)9月合约的(de)深贴(tiē)水可(kě)以得到(dào)验证。在(zài)这个供需转(zhuǎn)宽松的预期下，产(chǎn)业链开始形成负反(fǎn)馈，纯碱现货价格(gé)也出现崩塌，这(zhè)一(yī)点从近月合约(yuē)的跌幅和现货(huò)向期货回归的方式收敛基差上可以得到(dào)验(yàn)证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江(jiān写照的意思 写照是什么词性g)文(wén)敏(mǐn)表示，近(jìn)期市场(chǎng)主要交(jiāo)易(yì)点(diǎn)是需求转弱，供应上升。因为玻璃深加工厂缺乏(fá)强有力(lì)的(de)订单支撑，5月中(zhōng)旬订单天数为(wèi)16.4天(tiān)，与4月底相(xiāng)比减(jiǎn)少0.1天。深加(jiā)工(gōng)厂原片库存天(tiān)数(shù)5月中旬为21.5天，与4月底相比减少(shǎo)1.73天。从历史(shǐ)数据来看，原片库存偏(piān)高，补(bǔ)库意愿相比4月降低(dī)。从玻(bō)璃(lí)产销数据(jù)来看，5月沙(shā)河地区产(chǎn)销数据平均为(wèi)65％，湖北地(dì)区产销数据平均为73％，华(huá)东地区产销数据(jù)平均为82％，相比(bǐ)于3月及4月(yuè)的数据，5月份产销(xiāo)数据大幅下滑(huá)。5月还(hái)要新增日(rì)熔量3050吨，6月将新(xīn)增日熔量3150吨，8月减少日(rì)熔量400吨，9月(yuè)新增日熔量(liàng)1200吨(dūn)，10月减(jiǎn)少(shǎo)日熔量(liàng)1000吨。预计2023年9月份(fèn)玻(bō)璃日熔(róng)量达到巅峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价格一直(zhí)都比较弱，主要(yào)是高库存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中(zhōng)下旬(xún)玻璃(lí)价(jià)格在(zài)去库(kù)逻(luó)辑下出(chū)现过反弹，但反弹后(hòu)利润改善很多，加(jiā)之终(zhōng)端表现并不乐观，因此(cǐ)又出(chū)现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美经(jīng)济衰退预期、国内经济复苏不及预期(qī)的背景(jǐng)下，整个工业品价格(gé)承压，纯(chún)碱此前强势的中观逻(luó)辑终敌不过疲弱的宏观(guān)逻(luó)辑。从持(chí)仓上看，部分(fēn)市场资金在做强弱对冲，而(ér)纯碱和玻(bō)璃正是空头(tóu)配置，强化了二(èr)者的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻(bō)璃弱(ruò)势或将持(chí)续

　　对于后市(shì)，李嘉豪表(biǎo)示(shì)，纯(chún)碱主要关注(zhù)检(jiǎn)修是否能带来(lái)现货价(jià)格(gé)短期的企(qǐ)稳，但中(zhōng)长期价格(gé)下跌至(zhì)成本线为大概率事件。“从商品格局看，纯(chún)碱投产(chǎn)后必然走向过剩，而短期检修的兑现有(yǒu)限，因此检修仅为长期趋势下的扰动，商(shāng)品(pǐn)从偏紧到过(guò)剩的(de)周(zhōu)期(qī)中，价格趋势预计继(jì)续向(xiàng)下。”他说，对于玻璃(lí)，需要(yào)等待的则是中下游(yóu)的备货意愿何时能够起来(lái)：一(yī)是等待下游(yóu)的原(yuán)料库存(cún)消耗，二是(shì)对未来(lái)的需(xū)求是否存在旺(wàng)季的预(yù)期。短期(qī)来看，下游以消耗前期(qī)库(kù)存为主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市(shì)关注在需(xū)求存在(zài)缺口(kǒu)的(de)情形下(xià)，7月订(dìng)单是否依(yī)旧具(jù)有连续(xù)性(xìng)。

　　中期(qī)来看，闾振兴写照的意思 写照是什么词性(xīng)认为，除非(fēi)价(jià)格(gé)开始冲击成本(běn)，或(huò)是(shì)供需上有重大改变，否则纯碱(jiǎn)和玻璃依然(rán)维持弱势。“短(duǎn)期则还是要(yào)关注持(chí)仓的变化，短线资金(jīn)离场(chǎng)或(huò)使得低(dī)位波动加大。”他说，止(zhǐ)跌(diē)可(kě)以关注(zhù)两个指标：一是基差不再是以现货下跌(diē)方式来修复(fù)；二是月供需预期博弈相对明朗，基差(chà)企稳。

　　分品(pǐn)种看，江文敏表示，纯(chún)碱(jiǎn)后市仍将(jiāng)维持弱势(shì)，可重点(diǎn)关注远兴能源(yuán)的后续投产(chǎn)进(jìn)展(zhǎn)、碱价降价幅度。若远(yuǎn)兴(xīng)能(néng)源后续投产(chǎn)推迟，则(zé)盘(pán)面(miàn)或将维稳(wěn)振荡；若联(lián)碱厂、氨(ān)碱(jiǎn)厂大力挺价，则盘面也或将维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也将继(jì)续保(bǎo)持(chí)，中长(zhǎng)期则(zé)视终端需求变动来判断(duàn)是(shì)否维持弱势，可重点关注下游深加(jiā)工(gōng)订单情况、地产施工端(duān)情况。若后期地产施(shī)工端(duān)主体(tǐ)封顶数量较(jiào)多，那么(me)玻璃(lí)的(de)需求量将(jiāng)抬升，下游深加工订单数(shù)量也将因(yīn)此抬升，盘面(miàn)或维稳(wěn)。

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