5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基(jī)金、南方基金等(děng)多(duō)家(jiā)头部公募(mù)基金密集申报(bào)了跟(gēn)踪海外半(bàn)导体指数QDII产品，布局全(quán)球半(bàn)导体市场，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国(guó)内半导(dǎo)体板块表现来看，在(zài)经历(lì)一(yī)季(jì)度的持(chí)续(xù)回调(diào)后，半导体(tǐ)板块自4月(yuè)中下旬(xún)以(yǐ)来(lái)又(yòu)开始持续下跌(diē)。不(bù)过资金对主(zhǔ)题ETF越跌(diē)越买，区间份(fèn)额增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份(fèn)额出(chū)现正增长(zhǎng)，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金(jīn)对半导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于对板块中长(zhǎng)期投资价值的肯定。尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块年内(nèi)表现震(zhèn)荡(dàng)，但随着(zhe)国(guó)产(chǎn)替代持续推进(jìn)，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌(diē)越买，最高(gāo)份(fèn)额涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持(chí)续回调(diào)后，半导体板块自(zì)4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下(xià)跌。以(yǐ)中(zhōng)证全指半导体指数表现为例(lì)，该指数(shù)在4月6日(rì)攀至年内高位后便开(kāi)始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现(xiàn)上，半导体与(yǔ)半(bàn)导体生(shēng)产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越买(mǎi)。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信国证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月(yuè)内(nèi)份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年(nián)内半导体芯片(piàn)主题ETF产品份(fèn)额变化(huà)，截至5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证韩交所中韩(hán)半导体ETF等(děng)三只产品份(fèn)额出现下降外，其余产品(pǐn)份额均有大幅增(zēng)长(zhǎng)。其中，嘉实上(shàng)证科创板芯(xīn)片ETF份额(é)涨幅(fú)位列第一(yī)，年(nián)内份额(é)猛增1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近(jìn)期半导体板块持续下跌，嘉实上证科(kē)创板芯片(piàn)ETF基(jī)金经理田光远分(fēn)析，当前(qián)半导体(tǐ)行业复苏不及预期主要原因，一是国产替(tì)代(dài)进程不及预期(qī)，国内半导体企业相比(bǐ)海外半导体大厂起步较晚，在(zài)技术和(hé)人才等方面存在差距，在国产替代(dài)过程中(zhōng)产品研(yán)发和客户导入(rù)进(jìn)程可能不及预期；二是下游需求不(bù)及(jí)预期，在(zài)边缘政治和全球经济疲软背景下(xià)，全(quán)球电子产品等终端需求可能不及预期，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业正处于下行筑底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的(de)出现”田(tián)光远表示，在本(běn)轮周期中，率(lǜ)先回(huí)暖的种(zhǒng)类要看芯片下游的景气(qì)度，有创(chuàng)新属性和(hé)份(fèn)额提升属性的环节会率先回暖。一(yī)方面中国经济体(tǐ)重要的构成(chéng)央国企对(duì)资产回报提出要求，民营企业的竞争力提升也会更加依赖数字化，成本效率提升是(shì)数字化的长期关键驱动力，另(lìng)一方面短周期维度数字经济(jì)有顺(shùn)周期属性，经济复苏会(huì)加大企业数字(zì)化投入(rù)力度(dù)。

　　九泰基金战略投资部副总(zǒng)监、九泰泰(tài)富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示(shì)，首先，回顾年初以(yǐ)来(lái)半(bàn)导体板块上涨的原因，一方面(miàn)是2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行业估值处于底(dǐ)部位置；另一方面市场(chǎng)预期基本面即将见底，再加上有(yǒu)AI主题的(de)催化，所以从年初到4月初半导(dǎo)体指数出(chū)现了一定的反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事(shì)实(shí)上，其中许多个(gè)股的(de)股价(jià)其实是过(guò)度反应的，所以随(suí)着(zhe)4月(yuè)中下旬(xún)半导体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实(shí)的表现，再加上AI主题的降温，综(zōng)合因素引(yǐn)起行业近(jìn)期的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导体投资价(jià)值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但从(cóng)资金对(duì)主题(tí)ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买也能看出投资者对板块(kuài)价值的肯定，多位业内人士也表示(shì)，长期看(kàn)好半导体板块投资价值。

　　“我们认(rèn)为(wèi)当前无需过度悲(bēi)观。”嘉(jiā)实基金田光(guāng)远表示(shì)，从(cóng)基本(běn)面上，人工智能给半导体(tǐ)带来(lái)了(le)新的需(xū)求(qiú)增量，从周期视(shì)角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压(yā)力(lì)，但一方面需(xū)求会(huì)重(zhòng)新复(fù)苏(sū)，另一方面中(zhōng)国半导体企业有国(guó)产替代的(de)中期逻(luó)辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动较大(dà)，且子板块和细分线(xiàn)索较多，始(shǐ)终有(yǒu)估值合理甚至(zhì)低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远(yuǎn)认为，当(dāng)前该板块(kuài)很(hěn)多优(yōu)质的公司处于历史估值分位低位(wèi)区(qū)间，随着需求回暖或者新产品(pǐn)的突(tū)破，会有形成很好的投资机(jī)会。他进一步表(biǎo)示(shì)，人(rén)类历史(shǐ)经(jīng)历了(le)三次工(gōng)业革命(mìng)，前两次都是以能源为对(duì)象进行(xíng)创新，第三(sān)次是信息(xī)为对象进行创新(xīn)，当(dāng)前(qián)阶段的人工智能(néng)从感知智(zhì)能(néng)走向(xiàng)认知智能后，将对人类生(shēng)产力(lì)的(de)提升产生巨大的影响，也会开启新一轮(lún)的(de)工业(yè)革(gé)命，它是信息革命经历了个人电脑、互联网革命和移动(dòng)互联网革命后在万物智联层面的延伸，将(jiāng)会(huì)在经济、社会(huì)、政治、军事(shì)等(děng)方面全面影(yǐng)响人类社会。当前(qián)仍处于(yú)新一轮产(chǎn)业革命爆(bào)发的早(zǎo)期的(de)阶段，在人工智能带(dài)来的技术变(biàn)革浪潮(cháo)下，人工智能对云管端各方面都产生(shēng)了(le)影响，云侧(cè)变化(huà)最为显著，很多环节发生了改变，产生了(le)新的投(tóu)资(zī)方向(xiàng)，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随(suí)着人工智(zhì)能应用的落地(dì)，端侧和(hé)网侧的新硬(yìng)件也会产(chǎn)生新(xīn)的(de)投资机会。因此我们长期看好(hǎo)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)的投资价(jià)值。”田(tián)光远建议(yì)投资者(zhě)长期(qī)关注该板(bǎn)块投资机会，他认(rèn)为可以重点配置(zhì)的主线(xiàn)包(bāo)括以AI为(wèi)代表的创新线、周期见底后的复苏线、以(yǐ)及以半导体(tǐ)设备(bèi)材料(liào)国产化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科(kē)技组基金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好(hǎo)整个半导(dǎo)体板块，其中，从半导体(tǐ)国(guó)产化(huà)为主(zhǔ)的设备材料EDA板(bǎn)块，到(dào)下游需求(qiú)为主的芯片设计都会在今年都有非常好的(de)机会。首先，基本面上，美国(guó)对中国的极限制裁将(jiāng)加速中国芯片的国产(chǎn)替代，党的二十(shí)大对于科技安全的强(qiáng)调(diào)为芯片的国(guó)产替代提供(gōng)了宝鸡市属于哪个省份城市啊，宝鸡市属于哪个省份哪个市(le)坚实(shí)的理论基础。其次，芯片设计板(bǎn)块经过近一年的充分调整，股(gǔ)价已经(jīng)充分反(fǎn)映悲观预期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个芯片设计板块有望正(zhèng)式迎来(lái)反转。

　　“站(zhàn)在(zài)当前，我们(men)将(jiāng)持续跟踪和(hé)调研半导体行(xíng)业(yè)库(kù)存、动销数据和重点公司的(de)边际变化，同时动态跟踪电(diàn)子消费(fèi)品的复苏情况，预(yù)判半导体(tǐ)景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘(liú)源表示，展望(wàng)未来，AI的基础模型训练需要大量算力(lì)，硬件基础设(shè)施(shī)成(chéng)为(wèi)发(fā)展(zhǎn)基石，算(suàn)力芯片(piàn)等核(hé)心环节预(yù)期(qī)将会受益，后续有望(wàng)驱动半(bàn)导体(tǐ)行业持续增长(zhǎng)。此外，半导体设(shè)备公司的一(yī)季报(bào)业绩相(xiāng)对较强，国产化趋势仍(réng)在加速推(tuī)进，后续半导体设(shè)备(bèi)、材(cái)料也是可(kě)以(yǐ)关注的方向。存储作为半导(dǎo)体中最大的(de)周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需要持(chí)续动(dòng)态跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险方面(miàn)，我认(rèn)为需要关(guān)注景气度修复速(sù)度和估值的匹配(pèi)程度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改善的过程中股价有可能(néng)波动较(jiào)大，要(yào)结合基本面(miàn)变化综合判断配(pèi)置价值，我们(men)也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充(chōng)道。

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