金融界(jiè)5月11日(rì)消(xiāo)息 央行今日(rì)发布2023年4月份(fèn)金融数据。4月末，广义货币（M2）余额280.85万亿(yì)元(yuán)，同比增(zēng)长12.4%，增(zēng)速(sù)比上月末低(dī)0.3个百分点，比上年同期高(gāo)1.9个百分点。初步统计，2023年4月社会(huì)融资规模增量为1.22万亿元，比上年同期多2729亿元。其中，对(duì)实(shí)体经济发放的人民币贷款(kuǎn)增加4431亿元，同比多(duō)增729亿元(yuán)；对实体经济发(fā)放的外(wài)币贷款折合(hé)人民(mín)币减少319亿元，同比少(shǎo)减441亿元。

　　此外(wài)，4月(yuè)份人民币存(cún)款减少4609亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)多(duō)减5524亿元。其中，住户存款减少1.2万亿元(yuán)，非金融企(qǐ)业存款减少14府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀08亿元(yuán)，财政性存款增加5028亿元(yuán)，非(fēi)银行业金融机构存款增加(jiā)2912亿元。4月(yuè)末，外币存款余额8819亿美府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀元(yuán)，同比下降(jiàng)11.6％。4月份外币存款减少296亿美(měi)元，同比少减192亿美元。

　　申万(wàn)宏源速(sù)评认为，M2同比(bǐ)回落，主因居民(mín)存(cún)款(kuǎn)13个(gè)月以(yǐ)来同(tóng)比首次转为(wèi)减少，但(dàn)更可能重回表外资产(chǎn)，而非用于(yú)消(xiāo)费，消费在二季度同样处于“N型”第(dì)二步中。4月(yuè)M2同比回落0.3个百(bǎi)分点至(zhì)12.4%，核心在于(yú)居民(mín)贷款13个月以来首次转负。4月居民(mín)存款减少1.2万亿(yì)，同比减少5000亿，拖(tuō)累M2同(tóng)比0.2个百分点。

　　对此，中信证券点评如(rú)下：在(zài)经历了一季度的爆发式增长后(hòu)，信贷在4月明显回(huí)落。从(cóng)结构上来看(kàn)，居民(mín)部门再次“缩表(biǎo)”，不过企业(yè)中长期(qī)贷款有较强韧性。信贷回落(luò)可能是因为(wèi)一(yī)季度透支了部分银(yín)行信贷额(é)度和企业信贷需求，而且4月地产销售也(yě)边际走(zǒu)弱。社(shè)融增速与上月持平，非标融资持续好转。M2增速在高基(jī)数(shù)下回落。

　　申万宏源申(shēn)万宏(hóng)源认为，M2同比回落主(zhǔ)因(yīn)居(jū)民存款13个月以来同比首次(cì)转为减(jiǎn)少(shǎo)，但更可能重回表外资产，而非用于消(xiāo)费(fèi)，消(xiāo)费(fèi)在二季(jì)度同样处于(yú)“N型”第二步中。4月M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核心在(zài)于居民贷(dài)款13个月(yuè)以来首次转负。4月居民存款减(jiǎn)少1.2万(wàn)亿，同(tóng)比减少5000亿，拖(tuō)累M2同比0.2个百分点。4月M1同比回升0.2个百(bǎi)分(fēn)点至(zhì)5.3%，M2和M1增(zēng)速差收(shōu)敛0.5个百分(fēn)点(diǎn)至(zhì)7.6%，主要源(yuán)于个人存款的(de)流(liú)出而非企业活(huó)期存款大幅改善，和地(dì)产销售的再度转冷(lěng)有关。

　　4月份(fèn)人(rén)民币存款大幅减少(shǎo)的问(wèn)题，中信证券认(rèn)为是季节性波动。因为(wèi)银(yín)行倾向于(yú)让理财产(chǎn)品在季末到(dào)期，使(shǐ)资金(jīn)回流成(chéng)存款，以(yǐ)应对考核，然(rán)后(hòu)在下季(jì)初发(fā)行(xíng)新(xīn)的理财产品承接。因此居(jū)民存(cún)款在季(jì)末季初常出(chū)现波动。4月(yuè)M1增速为5.3%，比上月(yuè)提高0.2个百分点，或许反映了企业经营活跃度有所(suǒ)提(tí)升。

　　招商宏观与中信(xìn)证券看法较为一致(zhì)，招(zhāo)商(shāng)宏观(guān)表示居民(mín)存款(kuǎn)减少符合季节性规律。在本月(yuè)数据(jù)中，居民(mín)端(duān)出现了新增存款，新(xīn)增(zēng)贷(dài)款同时收(shōu)缩(suō)的(de)情况。从(cóng)历(lì)史(shǐ)规律(lǜ)来看(kàn)，4月(yuè)及(jí)7月一般是居民存款减少的时点。以4月为(wèi)例，今年1.2万亿居民存款的减少量(liàng)少于2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及(jí)2021（减少1.57万亿）。目前无法从(cóng)4月数据(jù)得出类(lèi)似(shì)居民加速(sù)偿还房贷等结论(lùn)。

　　对于居民存款的去向问题，申万宏源分析(xī)认(rèn)为4月居民(mín)存款减少更可(kě)能去(qù)向表外(wài)资产，而非(fēi)消费领域。

　　对于4月的信(xìn)贷结构(gòu)问(wèn)题，招商(shāng)宏观表示在放缓的信贷投放中，结构特(tè)征依然明显。企业中长期贷款(kuǎn)贡(gòng)献了新增信贷的绝大部分，居民端中长期信(xìn)贷出(chū)现收缩。这种结构特征反映(yìng)了居民端在前期购房需求(qiú)脉冲式释放后信(xìn)心仍然不(bù)足的情况。如果没有进一(yī)步的政策支撑(chēng)，不排(pái)除居民端新增信贷量会持续维持在低(dī)位。

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