财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅仅是(shì)中国平(píng)安在4月(yuè)27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信银行、中国(guó)银(yín)行也迎(yíng)来涨停，而(ér)上一(yī)次涨停分别是13年前、7年前，邮储银(yín)行更是盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观点将(jiāng)大涨(zhǎng)归(guī)因为两份会(huì)议通知(zhī)。

　　一(yī)是(shì)，5月11日(rì)“发现央企投(tóu)资价值促(cù)进央企估值回(huí)归(guī)”业务交(jiāo)流会暨国新央企(qǐ)股东回(huí)报(bào)ETF宣介(jiè)会即将举办(bàn)；另外(wài)一份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在(zài)服(fú)务中国式现代化中促进(jìn)金融业估值提(tí)升和高质(zhì)量发(fā)展”成为重要(yào)议题。

　　中特估成为了市场较长一(yī)段时期的热门词(cí)，尽管披上了(le)主题、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对(duì)部分(fēn)传统行业国央企的严重低(dī)配和低估。说到A股的低估值(zhí)、高(gāo)分红(hóng)，银行为(wèi)首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是(shì)为此(cǐ)前(qián)获批的央企股(gǔ)东回报ETF发行预热，会(huì)议作用显然被放大(dà)。

　　事实(shí)上，不仅是两份会议通知(zhī)的推波助澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要(yào)求“国(guó)企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉(zhuō)影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特估(gū)银(yín)行概念获得资金的青睐。有了多重消息的加(jiā)持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以(yǐ)往经验，大金融(róng)板块走强往往预示着行情的结束，这(zhè)一(yī)次(cì)历史是否会(huì)重(zhòng)演呢？多位(wèi)受访(fǎng)人士指出，这种单(dān)一衡量逻辑可能不再奏效，当前(qián)市(shì)场，银行(xíng)板块是(shì)作为“国资(zī)含量(liàng)”比较高的(de)板(bǎn)块行进，从去年底开(kāi)始(shǐ)监管开始提出中特(tè)估后有比较不错的表现(xiàn)，中特估有望持续为投资者带来除稳定股息收(shōu)益外(wài)的(de)收益(yì)。

　　银行为(wèi)首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中国银行(xíng)、中信银行、西(xī)安银行涨停，农(nóng)业银行、民生银行(xíng)、工商(shāng)银行、浙(zhè)商银(yín)行大涨超过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅(fú)超过2％。有(yǒu)网(wǎng)友(yǒu)感慨：“你以为的(de)大(dà)牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维(wéi)度来(lái)看，银行板块大(dà)涨(zhǎng)早(zǎo)已启动，银(yín)行指数（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅(fú)达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券商股也持续爆发，券(quàn)商指数收(shōu)盘涨幅(fú)超过(guò)2％。其中，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天(tiān)弘(hóng)中证银行(xíng)小明王是谁的后代 小明王是男是女ETF、富国(guó)中证(zhèng)800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规(guī)模最大的华宝(bǎo)中证(zhèng)银行ETF为(wèi)例(lì)，不仅当日收盘价创一(yī)年新高(gāo)，全天(tiān)成交量(liàng)飙升超(chāo)过14亿元，刷(shuā)新近两(liǎng)年来的最高(gāo)。

　　对(duì)于银行股的大涨(zhǎng)，市(shì)场早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示(shì)，在(zài)经(jīng)济复苏不强劲情况下，原(yuán)来看不(bù)起(qǐ)的(de)那些低增(zēng)速的(de)企业(yè)，现(xiàn)在反而显得难能可贵，因此被忽略高(gāo)分红、深度价值的(de)企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基金权(quán)益(yì)投资(zī)一部基金经理吴(wú)鹏(péng)也(yě)表示(shì)，银行股这波快速上(shàng)涨(zhǎng)，是其在(zài)估值极度(dù)低水(shuǐ)平、股息率具备一(yī)定吸引力、持(chí)仓极(jí)度低配、基(jī)本(běn)面预(yù)期(qī)极度悲观等背(bèi)景(jǐng)下(xià)，配合(hé)当前(qián)经济弱复苏(sū)整体回报(bào)率预期下(xià)行(xíng)、中特估政策背景(jǐng)下(xià)的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍(réng)是中特估(gū)逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节(jié)，银行股等来了久违的上涨，截(jié)至5月8日，自(zì)今年4月(yuè)以来(lái)全市(shì)场(chǎng)42家上市银(yín)行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中(zhōng)，中(zhōng)信银行涨幅(fú)近(jìn)40％，中(zhōng)国(guó)银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过(guò)32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安等5家银行(xíng)涨(zhǎng)幅超(chāo)过20％。

　　资金(jīn)的流入(rù)量同(tóng)样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘(pán)价创一年新高(gāo)，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高(gāo)。中国银行龙虎榜数据显示，近三(sān)日沪股通(tōng)累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构(gòu)累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴(wú)鹏所言，估(gū)值极度低水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度(dù)低(dī)配(pèi)、基本面预期极度(dù)悲观都(dōu)是银行股上(shàng)涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截(jié)至目(mù)前，42家(jiā)A股银行的平(小明王是谁的后代 小明王是男是女píng)均市(shì)净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波银(yín)行和招商银(yín)行(xíng)，其余银行均处(chù)于(yú)“破净(jìng)”状(zhuàng)态。在这一轮(lún)估值(zhí)修复中(zhōng)，有市场人士指出，中字(zì)头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫(yì)情前(qián)的(de)估值(zhí)位(wèi)置(zhì)，当(dāng)前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让(ràng)利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分红和高(gāo)股息是银行股相对于其他主题板块更强的优势，据财通(tōng)证券研报，国有(yǒu)大行近五(wǔ)年分红率基本稳定(dìng)在30％左(zuǒ)右，稳定分红符(fú)合价值投资和长期(qī)投(tóu)资需要(yào)。近年来国(guó)有大(dà)行股息率也呈逐年提升趋势平(píng)均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募(mù)持仓占比(bǐ)极低也为(wèi)调仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度银(yín)行股占偏股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低，显著(zhù)低于(yú)2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理胡(hú)洁就向财(cái)联社表示，高(gāo)股息策(cè)略以其确定的股息收入和(hé)较高的(de)安全边际可以(yǐ)为投(tóu)资者提供不错(cuò)的收益。而基本面(miàn)稳(wěn)健、分(fēn)红率高而稳定、估值处于历史低位的(de)银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)是高股息(xī)策(cè)略的(de)理想(xiǎng)增配板块。与(yǔ)此同时，银(yín)行(xíng)板块在一(yī)季度是业绩低点。随着大行重定价的压(yā)力过去以及小明王是谁的后代 小明王是男是女二三(sān)季度农商行小(xiǎo)微投(tóu)放旺季的(de)到来，资产(chǎn)端收益(yì)率将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基金经理余展昌(chāng)也指出，与海外银行对比，在中特估背景下(xià)的国内银(yín)行仍然具(jù)有较好的投资(zī)机(jī)会。以国(guó)有大行为例，从PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍(bèi)左(zuǒ)右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部(bù)分的(de)银行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银(yín)行还有(yǒu)大量的商誉，国内银行的估值水平是(shì)偏低的，本身就有比(bǐ)较大的(de)修(xiū)复空间(jiān)。此外，他(tā)还指出，国企(qǐ)改革(gé)有望使得这(zhè)些问题得到改善，从(cóng)而提高银行(xíng)的利润增速，持续(xù)修复估(gū)值。

　　银行是否(fǒu)意(yì)味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走(zǒu)强，有(yǒu)市场观点开始担忧市场行情告一段落(luò)。对此，市(shì)场(chǎng)人士认(rèn)为(wèi)，站在中特估背景下去(qù)看金(jīn)融股的爆发，并不能简单做出市场(chǎng)行(xíng)情结(jié)束(shù)的结论。

　　吴鹏(péng)分析(xī)称(chēng)，大(dà)金融(róng)板块过(guò)去(qù)被(bèi)当(dāng)成行情结(jié)束的指标，其背后通常潜意识(shí)映射包括不限(xiàn)于大金融(róng)爆发往(wǎng)往代表市(shì)场没有别的(de)方(fāng)向、市(shì)场进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从(cóng)当前(qián)的(de)金融股(gǔ)走强来看，市(shì)场表现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前大金(jīn)融“吸血”效(xiào)应并不强(qiáng)，比如银行板块近期(qī)大幅放量，成交量约(yuē)为600亿，作为大市值的板(bǎn)块，这一成(chéng)交量与甚至(zhì)部分中小市值板块成交量相差甚(shèn)远(yuǎn)。

　　其(qí)次，大金融板块(kuài)本(běn)次表现也不是单一的，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因(yīn)此不能单(dān)一地以过去大金融上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易(yì)结构容易被表征(zhēng)为市场波动的前奏，但市场变(biàn)量(liàng)影响较多、今年行(xíng)情结(jié)构差异(yì)巨大，建议不要单一(yī)映射分析。

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