随着(zhe)一季报披露(lù)完毕，有(yǒu)着(zhe)“专业买手”之称的公募FOF最新持(chí)仓随(suí)之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华(huá)商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易(yì)方(fāng)达供给(gěi)改革三只基金是全(quán)市场公募FOF一季度持有(yǒu)只(zhǐ)数最多的权益基金(jīn)，相比(bǐ)去年四季(jì)度，易方(fāng)达供(gōng)给改革取代融(róng)通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部(bù)分公(gōng)募FOF继续超配权益(yì)资产，并(bìng)偏向成长风(fēng)格(gé)基金，有的对阶段性涨幅(fú)过(guò)快的行(xíng)业做了(le)减(jiǎn)仓(cāng)，增加了部分业绩和(hé)估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈(tán)及(jí)后(hòu)市，多位FOF基(jī)金经理认为，中(zhōng)期维持对权益资(zī)产的乐观，国(guó)内(nèi)宏观(guān)经(jīng)济处(chù)于底部向上修复的状(zhuàng)态，且市场估(gū)值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注以下条潜在盈(aj和耐克的区别是什么，aj和乔丹的区别是什么yíng)利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美(měi)债利率定价资产估值(zhí)修复(fù)等。

　　华(huá)商新趋(qū)势优选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达科瑞、易方达供给改革

　　最(zuì)受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公(gōng)募基金(jīn)旗下(xià)一季(jì)报披露，FOF基金经理(lǐ)新(xīn)一季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新(xīn)趋势优(yōu)选(xuǎn)在(zài)一季度末获(huò)26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前(qián)公募FOF买入数量最(zuì)多的权(quán)益基金，这也是华商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选第二个(gè)季(jì)度坐上公(gōng)募基(jī)金“团购”榜首，去年末是与融(róng)通健康产(chǎn)业(yè)并列首位。在此之前，则由海(hǎi)富通改革驱(qū)动连续(xù)第五个(gè)季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富国智(zhì)优精选3个月(yuè)持有等基金在一季(jì)度(dù)均重点配置(zhì)华(huá)商新趋势(shì)优选(xuǎn)基金，其中更有包(bāo)括平(píng)安盈禧均(jūn)衡配置1年持有(yǒu)、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋势优选作为前(qián)三大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓数量上看，一季度末公(gōng)募FOF合(hé)计持(chí)有(yǒu)华商新趋势优选基金份(fèn)额(é)4995.19万份，相比(bǐ)去(qù)年末增(zēng)持了(le)17.62万份，持有华商新趋(qū)势(shì)优选的FOF基金(jīn)数量则相比去年末增加了(le)5只。

　　据相关资料介绍，华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)基金成立于2015年5月(yuè)14日，基(jī)金经(jīng)理(lǐ)周海栋过往长期以(yǐ)成长(zhǎng)风(fēng)格著称(chēng)，截止今年一(yī)季度末，成立以来收益率(lǜ)达到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业(yè)绩(jì)排名(míng)同类基金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方达科(kē)瑞，合计(jì)持有份额1.74亿份，相比(bǐ)去年末持有的FOF基(jī)金只(zhǐ)数增加了6只，环(huán)比减持(chí)8437.61万份。据(jù)悉(xī)，易方(fāng)达科瑞基金经(jīng)理杨嘉(jiā)文(wén)擅(shàn)长(zhǎng)逆势投资，关注(zhù)估值(zhí)被错杀的个股，对于(yú)基本面坚固或出现好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方(fāng)达供(gōng)给改革(gé)在一季(jì)度(dù)新(xīn)进(jìn)公募FOF买入只(zhǐ)数榜(bǎng)前三。Wind数据显示(shì)，共(gòng)有20只公募FOF三季度重仓持(chí)有易方达(dá)供(gōng)给改(gǎi)革，合计持(chí)有份额1.90亿份，相比去(qù)年(nián)底持有(yǒu)的FOF基金只数(shù)增加了13只，环(huán)比增(zēng)持(chí)了(le)1.29亿份。据悉，易方达供给改(gǎi)革基金经理(lǐ)杨宗(zōng)昌是化学博士(shì)，有过多(duō)年(nián)化工研究经验(yàn)，他坚持在熟悉的行(xíng)业(yè)内把(bǎ)握投(tóu)资机会，并通(tōng)过努力不(bù)断扩大能力(lì)圈，目(mù)前行业配(pèi)置更(gèng)趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统(tǒng)计(jì)，被动指数基金增(zēng)持前三“花落华泰柏瑞中证光伏(fú)产业ETF、广(guǎng)发中证(zhèng)全指(zhǐ)信息技(jì)术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活配置混合基(jī)金中，汇添(tiān)富(fù)科技创新、易方达供给改革、易方达新兴成长位列(liè)增持份(fèn)额前三；偏股混合(hé)基金(jīn)增(zēng)持前三则被易(yì)方(fāng)达信息产(chǎn)业、财(cái)通资管健康产(chǎn)业、中欧碳中和(hé)占据；股票基金增持前三分(fēn)别为中欧(ōu)信息(xī)产业、汇添(tiān)富外延增长主题(tí)、华夏智胜先锋；平衡基(jī)金增持前三则是交银(yín)定期支付双息平衡、摩根双核平(píng)衡(héng)、易方达平稳(wěn)增长(zhǎng)；偏债混合基金增(zēng)持前三依次为易方达安盈回报、安(ānaj和耐克的区别是什么，aj和乔丹的区别是什么)信民稳增长、创金合(hé)信(xìn)鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向(xiàng)成(chéng)长风格

　　减持涨幅过高行业配(pèi)置比例

　　一(yī)季度(dù)A股市场整(zhěng)体表现(xiàn)相对较好，但行业分(fēn)化较大。受益于(yú)数字(zì)经济政(zhèng)策的提振与(yǔ)人工智能主题的(de)不(bù)断(duàn)发酵(jiào)，科技板块涨幅较大；而地(dì)产(chǎn)和(hé)新能源等板块(kuài)表现较(jiào)弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金经理继续超配权益仓(cāng)位，并向成(chéng)长风格偏移(yí)，也有部分(fēn)FOF基金经理在一季度末对涨幅过(guò)高行业(yè)基(jī)金进行了减仓(cāng)， 增加(jiā)了(le)部分业绩和估值(zhí)匹配合理的(de)行业。

　　长(zhǎng)期(qī)业绩领先的(de)兴全安泰平衡养老FOF基金经(jīng)理林国怀在(zài)一季报中表(biǎo)示(shì)，本季(jì)度基金主要进行以下操作：1、持续维持权益(yì)资产的仓(cāng)位略(lüè)高(gāo)于权益(yì)配置中枢；2、逐步提(tí)升组合中成长型基金(jīn)的配置比例，同(tóng)时适度降(jiàng)低价值型基金的配置(zhì)比例；3、逢高减持部分(fēn)转债品(pǐn)种，增加其(qí)他(tā)确定(dìng)性较高的绝对收益或相对(duì)收益基金品种；4、继续根据(jù)既定的策略(lüè)参与股票定增、大宗交易等投资机会(huì)，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部分依然保(bǎo)持略超配价值(zhí)风格，但(dàn)偏离幅度(dù)已(yǐ)显著下(xià)降，保持一贯的“略(lüè)偏左(zuǒ)侧”和(hé)“适度均衡”的配置策(cè)略(lüè)，通过积极挖掘市场上(shàng)相对收益(yì)和绝对收益的投资机会不断增厚(hòu)组(zǔ)合(hé)收益(yì)，通(tōng)过“多(duō)资产、多策略”的方式来平滑组合波动，努力将该基(jī)金呈(chéng)现为“相对稳定(dìng)的‘贝(bèi)塔’和(hé)相对(duì)确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国(guó)城镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴(xīng)全安泰(tài)前十大(dà)重仓基金，富国信用债、万家安(ān)弘(hóng)淡出前十(shí)大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市(shì)场(chǎng)的主线判(pàn)断不是很清晰，因此组合整体上除了向小市(shì)值(zhí)成长风(fēng)格有一(yī)定偏离外(wài)，其他方(fāng)面没(méi)有明显(xiǎn)的偏离，整(zhěng)体上比较(jiào)均衡。随着(zhe)近期(qī)政策方(fāng)向的明朗，基金经理(lǐ)对今年全年股票市场的主要方向逐(zhú)渐(jiàn)有了较(jiào)明确的判断，在操作上，本基金在(zài) 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格基(jī)金和股票，以及与数字经济相(xiāng)关的基(jī)金和股票，未来计划视相关板(bǎn)块(kuài)的估值水平变(biàn)化做动态调整。”华夏养老(lǎo)2045三年基(jī)金(jīn)经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年(nián)一季度的(de)主(zhǔ)要(yào)持仓仍然(rán)坚持长期(qī)资产(chǎn)配置策(cè)略，但继(jì)续对(duì)部分主动权益(yì)基金进行了(le)分散和优化(huà)，在一季度股票(piào)市场整体小幅(fú)上涨(zhǎng)但行业之间分(fēn)化巨(jù)大(dà)的市(shì)场中，基于对长期基本面(miàn)、行业景(jǐng)气度、估值、性(xìng)价比等的判断，对行(xíng)业(yè)风格的(de)持(chí)仓结构进行(xíng)了小幅调整，减(jiǎn)持部(bù)分涨(zhǎng)幅较高(gāo)的(de)行业基金，增持部分短期表现较差的行业基金。

　　年内(nèi)表现领先(xiān)的平安养老2045一季报中(zhōng)表示，报告期内，基金整体保持中枢附(fù)近的(de)权(quán)益仓(cāng)位(wèi)，但内部结构有(yǒu)所调(diào)整。债券(quàn)方(fāng)面，适当增加(jiā)固收仓位的弹性(xìng)，其他以(yǐ)现金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)为主(zhǔ)；权(quán)益方面，基(jī)于不同板块的基本面(miàn)和估值性价比，aj和耐克的区别是什么，aj和乔丹的区别是什么略加(jiā)仓港股基金，减仓美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收益。整体而言，通过动(dòng)态再平衡，保持(chí)组合处于稳健均衡状态，重点关注一季报超预(yù)期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度(dù)适度降(jiàng)低(dī)了深度价值和价值(zhí)质量等(děng)偏价值(zhí)策略的基金(jīn)的超配比例，继续超(chāo)配偏(piān)小盘风格(gé)的基金，适度增加了偏成长策略(lüè)的基金的(de)配置比(bǐ)例。在行业方面，TMT等(děng)科(kē)技行业(yè)经历(lì)过去几(jǐ)年的大幅调整，处于“三低”类资产（景(jǐng)气周期低位、低估值、低拥挤度(dù)）的范畴，1季度(dù)逐步(bù)加仓了偏(piān)科技(jì)成长策略基金的配置(zhì)比(bǐ)例。不过仍然选择那些能(néng)够长期拿得住的(de)基金，很(hěn)少去追逐那些短期大幅(fú)度上涨(zhǎng)的、最亮眼的科技(jì)基金。在不同地域(yù)的投资(zī)方面，在市(shì)场大幅反弹后，小幅降低了港股基金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类资(zī)产年度目标(biāo)配置比例为70％。截至一季度末，基金(jīn)的权益(yì)类资产实际配置比(bǐ)例为(wèi)71％，相对(duì)年度目标配置比例战术(shù)型标配，对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓，增(zēng)加了部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　富(fù)国智优精(jīng)选3个月持有一(yī)季度操作上围绕经济(jì)增长和政策支持方向作为调整配置主要方向，组合主要(yào)提高了中(zhōng)小盘暴露、加(jiā)大对于业绩(jì)预期增速较(jiào)高板块的配置，并通过(guò)优(yōu)选(xuǎn)选股alpha较高、稳(wěn)定性较好的标(biāo)的实现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期信贷和(hé)消费(fèi)者信(xìn)心(xīn)等方面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产(chǎn)维持超配状态，结(jié)构上均(jūn)衡配置于：受益(yì)于顺周期低估值的金融周期板块、受益于社会经济(jì)活动趋(qū)于正常的(de)消费医药(yào)板块，以及受益(yì)于(yú)产业(yè)周期见底及国(guó)产替代的科(kē)技制造板块上(shàng)。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定性(xìng)和未(wèi)来发展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附(fù)近，未来市场存在哪些风险和机会？如何寻找投(tóu)资主线？FOF基金经理们也在一季报中(zhōng)提到了对当(dāng)下的思考(kǎo)。

　　南方(fāng)基(jī)金(jīn)鲁炳良认为，展望后市，随着经济数(shù)据真空(kōng)期的(de)度过，国内(nèi)大类资(zī)产复苏预期进(jìn)入(rù)验证阶段(duàn)。中(zhōng)期维(wéi)持对权益资产的乐观，国(guó)内(nèi)宏观经(jīng)济处于底(dǐ)部向(xiàng)上修复的状态，且市(shì)场估值压(yā)力(lì)仍(réng)较小(xiǎo)，战略上将推(tuī)动 A 股的上(shàng)涨。结(jié)构上(shàng)主(zhǔ)要关注以(yǐ)下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美(měi)债利(lì)率定价(jià)资产(chǎn)估值修复。从确定性和未来发展(zhǎn)方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字(zì)经济和新技术领(lǐng)域。大复苏中在大消费板(bǎn)块内重点关注航空出(chū)行供需格局和票价弹(dàn)性带来的潜(qián)在超预期机会。投资端关(guān)注地产链以(yǐ)及一带一路带动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积(jī)极成长养老目(mù)标五年基金(jīn)经理杜习(xí)杰、吴春杰(jié)表示，对(duì)于国内(nèi)权益(yì)来讲，当前(qián)历史估值分位、相对债券资(zī)产的(de)估值(zhí)处均在具备吸引力的水平，为长期(qī)投资提供一定安全边际(jì)。年内经济修复是确定(dìng)性的，节奏与幅度上虽有分(fēn)歧(qí)，但政(zhèng)策仍(réng)有相(xiāng)机(jī)抉择加(jiā)码托底的空间。结构(gòu)上，维(wéi)持(chí)此前判断，关注受益于稳内需政策加码的领(lǐng)域(yù)，包括地产链、政府支出(chū)或补贴可能增加的(de)基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅(fú)超预(yù)期(qī)，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的(de)成份，对(duì)交(jiāo)易情绪的过热持谨慎的态(tài)度(dù)，后续会持续关注新技术对经济各个领(lǐng)域(yù)的影(yǐng)响；对(duì)消(xiāo)费服务业(yè)来讲，去年博(bó)弈情绪已(yǐ)较(jiào)浓，二季度市场对其关注度有望随(suí)着节(jié)日出行、消费数据(jù)改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持(chí)有基金经理(lǐ)薛显志、江虹表示，权益市场来看，当前(qián)中(zhōng)国经济处(chù)于(yú)复苏(sū)早期，2月以来市场的下跌(diē)属于(yú)“放开交易”、春(chūn)季躁动后(hòu)的正常回调。复(fù)盘历史上(shàng)的(de)复(fù)苏周(zhōu)期，权益方面均能有所作为，基本面的(de)总体(tǐ)改善(shàn)能激活市场的生(shēng)态，市场会不断寻找(zhǎo)基本面改善的(de)诸多(duō)细分方向(xiàng)。结构方面，市场一(yī)季度已找出(chū)“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计市场会围绕各行业受益改善幅度，不断(duàn)挖(wā)掘一季报超预(yù)期、全年指引(yǐn)较(jiào)好的细分方(fāng)向。同时，因(yīn)处于复苏(sū)阶段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐表示，未来持(chí)续关注以下三个方向：一是顺周期(qī)低估值板块具备长期投资价(jià)值，此外(wài)，关注央国企改革能(néng)否带来(lái)相关行业(yè)、企业基本面的改(gǎi)善，并打开估值提升(shēng)的空间。

　　二是(shì)消费医药板(bǎn)块的场(chǎng)景复苏逻辑较为确定(dìng)，比较而言，医药板块的估(gū)值性价比更高。三是科技制(zhì)造(zào)板块，特别(bié)是国产替代的关键环节，是长期关注的方向。短(duǎn)周期(qī)来(lái)看，半(bàn)导体行业可能在下半年周期(qī)见(jiàn)底，计算机(jī)行业的景(jǐng)气度相(xiāng)较(jiào)于去年也是大幅改善。而人工智能等技术的突破，有可(kě)能打开科技板(bǎn)块的成长空间。

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