5月23日(rì)，医药(yào)股(gǔ)开盘拉(lā)升，复星医(yī)药、科伦药业涨(zhǎng)超2％，恒瑞医药(yào)、药明康德(dé)、智飞生物、沃(wò)森生(shēng)物、长(zhǎng)春高新等涨超1％。

　　医(yī)药板块今年以来持续(xù)处(chù)于低位水平，具有较(jiào)大吸引力。截至5月(yuè)23日，医药生(shēng)物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历(lì)史较低(dī)分位数(shù)水平。

　　在AI、中(zhōng)特(tè)估主题(tí)行(xíng)情(qíng)逐渐熄(xī)火(huǒ)后，医药板块作为(wèi)老(lǎo)赛(sài)道是否能有反弹(dàn)行情？在后(hòu)疫情时(shí)代，医药板(bǎn)块(kuài)是否还有新的(de)业绩驱动因(yīn)素？本文将(jiāng)详细(xì)解析(xī)。

　　01

　　基本面持续改(gǎi)善

　　医药行业复苏(sū)确定性很强(qiáng)

　　疫(yì)情在(zài)2023年第一季度的影响将会(huì)逐步消退(tuì)，医药行业的基本面正继续得到改善(shàn)。

　　2023年一季度，医药板块（创新药除外(wài)）营收同(tóng)比+2.13％，归母(mǔ)净利润同比(bǐ)-26.98％，与2022年的(de)增速相比，收入增速下(xià)滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一(yī)季(jì)度(dù)，医药板(bǎn)块（创新药除外）存(cún)在一定(dìng)的估值修复，市盈率（TTM）由2022一(yī)季(jì)度的28.51倍(bèi)提(tí)升至2023一季度(dù)的31.24倍(bèi)。

　　在2023年第一季度，创新药板(bǎn)块的营(yíng)收与去年(nián)同期(qī)相比增(zēng)加了6.56％，研(yán)发总(zǒng)支(zhī)出的增(zēng)速达到了+15.25％，研发(fā)支出占收(shōu)入的比例(lì)达到(dào)了(le)38.07％，与2022年第一(yī)季度相比下(xià)降了12.44 AVERAGE函数是什么意思，计算机average函数是什么意思pct，整体板(bǎn)块市值/净现金已经从(cóng)2022第一季度的(de)8.84倍恢复到(dào)了2023第一季(jì)度的15.45倍。

　　从(cóng)医(yī)药行(xíng)业的经营数(shù)据来看(kàn)，除去创新药和疫情(qíng)受益细分(fēn)领域(yù)，医药(yào)板块中具有较好成长(zhǎng)能(néng)力的低估值板块有原(yuán)料(liào)药、医(yī)疗设备、血制(zhì)品、药店。

　　相较(jiào)于(yú)许多创新药(yào)、器械企业(yè)的产品销(xiāo)售前景，国内市场仍(réng)未达到预(yù)期(qī)，原因在(zài)于(yú)近几年来(lái)，由于老龄化(huà)，国内(nèi)医保支出并未增加(jiā)太多，增速中的(de)增量大部分都被(bèi)用于疫(yì)情相关行业(yè)。

　　这也是为什(shén)么，国内(nèi)的医(yī)疗行业，增长(zhǎng)速度并(bìng)不快。首先，结构性的(de)分化是非常明显(xiǎn)的，传统药(yào)企(qǐ)必须要给创(chuàng)新(xīn)留出空间，比如在(zài)过(guò)去的(de)三(sān)年中，港股创(chuàng)新药企的年化(huà)营收增速高达70％。对(duì)本土医药企业而言，要实(shí)现高速发展，必须(xū)要(yào)双管齐下(xià)，在本土市(shì)场之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基(jī)建仍是

　　医药投资的(de)胜负手(shǒu)

　　目(mù)前在总需(xū)求复苏不及预期的背(bèi)景下，医药板块中有刚性(xìng)需(xū)求的新基建板块或是最具有确定性的领域之一，一定程度上或仍是今年医药投资的胜负手。

　　我国继续推进优质(zhì)医疗(liáo)资源扩容下(xià)沉(chén)、区域平衡分布，医疗(liáo)新基建再获政策扶持。4月13日，国家卫生健康委(wěi)员会召开新闻发(fā)布会，重点介绍优质医疗资源下移(yí)、区域(yù)平衡(héng)布局。县医院作为县级医(yī)疗卫生服务(wù)网络的龙头，连接(jiē)着城(chéng)乡(xiāng)卫生服务体系。长期以来，国(guó)家卫生健(jiàn)康委通过开(kāi)展三级医院对(duì)口帮(bāng)扶等方式，引导优质(zhì)医疗资(zī)源(yuán)下移，不(bù)断提高县级医院的综合实(shí)力。

　　今后，继续推进人才、技术、管理(lǐ)的(de)下移，通过(guò)城市三(sān)级医院(yuàn)的对口支援，托管，建立医联体，远程医疗(liáo)等多种形式(shì)，满足县域居民的基本医疗卫生需求，为普通疾病在市县范(fàn)围内解决奠(diàn)定(dìng)坚(jiān)实的基(jī)础。

　　会议同时(shí)指出，在接下来(lái)的工作中，将(jiāng)继(jì)续推进临床重点(diǎn)专科“百千万(wàn)”工程(chéng)，指导各地按照“搭(dā)平台，建载(zài)体，促融合”的思路(lù)，重点(diǎn)加强群众需求较大的心血管外科学、妇产科、骨(gǔ)科、麻醉科、小儿科、精神病学、病理学等专科建设(shè)，补齐资源短板，完(wán)成预期的建(jiàn)设任务。随着(zhe)具(jù)体政(zhèng)策的(de)出台，相关的(de)基(jī)层医疗器械市(shì)场或将受益。

　　可发现与医疗成像器(qì)材(cái)、生命信息设备和心血管耗材(cái)相关的板块将会有较(jiào)大的(de)发展空间。其(qí)中的(de)个(gè)股(gǔ)有(yǒu)：联影(yǐng)医(yī)疗、万东医(yī)疗、奕瑞(ruì)科技(jì)、乐普(pǔ)医(yī)疗、心脉医(yī)疗、海(hǎi)尔生物(wù)。

　　医(yī)改政(zhèng)策(cè)频频出(chū)台，医疗器械市场持续扩张。随(suí)着国(guó)家(jiā)继续支(zhī)持(chí)优质医疗资源扩容下(xià)沉的政策，在未(wèi)来，医疗卫生资源的分(fēn)布将会得到优化，促进更(gèng)多(duō)优质的(de)医疗(liáo)资源向下扩容，释放更多中、基层医疗机构的采(cǎi)购需(xū)求。

　　在国家“十四五”规划中提(tí)出要加强(qiáng)医(yī)疗(liáo)卫生领(lǐng)域的基(jī)础设(shè)施建(jiàn)设(shè)的背景下，预(yù)计医(yī)疗器械采购将更加(jiā)宽松(sōng)，这将(jiāng)推(tuī)动医疗器(qì)械市场的(de)快速发(fā)展。在政策推动下，国产品牌有望凭借高性价(jià)AVERAGE函数是什么意思，计算机average函数是什么意思AVERAGE函数是什么意思，计算机average函数是什么意思n>比(bǐ)的优势(shì)加速进(jìn)入医院，长期而(ér)言(yán)，随着多项政(zhèng)策支(zhī)持(chí)的持续(xù)加强，国产替代将逐步(bù)加(jiā)速，相关大型医疗器械的龙(lóng)头(tóu)厂商将会(huì)抓住放量的机(jī)会，实(shí)现快速发展。

　　华富(fù)证券建议关(guān)注国内高端医疗设(shè)备的龙头企业：迈瑞医疗、联(lián)影(yǐng)医疗(liáo)、澳华内(nèi)镜、开立医疗、海泰新光。这些企业具有较好的(de)产品性能、较好的渠道和较(jiào)强的研(yán)发能力(lì)。

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