在股市高点成立的(de)主动权(quán)益类定开基(jī)金密(mì)集(jí)迎来(lái)开(kāi)放(fàng)日，近三个月即将(jiāng)开(kāi)放的(de)产品超(chāo)3成(chéng)跌破面值(zhí)，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏(kuī)损43％，部分(fēn)产(chǎn)品甚(shèn)至面(miàn)临清盘危(wēi)险。

　　多(duō)位行业内人士表示(shì)，主动权益(yì)定开(kāi)基(jī)金的整(zhěng)体破净(jìng)率与(yǔ)基金成(chéng)立时间、基金投资策(cè)略，以及统计样本数量等众(zhòng)多因素(sù)有关。其中，高点成立是基金破净(jìng)的重要原因。同时，他们也建议基(jī)金公司要更加前瞻性布局(jú)产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益和导(dǎo)向开展产品(pǐn)的布局和发(fā)行(xíng)。

　　近(jìn)三月(yuè)60只(zhǐ)定开(kāi)权益基金开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日(rì)，华南一家基金公司(sī)发布公告(gào)称，根据(jù)基金法、基金运(yùn)作管理办法、基金合同的有关规定，公司旗下(xià)主(zhǔ)动权益(yì)一年(nián)定期开(kāi)放(fàng)基金最近(jìn)一个开放期为2023年4月(yuè)20日至(zhì)2023年阿富汗改名现在叫什么5月22日，若该(gāi)开(kāi)放期最后一个开放日(rì)（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出现(xiàn)触发(fā)基金合同(tóng)终止的情形，基金管理人将终止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基金合同(tóng)》约定履行基金财(cái)产(chǎn)清(qīng)算程序，无(wú)须召开(kāi)基金份额持有人大会。

　　根据公告(gào)，该(gāi)只基金的基(jī)金(jīn)合同生效后，若登记机构完成每个开放期最后一个开放(fàng)日的申(shēn)购、赎回或转换业(yè)务(wù)申请确认时，基(jī)金的基金份额持(chí)有人数量不(bù)满200人或者基金(jīn)资产(chǎn)净(jìng)值低于五千万元，基金管理人(rén)在履行相关监管报告和信(xìn)息披露程序后终止基金合同，无需召开基金份额(é)持有人大会。

　　截至2023年(nián)一季(jì)报，该只偏债混(hùn)合(hé)型基金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成(chéng)立以(yǐ)来两(liǎng)年多收益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金(jīn)中的破净产品。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日(rì)，5-7月份即将到期的主动权益类定期开(kāi)放(fàng)基(jī)金有60只（份额(é)合并计算）即将迎来(lái)开放日，目(mù)前(qián)破净(jìng)产品（统计复权(quán)净值）为20只，占(zhàn)比达(dá)到33.33％。破(pò)净率最高(gāo)的产品成(chéng)立两年来亏(kuī)损超43％，目前基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月(yuè)度来看，主(zhǔ)动权(quán)益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月(yuè)份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现逐月震荡上升态势(shì)。

　　上(shàng)海证券基金(jīn)评价研究中心(xīn)高(gāo)级分析师孙桂(guì)平(píng)对此表示，一般而言，随(suí)着基(jī)金(jīn)开放日(rì)临近，为了应对基(jī)金集(jí)中申赎影(yǐng)响(xiǎng)，基金(jīn)的投资策略可能(néng)倾向于保守，权益(yì)仓位(wèi)可(kě)能(néng)会有所降低。因此(cǐ)，在权益(yì)市场表(biǎo)现(xiàn)不好时，距离(lí)开放日(rì)越远，整体上破净率可能(néng)有增加趋(qū)势(shì)。当然，整体破(pò)净率情况也与基金(jīn)成立(lì)时间、基(jī)金投(tóu)资策略，以及统计样本(běn)数量等众多因素有(yǒu)关。

　　一位基金销售机构负责人也分析，今年8、9月份(fèn)到(dào)期(qī)的定开基(jī)金大多(duō)成立于2020年下(xià)半年(nián)，高点成立(lì)是基金破净(jìng)的重要原(yuán)因；另一方面，8、9月(yuè)份到期的(de)定(dìng)开基金数量明显少于(yú)5、6月份，虽(suī)然8、9月份(fèn)破(pò)净基金(jīn)的数量较6、7月(yuè)份(fèn)并没有明(míng)显上涨，破(pò)净(jìng)率仍较高，可能也与基金的发行节(jié)奏存在关系(xì)。

　　建议前瞻(zhān)性布局产品

　　市场高点避免(miǎn)盲目规模扩张

　　据记者观察，从近(jìn)三月即将迎来开放的定(dìng)期(qī)开放式基金来看，多数成(chéng)立(lì)于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高(gāo)点成立可(kě)能是部(bù)分基金破(pò)净的重(zhòng)要原因。

　　针对上述(shù)现象，孙桂(guì)平表(biǎo)示，从基金发行角度而言，权(quán)益市场(chǎng)高点时基金(jīn)发行(xíng)相(xiāng)对(duì)容易(yì)，而且规模也容(róng)易(yì)做大，基金公司(sī)有动(dòng)力去做；但从投资(zī)者而言，高点(diǎn)入市就容易出现一段时(shí)间内(nèi)基金业绩(jì)表现不佳，甚至出现大幅(fú)下跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基金(jīn)公司(sī)而言，在市场高点时要保(bǎo)持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目(mù)追(zhuī)逐市(s阿富汗改名现在叫什么hì)场热点，克服短期盲目规(guī)模扩张冲动(dòng)，从客户利益导向进行产品布局(jú)和发行。此举(jǔ)既可以保(bǎo)护投资(zī)者利益，也可以树(shù)立基金公司良(liáng)好口碑，有利(lì)于基金公(gōng)司长期管(guǎn)理规模提(tí)升。

　　上述基金销售机构负责人也(yě)表示，在市场高位(wèi)、情绪火热时发(fā)行基金往往伴随着较高的(de)风(fēng)险。一方面，近两年(nián)权益市(shì)场的整(zhěng)体(tǐ)波(bō)动增大，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以，近两年不同的投资策略、不同投资范(fàn)围的(de)基金收益率差距(jù)较大(dà)。另(lìng)一方面，市场情绪火(huǒ)热时容易出现(xiàn)爆款基金，较大规模给基金(jīn)经理带来的灵(líng)活性限制很可能会(huì)影响产(chǎn)品未来(lái)的超额(é)收益(yì)。同时(shí)，优(yōu)质资产的资(zī)金容量通常(cháng)有(yǒu)限，且短期快速上涨很可能估值虚高。过高(gāo)的(de)管理规(guī)模要求基金经理不(bù)得不跨出舒适圈，覆盖(gài)更(gèng)多投资机会，调(diào)整投(tóu)资(zī)分(fēn)布，也(yě)可(kě)能(néng)会增加(jiā)错判的风险(xiǎn)，对获(huò)取超(chāo)额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门(mén)机构(gòu)负(fù)责(zé)人也(yě)建议基金公司(sī)前(qián)瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)，并将规模控制在基金经理能力范围(wéi)内，高点(diǎn)成立的产品，如果(guǒ)通过均(jūn)衡和多元化(huà)的(de)布局，避(bì)免(miǎn)单(dān)押(yā)一个(gè)赛(sài)道(dào)，并通过抓取阶段性投资(zī)机会、控制回撤等方法，也能(néng)在(zài)中长(zhǎng)期斩获(huò)一定的超额收(shōu)益。

　　事(shì)实上，随着(zhe)定期开放(fàng)式权(quán)益(yì)类(lèi)基金表现(xiàn)不及预期(qī)，近一年新(xīn)成(chéng)立的定(dìng)开权益类基金仅有7只，同(tóng)比减少24只；平(píng)均发行规(guī)模2.71亿(yì)元(yuán)，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入(rù)低(dī)迷。

　　“定开基金表现不及(jí)预期时，投资者的(de)心态会受到一(yī)定程度的(de)影响(xiǎng)，甚至可能打击投资者的投(tóu)资(zī)信心。如(rú)果破净率持续上升的话，投(tóu)资者对于后续新发(fā)基金的(de)购买意(yì)愿可能会下降。” 上述基金销售机构负责(zé)人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基金在基金经(jīng)理更好施展投资决(jué)策(cè)，有效阻止投资(zī)者频繁交易等方面具(jù)有明显优(yōu)势，有利于为(wèi)投(tóu)资者创造(zào)更好收益。但是定开基金也受市场波动影响，跌破净(jìng)值也(yě)是正常(cháng)现象。

　　“因(yīn)此(cǐ)，未来定开(kāi)基金(jīn)发(fā)行时，一是(shì)要避免高位发行，二(èr)是要做好投资(zī)者教(jiào)育。”孙桂平(píng)称。

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