如果(guǒ)要论二季(jì)度迄(qì)今，全球股票(piào)市(shì)场中最为靓丽(lì)的一道“风景线”，那么(me)显然非(fēi)日本股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步强势(shì)高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东(dōng)证指(zhǐ)数已经(jīng)率先(xiān)创下了1990年(nián)8月3日以来的(de)最(zuì)高收盘点(diǎn)位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出日股(gǔ)今年以来的强势：东证指数年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普(pǔ)500指(zhǐ)数约(yuē)9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪(zōng)标普(pǔ)500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到(dào)二季度迄今的(de)短(duǎn)短一个(gè)半月，日股的涨幅更是(shì)在(zài)全球主要(yào)股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于(yú)许(xǔ)多(duō)国际(jì)市(shì)场的(de)投资者而言，近来(lái)提到(dào)日(rì)股的(de)优异表现，脑海(hǎi)中第一时间浮现(xiàn)出的，无(wú)疑都是“股神(shén)”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈投(tóu)资意愿(yuàn)。正是巴(bā)菲特进一(yī)步(bù)增持了日本(běn)五大商社(shè)仓(cāng)位，令越(yuè)来越多的业(yè)内人士开始(shǐ)注意到这一(yī)全球(qiú)第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股(gǔ)神”的青睐(lài)吗(ma)？

　　答案(àn)显(xiǎn)然(rán)没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联(lián)席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出现让(ràng)日股(gǔ)变得吸(xī)引人。巴(bā)菲(fēi)特所看到的（机会）其实也(yě)正是(shì)其他人眼下正(zhèng)在看到的，人们对日股的前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪(nǎ)些(xiē)因素在(zài)推动着日股上(shàng)涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东京证券交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投(tóu)资者(zhě)目前已经连续第六周(zhōu)成为了日本股(gǔ)票的净(jìng)买家。在此期间(jiān)，外国(guó)投资(zī)者大(dà)举涌入了日股(gǔ)股票和期货市场(chǎng)，净流入(rù)逾(yú)300亿美(měi)元，是过(guò)去10年最大规模的资(zī)金(jīn)流入(rù)之一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所的数据(jù)，在截至5月12日的最近(jìn)一周内，海外交易者又净买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期以(yǐ)来，他就从未见(jiàn)过外国(guó)投资者(zhě)对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的(de)笼罩(zhào)下(xià)，越来(lái)越多的海外投资者似乎看到了(le)日本股市作(zuò)为避险(xiǎn)地的“稳定(dìng)性”。日本股票给人(rén)的长期(qī)低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本五(wǔ)大(dà)商社的增持，也令(lìng)不少海外投(tóu)资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受(shòu)到了越来越多平时不太关注日本市场的海外(wài)投(tóu)资者的咨(zī)询(xún)。不少海外投资(zī)者在看到日(rì)本股(gǔ)市(shì)的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入(rù)又进一(yī)步促使股市(shì)上(shàng)涨，形(xíng)成了目前的良性循环。

　　一(yī)个值得留意(yì)的(de)现象是，在巴菲特(tè)上(shàng)月公开表态力挺(tǐng)日(rì)股后(hòu)，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资(zī)本也已(yǐ)相继造访日本(běn)。这些(xiē)海外资(zī)金有意(yì)复制巴菲特的策略(lüè)，通过低(dī)成本日元融母亲三周年祭日需要准备什么祭品，三周年祭日需要准备什么祭品爸爸资押注高(gāo)股息日元(yuán)资(zī)产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日(rì)本(běn)五大(dà)商社上的加大(dà)投资，也存在着在国(guó)际市场上(shàng)分散投资对(duì)象的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国(guó)的增(zēng)长潜力，但过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波(bō)动(dòng)性远低于美国(guó)科技股的情况下实现的。这意味(wèi)着日(rì)本(běn)股市(shì)对(duì)美国(guó)投资者来说应该(gāi)颇有(yǒu)吸引力。对美(měi)国(guó)债务上限的担忧可能也刺激了一些“末(mò)日(rì)准备(bèi)者”涌入日本股市，以(yǐ)此作为避(bì)险手段。

　　法国(guó)兴业(yè)银(yín)行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中也表(biǎo)示(shì)，“外资的(de)回(huí)归是日本股市复苏(sū)的重要标志。（我们）将继(jì)续对(duì)日本股票(piào)维持超配，并偏向银行、金融(róng)和(hé)价值股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业(yè)治(zhì)理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生(shēn母亲三周年祭日需要准备什么祭品，三周年祭日需要准备什么祭品爸爸g)兴趣(qù)之前，他们此前在这片“失落地带”曾经(jīng)历(lì)过长达数十年虚假的曙光(guāng)和令人失望的低回报。那么这一次(cì)，即便有着(zhe)避险和多元(yuán)化分散投资(zī)的需求，他们(men)又为何铁了心一定要来日本市场？日(rì)本市场的(de)吸(xī)引力(lì)就一定远超全(quán)球(qiú)其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的(de)一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因(yīn)还源于治理(lǐ)标准的提高，以及企业部门推动向股东(dōng)返还现金。日(rì)本多年的(de)公司治理(lǐ)改革已开始(shǐ)见效，这(zhè)项改(gǎi)革最初(chū)由(yóu)已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企(qǐ)业(yè)的派(pài)息已大幅增加(jiā)，在截至今(jīn)年3月(yuè)的财年(nián)中，日本(běn)企(qǐ)业宣(xuān)布(bù)的回购规模已(yǐ)飙升至(zhì)9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的(de)日本公司资(zī)产负债表上有净现金(jīn)，而美国(guó)的这(zhè)一(yī)比例只有(yǒu)20％多一点；东证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)成(chéng)分股公(gōng)司中(zhōng)约有54％的(de)公司股(gǔ)价低(dī)于(yú)每股账面价值，而标普500指数成(chéng)分(fēn)股中(zhōng)这一(yī)比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值指(zhǐ)标来看，这就(jiù)为日本股市提(tí)供了(le)更坚实的底部和更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东(dōng)京证券交易(yì)所为了改变股价(jià)跌破每股净资产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还请(qǐng)求上市企业(yè)在意识到资本(běn)成本的(de)前提下(xià)推(tuī)进经营并公布改善(shàn)方案等。

　　与(yǔ)此相(xiāng)呼应(yīng)的(de)行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争(zhēng)“早日实(shí)现市净(jìng)率超过1倍”的中期经营计划和(hé)股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设(shè)株式(shì)会社4月下(xià)旬也(yě)宣布了上(shàng)限200亿日(rì)元的(de)股票回购和积极(jí)压缩政策(cè)性持股的方针(zhēn)，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银(yín)、丰田汽车、三菱(líng)商事在内的日本龙(lóng)头企业在(zài)近期公布财报(bào)时(shí)，也(yě)均宣布了新的股票(piào)回购计划。不少分析师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市(shì)公司的回购规(guī)模将进一步(bù)创下(xià)新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起许多海(hǎi)外投资者(zhě)的共鸣，他们(men)开(kāi)始看(kàn)到这方面(miàn)的有利(lì)证据。在交易所(suǒ)这些变化的推动下，许多公司正在(zài)回(huí)购(gòu)股份，厘(lí)清经常令人(rén)困惑的(de)交叉持股，并(bìng)在定期公开会议之前(qián)与(yǔ)股东进行更(gèng)密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示(shì)，东(dōng)京(jīng)证交所的(de)鼓励意味着(zhe)“过去两年在这(zhè)方面发生的事情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表(biǎo)现的最大(dà)单(dān)一原因。他(tā)们对提(tí)高股本回报(bào)率(lǜ)有着坚(jiān)定的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最(zuì)后，日(rì)本央行目(mù)前依然宽松的货币政策和日本(běn)相对稳健的经(jīng)济基本面，显然(rán)也对日股(gǔ)的表现(xiàn)构成了(le)提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上月(yuè)已走(zǒu)马上任，但日本央行暂时(shí)仍未改变其大规模的货母亲三周年祭日需要准备什么祭品，三周年祭日需要准备什么祭品爸爸币(bì)宽松路线。即便日本(běn)通货(huò)膨胀率超(chāo)过了央(yāng)行2％的目标，但植田和男依(yī)然强(qiáng)调，“还不能放(fàng)心地说通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，欧美央行今年(nián)上(shàng)半年还在持续加息，并已被迫在物价与经(jīng)济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日(rì)本(běn)央行眼下依(yī)然处于能让海外投资者放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观经济(jì)的(de)表(biǎo)现目前也相对(duì)更为稳健(jiàn)。日本内阁(gé)府(fǔ)17日公布的数据(jù)显示，今年前三个月日本(běn)国(guó)内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创(chuàng)下(xià)了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中(zhōng)国放宽(kuān)旅行限制，4月商务和休闲外国游(yóu)客人(rén)数(shù)从此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略(lüè)师(shī)在报告(gào)中指(zhǐ)出，考虑(lǜ)到入(rù)境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出(chū)计划(huà)和日本央行持续宽松等(děng)积极因(yīn)素(sù)，日本这个世界第(dì)三大经济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作与发展(zhǎn)组织的经济前景指数来看(kàn)，日本目前是七国集团中唯一一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似乎相当(dāng)不(bù)错，重要(yào)的汽车行业预计利润将增(zēng)长。以内需为导向的企业正受益于入(rù)境游增长的前景，而(ér)大(dà)型银行也获得了(le)丰厚的(de)收益。预计日本股市到今年年(nián)底将进(jìn)一步上涨(zhǎng)10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股市今(jīn)年(nián)的涨势或(huò)将延(yán)续下去，因盈利(lì)增(zēng)长、股(gǔ)票回购(gòu)和估(gū)值仍处(chù)于低(dī)位吸引了买家，巴菲特(tè)的认可(kě)、公司治理的改善均提(tí)振了市(shì)场，而企(qǐ)业财报(bào)的不俗表现或有望成为(wèi)最新的上行(xíng)催化(huà)剂。

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