近(jìn)日，国内上市交易的4只公(gōng)募(mù)商品期货基金陆续公布了一季报。在一季(jì)度商品(pǐn)市(shì)场整体下跌的背景(jǐng)下，4只公募商品期货基(jī)金也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞(ruì)银(yín)白银(yín)期货(huò)LOF份额在报告(gào)期内增加4.30沅有芷兮澧有兰什么意思怎么读，沅有芷兮澧有兰 什么意思亿(yì)份，增幅近三成，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体(tǐ)来(lái)看，已实现收益和(hé)利润(rùn)方面，一季度，建信能源化工期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金属期货ETF已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收(shōu)益和利润有何(hé)区别？4只(zhǐ)公募商品期货基(jī)金在一季报中均提及，本期已(yǐ)实现(xiàn)收益指基金本期利息(xī)收入、投资收益、其(qí)他收入（不含(hán)公允价(jià)值变动收益）扣除相关(guān)费(fèi)用和信(xìn)用(yòng)减值损失后的余额，本(běn)期利润为本(běn)期已实现收益加上(shàng)本期公允价值变动收益。

　　期末(mò)基金资产(chǎn)净值方面，截至3月底，国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF资(zī)产净值超(chāo)过(guò)10亿元，达(dá)到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工(gōng)期货E沅有芷兮澧有兰什么意思怎么读，沅有芷兮澧有兰 什么意思TF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额(é)净值方面，华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能(néng)源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也(yě)超过(guò)1.5元(yuán)，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内(nèi)，仅建信能源化工期货ETF实(shí)现(xiàn)正增(zēng)长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有(yǒu)色金属期(qī)货(huò)ETF、国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化(huà)，可以反(fǎn)映出投资者的偏好。从(cóng)份额变动(dòng)来看，除华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭(zāo)净(jìng)赎回外，其他3只商(shāng)品期货基(jī)金(jīn)均受到净申购。截至3月底，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF份额较(jiào)期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能源化工期货(huò)ETF份额较期初(chū)增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色(sè)金(jīn)属(shǔ)期(qī)货ETF份(fèn)额(é)较期初(chū)增(zēng)加700万(wàn)份至1.95亿(yì)份，增幅(fú)3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF份额(é)较期(qī)初减(jiǎn)少(shǎo)1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕(pò)市场整体走出下跌(diē)行情(qíng)，华夏基金认(rèn)为，主要原因有以下几点：首先，美国硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭消息在(zài)资本市场持(chí)续(xù)发酵，导致了原(yuán)油(yóu)以及(jí)美豆等大宗商品价格下(xià)跌，引领国内豆粕价格下挫(cuò)；其次，国(guó)内现货(huò)供(gōng)应相对充(chōng)裕，由(yóu)于加工利润尚可，加(jiā)之巴西大豆丰产(chǎn)上市(shì)，近几个月国内(nèi)大豆到(dào)港(gǎng)量趋于增加，同时由于下游提(tí)货消(xiāo)极(jí)，油厂豆粕不断累库(kù)，部分油(yóu)厂甚至出现胀库(kù)现象，导(dǎo)致豆粕现货跌幅(fú)过大(dà)；最后，需求端低(dī)迷不振，由于春节前养(yǎng)殖产品集中(zhōng)出栏，春节(jié)后一段时间(jiān)一般是豆粕需求淡季，而今年(nián)由于(yú)生猪价格持续(xù)下行，养(yǎng)殖(zhí)业复产积(jī)极性不高，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使(shǐ)得豆(dòu)粕需求更是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成交和提货量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告(gào)期内(nèi)基金投资策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季(jì)度(dù)白(bái)银在(zài)初期(qī)两(liǎng)个月处于振荡调整，在三(sān)月(yuè)份又很快反弹至年初位置。黄金较白银表现更为强势(shì)，金银比价(jià)有所抬升。前期走势主(zhǔ)要(yào)受制于白银工业(yè)属性及美(měi)联储加息(xī)预期(qī沅有芷兮澧有兰什么意思怎么读，沅有芷兮澧有兰 什么意思)升温影响，白银表(biǎo)现出更(gèng)高的(de)波动性。后期则主要是欧(ōu)美银行业出现流动性(xìng)危(wēi)机，导致(zhì)避险情(qíng)绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了市(shì)场对于美联储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞银基金认为，美联储(chǔ)货币政策调整节奏与经济(jì)衰退(tuì)担(dān)忧继续主导(dǎo)贵金属行情，同时也需关注突(tū)发地(dì)缘政(zhèng)治、金融体系的流动性风险(xiǎn)、新兴经济体(tǐ)债务风险等黑天鹅事(shì)件的影响。今年以来，美联储(chǔ)已连续加息两次各(gè)25BP，加息(xī)步(bù)伐明(míng)显放缓，点阵图(tú)显(xiǎn)示美联储今年或还(hái)有(yǒu)一次(cì)加息(xī)。随(suí)着美国(guó)加息渐入尾声，而(ér)通胀(zhàng)仍处于高位，宏观(guān)环境对贵金属相对有利，贵(guì)金属配(pèi)置价值进一步提(tí)升。考虑到白银的高弹性及金银比价的相(xiāng)对高位，建议择(zé)机积(jī)极配(pèi)置(zhì)。

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