在股市高(gāo)点成(chéng)立(lì)的主(zhǔ)动(dòng)权益类定开基金密集迎来开放(fàng)日，近(jìn)三个月即将开放的产品超3成跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏损最大(dà)产(chǎn)品成立满两(liǎng)年亏(kuī)损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位(wèi)行业内人士表(biǎo)示，主动(dòng)权益定开基金的整(zhěng)体破(pò)净率与基金成立(lì)时间、基金投资策略，以及统(tǒng)计(jì)样本数量等众(zhòng)多因素有(yǒu)关。其中，高点(diǎn)成立(lì)是基金破净的重(zhòng)要(yào)原因。同时，他们也建议(yì)基(jī)金公司要(yào)更加前瞻(zhān)性(xìng)布局(jú)产品，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客(kè)户利益和(hé)导向(xiàng)开展产品的布局和发(fā)行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权(quán)益基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南(nán)一家基金(jīn)公司发布公告称，根据基金法、基金(jīn)运作管(guǎn)理办法、基金合同的有关规定，公司旗下(xià)主动权(quán)益一年定期开放基金最(zuì)近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开(kāi)放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同终止的情形(xíng)，基金管理人将(jiāng)终止(zhǐ)《基金合同》，并(bìng)按照《基金合同》约定履(lǚ)行(xíng)基金(jīn)财产清算程序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据公告(gào)，该只基金的基金合同(tóng)生效后，若登记(jì)机构完成每个开放期最(zuì)后(hòu)一个开放日的申购(gòu)、赎回或转换(huàn)业务申请(qǐng)确认时，基金(jīn)的基金份额持有人数量不满200人或者(zhě)基金资(zī)产净(jìng)值(zhí)低于五千万元(yuán)，基金管理人(rén)在履(lǚ)行相(xiāng)关监管报告和信息披露程(chéng)序后终止基金合同(tóng)，无(wú)需召开基金(jīn)份额持有人大会(huì)。

　　截至2023年(nián)一(yī)季报，该只(zhǐ)偏债(zhài)混合型基金(jīn)管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成(chéng)立以来(lái)两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为(wèi)0.957元，为“固(gù)收+”基(jī)金中的(de)破净产(chǎn)品(pǐn)。

　　据记(jì)者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即(jí)将(jiāng)到(dào)期(qī)的主动权(quán)益类定期开放基金有60只（份(fèn)额合并计算(suàn)）即将迎来开放日，目前(qián)破净产品(pǐn)（统计复权净值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净(jìng)率最(zuì)高的(de)产品成立两年来亏损超43％，目前(qián)基(jī)金净(jìng)值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权(quán)益类定开基(jī)金(jīn)5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更(gèng)是达(dá)到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破(pò)净率(lǜ)呈现逐月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海证券基金评价研究中心高(gāo)级分析师孙桂平对此表(biǎo)示，一(yī)般(bān)而言(yán)，随着(zhe)基金开放日(rì)临(lín)近，为了(le)应对基金(jīn)集中申赎影响，基金的投资策略可能倾向于保守，权益仓位可能会有所降低。因(yīn)此，在权益(yì)市场(chǎng)表现不好时，距离开放日越(yuè)远，整体(tǐ)上破净率可(kě)能有增加趋势。当然，整体(tǐ)破净率情况(kuàng)也与(yǔ)基金成立(lì)时(shí)间、基金(jīn)投资策(cè)略，以及统计样本数量(liàng)等众多因素有关(guān)。

　　一位基(jī)金销(xiāo)售机构负责人也分析(xī)，今(jīn)年8、9月份到(dào)期的定(dìng)开(kāi)基金大多成立于2020年下半年，高点成立(lì)是基金破净的重要原(yuán)因；另(lìng)一方面(miàn)，8、9月(yuè)份到期(qī)的定开基金数量明(míng)显少于5、6月份(fèn)，虽(suī)然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并(bìng)没有(yǒu)明显上涨，破净(jìng)率仍较高，可能(néng)也(yě)与(yǔ)基(jī)金的发行节奏(zòu)存(cún)在关系。

　　建议前(qián)瞻性布(bù)局产(chǎn)品

　　市场高点避免盲(家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译máng)目规模扩张

　　据记者(zhě)观(guān)察，从近(jìn)三月即将迎来开放的定期开放式基金(jīn)来看，多(duō)数成立(lì)于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点成(chéng)立(lì)可能是部分基金破(pò)净的(de)重要(yào)原因。

　　针(zhēn)对上述(shù)现象，孙桂平表示，从基金发行角度而(ér)言(yán)，权(quán)益市场高点(diǎn)时基金发行相对容易，而且规模(mó)也容易做(zuò)大，基金公司有动(dòng)力去做；但(dàn)从投(tóu)资者(zhě)而言，高(gāo)点入(rù家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译)市就容(róng)易出(chū)现(xiàn)一(yī)段时间内基金业绩(jì)表现(xiàn)不佳，甚(shèn)至出现大幅(fú)下跌(diē)的(de)情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为，对基(jī)金公司而(ér)言，在市场(chǎng)高点时要保持冷静(jìng)，相对谨慎发行产品(pǐn)，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目规模(mó)扩张(zhāng)冲动，从客户利益(yì)导(dǎo)向进行产品(pǐn)布局和发行。此举(jǔ)既可以保护投(tóu)资者利益，也可(kě)以树立基金(jīn)公司良好(hǎo)口碑，有利(lì)于(yú)基金公司长期管理规模提升。

　　上述基金销售机构负责人也(yě)表示，在市场高位、情(qíng)绪火热(rè)时发行基金往往伴随着较高的风险。一(yī)方面，近两(liǎng)年权益市场的整体波(bō)动(dòng)增(zēng)大，风格(gé)轮动现象加剧(jù)。所(suǒ)以，近(jìn)两年不同的投(tóu)资策略(lüè)、不同投资(zī)范(fàn)围(wéi)的(de)基金收益(yì)率差距(jù)较大。另一(yī)方面(miàn)，市(shì)场情绪火(huǒ)热时容易出现爆款基金，较大规模给基金经理带来(lái)的灵活性限(xiàn)制很可(kě)能会影响产品未(wèi)来的超(chāo)额收益。同时，优质资产的资金(jīn)容量通常有限，且短(duǎn)期(qī)快速上涨很(hěn)可能估(gū)值(zhí)虚(xū)高。过高的管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模要求基金经理不得不跨出(chū)舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投(tóu)资分布，也可能会增加错(cuò)判(pàn)的风险，对获取超(chāo)额(é)收益影响很大。

　　同时，该基金销(xiāo)售(shòu)部门机构负(fù)责(zé)人也建议基(jī)金公司前瞻(zhān)性布局产品，并将(jiāng)规(guī)模控制在基金经(jīng)理(lǐ)能力范围内，高点(diǎn)成(chéng)立的产品(pǐn)，如果通过(guò)均衡和多元(yuán)化的布(bù)局，避免单押一个(gè)赛道，并(bìng)通过抓取(qǔ)阶段(duàn)性(xìng)投资(zī)机会(huì)、控制(zhì)回撤等(děng)方法，也能在中长(zhǎng)期斩获(huò)一定的超额收益。

　　事实上，随着(zhe)定(dìng)期(qī)开放式(shì)权益(yì)类(lèi)基金表现不及(jí)预(yù)期(qī)，近一年新成立的定开权益类基金仅有7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行(xíng)陷入低迷(mí)。

　　“定(dìng)开(kāi)基金表(biǎo)现不及预期(qī)时，投资者的心态(tài)会受到(dào)一定程度的影响，甚至可能打击(jī)投资者(zhě)的投资信心(xīn)。如(rú)果破净率(lǜ)持续上升的(de)话，投资者对(duì)于后续(xù)新发(fā)基(jī)金的购买(mǎi)意愿(yuàn)可(kě)能会下降。” 上(shàng)述基(jī)金销售机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也(yě)认为，定开(kāi)基金在(zài)基(jī)金经理更好施展(zhǎn)投资决策，有效阻止投资者频繁交易等方面具有(yǒu)明显(xiǎn)优势(shì)，有利于为投(tóu)资者创造更好收益。但是定开基金也受市场波动影响(xiǎng)，跌破净值也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来(lái)定开基(jī)金发行时，一是要(yào)避(bì)免高位发行，二是(shì)要做(zuò)好投资者教(jiào)育(yù)。”孙(sūn)桂平称。

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