财联社记者近期从行业(yè)内了(le)解到，信贷(dài)市场需求低迷持续(xù)之下，部分(fēn)银行出(chū)现了贷款最优(yōu)惠利率与(yǔ)同(tóng)期理财收益率倒挂或接(jiē)近倒挂的罕见现象。bushi是什么意思，bushi是什么意思中文翻译>

　　“我们个贷最低已经到年化3.65％左右了，但投放(fàng)依(yī)旧比较难。房贷和(hé)前十年比那都(dōu)是放不出去的。”4月25日，中部一(yī)家大(dà)型城商(shāng)行相(xiāng)关负责人对财联社(shè)记者(zhě)说。

　　这(zhè)种情况并非个案。4月26日(rì)，财联社记(jì)者(zhě)向兴业(yè)、广(guǎng)发等多家银行了解到，当前抵(dǐ)押贷款最优惠利率区间为3％-3.85％之(zhī)间。与一季度情况相比，贷款(kuǎn)利率水平仍(réng)在(zài)进一步下滑。

　　而普(pǔ)益标准监测数据显示，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全(quán)市场共新发了661款理(lǐ)财产(chǎn)品，环比增(zēng)加22款，其中86款为开放式(shì)产品，其平(píng)均业绩比较(jiào)基(jī)准为3.46％，环比下跌(diē)0.07个百(bǎi)分点；575款为(wèi)封闭式产品，其平均业(yè)绩比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头(tóu)部银行理(lǐ)财子负责人对财(cái)联社记(jì)者表示，正常情况下(xià)贷款利率要高(gāo)于理财收益，否则会形(xíng)成套利空间(jiān)。近(jìn)期出现的收(shōu)益率倒挂的(de)情况(kuàng)的确(què)多年来少见。这种(zhǒng)情(qíng)况本质(zhì)上反映(yìng)实体经(jīng)济需(xū)求(qiú)不足(zú)，资金(jīn)可能在金融市(shì)场空转的信号。

　　走低(dī)的贷款利率VS走高的(de)理财收益率

　　4月23日，央行国际司司长金中夏对外(wài)表(biǎo)示，人民银行认真贯(guàn)彻党中央(yāng)、国务(wù)院决策部(bù)署，采取了(le)很(hěn)多(duō)措施做好(hǎo)金融支持(chí)稳外(wài)贸工作。首先是降低实体经济融资成本。2022年，我国企业贷(dài)款加(jiā)权(quán)平均利(lì)率(lǜ)同(tóng)比(bǐ)下降了34个基(jī)点，仅4.17％，这在历(lì)史(shǐ)上是比较低的水(shuǐ)平。

　　而(ér)上周(zhōu)，央(yāng)行一季度金融统计数据发布会上公布(bù)的数据(jù)显示，3月(yuè)份银行体系新发企业贷加权平均利率同比(bǐ)下降29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如(rú)央行所表(biǎo)述，3.96％系3月份银行体(tǐ)系(xì)新发企业贷款(kuǎn)加(jiā)权平(píng)均利率(lǜ)水平，并没有(yǒu)考虑区域(yù)差异。财联社记者注意到，在(zài)部(bù)分资金充裕(yù)的一线城市(shì)利率水平下沉更快，比如央行(xíng)营管部早在2月份即表示，去(qù)年12月份(fèn)，北京地区新(xīn)发放企业贷款(kuǎn)加权平均利率仅为(wèi)3.09％。

　　海通国(guó)际最新(xīn)报告分析(xī)认为，一季度的贷款需(xū)求(qiú)非常(cháng)好，央行今(jīn)年一(yī)季度公(gōng)布的贷款需(xū)求指数飙升，达到78.4，还是2012年(nián)下(xià)半年以来的(de)最(zuì)高(gāo)值。但最(zuì)近贷款需(xū)求有下降(jiàng)趋(qū)势，如近期票据转(zhuǎn)贴现利率(lǜ)下(xià)降，表(biǎo)示银行贷款需求较差(chà)，需要购买票据来填充贷(dài)款额度。

　　与新发(fā)放(fàng)贷款市场当前的不景气形成鲜明对比的(de)是，一季度理财市场的收益率却(què)在节节(jié)回(huí)升。普益标准数(shù)据显(xiǎbushi是什么意思，bushi是什么意思中文翻译n)示，截至2023年1季(jì)度末，理(lǐ)财(cái)公司存续(xù)理财产品14892款(kuǎn)，占全(quán)市场存(cún)续理财产品的44.03％。理财公(gōng)司存(cún)续开放式(shì)固收类理财产品（不含现金管理类产品）的近1个月年化收益率的(de)平均水(shuǐ)平为4.00％，环(huán)比上(shàng)涨(zhǎng)5.81个百(bǎi)分(fēn)点。

　　国金(jīn)固收最新数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，4月24日封(fēng)闭式(shì)理财(cái)平均基准利率3.81％，已恢(huī)复至(zhì)去年12月(yuè)水平；3月以来6M-1Y封闭式理(lǐ)财基准利(lì)率与1年(nián)期AAA级中票、存(cún)单利差(chà)走阔。

　　即便与新(xīn)发理(lǐ)财产(chǎn)品收益率相(xiāng)比(bǐ)，当前银行新发贷(dài)款的利率也不占(zhàn)优(yōu)。普(pǔ)益标(biāo)准监测数(shù)据显示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全市(shì)场新发(fā)理财产品中，开放(fàng)式产品平(píng)均(jūn)业绩比较基准为3.46％，封闭(bì)式产品(pǐn)平均业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要(yào)警惕资(zī)金(jīn)出现空转套利可能

　　多位受(shòu)访金融行业人士对记者(zhě)表示(shì)，当前新发贷款利率和(hé)理(lǐ)财收(shōu)益(yì)率之间(jiān)出现倒挂是多年(nián)来罕(hǎn)见的(de)情(qíng)况。部分(fēn)人士认为，应该警惕当前非对称利(lì)率(lǜ)政策之下，贷(dài)款、存款(kuǎn)和金融市场之间出现收益“套利”空间(jiān)的可能。

　　融360数字科技研究院分析师刘银平(píng)对财联社(shè)记者(zhě)表(biǎo)示(shì)，理财产品收益率超过银行贷款利率(lǜ)，可能会给部分客户(hù)钻空子的机会，从(cóng)银行那里获取的低息(xī)贷款没(méi)有投(tóu)入(rù)实际(jì)经营，而是拿去(qù)购买收益率(lǜ)更高(gāo)的理(lǐ)财产品，导致资金空转，前(qián)几年结构(gòu)性(xìng)存款市场(chǎng)曾存在这种现象。

　　不过刘银平认为(wèi)，目(mù)前理财产品业绩比较基(jī)准不代表实际收益率，净值(zhí)是不(bù)断波动(dòng)的(de)，不会一直上涨，实(shí)际上，理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)向净(jìng)值化(huà)转(zhuǎn)型之后对企业的吸引力有所(suǒ)减(jiǎn)弱。

　　上(shàng)海(hǎi)金融与(yǔ)发(fā)展实验室主(zhǔ)任曾刚对财联社记者表(biǎo)示，理(lǐ)财(cái)收(shōu)益与金(jīn)融市场利(lì)率相对应(yīng)，出现倒挂(guà)的(de)情况主(zhǔ)要是即(jí)期的贷款(kuǎn)利率与发行当期定价的理财收益率(lǜ)的差异(yì)，在市场(chǎng)利(lì)率快速(sù)下(xià)行的时容易出现这种收益率不同(tóng)步(bù)的脱节现象(xiàng)。

　　曾刚认为，如(rú)果银行贷款(kuǎn)利率(lǜ)继续下行，意味着当期(qī)发(fā)行的理财产品的收益(yì)率会同步下降。从(cóng)这一个角(jiǎo)度来看，未来一(yī)段时间(jiān)的理(lǐ)财产品收益率(lǜ)会进入(rù)下行通道。

　　这一判断得(dé)到银行(xíng)业内人士的(de)认同(tóng)。4月25日，某城商行(xíng)广州分行负责人对财联社(shè)表示，该行(xíng)已经关注到理财收益和存贷款利差的情况，理财与贷款利率差距过(guò)大(dà)必(bì)然引发资金(jīn)空转套利(lì)，这与货币(bì)政策初衷(zhōng)不符(fú)。估计下一(yī)步理财产品收益水平要降低到3％以下。

　　一家头部银行理(lǐ)财子负责人对财(cái)联社记(jì)者表示，考虑到(dào)理财产(chǎn)品底层资产(chǎn)大多数为债券，而债券市(shì)场发行人大多(duō)是(shì)大型企业，理论上(shàng)其收益率比个(gè)贷是要低一(yī)个等级。

　　“道理(lǐ)很简(jiǎn)单，个人的信用(yòng)等级比大型企(qǐ)业要低，所以(yǐ)个贷的(de)定价理论上要(yào)比理财收益率高(gāo)才对。现在出现个贷定价和理财产品(pǐn)持平，甚至出现倒挂(guà)，这只能说明(míng)个人部门当前的(de)信贷需求不足，没有什么人想贷款，导致资(zī)金空转(zhuǎn)，这也(yě)是(shì)近年来(lái)比(bǐ)较罕见的情况。”该负责人表示。

　　该人(rén)士同样认为，如果贷款(kuǎn)定价持续(xù)下行未来(lái)新(xīn)发理财产(chǎn)品收益率也会回落(luò)。“市(shì)场对利率(lǜ)走(zǒu)势的预期是一致的，新发的收(shōu)益率未来会下(xià)来，近期整体的趋势也是这(zhè)样。一些存量(liàng)的产品年化收益率近期大幅上行，主(zhǔ)要是因为底层资产是去年利率高位时候拿的，在利率走低预期下，其净值表(biǎo)现就会向(xiàng)上(shàng)拉。”

　　息差承(chéng)压将推动存款(kuǎn)利率进(jìn)一(yī)步下行

　　受(shòu)访银行人(rén)士对财联社记者称，当前(qián)贷款端(duān)定价疲软的现状，也是有关(guān)方面不(bù)断出手规范存(cún)款利率(lǜ)的核心动因。

　　4月25日(rì)，前(qián)述(shù)中部地区大(dà)型城商行负责人对记者表示，在贷(dài)款定价上不去的情(qíng)况下，未来存款利率(lǜ)持续下(xià)行应该是大趋势(shì)，否则(zé)银行净息(xī)差(chà)承受的压力(lì)将是(shì)巨大的。“现(xiàn)在(zài)各行储蓄又多，之前理财波动的(de)影(yǐng)响(xiǎng)还没(méi)完全消除，很多客户(hù)的资金(jīn)还没有出来，都(dōu)压在储蓄里。”

　　有(yǒu)市场观(guān)点认为，一旦第(dì)二季(jì)度(dù)贷款需求走(zǒu)弱得到确认，意味着贷(dài)款(kuǎn)利率依然(rán)有下降的(de)可能性(xìng)和空间，银(yín)行息(xī)差水平(píng)面临更艰(jiān)难的局面。

　　4月(yuè)25日，苏(sū)州银行一季度显示，截至3月末，该行净利息收益(yì)率和净利差(chà)从(cóng)去年(nián)末的1.87％、1.93％进一步下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰(fēng)团队最新研报认(rèn)为，未来存(cún)款(kuǎn)市场成(chéng)本管(guǎn)控(kòng)仍有(yǒu)后(hòu)手牌，“类活期(qī)”存款是重要抓手。其预计，后续对于存款定价自律管理的手段(duàn)包(bāo)括但不限于以下三个方(fāng)面。首先，协定存款、通知存款等(děng)创(chuàng)新类活期存(cún)款有可能将纳入自律(lǜ)机制管理。现阶段，对核心(xīn)定期存款而言，同(tóng)时有EPA和MPA进行(xíng)约束，但“类活期”存款缺少(shǎo)政(zhèng)策指引，未来(lái)或将对(duì)这类产品(pǐn)比(bǐ)照活期存(cún)款进行规(guī)范；其次，同业存款套壳协议存款(kuǎn)需继续(xù)纠正；最后，期权价值过低的“假(jiǎ)”结(jié)构性存款仍须规(guī)范，后续或将结构性存(cún)款的（保底(dǐ)收(shōu)益(yì)+期(qī)权价(jià)值(zhí)）合计同时纳入自律机制上限，进一步压降结构(gòu)性存款利率。

　　王一(yī)峰团队测算(suàn)认为，如果全部企(qǐ)业bushi是什么意思，bushi是什么意思中文翻译活期存款利率降(jiàng)至(zhì)2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的平(píng)均水平(píng)，则上市银(yín)行企业活期存(cún)款成(chéng)本率加权平均降幅(fú)在30bp左右，将提振息差(chà)5.5bp左右(yòu)，影响(xiǎng)上市银行营收增速2.3pct。