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叮当镯一般是什么材质，叮当镯为什么那么便宜沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之(zhī)一：低估值、高分(fēn)红

　　低估值、高分红，是(shì)包括(kuò)能源链、“一(yī)带一路”和运营商(shāng)在(zài)内的“中特估”方向最鲜明的(de)共同(tóng)特征：1）截至2022年底，能(néng)源链、“一带一路(lù)”和运(yùn)营(yíng)商PB估值分(fēn)别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历(lì)年初(chū)以(yǐ)来的大幅上(shàng)涨后(hòu)，当前(qián)这些(xiē)板(bǎn)块(kuài)估值(zhí)仍处于历史(shǐ)平均水平(píng)附近。2）与此(cǐ)同时(shí)，能源链(liàn)、“一(yī)带一路”和(hé)运营商股息率显(xiǎn)著高于(yú)市(shì)场整(zhěng)体，较(jiào)高的分红也成为其进(jìn)可(kě)攻、退可守(shǒu)的重要支撑。

　　二、“中特估”投资范式之二：政策的持续支撑(chēng)和(hé)催化(huà)

　　政(zhèng)策持续支(zhī)撑和(hé)催化，成为(wèi)“中特(tè)估”中“一带一路”和运(yùn)营(yíng)商板块修复(fù)的(de)重要驱(qū)动。

　　1）“一带一路”：在(zài)“一带一路(lù)”十周年之(zhī)际，从沙伊和解(jiě)、中俄深化合(hé)作联(lián)合声明(míng)、中(zhōng)巴联合声明等，以及后续(xù)5月召开在即的第三届“一带(dài)一路(lù)”国(guó)际合(hé)作高峰(fēng)论坛，“一(yī)带一路”相关利好不断，板块行情得到(dào)催化。

　　2）运营商：去年10月以来，数字经(jīng)济(jì)上升为国家战略(lüè)，相关政策密集出台。今年国务(wù)院改组又(yòu)新设国家数据局。运营(yíng)商作为(wèi)“数(shù)字经济”的基(jī)础设施，持(chí)续得到催化。

　　三(sān)、“中(zhōng)特(tè)估”投资范式(shì)之三：景气修复预(yù)期

　　2023年中国复苏+人民(mín)币升值的全年宏(hóng)观主线驱动盈(yíng)利能力修复(fù)，带动能源链整(zhěng)体性上涨。1）能源产业链(liàn)作为原材(cái)料高度(dù)依赖海(hǎi)外供应、同时(shí)下游(yóu)需求基本(běn)集(jí)中(zhōng)在国内(nèi)市场的方向之(zhī)一，将充分(fēn)受益于(yú)人民币(bì)升值的宏观趋势。2）中(zhōng)国(guó)经济复苏，下游领(lǐng)域需求(qiú)预期(qī)回(huí)暖，能(néng)源(yuán)产业链尤(yóu)其(qí)是(shì)行业(yè)龙头盈利(lì)已在(zài)修(xiū)复。

　　四、沿着三条投资范(fàn)式，“中特(tè)估(gū)”重(zhòng)点(diǎn)关注哪些(xiē)方(fāng)向(xiàng)？

　　除了能源链(liàn)、“一带一路”和运(yùn)营商等之外(wài)，当(dāng)前我(wǒ)们(men)建(jiàn)议关注机械（造船(chuán)）、交运（公路、铁路、港口）、大型银行等细(xì)分方向。

　　1）机(jī)械(xiè)（造船）：船(chuán)舶制造业作为国家重点支(zhī)持的战略(lüè)性产业之一，近年来经历了行业调整和产(chǎn)能过剩的困境(jìng)，但近期板(bǎn)块景气已(yǐ)在(zài)改善：一方面，随着全球航运市场(chǎng)需(xū)求正在增长，带来包(bāo)括化学(xué)品船与成(chéng)品油轮船(chuán)的订单大幅提升。另一方面(miàn)，国(guó)企改革推动造船企(qǐ)业重组(zǔ)整(zhěng)合和产能(néng)优化之下，国内船舶制造(zào)业已(yǐ)在(zài)逐(zhú)步(bù)实现结构调整和产能(néng)优化(huà)。

　　2）交(jiāo)运（公路(lù)、铁路、港口）：五(wǔ)一期间(jiān)各项(xiàng)数(shù)据恢复良好。业(yè)绩确定性强(qiáng)，承诺(nuò)高(gāo)分(fēn)红，类(lèi)债属性突出。经济增(zēng)速下行，高速公路、铁路、港口资产稳(wěn)健性(xìng)凸显，业绩成长及确定性(xìng)较高。同时近几(jǐ)年，高速公路及(jí)铁路板(bǎn)块上市公(gōng)司更加注重(zhòng)投资人回报，多(duō)家公司(sī)发布(bù)股东回报(bào)计划(huà)，大幅提高分(fēn)红比(bǐ)例以及承诺未来几年高(gāo)分红水平，给(gěi)投资(zī)人带来确定性的(de)高股(gǔ)息回报(bào)。

　　3）大型银行：经济复苏大背景下融(róng)资需求回暖，基本面有支(zhī)撑，板块(kuài)估值也(yě)具备(bèi)修(xiū)复空间。2023年以(yǐ)来，叮当镯一般是什么材质，叮当镯为什么那么便宜信贷需求连续三个月超预期回暖，在稳增长(zhǎng)和扩投资的(de)政策基调下，后续(xù)信(xìn)贷、社融仍有望平(píng)稳(wěn)增长。此外，作为业绩稳(wěn)定且高分红的板块，当前银行PB估值处于2016年以(yǐ)来11.6％的较低位置，修复空间较大。