调(diào)油逻(luó)辑提振成本价格，从而能够(gòu)推升芳烃价格(gé)，去年二季度芳烃市场的热度之(zhī)高也(yě)正是由(yóu)这个逻辑主导(dǎo)。然而，今年(nián)与去年的步(bù)调明(míng)显不(bù)一。期货日报记(jì)者(zhě)观察到(dào)，同为芳烃品种，4月18日以来，PTA和(hé)苯乙烯(xī)期货盘面已连续出现(xiàn)了(le)9连跌，从(cóng)走势(shì)上来看，两(liǎng)品种的表现远超市场预期。

　　截至4月28日(rì)，PTA2309主(zhǔ)力(lì)合(hé)约(yuē)收于5620元/吨，较4月17日(rì)收盘价下跌372元(yuán)/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合约收于8251元/吨，较4月(yuè)17日收盘价下(xià)跌438元/吨，跌幅(fú)5.04％。

　　“近期芳烃品种PTA、苯乙烯持续阴跌，主要原因在于两方面，一方面由于近期原油(yóu)大跌，另一方(fāng)面(miàn)近期成品(pǐn)油裂差下跌。”一德期(qī)货(huò)分析师(shī)郑邮(yóu)飞表示，由于欧(ōu)美的(de)滞涨(zhǎng)格局(jú)，以及(jí)美国的加息预期，需求羸(léi)弱，市场(chǎng)对于衰退的(de)预(yù)期再(zài)起。而(ér)原油供(gōng)应端(duān)的OPEC+减产(chǎn)还没有落地，原油近期(qī)回补前期缺口后继(jì)续下行，对于化工特(tè)别(bié)是与之相关性相对(duì)较(jiào)强(qiáng)的(de)PTA形(xíng)成成本塌陷。成品油(yóu)裂(liè)差方面，近期(qī)美(měi)国汽(qì)柴(chái)油裂差(chà)出现(xiàn)下滑(huá)，同时(shí)美国汽(qì)油库存在4月份去库速率减缓，使得(dé)市场对于美国调(diào)油需求的预期边际(jì)弱(ruò)化，对于芳(fāng)烃的支撑走弱。

　　采访中，记者了解到，美国夏油对于(yú)辛烷值的需求支撑起了芳烃调油的逻辑。

　　但与去年同期相比，今年芳烃市(shì)场走势相对偏(piān)弱，且(qiě)去年调(diào)油逻(luó)辑发(fā)生的时间在5月发酵、6月(yuè)初达到(dào)顶(dǐng)峰，今年(nián)调(diào)油(yóu)逻辑是在汽油旺(wàng)季到来之前(qián)。

　　物产中(zhōng)大期货能化(huà)组组长谢雯(wén)表(biǎo)示，发生这一现象的原因更(gèng)多是始于路径依赖，去年极(jí)端的调油行情使得市场预期今年(nián)调油(yóu)逻(luó)辑发生的概率仍(réng)较大，调油商提前准备原料运往美国。

　　在她看来(lái)，去年调油逻辑是调油(yóu)实实在在发生，反映在MX、PX美(měi)亚价差大幅拉升；今年(nián)的调油带来芳烃美(měi)亚价差处于往年同(tóng)期高位，但当前(qián)美湾芳烃(tīng)库存较高，需(xū)求(qiú)饱和，抑(yì)制芳烃(tīng)美亚价(jià)差进一步扩大。

　　郑邮飞告诉记者，今年芳烃调(diào)油逻辑与去年(nián)在(zài)细节与节奏上又有差异，主(zhǔ)要体现在去年5—6份的行情(qíng)是“脉冲(chōng)式”的，当时(shí)市场(chǎng)对于(yú)美国高辛烷值调(diào)油(yóu)料的短缺没(méi)有(yǒu)提(tí)早预期，导(dǎo)致旺季来临后行情一触即发，而经历过去年的(de)大幅波动，随后调油商(shāng)对于今年已经不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思提早有所准备。

　　“芳烃(tīng)的美(měi)亚价差一直保持相(xiāng)对高位，给亚(yà)洲芳烃流向美国创造套利空(kōng)间，同时我们从去年四季度至今韩(hán)国(guó)出口美国芳烃的(de)数量保持相对高位可以一(yī)窥究竟。叠加今年4—5月份亚洲(zhōu)芳烃装置的检修(xiū)预期，今年市场的调油逻辑在3月(yuè)份就启动，提早并迅(xùn)速将芳烃估(gū)值打上(shàng)去，PTA价(jià)格也在3月中旬开始启(qǐ)动，这明显早于去年。但我们也看(kàn)到了(le)PXN在3月下旬后就处于(yú)高位徘徊的(de)状(zhuàng)态(tài)，意味着调(diào)油(yóu)逻辑已(yǐ)经在芳烃上提早兑现。”郑邮飞称。

　　对此，华(huá)融融达(dá)期货(huò)分析(xī)师韩冰(bīng)冰表示，今(jīn)年和去年芳烃走势存在(zài)着节奏的差异，去(qù)年5月份是是炒作调油需求的(de)主要时期，而今年市场提前到3月就开始(shǐ)炒作。

　　据(jù)韩冰(bīng)冰介绍，今年调油逻辑应该不及去年。“去年受俄乌冲突影响，欧美(měi)地区成品油供需(xū)突然变(biàn)得紧张，油品裂解(jiě)利润非常好，调油逻辑兴起(qǐ)。而今年的问题是欧美经济(jì)下行压力较大，油品需求面临(lín)走弱(ruò)，从盘面(miàn)也可以(yǐ)看到，3月份市(shì)场因炒(chǎo)作调油需求(qiú)大幅拉涨，但进入4月以后，油品利润却回落，并拖累形成(chéng)原油的下跌(diē)。”他说(shuō)。

　　“去年芳烃调油主(zhǔ)要(yào)是由(yóu)于俄(é)乌(wū)冲突导(dǎo)致原油的出口(kǒu)受限以及疫(yì)情影响下美国(guó)炼厂大幅关(guān)停引起的辛(xīn)烷需求(qiú)无法(fǎ)匹配，从而(ér)导(dǎo)致了美亚(yà)套利窗(chuāng)口(kǒu)的打开，亚(yà)洲芳烃运往美国，原料端紧缺助推PTA价格的大幅走高(gāo)。今年(nián)看工厂对于调油行情(qíng)有(yǒu)所准备，整(zhěng)体缺量需求将不如(rú)去年。”马俊(jùn)逸称。

　　在银河期货分析师隋(suí)斐看来，二季(jì)度美国出行旺季下调油需求被赋予(yǔ)期(qī)待，然(rán)而有了去年二季度调油需求增(zēng)加(jiā)下(xià)亚美(měi)套利(lì)利润(rùn)可观的经(jīng)验，部分工厂提前跟美国工厂(chǎng)签订了长约(yuē)，今年的出(chū)口(kǒu)周期有所(suǒ)提前。

　　从今年韩国运往美国(guó)的芳(fāng)烃(tīng)出口量观察(chá)，整(zhěng)体(tǐ)1—3月出口量已达去年调油季出口总量的65％偏(piān)上(shàng)。同时，据了(le)解(jiě)，贸易商(shāng)今年(nián)与亚(yà)洲(zhōu)PX生(shēng)产(chǎn)企(qǐ)业签订合(hé)同多(duō)采(cǎi)用FOB模式，便于其(qí)在窗口打开后及时变更流向。

　　“从(cóng)辛(xīn)烷值观察今年调油大概率仍(réng)将发(fā)生，但(dàn)是整体对于芳(fāng)烃价格的提(tí)振高(gāo)度将极大可能(néng)不如去年。”马(mǎ)俊逸称。

　　“4月份以来国际油价波(bō)动(dòng)加(jiā)剧，近期(qī)原油库存低位回升，汽油裂解价(jià)差回落(luò)，亚洲甲苯(běn)调油(yóu)优势(shì)下降，在对未来需求的不(bù)确定和(hé)经济可能衰退的背景下调(diào)油需求出现了不稳定的因(yīn)素(sù)。”隋(suí)斐说(shuō)。

　　从(cóng)PTA和(hé)苯乙烯的(de)基本面来(lái)看，实则呈现(xiàn)边际(jì)走弱的迹象。

　　据隋斐介绍，PTA前期流通货源紧张的局面在恒力石化和嘉通能源两套年产能共500万吨新装置投产和(hé)下游消费走弱的影响下(xià)逐渐缓解，PTA供(gōng)需边际相对走弱；苯(běn)乙烯供应端在4月淄(zī)博(bó)俊辰50万吨(dūn)新装置投产下北方低价货(huò)源冲击华东，下游(yóu)硬胶产品利润不佳，成品库(kù)存偏高的局面仍(réng)存，苯乙烯主港库存及上(shàng)游(yóu)纯苯港口库(kù)存攀升，二季度苯(běn)乙烯(xī)仍面(miàn)临累库压力。

　　“目前看调(diào)油逻(luó)辑(jí)边际弱化，但(dàn)是现在还没有真正进(jìn)入美国汽油(yóu)的消费旺(wàng)季(jì)，如果5月下(xià)旬开始美(měi)国汽油消(xiāo)费走强，预计芳烃估值仍不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思将(jiāng)保持(chí)高(gāo)位，但是在(zài)当前衰退预(yù)期以及美联储加息背景下，成品油消费的成色或较(jiào)预期大(dà)打折扣，芳烃前期相(xiāng)对原(yuán)油的价(jià)差(chà)高点已经(jīng)看到，调油逻辑再继续大幅发酵的(de)概率降低。”郑邮飞认为，后期芳烃(tīng)系产品PTA、苯(běn)乙烯或将(jiāng)回归(guī)自(zì)身(shēn)的供需基本面。

　　“短期来看，随着主力合约(yuē)换月，市场的(de)交易重(zhòng)心(xīn)转向了2309 合约，在距离9月相对较长(zhǎng)的时(shí)间下市场博(bó)弈增大。”隋斐表示，从基本面上来(lái)看，短期 PTA 不(bù)至于大(dà)幅累库，成本端的(de)扰动对 PTA 来说将(jiāng)更加敏感。就苯乙烯而言(yán)，目前国(guó)内纯(chún)苯下游品种中除了苯胺盈利之外其他(tā)下游盈利性(xìng)不佳(jiā)，纯苯港口库(kù)存去(qù)库力度减弱，苯乙烯下(xià)游同样面临成品库存偏高和利(lì)润不佳(jiā)的局面，二(èr)季度(dù)苯乙烯仍面临累库压(yā)力，短期来看(kàn)价格向上的驱动或(huò)较乏力。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思