北(běi)京时(shí)间周五晚(wǎn)间，备受关注的4月美国非农数据出(chū)炉，其(qí)中新增就业(yè)25.3万人，高于预期的(de)18万人，打断了(le)此前(qián)两个月连续环比下(xià)降的(de)节奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受关注的平均小时(shí)工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以被视作利(lì)好的是，美国劳(láo)工(gōng)部将(jiāng)今年2月和3月(yuè)非(fēi)农数(shù)据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续(xù)承压的美(měi)国地区(qū)银行股也获得(dé)喘(chuǎn)息(xī)的(de)机会(huì)。截至发稿，周五盘前(qián)西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司(sī)；美元指数(shù)短线拉升35点；美(měi)国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月(yuè)合约收于25.93美元(yuán)/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观分析师周之云告诉(sù)期(qī)货日报记(jì)者，周五晚(wǎn)间公布的非农数据(jù)远高(gāo)于(yú)前值且显著(zhù)偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数(shù)据(jù)在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度达到(dào)9个月以来的最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非农数据公布后(hòu)，美股期货(huò)短线走(zǒu)低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科(kē)技和金融行业持续(xù)裁员(yuán)，但(dàn)不断下降(jiàng)却仍然(rán)高(gāo)企(qǐ)的劳动力(lì)需远远抵消了裁员的影(yǐng)响，也超过了(le)信(xìn)贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就(jiù)业的季节性因素(sù)相对于新冠大流行前也有(yǒu)了(le)有利(lì)的发展，为(wèi)就业人数的增(zēng)长提供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为本周(zhōu)早些时候(hòu)，美国3月份的就业机会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下降，为连续第(dì)三(sān)个月下(xià)跌，创下2021年5月(yuè)以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市(shì)场数(shù)据相同的方(fāng)向：劳动力市场正(zhèng)在降温。包(bāo)括最近(jìn)几周的(de)首次申请失(shī)业金人数也呈(chéng)现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为(wèi)，加息(xī)会导致消费者信贷和企业(yè)融资成本(běn)上升(shēng)，进(jìn)而迫使雇主削减支出包(bāo)括(kuò)裁(cái)员等，从而减缓经济增长。短(duǎn)期强(qiáng)劲的(de)非农就业数据会(huì)让市场对于下半年货币政策放松进(jìn)程有所改变，进而对商品的流(liú)动性(xìng)溢价(jià)部分有所减少，但从中(zhōng)长期来看，美国会继续(xù)朝着衰退的方向前进，后市(shì)继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人(rén)数超预期将引(yǐn)导贵金(jīn)属步入调整(zhěng)。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高(gāo)主要受益于其(qí)金融属性，尤其是市(shì)场预计(jì)5月是美(měi)联储(chǔ)最后一次加息，且(qiě)预(yù)计9月之(zhī)后可能(néng)降息，这(zhè)导致美元名义利率回落，在通胀温和回(huí)落(luò)的情(qíng)况下(xià)，美元实(shí)际利(lì)率有了明显的下(xià)行。”广州(zhōu)金控期(qī)货研究所副总(zǒng)经理程小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议(yì)息会议如期(qī)加息25个基点(diǎn)，将(jiāng)政策利率联邦基金(jīn)利率的目(mù)标(biāo)区(qū)间从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍(bào)威尔在记者(zhě)发布(bù)会(huì)上的讲话暗示(shì)加息(xī)临近尾声(shēng)，因此美(měi)元指数和(hé)美债收(shōu)益(yì)率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后声(shēng)明表示(shì)，委员会将密切关注未来发布的信(xìn)息，并评估其对货币(bì)政(zhèng)策(cè)的影响，且鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)在新(xīn)闻发(fā)布会上表示，美联储焦点(diǎn)仍在双重使命上(shàng)。这意味着美联储是否结(jié)束加息需要看到通胀明显回落。至于是否(fǒu)要(yào)开始降息，需要看(kàn)到就业市场出现明显恶化。从历史(shǐ)经验来看(kàn)，美(měi)联储加息看通胀，降息(xī)看就(jiù)业(yè)。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师从(cóng)姗(shān)姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场(chǎng)预(yù)期美联储(chǔ)年(nián)内或(huò)将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美国(guó)就业数据超预期，美债收益率(lǜ)、美(měi)元指数走高(gāo)，贵(guì)金属短线大幅(fú)下挫。这份(fèn)超预期的非农报告，这(zhè)让(ràng)美(měi)联储陷(xiàn)入(rù)困境，美(měi)联储(chǔ)希(xī)望暂停加息，甚(shèn)至可(kě)能很快就需要降息，但就(jiù)业市(shì)场并不配合(hé)，美国就(jiù)业(yè)市场依然(rán)强(qiáng)劲，美(měi)联(lián)储(chǔ)可能在(zài)长时间内(nèi)维持高利率(lǜ)。

　　光大(dà)期(qī)货贵金属分析(xī)师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非农就业数(shù)据和时薪(xīn)增(zēng)速全(quán)面超预期，表明美国当前劳(láo)动力市场(chǎng)仍十分(fēn)强劲，美联储控通胀压力加大，这(zhè)也就意味着美联储(chǔ)可能(néng)会在较长时间内维持高利率环境(jìng)，且6月再次加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国(guó)非农数(shù)据(jù)强(qiáng)于预期或在(zài)短期提振美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数(shù)和美债收益率，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期(qī)看，美联(lián)储5月(yuè)会议(yì)加息25BP后暗示停(tíng)止加息(xī)，货币政策(cè)进入新阶段(duàn)，市场将加大对(duì)下半(bàn)年降息的博弈，贵金(jīn)属(shǔ)将(jiāng)获得提振而走强，使均值平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停(tíng)止(zhǐ)降息后的表现来看，尽管(guǎn)此后(hòu)美(měi)国(guó)经济(jì)仍市(shì)场(chǎng)偏强运行一段(duàn)时间，失业率(lǜ)继续走(zǒu)低，但美联储(chǔ)并(bìng)未再(zài)次(cì)加息，而贵金属(shǔ)则在(zài)美(měi)债收益率持续(xù)下行的情况下，呈现振(zhèn)荡走(zǒu)强的(de)趋势。但(dàn)当前情(qíng)况不同的(de)是(shì)，通(tōng)胀率相对更高，而黄金价格对降息并未提前(qián)预期更多。

　　虽(suī)然目(mù)前距(jù)离降息仍有时(shí)间，美联(lián)储表示美国银行系(xì)统仍(réng)健康并有弹性，但高利率环境下美国银行系(xì)统风险并未解除，在第一共和银行(xíng)宣(xuān)布被(bèi)接管收购后，因银行业(yè)长期存在的弱点，又有多(duō)家(jiā)区域(yù)性银(yín)行(xíng)出现股价暴(bào)跌。存款仍在持(chí)续流出(chū)使银行融资成本(běn)正在攀升，信贷(dài)收紧(jǐn)将(jiāng)不断向(xiàng)实(shí)体经济(jì)蔓延，美国2023年(nián)一季(jì)度实(shí)际GDP年化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度(dù)2.6％的(de)增速大幅放缓(huǎn)，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反(fǎn)映出一定的(de)韧(rèn)性。未来随着经(jīng)济下行压力不(bù)断上升，市场(chǎng)预期下(xià)半年美国GDP将出现负(fù)增长。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美债收益率和(hé)美元指数将(jiāng)持(chí)续承(chéng)压，避(bì)险需求提振下(xià)，贵金属价格有(yǒu)望(wàng)再创历史新(xīn)高(gāo)，长线(xiàn)可维网络上说的310什么意思，网络上说的310什么意思啊(wéi)持逢低买入配(pèi)置(zhì)思路，短线(xiàn)则可买入黄金和白(bái)银虚值(zhí)看涨期权把(bǎ)握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说(shuō)，从黄金的供需数据来(lái)看，黄金(jīn)的需求实际上是明显下降的(de)。世界黄金协(xié)会(huì)公(gōng)布的数据显示，今年第(dì)一(yī)季(jì)度剔除场外交易的全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然各国央行(xíng)和中国消(xiāo)费者(zhě)需求较高，但(dàn)其余(yú)投资者购买(mǎi)量的减少抵消了(le)这一增长(zhǎng)。其(qí)中对黄金价(jià)格其(qí)关键作用的黄金投资需在一(yī)季度(dù)同(tóng)比下降50％左右，较去年(nián)四季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低于去(q网络上说的310什么意思，网络上说的310什么意思啊ù)年(nián)四季度的(de)340.25吨(dūn)；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下降28.6网络上说的310什么意思，网络上说的310什么意思啊7吨，去年同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美(měi)国经济指标耐用品订单等指标走弱，商品属(shǔ)性(xìng)更(gèng)强的白银因需求受经济下行拖累(lèi)而涨幅受限。因(yīn)此，金银(yín)比价(jià)大概率继续(xù)攀升。世(shì)界白银协会预(yù)计2023年白银(yín)实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美(měi)联(lián)储加息25个基点在议息(xī)前已经被充分计提，议息前的谨慎转变(biàn)为议息后的乐观，因此黄金市(shì)场(chǎng)一度(dù)表现为极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行(xíng)加(jiā)息靴子落地，且(qiě)银行业(yè)风险(xiǎn)仍在(zài)蔓延，避险情绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随着(zhe)经济走弱预期(qī)升温，预计(jì)美(měi)联(lián)储(chǔ)下半年大概率暂停加息并将进入降息周期，实际(jì)利率或将继续下行，贵(guì)金属中长期仍具(jù)有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为(wèi)，对于黄金(jīn)而言，市场(chǎng)寄希望于美联储最后一次加息(xī)落(luò)地然后转降息预期，从而刺激价(jià)格(gé)继续高走(zǒu)，从这个角(jiǎo)度(dù)考虑(lǜ)黄金确实存在恢复上行趋势的可能性(xìng)。但当前美(měi)通胀仍(réng)在高位(wèi)，美联储货币紧缩动作(zuò)并没有结束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利(lì)率可能(néng)会维(wéi)系较长一(yī)段时间，且高(gāo)利率环境到底会对经济和(hé)金融市场(chǎng)产生怎样的影响(xiǎng)也未可知(zhī)，因此在当(dāng)前看多观(guān)点出奇一(yī)致，且海(hǎi)外看多头寸比较拥(yōng)挤的情况下，对待金价节节(jié)攀高的(de)观点(diǎn)谨慎为上。

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