塑料是不是绝缘体　　

　　作者：于博 蒋佳榛(zhēn)

　　事件(jiàn)描述

　　2023年(nián)5月11日，国(guó)家统计局公(gōng)布了4月份的通胀数据：4月份居民消费价格同比上涨0.1％，环比下降(jiàng)0.1％，工业生产者(zhě)出厂价格同(tóng)比(bǐ)下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点(diǎn)

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比(bǐ)涨幅回落(luò)至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续降，出行(xíng)价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比(bǐ)降(jiàng)幅扩大(dà)至-3.6％；其(qí)中，分项价格(gé)跌多涨少(shǎo)，黑金价格走弱(ruò)。

　　3、4月CPI同比离转负(fù)仅一(yī)步之(zhī)遥，是否(fǒu)到了需(xū)要担心通缩(suō)的时候？我们认为“通缩论”言过其实：一方面，今(jīn)年(nián)初以来(lái)核(hé)心CPI有所反弹，意(yì)味着通缩压力正(zhèng)逐步缓(huǎn)解(jiě)；另一(yī)方面，4月CPI环比(bǐ)降幅收窄(zhǎi)、核心(xīn)CPI环比回(huí)升，也指向当前经(jīng)济仍在温和(hé)修复。下(xià)半年(nián)随着生猪价格筑底回升、消费需求逐步(bù)回(huí)暖，物价水平有望回归正常水(shuǐ)平，通(tōng)缩和通胀(zhàng)均不构成当(dāng)前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通(tōng)胀，核心通胀(zhàng)持平

　　2、菜、肉(ròu)价格续降，出行(xíng)价格上(shàng)涨

　　3、PPI环比(bǐ)走弱，同比降幅扩大(dà)

　　4、价格跌多(duō)涨少(shǎo)，黑金价格(gé)走弱

　　5、通缩(suō)言过其实，关注核心通胀

　　以下是(shì)正文(wén)

　　食(shí)品(pǐn)拉低通胀，核(hé)心通胀持平(píng)

　　4月CPI环比(bǐ)下(xià)降0.1％，降(jiàng)幅较上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个百(bǎi)分点。从结构上看，食(shí)品(pǐn)项仍(réng)是(shì)主(zhǔ)要(yào)拖累，4月食品(pǐn)价格环(huán)比下降1％、非(fēi)食品价格则环比小幅(fú)上涨0.1％。剔除食品和能(néng)源后(hòu)，4月核心(xīn)CPI环(huán)比回升0.1个百分点至0.1％、同比持平至(zhì)0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行价格上涨(zhǎng)

　　食品方面，菜、肉(ròu)价格(gé)续(xù)降(jiàng)，仍是主要拖累。受(shòu)受(shòu)生猪产能充(chōng)足以及消费淡季影响，猪肉价格(gé)环(huán)比续降3.8％，但(dàn)降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜(xiān)果大量上市，带动价格(gé)分别(bié)环比下降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较(jiào)上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品(pǐn)方面，小长假出(chū)行需求带动(dòng)旅游价格环比上(shàng)涨4.6％，受车企(qǐ)降价促(cù)销以(yǐ)及(jí)国内油价下(xià)降影响，交通工具(jù)及交(jiāo)通工具用燃料价格环(huán)比分(fēn)别下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走(zǒu)弱，同比(bǐ)降幅扩(kuò)大(dà)

　　受国内(nèi)外(wài)市场(chǎng)需求表现偏弱及国(guó)际(jì)大宗(zōng)商品价格波动影响，4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同(tóng)时受(shòu)上(shàng)年同(tóng)期高基数的(de)影响，同比降(jiàng)幅扩大1.1个(gè)pct至-3.6％，其(qí)中翘尾、新涨(zhǎng)价分别(bié)影响-2.6、-1.0个(gè)百分(fēn)点。国内生产(chǎn)资料、生活资料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨(zhǎng)少，黑金价(jià)格走弱(ruò)

　　分行业(yè)看，国际原油价格波(bō)动带(dài)动国内油煤加工、化学(xué)原料及(jí)制品相关行(xíng)业价格环比分别下降2.3％、1.1％；受国(guó)内需(xū)求表现不及预期影响，黑(hēi)金(jīn)采选(xuǎn)及冶炼、有色采(cǎi)选相关(guān)行业价格结束自去年底(dǐ)以来的强势表(biǎo)现，环比分别下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产(chǎn)能继持(chí)续释放、供给相对充足的(de)影(yǐng)响下，价格环(huán)比续降4％。

　　通缩言过(guò)其实，关注(zhù)核心(xīn)通胀(zhàng)

　　4月CPI同比降至0.1％的(de)历史较低水平(píng)，离转负仅一(yī)步之遥，是(shì)否到了需(xū)要担心(xīn)通缩(suō)的时(shí)候？我们(men)认为，应当理性看待物(wù)价数据，“通缩论”言过其(qí)实(shí)：一方面(miàn)，去年下半年核(hé)心CPI同比持续徘徊在0.6％的(de)历史低位，但今年初(chū)以来有所反弹，意味着通(tōng)缩(suō)压力正在逐(zhú)步缓(huǎn)解；另(lìng)一方面，4月CPI环比降幅收窄、核(hé)心CPI环(huán)比回升，环(huán)比走(zǒu)势均处于正常(cháng)波动区(qū)间，也指向当(dāng)前(qián)经济仍在温(wēn)和修复。往前看，去年(nián)二、三(sān)季(jì)度受疫情影响供给偏紧，CPI同(tóng)比涨幅较高(gāo)，高(gāo)基(jī)数(shù)或对(duì)今年后续CPI同比读(dú)数(shù)持续造成扰动。我们认(rèn)为(wèi)，应更多(duō)关注环比变动情况以及核(hé)心(xīn)CPI的(de)走势(shì)。而随(suí)着下半年生猪需(xū)求的(de)回升，以及(jí)中央猪肉收储工作的开展，生猪价格有望筑(zhù)底回(huí)升，食品项(xiàng)对(duì)CPI的拖(tuō)累将有所(suǒ)缓解(jiě)，下半(bàn)年物价水(shuǐ)平(píng)有望逐(zhú)步回归至正常水平、整体(tǐ)将保持(chí)温和上(shàng)涨态势，通(tōng)缩和(hé)通(tōng)胀均(jūn)不构成当前经济的(de)主(zhǔ)要矛(máo)盾(dùn)。

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