5月(yuè)以来，港(gǎng)股市场仍(réng)在(zài)持(chí)续(xù)下(xià)跌，最近一个(gè)交易日即5月25日主要指数更是创(chuàng)出年内收市新低。不过(guò)，虽然多只投资(zī)港股的(de)ETF产品(pǐn)年(nián)内收益(yì)告负(fù)，但(dàn)资金越跌越买，多只港股ETF产品年(nián)内份额(é)增幅明(míng)显，纷(fēn)纷创下历史新(xīn)高(gāo)。如广发基金两(liǎng)只港(gǎng)股ETF年内份额分别激增(zēng)16倍(bèi)、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持(chí)续增长，最新(xīn)份(fèn)额(é)更是逼近(jìn)700亿(yì)份(fèn)。

　　多位(wèi)业内人士对此表示，港股(gǔ)作为离岸市场，基本面主要跟随国内(nèi)市场，而(ér)流动性与海外流动性(xìng)相关度较高，在基本(běn)面及(jí)流动性双重(zhòng)压力下，5月(yuè)市场走势较弱。不过，当(dāng)前港股市(shì)场估值水平已处于历(lì)史偏低(dī)水平(píng)，具备一(yī)定的投资性价比，看好(hǎo)人工智能(néng)、互联网(wǎng)科技、创(chuàng)新药等细(xì)分领(lǐng)域的(de)投资机会。

　　最高(gāo)激增16倍！

　　多只(zhǐ)份(fèn)额再创新高

　　Wind数据显示，截(jié)至5月26日，港股ETF产(chǎn)品年内(nèi)份额合计达(dá)2284.37亿份，相较(jiào)于(yú)年初(chū)增幅(fú)超37％，年内资金(jīn)合计净流入达244.42亿元。

　　具(jù)体来看，有(yǒu)多只ETF产品(pǐn)份额增(zēng)幅(fú)明显，且再创(chuàng)历史新(xīn)高(gāo)。其中，广发恒(héng)生科技(jì)ETF、广(guǎng)发港股创新药(yào)ETF年内份额增幅分别(bié)高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境(jìng)ETF产(chǎn)品中位列前(qián)二(èr)。而(ér)易方达、富国(guó)基金(jīn)等(děng)旗下(xià)5只港股ETF产品(pǐn)份额也实现倍(bèi)数增幅(fú)。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额(é)也持续增长，年内份(fèn)额增(zēng)幅超(chāo)31％，最(zuì)新份(fèn)额(é)已(yǐ)站上699.71亿(yì)份的高位，再创历(lì)史(shǐ)新(xīn)高，并继续蝉联市场规模最大的港(gǎng)股ETF产品。

　　不过(guò)，从产品(pǐn)业(yè)绩来看(kàn)，截至5月26日，仍(réng)有超九成港(gǎng)股ETF产品年内(nèi)收益为负，产(chǎn)品(pǐn)平均收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上，今年以来(lái)港股市场持续震荡下跌，3月(yuè)下旬虽(suī)有小幅(fú)回调，但(dàn)4月下旬(xún)之后又转跌(diē)，5月25日，港股再度缩量下(xià)跌，恒生指数、恒生科技指数在同日创下(xià)年内收市新低；而整体看，5月(yuè)港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)跌多涨少，波(bō)动中枢朝下(xià)移(yí)动。

　　对(duì)于近(jìn)期港股市(shì)场(chǎng)波动下跌，广发(fā)恒生科(kē)技ETF基金经(jīng)理刘杰分析系受多个因素(sù)影响。一方面，国内经济复苏斜率放缓，市场处于弱预期和(hé)弱复(fù)苏叠加的(de)阶段；另一(yī)方面，海外核心通(tōng)胀仍存韧性(xìng)，美国债(zhài)务(wù)上限到期带来的债务(wù)违约(yuē)风险也对市场(chǎng)风(fēng)险偏好形成扰(rǎo)动(dòng)。

　　同时，港股囊括了大部分内地互联网以及新(xīn)经济(jì)领(lǐng)域上市公(gōng)司，5月份日本正式出台了制(zhì)造设备(bèi)管制(zhì)措施，加大了市场对(duì)于国内科(kē)技领(lǐng)域的担忧(yōu)，同期A股市场(chǎng)情(qíng)绪偏弱，均影响(打死日本人犯法吗，现在打死日本人犯法吗xiǎng)了5月份港股市(shì)场的表现。

　　诺(nuò)德基金基金(jīn)经理张昳泓认(rèn)为(wèi)，港股近期波(bō)动较大(dà)主要有基本面以及资金面(miàn)两方面的原因。

　　首先(xiān)，从(cóng)基本面角度来看，去(qù)年防(fáng)疫(yì)政策转向后市场对于国内疫后复苏有较高(gāo)的预期，“从春(chūn)节前后的复苏(sū)情况(kuàng)，我们(men)确实看到由(yóu)于线下场景的修复，消费需求出现了(le)比(bǐ)较好的恢(huī)复。而(ér)进入4、5月份(fèn)，国内经济整(zhěng)体(tǐ)相较一(yī)季度(dù)环(huán)比有所减(jiǎn)弱，这(zhè)也使得市场对(duì)于国内经济(jì)复苏预期开始(shǐ)修正(zhèng)，整体盈(yíng)利端预(yù)期有所下修(xiū)。”

　　其次，从(cóng)资金流(liú)动性的角度来(lái)看，张昳泓表示，海外对(duì)于(yú)暂停加息的节奏出现反(fǎn)复，人民币汇率也在持续走弱，近期跌破7的关口(kǒu)。港股作为离岸市场，基本面主(zhǔ)要跟随国内市场，而(ér)流动性与海(hǎi)外流(liú)动性相(xiāng)关(guān)度较高(gāo)，在(zài)基本(běn)面及流动性双(shuāng)重压力(lì)下(x打死日本人犯法吗，现在打死日本人犯法吗ià)，5月市场走势较弱。

　　中融基金直言，港股(gǔ)从Beta的角度是(shì)中美(měi)经(jīng)济相对强(qiáng)弱关系的直接(jiē)反馈，“放开国(guó)门之后我们预期中国经济向上，美国(guó)经济进入(rù)衰退，所以港(gǎng)股表现很亢(kàng)奋，但实(shí)际结(jié)果中美两边的状态变(biàn)化还是需(xū)要更长时间，但大概率(lǜ)还是会发生的，在这个过程(chéng)中的(de)波折就对应着人民币(bì)汇(huì)率和港股的(de)大幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创新药(yào)等细分领域投资机会

　　尽管年内持续下跌，但多(duō)位业内人(rén)士认为，当(dāng)前港股市场估(gū)值水平已处(chù)于历史偏低水平，具备(bèi)一(yī)定的投资性价比，并(bìng)看好人工智能、互联网科技、创新药等细(xì)分领域的(de)投资机会。

　　广发基金刘(liú)杰表示，受欧美(měi)银行业危机影响和(hé)主要经济体政策变化扰动，今年(nián)以(yǐ)来(lái)港股(gǔ)持续回调，整体表现不如(rú)A股。但随着国(guó)内外流动性压力(lì)持续缓解，未来港股资金面(miàn)或有机会(huì)得(dé)到改善，结合(hé)当前的低估值水平(píng)，港(gǎng)股(gǔ)吸(xī)引力(lì)或(huò)许逐步凸(tū)显。“某些(xiē)波动较大且回调(diào)较(jiào)多的细(xì)分板块或许是值得关注的方向(xiàng)，例如恒(héng)生(shēng)科技(jì)以及港股(gǔ)创(chuàng)新药等，若(ruò)未来市场进(jìn)一步回(huí)暖(nuǎn)，科技领域、港股(gǔ)创新药(yào)以及(jí)消费(fèi)复苏或者更能(néng)调动市场的关注(zhù)度。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认为港股波动性较大，建议投资者通过定投分散(sàn)参(cān)与，较好平衡风(fēng)险和(hé)机会。同时(shí)，选择更有价值(zhí)的细分赛道，或(huò)许(xǔ)更符合未(wèi)来市场的表现。

　　具体来(lái)看(kàn)，首先，人工智能有望成为全球(qiú)投资的主(zhǔ)线，推动了中美(měi)股市的表(biǎo)现(xiàn)，未来人工智能应用(yòng)或利好科技相关(guān)细(xì)分领域。其(qí)次，港股创新药是(shì)国内医(yī)药领域长期具(jù)备相(xiāng)对优势的(de)细分赛道，对比美国创新药占比医(yī)药市场80％的(de)占比，国内(nèi)占(zhàn)比仅为10％左右(yòu)，未来肿瘤等方向需要更多更先进的疗(liáo)法和创(chuàng)新药，长(zhǎng)期投资价值值(zhí)得(dé)关注。此外，港(gǎng)股(gǔ)消费行业也(yě)有望上(shàng)行(xíng)。因为目前(qián)我国经济总量数据(jù)回暖，国(guó)内经(jīng)济长远发展的(de)确定性增强，居民(mín)可支配收入(rù)增加，消费信(xìn)心正逐步恢(huī)复。

　　中融基金表示(shì)，港(gǎng)股市场是(shì)以机构和外资为主导的(de)市场，因此海外经济(jì)数据(jù)对港股资金面会产生较(jiào)大影响。在当前流动(dòng)性持续承压和(hé)较(jiào)弱的(de)国际宏观环境背景下(xià)，短期港股或是震荡行情，投资者可以关注高稳定性且具备估(gū)值(zhí)性价(jià)比的标(biāo)的。

　　“当中国经(jīng)济恢(huī)复比预期(qī)更强或者美国经(jīng)济下滑比预期更快这二者中任(rèn)一情景(jǐng)发生甚至同时发生时，我们可能就(jiù)会看到人民币汇率的(de)走强，同(tóng)时港股(gǔ)整体表现也会走强。”中融基金(jīn)进一步指出，可(kě)以先重点关(guān)注运(yùn)营商等高股息资(zī打死日本人犯法吗，现在打死日本人犯法吗)产，而随着市场(chǎng)预期更进一步(bù)强化，可以更(gèng)多(duō)关注互联网、创新药等(děng)高弹性板块。因(yīn)为消费品的(de)业(yè)绩差异(yì)很大(dà)，建议更多关注个(gè)股(gǔ)的(de)性价比与成长的确定性。

　　诺德基金张昳(dié)泓直(zhí)言，从长期(qī)维度来看，当下港股市场具备一定的投(tóu)资性(xìng)价比，当前估值水平仍(réng)然位于历(lì)史偏低水平。从基本面(miàn)角度来说，他们认为国内经济(jì)的复苏(sū)节(jié)奏可能大概率是一(yī)波三(sān)折趋势向上(shàng)的弱复苏态(tài)势(shì)，当下港股市场已(yǐ)经price in经(jīng)济复苏较(jiào)弱的相对悲观(guān)的预期，往(wǎng)后看随着(zhe)经济的缓(huǎn)慢复(fù)苏，预计(jì)盈(yíng)利预期(qī)也会逐步上修(xiū)。而从(cóng)流动性角(jiǎo)度来看，美联储暂(zàn)停(tíng)加息虽在节奏上(shàng)较(jiào)难判断(duàn)，但往未来看是大概率(lǜ)事件，预(yù)计(jì)人民币汇率的压力(lì)也会逐步缓解。

　　“细(xì)分板块(kuài)上，我们认为顺周期受(shòu)益于国内经济复苏的消费、互联网(wǎng)、医药等板块(kuài)仍(réng)然值得重点(diǎn)关注。”张(zhāng)昳泓表示，港股(gǔ)市场由(yóu)于其离岸市场特性，海外投资人占比较高(gāo)，受(shòu)国内(nèi)及海外多重因素影(yǐng)响，市场整体波(bō)动性(xìng)较(jiào)大，建议投资人(rén)可以逢低布局(jú)，更多可以采取(qǔ)基金定(dìng)投的方式投资于(yú)港股市场。

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