近日，2022年营业收入303远则怨近则不逊是什么意思解释，远则怨,近则不逊.11亿元且净利(lì)润67.96亿元(yuán)的兴发集(jí)团，其旗(qí)下子公(gōng)司(sī)兴福(fú)电(diàn)子公布科(kē)创(chuàng)板IPO申报稿(gǎo)。

　　兴福电子的主(zhǔ)要产品(pǐn)是磷(lín)酸、硫酸等，其电(diàn)子(zi)级磷(lín)酸产品是半导体加工过(guò)程中的关键材料(liào)，公司客户包括长江存储、华虹集团、中芯国(guó)际等，也(yě)获得大(dà)基金(jīn)二期入股。

　　不过(guò)有意思的是，兴福电子第二大(dà)客(kè)户竟然是可口可乐，这也无意间透露了一个冷知识——可口可(kě)乐生产(chǎn)过程中使用的磷酸，原来不只(zhǐ)是常(cháng)规(guī)的食(shí)品(pǐn)级(jí)磷(lín)酸，还用到了更高纯度的电子(zi)级磷酸。

　　另外(wài)，兴福电子间接控股股东还(hái)与第(dì)二大股东(dōng)有可复活的对(duì)赌协(xié)议。且其(qí)中一条比较少见，即在(zài)兴福电子正式申报IPO后的18个月内仍未实现合(hé)格IPO的。

　　合格IPO是指哪个(gè)？

　　兴(xīng)福电子主要从事从(cóng)事(shì)湿电(diàn)子化学品业务，公司产(chǎn)品(pǐn)包(bāo)括磷酸、硫酸(suān)等。公司(sī)磷酸产品按照纯(chún)度等级分为(wèi)电子级磷酸(suān)、食品级磷酸，电子级磷(lín)酸(suān)可分为IC级(jí)磷酸和面板级磷酸。各磷酸产品的纯(chún)度等级由(yóu)高(gāo)到低分(fēn)别为：IC级磷酸＞面板级磷酸＞食品级磷酸。

　　申报稿显(xiǎn)示，兴福电子(zi)在生产电(diàn)子级磷酸(suān)、电子级(jí)硫(liú)酸的同时会产(chǎn)生部分(fēn)食(shí)品(pǐn)级(jí)磷酸、工业级硫(liú)酸等产品(pǐn)。其中(zhōng)2022年食品级磷酸的主营业务收入为1929.29万(wàn)元。

　　主营业务收入摘要，数据(jù)来(lái)源：申报稿

　　这(zhè)里(lǐ)有个点值(zhí)得一(yī)看，兴福电子2022年第(dì)二大客户为可(kě)口(kǒu)可乐，金(jīn)额为6924.1万元(yuán)，申报稿显示(shì)的主要销售(shòu)内容(róng)为磷(lín)酸产(chǎn)品。这个(gè)销售金额比兴福电子当年(nián)食(shí)品级磷酸(suān)的主营业务收入(rù)多(duō)出(chū)了4994.81万(wàn)元(yuán)。原(yuán)因是，兴(xīng)福电子(zi)电子级磷(lín)酸(suān)产品除销(xiāo)售给集成电路行业、显示面板行业客(kè)户外，还销售给可口可乐公司、化工品(pǐn)贸易商等其(qí)他行业(yè)客户。由(yóu)于可口(kǒu)可乐公司对磷酸产品的品质要求高于一(yī)般的食品级磷酸，公司销(xiāo)售给(gěi)可口可(kě)乐公(gōng)司(sī)的(de)磷酸产品等(děng)级实际(jì)为(wèi)符合食品级要求的(de)面板(bǎn)级磷酸。

　　申报稿显示，兴福电子2020年至2022年(nián)（下称“报告(gào)期(qī)”）的营业(yè)收(shōu)入分别为(wèi)2.55亿元、5.3亿(yì)元、7.92亿元，归母净(jìng)利润分别为-0.22亿(yì)元、1亿元(yuán)、1.91亿元(yuán)。

　　这里有(yǒu)三个看(kàn)点(diǎn)。一是，兴福(fú)电子2022年12月(yuè)进(jìn)行过前(qián)期(qī)会计(jì)差错更(gèng)正及(jí)追溯调整，比如兴福电子原(yuán)报表2020年净利润为-744.2万元，调(diào)整(zhěng)后为-2167.05万(wàn)元，变(biàn)动不小。

　　第(dì)二个点(diǎn)为，兴(xīng)福电子(zi)2022年非(fēi)经常(cháng)性损益为4528.14万元。某会计师(shī)事(shì)务所合(hé)伙人对记者表示，非经常性损益是指(zhǐ)公(gōng)司发生的与经营(yíng)业(yè)务无直接(jiē)关系(xì)，或是虽与经营业务相关，但由(yóu)于其(qí)性质、金(jīn)额或(h远则怨近则不逊是什么意思解释，远则怨,近则不逊uò)发(fā)生频率(lǜ)，影响了(le)真(zhēn)实、公(gōng)允(yǔn)地(dì)反(fǎn)映公司正常(cháng)盈利能力的各项收入(rù)、支出。

　　扣(kòu)除非经常性(xìng)损益后，兴福电子2022年(nián)归母净利润由(yóu)1.91亿元(yuán)降至1.46亿元。

　　调整摘要，数据来源：申报稿

　　第三个(gè)点为，兴福电子2020年至2022年(nián)业绩(jì)增长(zhǎng)与(yǔ)主营业务(wù)毛利率(lǜ)提升有关(guān)，分(fēn)别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴(xīng)福电(diàn)子2021年和(hé)2022年的有关毛利率，已经超(chāo)过(guò)申报(bào)稿列举的(de)同行业可比(bǐ)公司平均水平。对此，兴福电(diàn)子(zi)在申(shēn)报稿(gǎo)中表(biǎo)示(shì)，2021年以来公司(sī)陆续实现众(zhòng)多集(jí)成电路(lù)客户的产(chǎn)品认证及(jí)批量(liàng)供货，毛利(lì)率水(shuǐ)平较(jiào)高的集(jí)成电路用湿(shī)电子化学品销售(shòu)收入占(zhàn)比持续提升，且公司(sī)根据部分(fēn)产品(pǐn)原(yuán)材料价格上涨情况适(shì)时调高了产品销售价格，使得(dé)2021年(nián)和2022年毛(máo)利率维持在较(jiào)高水平。

　　那么，在此情况(kuàng)下，兴福电子未来毛利率还有多少上升空间(jiān)？如果不靠涨价，兴(xīng)福电子未(wèi)来(lái)是(shì)否还能持续(xù)提高(gāo)业绩？

　　从股权结构来看，兴福电子控股股东为上市(shì)公司(sī)兴(xīng)发集团，其(qí)直接持(chí)有兴(xīng)福电子 55.29％的股份(fèn)。兴福电子的间(jiān)接控(kòng)股股东为宜昌兴发。

　　兴福电子第二(èr)大股东为国家集(jí)成电路基金二期，持(chí)股比(bǐ)例为9.62％。需(xū)要指(zhǐ)出的是，兴福电(diàn)子(zi)间(jiān)接(jiē)控股股(gǔ)东宜(yí)昌兴发与国家集(jí)成电路基金二期之间存在对赌协议。虽然随着兴福电子IPO，相关协议已经(jīng)终止，但(dàn)回购权和(hé)随(suí)售(远则怨近则不逊是什么意思解释，远则怨,近则不逊shòu)权存在(zài)可(kě)以(yǐ)“复活(huó)”的条(tiáo)件，且其(qí)中一条比较少见，即“兴福电子正式申报IPO后的18个月内仍未(wèi)实现合格IPO”。

　　这里有个(gè)疑惑，合(hé)格IPO是指通过上市委审议(yì)，还是指拿到证监会批文？

　　如果是指(zhǐ)通过上(shàng)市委(wěi)审(shěn)议，虽然(rán)申报IPO后的18个月内没有(yǒu)上会结果的企业(yè)比较少，但不是没有例(lì)外。比如，截至2023年5月10日，上交所科(kē)创(chuàng)板栏(lán)目显示，处(chù)于(yú)正常待审核阶段(duàn)的合合信息和先正达，受理日期已经超过18个月。

　　如果是(shì)指拿到证(zhèng)监会批文，也(yě)有(yǒu)企业超过。比如，截(jié)至2023年5月10日，上交(jiāo)所(suǒ)科(kē)创板栏目显示(shì)，20家提交注册的企业中有2家受理日(rì)期已经过去(qù)18个月。

　　那么(me)，兴福电子(zi)合(hé)格IPO是(shì)指哪(nǎ)个？如果18个月后，彼时兴福电子处于正常IPO流程中，又(yòu)会演绎怎(zěn)么样的剧情？

　　对赌协议摘要，数据来源：申报稿

　　另外(wài)，兴(xīng)福电子此次IPO拟募资15亿元(yuán)，发行不超过1亿股(gǔ)，占发行后总股份的27.78％。以此计算，兴福电子达到的目标(biāo)估值为(wèi)54亿元。值得一提(tí)的(de)是，15家战略(lüè)投资者2021年12月对兴(xīng)福(fú)电子增资时(shí)，公司的投后估值为(wèi)24.96亿元。考虑稀(xī)释作用后，15家战略投资者的(de)增(zēng)值率为(wèi)56.23％，增值了(le)4.32亿元。

　　2023年(nián)第一季度业绩如何？

　　兴福电子重大经(jīng)常性关(guān)联采购主要系向(xiàng)关联方采购黄磷、液体三(sān)氧(yǎng)化硫等原材料、电力等(děng)能源(yuán)以及(jí)建筑工程服(fú)务。2020年(nián)至2022年，兴福电(diàn)子(zi)的重大(dà)经常性关联采(cǎi)购金额(é)（不含(hán)建筑工程服务采购）分别为1.22亿(yì)元、2.06亿元和1.95亿元，占营业(yè)成本的比重分别(bié)为51.74％、53.44％和28.71％，绝大(dà)多数是向间接控(kòng)股股东宜(yí)昌兴发的下属公司采(cǎi)购。

　　细项(xiàng)来看，兴福电子部(bù)分(fēn)主要原材料的关联采购占比(bǐ)较高。比如，报告期内，公司普通黄磷关联采购金(jīn)额(é)占同类产品采购总额的比例分(fēn)别为100.00％、91.79％和(hé)48.93％；报(bào)告期(qī)内液体(tǐ)三氧化(huà)硫关联采购金额占(zhàn)同类产品采(cǎi)购总额的比例(lì)均为 100.00％。

　　另(lìng)外申报稿显示，在主营业务方面，兴福(fú)电(diàn)子是控股股东兴(xīng)发集团合并报表(biǎo)范(fàn)围内唯一从(cóng)事湿电子化学品(pǐn)相(xiāng)关业(yè)务(wù)的主(zhǔ)体(tǐ)，与(yǔ)兴发集团及其控制的其(qí)他公司主营业务及应用领域不(bù)同。

　　虽然兴福电子(zi)没有在申报稿(gǎo)中对(duì)2023年(nián)第一季(jì)度业绩(jì)进行(xíng)预测(cè)，但兴发集团2023年第一季度的(de)业绩(jì)并不好。

　　兴发集(jí)团(tuán)2023年第一季度(dù)营业(yè)收入为65.71亿元，同比(bǐ)下降23.37％。兴发(fā)集团(tuán)归母净利润为4.49亿元，同比(bǐ)下降73.87％。对此，兴发集团在公告(gào)中表示，归母净利润较(jiào)上年(nián)同期大幅降低(dī)，主(zhǔ)要是受市场供需变化影响，自2022年下(xià)半年以来，草(cǎo)甘膦、有机(jī)硅DMC等(děng)周期性产品市场价(jià)格持续(xù)下跌(diē)，在今(jīn)年一季度跌(diē)幅扩大(dà)，至一季度末，草甘膦(lìn)价(jià)格(gé)已跌至行业成本线附近，有机硅(guī)DMC已跌破行业成本线。在价格下跌过程(chéng)中(zhōng)，公司上述产(chǎn)品产销(xiāo)量(liàng)同比(bǐ)均(jūn)出现大幅下滑。

　　兴发集(jí)团也在公告中(zhōng)谈及湿(shī)电子化学(xué)品，即公司湿(shī)电(diàn)子化学品(pǐn)、特种化学品、食(shí)品添加剂等成长性产品市场需求总(zǒng)体良(liáng)好(hǎo)，盈(yíng)利能力(lì)保持稳定。

　　但(dàn)是(shì)兴发集团另(lìng)一则公(gōng)告(gào)显示，湿电子化学品2023年(nián)第一季度平均(jūn)售价为8250.4元/吨(dūn)，相较2022年第一季(jì)度的9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由于兴发集团(tuán)2022年第一季(jì)度(dù)统计口径不太(tài)一样，销量数据不(bù)太好找，所以不太好具体(tǐ)判(pàn)断湿电子化学品(pǐn)相关(guān)收入的变(biàn)化(huà)。

　　那么，在平均售价下降16.44％的情(qíng)况下，兴(xīng)福电子2023年(nián)第一季度的业绩具体表(biǎo)现如何？

　　平均(jūn)售价(jià)摘要(yào)，数据(jù)来源：兴发集团(tuán)公告(gào)

　　违(wéi)法(fǎ)违规方面，兴福(fú)电(diàn)子曾受到宜昌市猇亭区城市管理(lǐ)执法局的行政处罚，处(chù)罚金额为28.16万(wàn)元。原因是(shì)兴福电子无(wú)证建(jiàn)设房屋，总违(wéi)法建筑面(miàn)积为(wèi)4,718.62平(píng)方(fāng)米，总(zǒng)造价563.15万元。另外，兴福(fú)电子控(kòng)股股东兴发集团的副总(zǒng)经理(lǐ)赵勇于(yú)2023年4月被上交所予以监(jiān)管(guǎn)警示的决(jué)定，原因是赵勇(yǒng)交(jiāo)易兴发集团可转债构成短线(xiàn)交易。

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