A股“股王”之争进入白热(rè)化阶段，中国移动股价周中创历史新高，一度从独占A股市(shì)值榜首近3年(nián)的茅台手中抢下(xià)“A股之王”的(de)光环，引(yǐn)发市场热议。截至周五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱(ruò)优势(shì)反(fǎn)超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值(zhí)得注意(yì)的是，因中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若(ruò)按(àn)其(qí)A股股本计(jì)算则不过是一(yī)场(chǎng)计(jì)算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则(zé)其总市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越(yuè)茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经济(jì)、信(xìn)创、中特(tè)估、人工(gōng)智能等一系列热点催化下，中国移动(dòng)今年股价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去年上市以(yǐ)来最近一年股价累计最大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在原地踏步。有(yǒu)市场人士认为(wèi)，中国移动和茅台这场(chǎng)股王宝座(zuò)的(de)争夺可能揭(jiē)示着A股(gǔ)未(wèi)来(lái)的(de)发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经济时(shí)代带来预(yù)备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争，向来(lái)是市场(chǎng)关注焦点，回(huí)顾历史来看，最近(jìn)十多年来股王变迁的(de)背后似乎也反应着国内经济趋(qū)势和产业(yè)价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石(shí)油登陆(lù)A股(gǔ)时，市值(zhí)一度超过(guò)8万(wàn)亿人(rén)民币。不仅稳(wěn)居(jū)A股第一(yī)，甚(shèn)至登(dēng)顶全球资本市场市值之首，得(dé)益于当时(shí)基建(jiàn)大(dà)发展时期，中石油在股(gǔ)王的(de)位置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商银(yín)行依托(tuō)当年(nián)互联网金融牛市(shì)成为新锐股(gǔ)王。再后来，随着我(wǒ)国(guó)在2018年进入消费牛(niú)市，开启了此后三年的消费白(bái)马股大牛市，也成就了如(rú)今贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数据；资料(liào)来源：微信(xìn)公众(zhòng)号市值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台仍(réng)一直稳稳领(lǐng)跑，赓续前行是什么意思，赓续前进的意思但(dàn)在高端白(bái)酒的高估(gū)值泡沫下，以及(jí)今年春节后(hòu)白酒行业的(de)终(zhōng)端(duān)动(dòng)销几乎并未达(dá)到预期，整个白(bái)酒板块(kuài)经(jīng)历(lì)回调，公司股价也现大幅(fú)下(xià)跌。近(jìn)日，中国移动的突然崛起更是开始对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市(shì)场分析(xī)指出，中国移动一度超越贵州茅台市值这(zhè)一历史性事件(jiàn)背后(hòu)，除了离(lí)不开国家政策持续推(tuī)进的数字经济，与最近爆火的人工(gōng)智能(néng)两大(dà)概(gài)念加持，还有来(lái)自于(yú)“中(zhōng)特估”这个新概念的(de)强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显示，当(dāng)前美股市值(zhí)前十的上市公(gōng)司中，苹果、微(wēi)软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯(sī)拉、META均为科(kē)技股。有分(fēn)析认为，科技进(jìn)步已成提升(shēng)生产力的重要因素(sù)，二级(jí)市(shì)场对科技企业的态度能一定程度显示出科(kē)技企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代(dài)表(biǎo)的消费股(gǔ)似乎也预示着市场中(zhōng)的积极(jí)现象(xiàng)。

　　目(mù)前，在(zài)我国经济逐渐向数字化深度(dù)转型(xíng)的赓续前行是什么意思，赓续前进的意思背景下，实力强劲并实现华丽转(zhuǎn)身的中国移(yí)动，已经逐渐(jiàn)成引领中(zhōng)国经济潮(cháo)流的主(zhǔ)力军。信达证券研报表示，公(gōng)司(sī)作为国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等(děng)创新业务(wù)，伴随算(suàn)力网络(luò)的进一步(bù)发展，将(jiāng)拉动底层云(yún)计(jì)算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云(yún)计算业(yè)务能力，正在从传(chuán)统管道运(yùn)营(yíng)商(shāng)向(xiàng)数字(zì)科(kē)技领军(jūn)企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从(cóng)估值修(xiū)复情况来看(kàn)，根据光大(dà)证券4月15日研报(bào)显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日(rì)，三(sān)大运营商股价涨(zhǎng)幅均超过(guò)20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五(wǔ)年(nián)区间平(píng)均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三(sān)大(dà)运营商板块，借助“央企低(dī)估值(zhí)+数(shù)字经济”成(chéng)为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔(mó)法能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时(shí)，还(hái)有另(lìng)一(yī)个故事引发市场热议。即很长一段时间(jiān)以来，A股市场一直流(liú)传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价超过茅台的上市公司，在风光散尽之后往往下场都不太好(hǎo)。本次中国移动直(zhí)接在市值上超越茅(máo)台，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔(mó)咒”的(de)A股(gǔ)上(shàng)市公(gōng)司，有(yǒu)同样中字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年(nián)依托船(chuán)舶业景气度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危机(jī)爆发、船舶业跌入冰点后极速(sù)缩(suō)水至30元(yuán)附近(jìn)，至今中国船舶(bó)股(gǔ)价(jià)维持(chí)在24元左右。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳(yuè)、安硕信息、中文(wén)在线、全通教(jiào)育(yù)等多家公(gōng)司股价均超越茅台(tái)，但最后的结果(guǒ)不是业绩(jì)暴雷就(jiù)是股(gǔ)价毫无原因(yīn)跌跌(diē)不休。

　　可(kě)以(yǐ)看出(chū)的是，上述(shù)公(gōng)司的陨落大(dà)部分(fēn)主要是由(yóu)于(yú)行业(yè)景气度变(biàn)化以及股市(shì)景(jǐng)气度无法维持。而(ér)茅台凭借其产品稀(xī)缺性(xìng)以及长(zhǎng)期稳稳增长的(de)利润，最(zuì)终一(yī)次次甩开这些(xiē)曾经短(duǎn)暂领先者。对于一家企(qǐ)业股(gǔ)价能否持续上涨以及维(wéi)持高位，市场普遍观点还(hái)是认为，实际需要看公司(sī)的基(jī)本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞(chāo)机”之称(chēng)，营(yíng)收(shōu)规模超茅(máo)台约7倍的(de)中国(guó)移动，为(wèi)什么此前市(shì)值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分(fēn)析认为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅(máo)台越卖越(yuè)贵，但话费越交越少。在市场化的(de)作用下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右的高价，而中国移(yí)动虽掌握着大(dà)把的(de)通信类资源，但(dàn)作为央企需要承担(dān)“提速降费”的责任，也就不能无拘束地(dì)涨价。另(lìng)一方面(miàn)即是(shì)成本方面的问题(tí)，中国移(yí)动本质作(zuò)为(wèi)通(tōng)信(xìn)基础设(shè)施企业，需要持续不断的(de)建设投入(rù)，从2G到5G，其(qí)近(jìn)十年(nián)资本开支合(hé)计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅(máo)台就(jiù)像一门“躺赢”的生意(yì)，基本不需要如此沉重的资本开(kāi)支，也(yě)不(bù)需要面临追赶最新(xīn)技术的(de)焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可(kě)以看出，中国移动今年一季(jì)度的营收是茅台的(de)8倍，但净利润(rùn)却差(chà)别不大(dà)，销(xiāo)售毛利率(lǜ)更(gèng)是有(yǒu)着一个24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不过(guò)，近(jìn)期来看(kàn)，一系列(liè)信号表明(míng)中国移动可能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的(de)结束，中国(guó)移动此前表示，2022年是三年投资高(gāo)峰(fēng)的最后一年(nián)，2023年起资(zī)本开支不再增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿(yì)元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元(yuán)。据(jù)业内人士测算，这意味着届(jiè)时全年资本(běn)开支占收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加(jiā)重要的是(shì)，随着移动互联(lián)网进入下半场，行业重心(xīn)已(yǐ)转向产业互联网和智能化，中国移动加速转型下(xià)正在(zài)抓紧机遇。信达证券研报(bào)表示，中国移动数(shù)字(zì)化(huà)转型收入“第二(èr)曲线(xiàn)”不断攀升，去年公司数字化转型(xíng)收入(rù)对主营业务(wù)收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收(shōu)入(rù)比(bǐ)提升至 25.6%，成(chéng)为公司(sī)收入增长的第一驱动力。此外，公司移动云收入规模实现新跨越(yuè)，去(qù)年移动云收(shōu)入达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入国(guó)内业(yè)界第一阵营。

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