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　　美联(lián)储布拉德：利率可能需(xū)要进一(yī)步提高

　　周(zhōu)五，圣路易(yì)斯(sī)联储(chǔ)行长布拉(lā)德(dé)表示(shì)，决(jué)策者(zhě)可能不得不进一步提(tí)高利率以给通(tōng)胀(zhàng)降(jiàng)温，但他补充称，自己将观望一定时(shí)间，看(kàn)看经(jīng)济数(shù)据表现再决定6月应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进(jìn)政(zhèng)策遏制了通胀(zhàng)的上升，但目前还不清楚通胀是(shì)否处于(yú)通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质(zhì)性下降”才能确信(xìn)没(méi)有必要加息。

　　布拉德还表示，他(tā)认(rèn)为美联储仍然(rán)可以(yǐ)实现(xiàn)软着(zhe)陆，在不触发经济严重(zhòng)下滑的情况下帮助通(tōng)胀(zhàng)率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这(zhè)不是(shì)基(jī)线情景。我认(rèn)为基线情境是经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)缓慢，劳动(dòng)力市场可能略有疲软，通(tōng)胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员的代(dài)表人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投票(piào)权。

　　香港与(yǔ)内地利率互换市场互联互通(tōng)合作15日正式启动(dòng)

　　中国人民银行5月(yuè)5日表示，香(xiāng)港(gǎng)与内地利率互换(huàn)市场互(hù)联互通合作（即 “互换通(tōng)”）的各项准(zhǔn)备工作(zuò)进展顺利(lì)，初(chū)期先行(xíng)开通“北向互(hù)换通”，“北向互换通(tōng)”下(xià)的交易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港(gǎng)及其他国(guó)家和地区的境外投资者经由香港与内地基础设施机构之间在交(jiāo)易(yì)、清算、结(jié)算等方面互联互通的机制(zhì)安排，参与内(nèi)地银(yín)行间金融(róng)衍生品市场(chǎng)。初期可交易品种为利率互换(huàn)产(chǎn)品，报价、交易及(jí)结算币种为(wèi)人民币。

　　参(cān)与“北(běi)向(xiàng)互换通”的境内投资者需与(yǔ)外汇交易中心签署报(bào)价商(snovo化妆品属于什么档次，拼多多novo是正规品牌吗hāng)协议，并(bìng)为上海清算所利率互换(huàn)集中清算业(yè)务(wù)的清(qīng)算(suàn)会员或该类会员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外投资者为符合人民银行要(yào)求并(bìng)完(wán)成(chéng)内地银行(xíng)间债(zhài)券市场准入备案(àn)的境(jìng)外机构投资者，并(bìng)经外汇交易(yì)中心开通(tōng)“北向互(hù)换通”交易权限。拟申(shēn)请开(kāi)通“北向互换通”交易权限的(de)境外投资者(zhě)需同时申(shēn)请成为场(chǎng)外结算公司的清算会员或(huò)该类会(huì)员的清算客户。

　　初期全市(shì)场每(měi)日交易净(jìng)限额为200亿元人民(mín)币(bì)，清算限(xiàn)额为40亿元人(rén)民币，后(hòu)续可(kě)根据市场情况适时(shí)调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出现“大(dà)乌龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所发现(xiàn)后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌，并(bìng)发(fā)布公告，就相关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布关于嵘(róng)泰(tài)转债停牌及相关交易处(chù)理情况的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘(róng)泰工业股份(fèn)有限公司（以(yǐ)下简称公司）在上交所网(wǎng)站发布关于(yú)实施“嵘(róng)泰转(zhuǎn)债”赎回暨(jì)摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债最后一(yī)个交易日为2023年(nián)5月(yuè)4日，自2023年(nián)5月5日起(qǐ)将(jiāng)停止(zhǐ)交易。公司后续分(fēn)别于4月27日(rì)、4月28日(rì)、4月29日(rì)、5月5日发布4次(cì)提示性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因(yīn)技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发(fā)现(xiàn)后，于当日(rì)上午10时(shí)10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配(pèi)成交(jiāo)阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易(yì)所债券交易(yì)规则》第一百三十条等(děng)相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相(xiāng)关匹配成交取(qǔ)消，交易无效，不(bù)进行清算交收(shōu)。嵘(róng)泰转债(zhài)的转(zhuǎn)股(gǔ)和赎(shú)回不(bù)受影响，正常进(jìn)行。

　　对于(yú)该事件的发生，上(shàng)交所深(shēn)表歉意，并将妥善处置后续事(shì)宜(yí)。

　　油脂板块强势(shì)反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段性出尽(jǐn)后，市(shì)场情绪有所回暖，叠(dié)加油(yóu)脂市场基本(běn)面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市(shì)场连涨(zhǎng)两日(rì)。昨日(rì)，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随(suí)美联储继续加息预(yù)期以及欧美银行业危机的(de)继续发酵，国际(jì)原油(yóu)价格大幅下挫，外围市场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储(chǔ)如预期加(jiā)息25个基点，这(zhè)是本(běn)轮加(jiā)息(xī)周(zhōu)期的(de)第(dì)十次(cì)加(jiā)息(xī)，也可能是(shì)本轮紧缩周期的终(zhōng)点。同时，欧洲(zhōu)央行周(novo化妆品属于什么档次，拼多多novo是正规品牌吗zhōu)四决定放慢(màn)加息步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪(xù)出现反(fǎn)弹(dàn)，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究(jiū)所油(yóu)脂油料分(fēn)析(xī)师巩力赫(hè)表(biǎo)示(shì)，在(zài)此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地(dì)供给偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油库存连续下降支撑(chēng)盘面走(zǒu)强，菜油紧随其后，而(ér)豆(dòu)油因5—6月大(dà)豆(dòu)到港压力涨(zhǎng)幅(fú)相对有限。

　　在光大(dà)期(qī)货(huò)研究所油脂油料分析师(shī)侯雪(xuě)玲看来，油(yóu)脂市(shì)场的强力(lì)反(fǎn)弹是由基本面(miàn)的改(gǎi)善推动的。她表示(shì)，一方(fāng)面(miàn)源于餐饮端的利(lì)多预期(qī)。油脂相关(guān)上市企业一季度(dù)业绩大增，多因为(wèi)销量上涨(zhǎng)和毛(máo)利率提(tí)升共同(tóng)推动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交通运输部数据显(xiǎn)示，假(jiǎ)期前三天日均(jūn)发送(sòng)人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意味着(zhe)油脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假(jiǎ)期后，现货普(pǔ)遍(biàn)存在一(yī)轮补库(kù)需求(qiú)。未来很长一段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重要力量(liàng)。另(lìng)一方面，国(guó)内大豆(dòu)压榨(zhà)企业(yè)5月上旬(xún)仍出现不同程度(dù)的停机计划(huà)，市场现货供应仍有偏紧(jǐn)张情(qíng)况，豆油累(lèi)库速(sù)度放缓；而(ér)棕榈(lǘ)油(yóu)方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库(kù)存环(huán)比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国内消费180万吨，分项数(shù)据和(hé)1月(yuè)几乎持平。机(jī)构预期马来西亚(yà)棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由(yóu)此推算4月库存环比减少10％至(zhì)151万(wàn)吨。

　　与此同时，海(hǎi)外(wài)市场方面，受(shòu)到(dào)马来(lái)西亚(yà)棕榈油库存(cún)减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降(jiàng)，且产量降幅不足，导致市场情(qíng)绪略(lüè)显悲观(guān)。但(dàn)在价格持续下跌后，利空落地(dì)效应以(yǐ)及机构对于4月马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存(cún)预估超(chāo)预期下降的乐观情绪，推(tuī)动期(qī)价(jià)快速反弹(dàn)，而库存预估下(xià)降的(de)原因(yīn)来自于马来西(xī)亚(yà)国内(nèi)消费(fèi)需求(qiú)的(de)增加(jiā)。”中辉(huī)期货油脂(zhī)油料分析(xī)师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上(shàng)行(xíng)，而豆油及菜油自身基本面供应增加的(de)利空因素(sù)逐步弱化也对盘(pán)面带(dài)来一些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起(qǐ)到主导(dǎo)作用？

　　据外媒(méi)报(bào)道，周(zhōu)五公布的一项调查显示，全球第二大棕(zōng)榈油生(shēng)产国——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库存料降至11个月以(yǐ)来最低水平(píng)，因产量(liàng)持平(píng)且马来西亚国(guó)内使用量增加。受访的九位分析(xī)师和贸易商预估(gū)中值显(xiǎn)示，棕榈油(yóu)库存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三(sān)个月减少(shǎo)并触及2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与此(cǐ)同时(shí)，国内(nèi)棕榈油库存也(yě)由升转降，刷新(xīn)5个半(bàn)月的(de)最低(dī)水平。中国粮油商(shāng)务网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国(guó)内(nèi)棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下库(kù)存量为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高(gāo)度库存量为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来(lái)西亚和国内棕榈油(yóu)库存都(dōu)在下降(jiàng)，但原因各有(yǒu)不同。马来西亚棕榈油库存下降(jiàng)的主要原因来自(zì)于产量的季节(jié)性(xìng)减(jiǎn)产以及(jí)印尼国(guó)内出口(kǒu)政策限制导(dǎo)致的棕榈油出口较(jiào)好。而国内(nèi)棕榈油库存(cún)大幅下(xià)降，主要(yào)是受到年初国内疫情防(fáng)控措施优(yōu)化调整(zhěng)带来的餐饮(yǐn)消费(fèi)的增加，同时豆棕现货价差(chà)高(gāo)位运行导致棕榈(lǘ)油替代性能大大(dà)增(zēng)强，也进(jìn)一(yī)步刺激了(le)棕(zōng)榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西亚(yà)及中国(guó)棕榈油库存下降，但(dàn)由(yóu)于印(yìn)尼(ní)5月出口政策(cè)出(chū)现调整，将允(yǔn)许更多的棕(zōng)榈油出口，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月(yuè)出口(kǒu)数(shù)据(jù)保(bǎo)持谨慎(shèn)态度。中国(guó)和印度作为(wèi)全球(qiú)主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程(chéng)度下降，但(dàn)都(dōu)仍(réng)处(chù)于历史(shǐ)较(jiào)高(gāo)水平，若棕榈(lǘ)油价格(gé)上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产地(dì)来说，每年的(de)1—4月属于去(qù)库(kù)周期，因产量(liàng)处于年(nián)内(nèi)低位，无法满足(zú)当月(yuè)需求。今(jīn)年4月(yuè)国际豆棕倒挂以(yǐ)及需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依(yī)然没有扭转去库趋势(shì)。可以说，产量绝对水平低是(shì)去(qù)库的(de)主要原因。后(hòu)期(qī)随着产量季(jì)节性(xìng)增加，棕榈油重新(xīn)累库也是(shì)必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的去库更(gèng)多是(shì)供需双(shuāng)重推动的结果。随着产地挺价，进口利(lì)润差，棕(zōng)榈油到(dào)港压力下降，月均到港量30万(wàn)吨左右(yòu)。更为(wèi)重要(yào)的是，国内(nèi)油(yóu)脂餐饮(yǐn)需求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕榈(lǘ)油使用限(xiàn)制(zhì)减少(shǎo)，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)表观(guān)消费同比几乎翻倍。国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)要想重新累库，需要进口增加，也(yě)就是(shì)说进(jìn)口利润(rùn)打开(kāi)，产地让利(lì)，这至少需(xū)要产地库(kù)存压(yā)力明显(xiǎn)恢(huī)复(fù)才有可能。因此，未来产地的累库(kù)必将早于(yú)国内(nèi)，存(cún)在节奏差。

　　“从目(mù)前的市(shì)场(chǎng)情况来看，短(duǎn)期内缺乏明显利多因素novo化妆品属于什么档次，拼多多novo是正规品牌吗驱动，因此(cǐ)棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续性。不过，从更(gèng)长的年度时间周期来(lái)看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期下，棕榈油(yóu)有(yǒu)望逐步进入中期企稳(wěn)阶段。后续需要密切关注厄尔(ěr)尼诺气(qì)候的(de)发(fā)生和持续情况。”贾晖(huī)认(rèn)为。

　　在(zài)许(xǔ)多市场人(rén)士(shì)看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层(céng)面对(duì)于大宗商品的影响仍然(rán)起到主导(dǎo)作用(yòng)。那(nà)么，对于油脂市场来说(shuō)是这(zhè)样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近(jìn)尾声，欧洲央行在(zài)周(zhōu)四(sì)也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品市(shì)场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的(de)结束，市(shì)场焦(jiāo)点仍将集中在(zài)美国银行业(yè)的(de)任何可能的(de)风险蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于(yú)油脂来说(shuō)，目前基(jī)本面仍然(rán)多空(kōng)交织。当前(qián)年度加拿大油菜籽的丰产对(duì)国(guó)内(nèi)市场的(de)压力持续存在(zài)，5—6月进口大(dà)豆(dòu)大量到港的预期对豆系品(pǐn)种带来压力，另外国内棕(zōng)榈油整体(tǐ)库存偏(piān)高也(yě)使得油脂整体的行情(qíng)难以表现得特别(bié)强(qiáng)势。不过，油(yóu)脂的(de)估值在偏低的油粕比和当前年(nián)度(dù)南(nán)美大(dà)豆的减(jiǎn)产预(yù)期的逐渐(jiàn)兑(duì)现背景下，又(yòu)显得(dé)处于偏(piān)低水平。在(zài)此情(qíng)况下，油脂似乎难(nán)以表(biǎo)现出(chū)独立(lì)走势(shì)，单(dān)边行情仍将比较(jiào)多(duō)地被(bèi)宏观因(yīn)素主导(dǎo)。”巩力赫表示(shì)。

　　而(ér)在贾晖看(kàn)来，由于美(měi)联储(chǔ)加息已(yǐ)经(jīng)在市场预(yù)期当中，因此对大宗(zōng)商品市场(chǎng)的利(lì)空(kōng)影响有限。对(duì)于油脂(zhī)市场(chǎng)来说，虽然生(shēng)物柴油消费占比不低(dī)，比如棕榈油工业消费(fèi)占到(dào)产量30％以(yǐ)上，欧盟(méng)工业消费(fèi)和食用消费各占(zhàn)一(yī)半，但各国(guó)生物(wù)柴(chái)油政策比(bǐ)例一(yī)段时(shí)期内(nèi)是固定的，不(bù)会因(yīn)为原油及宏观市场的波动，而(ér)出现生(shēng)物柴油产(chǎn)量(liàng)的(de)大幅波动，加上(shàng)油脂食用作(zuò)为消费必需品(pǐn)，宏(hóng)观因(yīn)素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)有限，因此油(yóu)脂自身(shēn)基本(běn)面对价格波动仍然将起(qǐ)到主导作(zuò)用。

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