随着(zhe)一季(jì)报披(pī)露完毕，有着(zhe)“专业买手”之称的公募FOF最新(xīn)持仓随之(zhī)出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商新趋(qū)势(shì)优选、易(yì)方达科瑞、易方(fāng)达供给改(gǎi)革三只基金是全市场公募FOF一季度持(chí)有只(zhǐ)数最(zuì)多的权(quán)益基(jī)金，相比(bǐ)去年四(sì)季度，易方(fāng)达供给(gěi)改革取代融通健康(kāng)产业，新进FOF“最爱(ài)”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部分(fēn)公募(mù)FOF继续超配权益资产(chǎn)，并偏向(xiàng)成长风格基金，有的对阶段性涨幅过快的(de)行业做了减(jiǎn)仓(cāng)，增(zēng)加了(le)部分业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理(lǐ)认(rèn)为(wèi)，中期维(wéi)持对权(quán)益资产的乐观，国内宏观经济(jì)处于底部向上修复(fù)的状态，且市场(chǎng)估(gū)值压力(lì)仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要(yào)关(guān)注以下(xià)条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以(yǐ)及美(měi)债(zhài)利率定价资产估值修复等。

　　华商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易方达(dá)供(gōng)给改革

　　最(zuì)受公募FOF青(qīng)睐(lài)

　　随着公募基金旗下一季报披露(lù)，FO闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局F基金经理新(xīn)一(yī)季的基金配置清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商(shāng)新趋势优(yōu)选在(zài)一季度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买(mǎi)入，从(cóng)数(shù)量上看，是目前公募FOF买入数量最多(duō)的(de)权益基(jī)金，这也是华(huá)商新趋(qū)势优(yōu)选第(dì)二个(gè)季(jì)度坐(zuò)上(shàng)公募基金“团购”榜(bǎng)首，去年末是与融通(tōng)健康产业并(bìng)列首位。在此之前，则由海(hǎi)富通改革驱动连(lián)续第五个季(jì)度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧(xǐ)均衡配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精(jīng)选3个月(yuè)持有等基金(jīn)在一(yī)季(jì)度均重点(diǎn)配置华商(shāng)新趋势优选基金，其中更有包括平安盈禧(xǐ)均(jūn)衡(héng)配置1年(nián)持(ch闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局í)有、平(píng)安(ān)养老2035、富国(guó)智优精选3个(gè)月持有(yǒu)、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养老(lǎo)2040五(wǔ)年(nián)等基金将华(huá)商新趋(qū)势优选作为(wèi)前(qián)三大重仓基(jī)金(jīn)。

　　不(bù)过，从持仓数量上看，一季度末(mò)公募(mù)FOF合计持有华商新(xīn)趋势优选基金份(fèn)额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持有华(huá)商新趋势(shì)优选的FOF基金(jīn)数量则相比去年末(mò)增加了5只。

　　据相关资(zī)料(liào)介绍，华(huá)商新(xīn)趋势优选基金成立于2015年5月14日(rì)，基(jī)金经理周海(hǎi)栋过往长期(qī)以成长风格著称(chēng)，截止今年(nián)闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局一(yī)季(jì)度末(mò)，成立以来收益率(lǜ)达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排(pái)名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据(jù)显示，共(gòng)有25只公募FOF三季(jì)度重仓(cāng)持有(yǒu)易(yì)方达科瑞(ruì)，合计(jì)持有(yǒu)份额(é)1.74亿份，相(xiāng)比去年(nián)末持有的FOF基(jī)金(jīn)只数(shù)增加了6只，环比(bǐ)减持(chí)8437.61万(wàn)份。据(jù)悉，易方达科瑞(ruì)基金经理杨嘉文(wén)擅长逆势(shì)投资，关(guān)注估值被(bèi)错杀的个股，对于基(jī)本(běn)面(miàn)坚固或出现好转信(xìn)号的公(gōng)司敢于重(zhòng)仓(cāng)买入。

　　易方达供给改革(gé)在一季度新(xīn)进公募FOF买入只(zhǐ)数榜前三(sān)。Wind数(shù)据显示，共有(yǒu)20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易(yì)方达供给改(gǎi)革，合计持有份额1.90亿份，相(xiāng)比去(qù)年(nián)底持有的FOF基金只数增加了(le)13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经理杨(yáng)宗(zōng)昌是(shì)化学(xué)博士，有过多年化工(gōng)研究经验，他坚持在熟(shú)悉(xī)的行(xíng)业内(nèi)把握(wò)投资(zī)机会(huì)，并通(tōng)过努力不(bù)断扩大能力圈(quān)，目前行业配(pèi)置更趋均(jūn)衡。

　　从增持(chí)榜单(dān)来看，据Wind数据统(tǒng)计，被动指(zhǐ)数(shù)基金增持前三(sān)“花落(luò)华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证(zhèng)光(guāng)伏产业(yè)ETF、广发中证全指信息(xī)技术ETF、华(huá)夏恒(héng)生科技(jì)ETF；灵(líng)活配置混合(hé)基金中，汇添(tiān)富科技创新、易方达供给改(gǎi)革、易(yì)方达新兴(xīng)成(chéng)长位列增持(chí)份额前三(sān)；偏股混合基金(jīn)增持前三则被易方达信息产业、财(cái)通资(zī)管健康产(chǎn)业、中(zhōng)欧碳中(zhōng)和占据(jù)；股票基金增持前三分别为中欧信息产业、汇(huì)添富外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基(jī)金增(zēng)持(chí)前三则是交银定(dìng)期支付双息平衡、摩根双核平(píng)衡、易方(fāng)达平稳增长；偏(piān)债混合基金增(zēng)持前(qián)三依次为易方(fāng)达安盈回(huí)报(bào)、安(ān)信(xìn)民稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅(fú)过高行业配置(zhì)比例

　　一季度A股市场整(zhěng)体表现相对较好(hǎo)，但行业分化较大(dà)。受益(yì)于(yú)数字(zì)经(jīng)济政策的提振与人工智(zhì)能主题(tí)的不断发酵(jiào)，科技板块(kuài)涨幅较大(dà)；而地产和(hé)新能源(yuán)等(děng)板块表现较弱。从(cóng)一季度披露的情况上(shàng)看，部分FOF基金经理(lǐ)继续超配权(quán)益仓位(wèi)，并向(xiàng)成长风格偏(piān)移，也有部(bù)分FOF基金(jīn)经理在一季度末对涨幅过高(gāo)行业基金进行了减仓， 增(zēng)加了部分业绩和(hé)估(gū)值匹配合(hé)理的行业(yè)。

　　长(zhǎng)期业绩领先的(de)兴全安(ān)泰平衡养(yǎng)老(lǎo)FOF基金经(jīng)理林国怀在一季报中表(biǎo)示(shì)，本季度基金(jīn)主要进行以下操(cāo)作：1、持续维持权益资产(chǎn)的仓位略高于权益配置(zhì)中枢；2、逐步提升组合中成长型基金的配置比例，同(tóng)时(shí)适度降低价(jià)值(zhí)型基金的配置比例；3、逢高减持部(bù)分转(zhuǎn)债品种，增加其他确定性较高的绝(jué)对收益或相(xiāng)对收益(yì)基(jī)金品种(zhǒng)；4、继(jì)续根据既定的策略参(cān)与股票定(dìng)增、大宗交易等投(tóu)资机(jī)会(huì)，减持解禁的股票。

　　组合风格(gé)上，目(mù)前(qián)权益部分依然保持(chí)略超配价值(zhí)风格(gé)，但偏离幅度已显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适(shì)度均衡(héng)”的配置策略，通过积极挖掘市场上相对收益和绝对收益(yì)的投资(zī)机会(huì)不(bù)断(duàn)增(zēng)厚组合收(shōu)益，通过(guò)“多资产、多(duō)策(cè)略”的方式来(lái)平滑(huá)组合波动，努(nǔ)力将该(gāi)基(jī)金呈(chéng)现(xiàn)为“相对(duì)稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上(shàng)看，富国城镇发(fā)展、博(bó)时标(biāo)普(pǔ)500ETF新进兴全(quán)安泰(tài)前十大重仓基金，富国信用债、万家安弘(hóng)淡出前(qián)十大之列。

　　“在(zài)年初的时候，基金经(jīng)理(lǐ)对(duì)全年市场(chǎng)的主线(xiàn)判断不是很(hěn)清(qīng)晰，因此组合整(zhěng)体上除了向小(xiǎo)市值成(chéng)长风格(gé)有一定偏离外(wài)，其他(tā)方面没有明显的偏(piān)离，整体(tǐ)上比(bǐ)较均衡。随(suí)着(zhe)近期政(zhèng)策方向的明(míng)朗，基金经理(lǐ)对今年(nián)全(quán)年股票市场的主(zhǔ)要方向逐渐(jiàn)有了较明确的判断，在操作上，本(běn)基(jī)金在 1 季度，逐渐增加了低估值(zhí)价值风格基金和股票，以及与数字(zì)经济(jì)相关的基金(jīn)和股票(piào)，未来计划视(shì)相关板块的估值水平(píng)变化做动态调整(zhěng)。”华夏(xià)养老2045三年基金(jīn)经理许利明表(biǎo)示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年今年一季度的主要持(chí)仓仍然坚持(chí)长期(qī)资产配置策略，但继续(xù)对部(bù)分(fēn)主动权益基金(jīn)进行了分(fēn)散和优化，在一季(jì)度股票市场整体小(xiǎo)幅上(shàng)涨但行业之(zhī)间分化(huà)巨大(dà)的市场中，基(jī)于对长期基本面、行业景(jǐng)气度、估值、性(xìng)价(jià)比等的判断，对行业风格(gé)的(de)持仓(cāng)结构进行了(le)小幅调整，减持部(bù)分(fēn)涨幅较高的行业基金，增(zēng)持部分短期表(biǎo)现较(jiào)差的(de)行业(yè)基(jī)金。

　　年(nián)内(nèi)表现领先的平安养(yǎng)老2045一(yī)季(jì)报中表示(shì)，报告期内，基金整体保持中枢附近的权益仓(cāng)位，但内(nèi)部结构(gòu)有(yǒu)所(suǒ)调整。债(zhài)券方面，适当增(zēng)加固收仓位的弹(dàn)性(xìng)，其(qí)他以现金(jīn)管理(lǐ)为主；权益方面，基于不同板块的基本面和估(gū)值性价(jià)比，略加仓港股(gǔ)基金，减仓美股基(jī)金(jīn)，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现(xiàn)部分收益。整体而言，通过动(dòng)态再平衡，保持组合处于稳健均(jūn)衡状态，重点关(guān)注一季(jì)报超(chāo)预期(qī)的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚养(yǎng)老(lǎo)1季(jì)度(dù)适度降(jiàng)低了(le)深(shēn)度(dù)价值和价值(zhí)质量(liàng)等偏价值策(cè)略的基金的超(chāo)配比例，继续超配偏(piān)小盘风格的基金，适(shì)度增加了偏(piān)成长策略(lüè)的基金的(de)配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例。在(zài)行业方面，TMT等科技行业经(jīng)历过(guò)去几年的大幅调整(zhěng)，处于“三低”类资产（景气周期低(dī)位、低估值(zhí)、低拥挤度）的(de)范(fàn)畴，1季度逐步(bù)加仓了偏科技(jì)成长策(cè)略基金(jīn)的配(pèi)置比例(lì)。不(bù)过(guò)仍然选择那些能够长(zhǎng)期拿得住的基金，很少去追逐那些(xiē)短期大幅度(dù)上涨的、最亮(liàng)眼的科(kē)技基金。在不(bù)同地(dì)域的(de)投资方面，在市(shì)场大幅反弹后，小幅降低了港股基金(jīn)的配(pèi)置比例。

　　2023年(nián)，嘉(jiā)实2040五年权益类资(zī)产(chǎn)年度目标配(pèi)置比例为70％。截至一季(jì)度末，基金的权益类资(zī)产实际配置比例为71％，相(xiāng)对年度目(mù)标配置比例战术型标配，对(duì)阶段性涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓(cāng)，增(zēng)加(jiā)了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的(de)行(xíng)业。

　　富(fù)国智优(yōu)精(jīng)选(xuǎn)3个月持有一(yī)季度操作上围绕经济增长和政策(cè)支持方向作为调(diào)整配置(zhì)主要方向(xiàng)，组合主要提高了中小盘暴露(lù)、加大对于业绩(jì)预(yù)期增速较高(gāo)板块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好的标的实(shí)现配置。

　　基(jī)于(yú)对(duì)PMI、中长期(qī)信贷(dài)和消费者信心(xīn)等方面的观察(chá)，鹏华养老2045将组合权(quán)益资产维持超(chāo)配状态，结构(gòu)上均衡配(pèi)置于：受益(yì)于顺周(zhōu)期低估(gū)值的金融周期(qī)板块(kuài)、受益于社会经济(jì)活动趋于正(zhèng)常(cháng)的消费医(yī)药板块，以及受益(yì)于产业周(zhōu)期(qī)见底及(jí)国产替代(dài)的科技制造板(bǎn)块上(shàng)。

　　权益市(shì)场(chǎng)仍将(jiāng)有所作为(wèi)

　　关(guān)注确定性(xìng)和未(wèi)来发展方向的(de)机会

　　目前A股市场行至3300点附(fù)近，未来(lái)市场(chǎng)存(cún)在哪些风险和机(jī)会？如何(hé)寻找投(tóu)资主线？FOF基金经(jīng)理(lǐ)们也(yě)在一季报(bào)中提到了对当(dāng)下的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳良认为，展(zhǎn)望后市，随着经济(jì)数据真空期的度过，国内大类资产复苏预期(qī)进入(rù)验(yàn)证阶段。中(zhōng)期维(wéi)持(chí)对权(quán)益资(zī)产的乐观，国(guó)内宏观经济处于底部向上修复的(de)状态，且(qiě)市场(chǎng)估值压力(lì)仍(réng)较(jiào)小(xiǎo)，战略上将推(tuī)动(dòng) A 股的(de)上涨。结构上主要关注以(yǐ)下条(tiáo)潜在(zài)盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及(jí)美债利率(lǜ)定价资产估值修(xiū)复。从确(què)定性和未来(lái)发展方向角度出发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数字经(jīng)济和新技术领域。大(dà)复苏中(zhōng)在大消(xiāo)费板块内重(zhòng)点关(guān)注航空(kōng)出行供需格局和(hé)票价弹性带来的潜在超(chāo)预期机会(huì)。投(tóu)资端(duān)关注地产链以及一带一路带(dài)动下的部分细分领(lǐng)域配置机(jī)会(huì)。

　　摩根锦程积(jī)极成长(zhǎng)养(yǎng)老目(mù)标(biāo)五(wǔ)年基(jī)金经理杜(dù)习杰(jié)、吴春(chūn)杰表示(shì)，对于国内权(quán)益(yì)来(lái)讲，当前(qián)历史(shǐ)估值分位、相(xiāng)对债券资产的估值处均在具备吸引力的水平，为长期投资(zī)提供一定安全边际。年内经济(jì)修复是(shì)确(què)定性的，节奏与(yǔ)幅度(dù)上(shàng)虽有分歧，但政策仍有(yǒu)相机抉择(zé)加码托底的空间。结构上，维持此前判断，关注受益于(yú)稳(wěn)内需政策加码的领(lǐng)域，包括地产链、政府(fǔ)支出或补(bǔ)贴可能增加的基(jī)建、信(xìn)创(chuàng)、自主可控等领域，TMT相(xiāng)关(guān)板块涨幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催化(huà)的成份，对交易(yì)情(qíng)绪的过热(rè)持谨慎的态度，后续(xù)会持续关注新技术(shù)对经济各个(gè)领域的(de)影响；对消费(fèi)服(fú)务业来(lái)讲，去年博(bó)弈(yì)情绪已较浓(nóng)，二(èr)季(jì)度市场对其(qí)关(guān)注度(dù)有(yǒu)望随着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城(chéng)养老(lǎo)目标(biāo)2035三年持(chí)有基金经理(lǐ)薛(xuē)显志(zhì)、江虹表(biǎo)示(shì)，权益市(shì)场来看(kàn)，当前(qián)中国经济处于复(fù)苏早期，2月以(yǐ)来市场的下跌属于(yú)“放开(kāi)交(jiāo)易”、春季躁动后的(de)正常回调。复盘历史(shǐ)上的复苏周期，权益方面均(jūn)能(néng)有所作为，基(jī)本面的总体改善能激活市场的生(shēng)态，市场会不断寻找基本面改善(shàn)的诸多细(xì)分方向。结(jié)构方(fāng)面(miàn)，市场一季度已(yǐ)找出“中特+”、数字经济两(liǎng)条主(zhǔ)线。4月份(fèn)开始，估计市场会围绕(rào)各(gè)行(xíng)业(yè)受(shòu)益改(gǎi)善幅度，不(bù)断挖(wā)掘(jué)一季报超预期、全(quán)年指引较(jiào)好(hǎo)的细分方向。同时，因处于复苏(sū)阶段，顺周期(qī)方(fāng)向也会存在(zài)机(jī)会(huì)。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表示，未来持续关注以(yǐ)下(xià)三个方(fāng)向(xiàng)：一是顺周期低(dī)估值板块具(jù)备长期投资(zī)价值，此外(wài)，关注央国企改革能(néng)否(fǒu)带来相关行业、企业基本面的(de)改善，并打(dǎ)开估值(zhí)提升的空间。

　　二是(shì)消(xiāo)费医药板块的场(chǎng)景复(fù)苏逻辑较为(wèi)确定，比较(jiào)而言，医药板块的估值性价比更(gèng)高。三是科技制造板(bǎn)块，特别是国产替(tì)代的关键(jiàn)环节，是(shì)长期关注的方向(xiàng)。短周期来(lái)看(kàn)，半导体(tǐ)行业(yè)可能在下半(bàn)年周期(qī)见底，计算机行业的景气度相较于去年也是(shì)大幅(fú)改(gǎi)善。而(ér)人(rén)工智(zhì)能等(děng)技术的突破，有可能打开(kāi)科技板块的成长空(kōng)间。

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