财联社5月(yuè)8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树(shù)开花(huā)了(le)！不(bù)仅仅是(shì)中国平安在(zài)4月27日(rì)迎来时隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信银(yín)行、中国银行(xíng)也迎来涨停，而(ér)上一(yī)次(cì)涨停分别是(shì)13年(nián)前、7年前，邮储银行更(gèng)是盘中(zhōng)刷新历史最(zuì)高。

　　有(yǒu)市场观(guān)点(diǎn)将大涨归因为两份(fèn)会议(yì)通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央企估值回归”业务交流(liú)会暨国新央(yāng)企股东(dōng)回(huí)报ETF宣介会即将举办；另外(wài)一(yī)份(fèn)则是沪市金融业主题座谈会(huì)，其中“在(zài)服(fú)务中(zhōng)国式现代化中促进金融业估值提升和高质量(liàng)发展(zhǎn)”成(chéng)为重(zhòng)要(yào)议题(tí)。

　　中特估成为了市场较长一段(duàn)时期的热门(mén)词，尽(jǐn)管(guǎn)披上了主题、政策等色(sè)彩，底层逻辑是过去的A股市(shì)场对部分传统行业国央企(qǐ)的严重低配和低估(gū)。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大金融板块首(shǒu)当其冲。上(shàng)述5.11会议(yì)是(shì)为此前获(huò)批的央企股东回报(bào)ETF发行预热(rè)，会(huì)议作用显然被放大。

　　事实(shí)上，不(bù)仅是两份会议通知(zhī)的推波助澜，“小作文(wén)”又来添油加醋。一则无(wú)头无尾的所谓指导意见，要(yào)求“国(guó)企要做(zuò)到(dào)1倍PB以(yǐ)上(shàng)”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大(dà)的传播。

　　低估值、高股息(xī)，在经(jīng)济温和复苏预期之下，中特(tè)估银(yín)行概念(niàn)获得资金的青睐。有了多重消(xiāo)息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融(róng)板块走强往往预示着行情的结(jié)束，这一次历史(shǐ)是否会重演呢？多位(wèi)受访人士(shì)指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏(zòu)效，当前市场，银行板(bǎn)块是作为(wèi)“国(guó)资含(hán)量”比(bǐ)较高的(de)板块行进，从(cóng)去年底开始(shǐ)监管开始提出(chū)中特估后有(yǒu)比(bǐ)较不(bù)错的表(biǎo)现，中(zhōng)特(tè)估(gū)有望持续为投(tóu)资者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银(yín)行为首的大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银(yín)行(xíng)涨停，农业(yè)银行(xíng)、民生(shēng)银行(xíng)、工商(shāng)银(yín)行、浙商银行大涨(zhǎng)超过(guò)6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅(fú)超过2％。有(yǒu)网(wǎng)友感慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维(wéi)度来看，银行(xíng)板(bǎn)块大涨早已启动，银行指数（中信(xìn)）近(jìn)5个(gè)交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块(kuài)，券商(shāng)股也持续爆(bào)发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度(dù)涨停，近5个工作日涨幅(fú)达到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银行板(bǎn)块ETF涨势(shì)来看(kàn)，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅(fú)明显，比如，天(tiān)弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华(huá)宝中证ETF等多(duō)只基金(jīn)涨幅超(chāo)过4％，从资金流(liú)动来(lái)看(kàn)，以规模最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为(wèi)例，不仅当(dāng)日收盘价(jià)创一年新(xīn)高，全天(tiān)成(chéng)交量飙(biāo)升超过14亿(yì)元(yuán)，刷新(xīn)近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银行股的(de)大涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡资产合(hé)伙人董承(chéng)非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原来看不起的(de)那(nà)些低增速(sù)的企业，现在反而显得难能可贵，因此被忽略高(gāo)分红、深度价值的企业反而(ér)受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行股这波快(kuài)速上(shàng)涨，是其在估(gū)值极(jí)度低水(shuǐ)平、股息率具备(bèi)一(yī)定吸引力、持(chí)仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲观等背景下，配合当前经(jīng)济弱复苏整(zhěng)体回报率预期下(xià)行(xíng)、中特估政(zhèng)策背(bèi)景下的估值(zhí)修复(fù)。

　　涨幅与(yǔ)成(chéng)交量齐升(shēng)，背(bèi)后仍是(shì)中特估(gū)逻(luó)辑

　　经过(guò)漫长的(de)季节，银行股等(děng)来(lái)了久违的(de)上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年(nián)4月以来苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义全市(shì)场(chǎng)42家上市银行中(zhōng)，有17家(jiā)涨幅(fú)超过10％，其(qí)中，中(zhōng)信(xìn)银行涨幅近40％，中国(guó)银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金(jīn)的流(liú)入量同样可(kě)观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义两(liǎng)年(nián)来的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股(gǔ)通累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴(wú)鹏所言，估值极度(dù)低水平(píng)、股(gǔ)息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都是银行股上涨(zhǎng)的(de)逻(luó)辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在(zài)估值上，截至目(mù)前(qián)，42家(jiā)A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行(xíng)和(hé)招商(shāng)银行(xíng)，其余银行均(jūn)处于“破净”状态。在这一轮(lún)估值修复中，有市场人士指出，中字头银行目(mù)标价估值最(zuì)保守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板块(kuài)交易热度之下目标价抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质量、让利实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳(wěn)定(dìng)的(de)高分红和高股息是银行股相对于其他主题板块更强的优(yōu)势，据财通证券研报，国有(yǒu)大行近(jìn)五(wǔ)年分(fēn)红率基(jī)本稳(wěn)定在30％左(zuǒ)右，稳定(dìng)分红符合(hé)价值(zhí)投资和长(zhǎng)期投资需要。近年来国有大行股息率也呈(chéng)逐年提升趋(qū)势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低也为(wèi)调仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年(nián)一季度银行股(gǔ)占偏(piān)股(gǔ)型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经(jīng)理(lǐ)胡洁就向财(cái)联(lián)社(shè)表(biǎo)示，高股息策略(lüè)以其确定的股(gǔ)息(xī)收(shōu)入(rù)和较(jiào)高的安全边际可以为投资者提(tí)供不错的收益。而(ér)基(jī)本面稳健、分红(hóng)率高(gāo)而(ér)稳定、估值(zhí)处于(yú)历史低位的银行板块是高(gāo)股息策略的理想增(zēng)配板块。与此同时(shí)，银行板块(kuài)在一(yī)季度是业绩(jì)低点。随着大(dà)行重定(dìng)价的压(yā)力过(guò)去(qù)以及二三季度农商行小微投放旺季的到来，资产端收益(yì)率将会逐步企稳，后续业绩(jì)有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生品投资(zī)部基金(jīn)经理余展昌也(yě)指出(chū)，与海外银行对(duì)比，在(zài)中特估背景下的国内银(yín)行仍然具有较好的投资机会。以国有大行为例(lì)，从PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其(qí)他大行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行还有大量的商誉，国内银行(xíng)的估值水平是(shì)偏(piān)低的，本(běn)身就(jiù)有比较大的修复空间。此外(wài)，他还指(zhǐ)出，国企改革有(yǒu)望(wàng)使得这(zhè)些(xiē)问题得到改善，从(cóng)而提高银行的利润增速，持(chí)续修复估值。

　　银行是否(fǒu)意(yì)味(wèi)着(zhe)行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强，有市场观(guān)点开始担忧市场行情(qíng)告一段(duàn)落(luò)。对此，市(shì)场人士(shì)认为(wèi)，站在中特估背景(jǐng)下(xià)去看(kàn)金融股的爆发，并(bìng)不能简单做出市(shì)场(chǎng)行情(qíng)结束(shù)的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块(kuài)过(guò)去被当成行情结束的指标，其背后通常(cháng)潜意识(shí)映射(shè)包括(kuò)不限于大(dà)金(jīn)融爆发往往代(dài)表市场没(méi)有别的方向、市(shì)场进入避险状态、大(dà)金融“吸血”严重等(děng)。但(dàn)从当前的金融股走强来看，市(shì)场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前(qián)大金融(róng)“吸血”效应(yīng)并(bìng)不(bù)强，比如银行板块近期大幅放(fàng)量，成交(jiāo)量约为600亿，作(zuò)为大市值的板块，这一成交量与甚(shèn)至部分(fēn)中小市值(zhí)板(bǎn)块(kuài)成交量相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块本次表现也不(bù)是单一的，放眼全市(shì)场(chǎng)，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不能单一地以过去大金融上(shàng)涨(zhǎng)作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极(jí)端的交(jiāo)易(yì)结构容易(yì)被表征为市场波动的前奏(zòu)，但市(shì)场变量影(yǐng)响较多、今年(nián)行情结构(gòu)差(chà)异(yì)巨大，建议不要单一映(yìng)射(shè)分析。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义