A股“股王(wáng)”之(zhī)争(zhēng)进入白热(rè)化阶段，中国移动股(gǔ)价周中(zhōng)创历史新高，一度从(cóng)独占A股市值榜首近3年的茅(máo)台(tái)手中抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之王”的光环(huán)，引发市(shì)场(chǎng)热(rè)议。截至周五收盘，茅台最(zuì)终(zhōng)以微(wēi)弱优势反超，但地位(wèi)已(yǐ)岌岌可(kě)危。值(zhí)得注意的(de)是，因中(zhōng)国移(yí)动在A+H两地上市，若按其A股股(gǔ)本计(jì)算则不(bù)过(guò)是(shì)一(yī)场(chǎng)计(jì)算上的乌(wū)龙，但若均按照(zhào)A股股(gǔ)价(jià)等(děng)数据计(jì)算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)，在(zài)数字(zì)经济、信创、中特估(gū)、人工智(zhì)能等一系列热点催(cuī)化下，中国移动(dòng)今年(nián)股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自(zì)去年(nián)上市以来最近(jìn)一年股价<手机话费交了能退吗strong>累计(jì)最(zuì)大涨幅(fú)接近翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎(hū)仅(jǐn)在(zài)原(yuán)地踏步。有市场(chǎng)人士认(rèn)为，中国(guó)移动和茅台这场股王宝座的(de)争夺可能揭示着A股未来的发展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消费(fèi)回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字(zì)经(jīng)济时代带来预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向(xiàng)来是(shì)市场关(guān)注焦点，回(huí)顾历(lì)史来看，最近十多年(nián)来股王变迁的背(bèi)后似乎也反应着国内(nèi)经(jīng)济趋势和产业价(jià)值的(de)变化(huà)。

　　回溯(sù)2007年(nián)中(zhōng)国石油登陆A股(gǔ)时，市(shì)值一度超(chāo)过8万亿(yì)人民币(bì)。不仅稳居A股第(dì)一，甚至登(dēng)顶全球资本(běn)市场(chǎng)市值之首，得(dé)益(yì)于(yú)当时基建大发展时期，中石油在股王的(de)位置上稳坐了八年(nián)，直到2015年工商银(yín)行依托(tuō)当(dāng)年互联网金(jīn)融牛市(shì)成为新锐股王(wáng)。再后(hòu)来(lái)，随着我国在2018年进入消费牛(niú)市，开启了此后三年的消费白马股大牛(niú)市(shì)，也成就了如今(jīn)贵州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股(gǔ)大(dà)数据(jù)；资料来源：微信公(gōng)众(zhòng)号(hào)市(shì)值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年(nián)，虽然茅台(tái)仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高端白(bái)酒(jiǔ)的高估值泡(pào)沫下，以及今年春节后白酒行(xíng)业的终端动销几乎并未达到预期，整个白酒板块经历(lì)回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的突(tū)然崛起更是开(kāi)始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移动一度超越(yuè)贵州(zhōu)茅台市值这一历(lì)史性事件背后，除了离不开国家政(zhèng)策持续推进的数字经济，与最近(jìn)爆火的人工智能(néng)两大概念加持，还有(yǒu)来自于“中特估”这个(gè)新概念(niàn)的(de)强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显示，当前美股市值前十的(de)上市(shì)公(gōng)司中，苹果、微软(ruǎn)、谷(gǔ)歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析认为，科技进步已成提升生产力的(de)重要因素，二(èr)级市(shì)场对科技企业的(de)态(tài)度能一定程度显示(shì)出科(kē)技企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的消费股(gǔ)似乎也手机话费交了能退吗ng>预示着(zhe)市场中的积极现象。

　　目前(qián)，在我国(guó)经济逐渐向数(shù)字化深度转型的背景下(xià)，实力强劲并实现华丽转身的中国移动，已经(jīng)逐渐成(chéng)引领(lǐng)中(zhōng)国经济潮流的(de)主力军。信达证券研报表示(shì)，公司作为国企数字经济担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工业互联(lián)网等创(chuàng)新业务(wù)，伴随算力(lì)网络的(de)进一步(bù)发(fā)展，将拉动底层云计算业务(wù)的需求，公司(sī)具(jù)备较强的 IDC/云计算业务(wù)能力，正(zhèng)在(zài)从传统管(guǎn)道运营商向数字科技领军(jūn)企业加快跃迁升级，有望首先(xiān)迎(yíng)来估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从(cóng)估值修复(fù)情况来看，根据光(guāng)大证券4月15日(rì)研报显示，2022年(nián)底以(yǐ)来，截(jié)至4月(yuè)13日，三大(dà)运营商股价涨幅均超(chāo)过(guò)20%，其中中(zhōng)国(guó)电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国(guó)移动涨幅(fú)达40.5%；三者估(gū)值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代表的三(sān)大运营商(shāng)板块，借助“央(yāng)企低估(gū)值+数字经济”成为率先修(xiū)复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事(shì)引发市场热议。即很长一段时间以来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多(duō)股价超过茅台的上市公司，在(zài)风光散尽之后(hòu)往(wǎng)往下(xià)场(chǎng)都不太好(hǎo)。本次(cì)中(zhōng)国移动直接在市值上(shàng)超越茅台，结(jié)果是(shì)否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒”的(de)A股上市公司(sī)，有同样中字头的中国船舶，其(qí)在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅台并一(yī)度突(tū)破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年(nián)金融危机爆发(fā)、船舶业跌入(rù)冰点(diǎn)后极速缩水至30元附近(jìn)，至今中国船(chuán)舶股价(jià)维(wéi)持在24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通(tōng)教育等多家公(gōng)司股价均(jūn)超(chāo)越茅(máo)台，但最(zuì)后的(de)结(jié)果不是业绩暴雷就是(shì)股价毫无(wú)原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出(chū)的是(shì)，上述公司(sī)的陨落大部分主要是由于行(xíng)业景(j手机话费交了能退吗ǐng)气度变化以及股市(shì)景气度无法维持(chí)。而茅(máo)台凭(píng)借其产品稀(xī)缺(quē)性以(yǐ)及(jí)长期(qī)稳(wěn)稳增长(zhǎng)的利润，最终一次次甩开这些(xiē)曾经短暂领先者。对于一家企业股价能否(fǒu)持续上(shàng)涨以及维持高位，市场(chǎng)普遍(biàn)观(guān)点还是认(rèn)为，实际需(xū)要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之(zhī)称，营收规(guī)模超茅台约7倍的中国(guó)移(yí)动(dòng)，为什么此前(qián)市(shì)值(zhí)却一直不(bù)如茅(máo)台呢？

　　对此(cǐ)，有分析(xī)认为(wèi)，大致归结为两个重要原因。一方(fāng)面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费(fèi)越(yuè)交越少。在市(shì)场化的作用下，一瓶茅(máo)台(tái)已经冲上3000元(yuán)左右的高价，而中国移动虽掌握着大把的通信类资源(yuán)，但作为央(yāng)企需(xū)要(yào)承担“提速降费”的责任，也就不能无拘(jū)束地涨价。另(lìng)一(yī)方面(miàn)即是(shì)成(chéng)本方面的问题，中国移动本质作为通信基础设施企业，需要(yào)持续不断(duàn)的建设(shè)投入(rù)，从(cóng)2G到5G，其近十年资(zī)本(běn)开支合计1.82万亿(yì)元(yuán)。相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下，茅台(tái)就(jiù)像(xiàng)一门“躺赢”的生意(yì)，基(jī)本(běn)不需要(yào)如此沉重的资(zī)本开支(zhī)，也不(bù)需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务(wù)数(shù)据(jù)可(kě)以(yǐ)看出，中国(guó)移动(dòng)今年一季度的营收是茅台的8倍，但(dàn)净(jìng)利润却(què)差(chà)别不大，销售(shòu)毛(máo)利率更是有着一个(gè)24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表(biǎo)明中国(guó)移(yí)动可能正在迎(yíng)来一(yī)些变化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结束，中国移(yí)动此前(qián)表(biǎo)示，2022年是(shì)三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比下(xià)降(jiàng)1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿(yì)元。据业内人士测算，这意味(wèi)着届(jiè)时全年资本开支占收入(rù)比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重(zhòng)要的是，随着移动互联(lián)网进(jìn)入下半场，行业重心已转向产业互联网(wǎng)和(hé)智能化，中国(guó)移动加速转型下正在抓紧机遇(yù)。信达证券研报表示，中(zhōng)国移动(dòng)数字化转型(xíng)收入(rù)“第(dì)二曲线”不断(duàn)攀升，去(qù)年公(gōng)司数字化(huà)转型(xíng)收入对主(zhǔ)营业务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占主营业务(wù)收入(rù)比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收(shōu)入增长的第一驱动(dòng)力(lì)。此外(wài)，公(gōng)司移动云收入规模实现新跨越，去年(nián)移动(dòng)云收入(rù)达到(dào)503亿(yì)元，同比增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴(bào)涨，综合实力迈入国(guó)内业界第一(yī)阵营。

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