财联(lián)社记(jì)者近(jìn)期从行业内了解到，信(xìn)贷市场需(xū)求(qiú)低迷(mí)持续(xù)之下(xià)，部分银行出现(xiàn)了贷款(kuǎn)最优惠利率与同期(qī)理财收(shōu)益率倒挂或(huò)接近倒挂的罕见现(xiàn)象。

　　“我们(men)个(gè)贷最低已经到年化(huà)3.65％左右了，但投放依旧比较难。房(fáng)贷和前(qián)十年比那都是(shì)放不出去的。”4月25日，中(zhōng)部(bù)一家大型城商行相关负责(zé)人对财联社记者说。

　　这种情况并非个案。4月26日，财联社(shè)记者向兴业、广发等多(duō)家银行了(le)解到，当前(qián)抵押贷(dài)款最优惠(huì)利率区(qū)间(jiān)为3％-3.85％之间。与(yǔ)一季度情况相比，贷款(kuǎn)利率水平仍在进一步下滑。

　　而普益标准(zhǔn)监测数据显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场共新发了661款理财产品(pǐn)，环比增加22款，其中86款为开放(fàng)式(shì)产品，其平(píng)均业(yè)绩比较基准为3.46％，环比下跌0.07个(gè)百分点；575款为封闭式(shì)产品(pǐn)，其平均业绩(jì)比(bǐ)较基准(zhǔn)为3.66％，环(huán)比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部(bù)银行理(lǐ)财(cái)子负责人对(duì)财(cái2023年高考时间是几月几号，四川每年高考时间是几月几号)联社记者(zhě)表示，正常(cháng)情况下贷款利(lì)率要(yào)高(gāo)于(yú)理财收益(yì)，否则会形成套利空间。近期(qī)出(chū)现的收益(yì)率倒(dào)挂的情(qíng)况的确多年(nián)来少(shǎo)见。这(zhè)种情(qíng)况(kuàng)本质(zhì)上(shàng)反映实体经(jīng)济需(xū)求不(bù)足，资金可能在(zài)金(jīn)融市(shì)场(chǎng)空转的信号(hào)。

　　走低的贷款利率VS走高的理财收(shōu)益率

　　4月23日，央行国(guó)际司司长(zhǎng)金中夏对外表(biǎo)示，人民(mín)银(yín)行认真贯彻党(dǎng)中央、国务院决策部署，采取了(le)很多措施做好金融(róng)支(zhī)持稳(wěn)外贸(mào)工作。首(shǒu)先是降低实体(tǐ)经济融资成本。2022年，我国(guó)企(qǐ)业(yè)贷款加(jiā)权(quán)平均利(lì)率同(tóng)比下降了34个基点，仅(jǐn)4.17％，这(zhè)在历(lì)史(shǐ)上(shàng)是比较(jiào)低的水平(píng)。

　　而上周，央行一季度金融统计数(shù)据(jù)发布会(huì)上公布的数据显示，3月(yuè)份银(yín)行体系新发企业贷加权平均利率同(tóng)比下降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份(fèn)银行(xíng)体系新发企业贷款加权平均利(lì)率水(shuǐ)平，并没有考虑(lǜ)区域差异(yì)。财联(lián)社记者(zhě)注意到(dào)，在部分资金充(chōng)裕的一线城市(shì)利率(lǜ)水平下沉更快，比如(rú)央行营管部早(zǎo)在2月份(fèn)即表示，去年12月(yuè)份，北京地(dì)区(qū)新发放企业贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通(tōng)国际最新(xīn)报告分析认为(wèi)，一季度的贷款需求非常(cháng)好，央行今年一季度公布的贷款需(xū)求指数飙(biāo)升，达(dá)到78.4，还是(shì)2012年(nián)下(xià)半(bàn)年(nián)以来的(de)最(zuì)高(gāo)值(zhí)。但最2023年高考时间是几月几号，四川每年高考时间是几月几号近贷款(kuǎn)需(xū)求有下降趋势，如近(jìn)期票据转贴现利率下降，表示(shì)银行贷款(kuǎn)需(xū)求(qiú)较差(chà)，需(xū)要购买票据来填充(chōng)贷款额度。

　　与(yǔ)新发放贷款(kuǎn)市场当前的不景气形成(chéng)鲜明对比的是，一季度(dù)理财市场的(de)收(shōu)益率却在节节回升。普(pǔ)益标准数据显(xiǎn)示，截至2023年1季度末，理(lǐ)财公(gōng)司(sī)存续理财产品(pǐn)14892款，占(zhàn)全市(shì)场存(cún)续(xù)理财产品的44.03％。理财公司存续开放式固收(shōu)类理财产品（不(bù)含(hán)现金管(guǎn)理类产品）的近1个月(yuè)年化收益率的平均(jūn)水平为4.00％，环比(bǐ)上涨5.81个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　国金固收(shōu)最(zuì)新(xīn)数据(jù)显示(shì)，4月24日封(fēng)闭式理财平均基(jī)准利(lì)率3.81％，已(yǐ)恢(huī)复至(zhì)去年12月水平；3月以来6M-1Y封(fēng)闭式理财基准(zhǔn)利率与(yǔ)1年(nián)期AAA级中票(piào)、存单利差走(zǒu)阔。

　　即便与新发理(lǐ)财产品收(shōu)益率(lǜ)相比，当前银行(xíng)新发贷款的利率也不占(zhàn)优。普益标准(zhǔn)监测数据显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月23日）全市(shì)场新(xīn)发理财产(chǎn)品(pǐn)中，开放式(shì)产品平(píng)均业绩比较基准为(wèi)3.46％，封闭式产品(pǐn)平(píng)均业绩比较基准为(wèi)3.66％。

　　业内：要(yào)警(jǐng)惕资金(jīn)出现空转套利可能(néng)

　　多位受访金融行(xíng)业人士(shì)对记(jì)者(zhě)表示，当前新发贷款(kuǎn)利率(lǜ)和理(lǐ)财收益(yì)率之间出现倒挂是(shì)多年(nián)来罕见的情况(kuàng)。部分人士认(rèn)为，应该(gāi)警惕(tì)当前非对称利(lì)率政(zhèng)策之下，贷(dài)款、存款和金融市场之间出现收(shōu)益“套利”空间的可能(néng)。

　　融360数字科技研究(jiū)院分析师(shī)刘银(yín)平对财联社记(jì)者表示，理财产品收(shōu)益率(lǜ)超过银行(xíng)贷款利(lì)率，可能会给(gěi)部分客(kè)户(hù)钻空(kōng)子(zi)的机会，从银(yín)行那里(lǐ)获(huò)取的低息(xī)贷款没(méi)有投(tóu)入(rù)实际(jì)经营(yíng)，而是拿去(qù)购买收益率更(gèng)高的理财产品，导致资金空转，前几年结构性存款市场曾存在这(zhè)种现象。

　　不过刘(liú)银(yín)平认为，目前理财产品业绩(jì)比较(jiào)基准不(bù)代(dài)表实际收益率，净值是不断波动(dòng)的，不会(huì)一直(zhí)上涨(zhǎng)，实际上，理财产品向净值化(huà)转型之后对(duì)企业的吸(xī)引力有所减(jiǎn)弱。

　　上海金融与发展实(shí)验室(shì)主任曾刚对财联(lián)社记者表(biǎo)示，理财收(shōu)益与金融市场利率相(xiāng)对应，出现倒挂的情况(kuàng)主要是(shì)即(jí)期(qī)的贷款(kuǎn)利率与发行当期定价的理财收益率(lǜ)的差(chà)异，在市场利率快速(sù)下行的时(shí)容(róng)易出现这种收益率(lǜ)不同步的脱节现(xiàn)象。

　　曾(céng)刚认为(wèi)，如果银(yín)行贷款利率继(jì)续下行，意味着(zhe)当期发(fā)行的理财产品的(de)收益率会同步下(xià)降。从这一个(gè)角度(dù)来看，未(wèi)来一(yī)段时间的(de)理(lǐ)财产品收益率会进(jìn)入(rù)下行通道(dào)。

　　这一判(pàn)断得到(dào)银行业内人士的(de)认同(tóng)。4月25日，某城商行广州分(fēn)行负责人对(duì)财联社表示，该行已经关注到理(lǐ)财收益(yì)和(hé)存贷款利差的情(qíng)况，理财(cái)与贷款利率差距过(guò)大必然引发(fā)资金空转套利，这与货币政(zhèng)策初衷不符。估(gū)计(jì)下一步理(lǐ)财产品(pǐn)收益水平要降低到(dào)3％以下。

　　一家头部银(yín)行理(lǐ)财子负责人(rén)对财联社记者表示，考虑(lǜ)到理财产品底(dǐ)层资产大多数为债券，而债券市场发行2023年高考时间是几月几号，四川每年高考时间是几月几号人大多是大型企(qǐ)业，理论上(shàng)其收益率比个贷是要低(dī)一个等级(jí)。

　　“道理(lǐ)很简单(dān)，个人的信用等(děng)级比大(dà)型企业(yè)要低，所以个贷的定(dìng)价(jià)理论上(shàng)要比理财收益(yì)率(lǜ)高(gāo)才对。现(xiàn)在出现个贷定价和(hé)理财产(chǎn)品持平(píng)，甚至出现倒挂，这只(zhǐ)能说明个(gè)人部门当前的信贷需(xū)求不足，没(méi)有什么人想贷款，导(dǎo)致(zhì)资金(jīn)空(kōng)转(zhuǎn)，这也是近年来(lái)比较罕见的情(qíng)况(kuàng)。”该负责人表示。

　　该人士同(tóng)样认(rèn)为(wèi)，如果贷(dài)款(kuǎn)定价持(chí)续下行未来新(xīn)发理财产品收益率也会回落。“市场对利(lì)率走势的(de)预期是一致的，新发的(de)收益率未来会下来，近(jìn)期整体的趋势也是这样。一些(xiē)存量(liàng)的(de)产品(pǐn)年化收益率近期大幅上(shàng)行，主要是(shì)因为(wèi)底层资产是去年利率高(gāo)位时候拿(ná)的，在利率(lǜ)走低(dī)预期下，其净值表(biǎo)现就会向上拉。”

　　息(xī)差承压将推(tuī)动存款利率进一步下(xià)行(xíng)

　　受访银行(xíng)人士对(duì)财联社记者称，当前贷(dài)款端定(dìng)价疲软的现状，也是有(yǒu)关方面不(bù)断出手规(guī)范存款(kuǎn)利率的核(hé)心动因(yīn)。

　　4月25日(rì)，前(qián)述(shù)中部地区大(dà)型(xíng)城商行负责人对记者表示(shì)，在贷款(kuǎn)定价上不去的(de)情(qíng)况下，未(wèi)来存(cún)款(kuǎn)利率持续下行(xíng)应该(gāi)是(shì)大趋势，否(fǒu)则银(yín)行净息差(chà)承受(shòu)的(de)压力将(jiāng)是(shì)巨大的。“现(xiàn)在各(gè)行储蓄(xù)又多，之(zhī)前理财波(bō)动(dòng)的影响还没(méi)完全消(xiāo)除(chú)，很多客户的资(zī)金还(hái)没(méi)有(yǒu)出来(lái)，都压(yā)在储蓄里。”

　　有市(shì)场(chǎng)观点认为，一旦第(dì)二季度贷(dài)款需求(qiú)走弱得到(dào)确认，意味(wèi)着贷款(kuǎn)利率(lǜ)依然有下降的可能性和空(kōng)间，银行息(xī)差水平面临更艰难(nán)的局(jú)面。

　　4月25日，苏州银(yín)行一季度显示，截(jié)至3月末，该行净利息收益率和(hé)净利差从(cóng)去年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰(fēng)团队最新研报认为，未来存(cún)款(kuǎn)市场成本管控仍有(yǒu)后手牌(pái)，“类活期”存款是重要(yào)抓手。其预计，后续对于存款定价(jià)自律管(guǎn)理的手段包括但不限于以(yǐ)下(xià)三(sān)个方(fāng)面。首先，协定存款、通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)等创新类(lèi)活期存款有可能将纳入自律机(jī)制(zhì)管理。现阶(jiē)段(duàn)，对核心定期存款(kuǎn)而(ér)言(yán)，同时(shí)有EPA和MPA进(jìn)行约束，但“类活期(qī)”存款缺(quē)少政策指引，未来或将对这类产品比照活期存款(kuǎn)进行规范；其(qí)次，同业存款套壳协议存款需继续纠正；最后(hòu)，期权价值过低的“假”结构性存款仍须规(guī)范，后续或将结构(gòu)性存款的(de)（保(bǎo)底收益+期权价值(zhí)）合计(jì)同时(shí)纳入自律(lǜ)机制上限，进一步压降结构性存款利率。

　　王一峰团队(duì)测(cè)算(suàn)认为，如果全部(bù)企业活期存款利率降至(zhì)2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的平均水(shuǐ)平(píng)，则上(shàng)市银行企业活(huó)期(qī)存款成本率加权平均降幅在30bp左右(yòu)，将(jiāng)提(tí)振息差5.5bp左右，影(yǐng)响上市银行(xíng)营收增速2.3pct。

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