周(zhōu)一的股市(shì)震荡翻红，上周股市下跌期(qī)间净买入(rù)的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借道(dào)股票(piào)ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日(rì)净买入39.5亿元；而上(shàng)周5个交易日市(shì)场(chǎng)总(zǒng)体下跌期间，资金更是(shì)净买(mǎi)入220亿元，股票ETF“越跌越买(mǎi)”的理性操作(zuò)模式(shì)，在(zài)股市大幅(fú)下(xià)挫的(de)时(shí)刻(kè)再度显(xiǎn)现。

　　从资金流(liú)向结构看，上证50、沪深300ETF等受到(dào)资金(jīn)净流入，“中特估”长期投资价值被(bèi)资金看(kàn)好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追(zhuī)逐(zhú)；净流出方面，创业(yè)板、中证(zhèng)1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基建、非(fēi)银、电力ETF等短期净流出，资(zī)金(jīn)出现(xiàn)短期避险(xiǎn)，但(dàn)鉴(jiàn)于多(duō)数标的估值仍在低(dī)位，多家机构仍(réng)看好长期配置(zhì)价值。

　　净流入资金(jīn)近40亿元

　　科创50、上证50净流(liú)入资金居前

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间(jiān)成(chéng)交均价测(cè)算(suàn)，当日(rì)净流入资金39.5亿(yì)元；拉(lā)长时间到上(shàng)周5个交(jiāo)易日(rì)，5天股市调整期间，资金更是净(jìng)买入220亿元，展(zhǎn)现(xiàn)了资金逆市布局(jú)的(de)特(tè)点。

　　从资金净(jìng)买入排行看，截至上周(zhōu)五，科(kē)创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入资金居(jū)前，都(d日语jtest报名入口，日语jtest报名费ōu)超过11亿元。宽基(jī)指数中(zhōng)，华泰柏瑞、易(yì)方(fāng)达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品(pǐn)，净流入(rù)资金也位(wèi)居前列。

　　而从5月15日(rì)收盘股市表现(xiàn)看，科创(chuàng)50、上证50、沪深300全(quán)部收红，上(shàng)证50指(zhǐ)数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆斩获了不(bù)错的回报。

　　行业或主题(tí)ETF中，近期(qī)震荡下行的半导(dǎo)体(tǐ)ETF成为资金净买入(rù)的榜首(shǒu)，单日(rì)净(jìng)买(mǎi)入金(jīn)额(é)接近5亿元(yuán)，目前仍处于估值(zhí)低位的医疗ETF、中概互联(lián)ETF等(děng)产品也(yě)位(wèi)居净流入资金前列，而(ér)在近日遭(zāo)遇高位回调的游戏ETF，也(yě)受到资金的逆市买入，不过目前(qián)游戏(xì)ETF今(jīn)年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在(zài)游戏板块(kuài)行情(qíng)冲(chōng)顶、收益翻倍后，仍(réng)然有资金逆(nì)市净(jìng)买入。

　　谈(tán)及资金的上述流(liú)向情况，一位(wèi)公(gōng)募股票权益基金经理表示，预计复(fù)苏仍是中国(guó)经济中长期的趋势，但(dàn)耐用品复(fù)苏(sū)的空间受限、出口下行及地(dì)产销售恢复疲软将驱动(dòng)市(shì)场展现(xiàn)出更多结构性机会。不(bù)过，在(zài)短期(qī)市场炒作热(rè)度回落，波动率(lǜ)偏(piān)高(gāo)的情况(kuàng)下，资(zī)金可能更青睐用大盘(pán)宽基(jī)指数(shù)，比如科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市(shì)场，以获取整个市场的平均回报。

　　而在行(xíng)业方面，沪上一家公募机构分析，由于近日以(yǐ)游戏为代表(biǎo)的TMT板块有所调整(zhěng)，主因是(shì)前期炒作有逐步退潮趋势，中期在市场(chǎng)炒作(zuò)热度有所回落。但从长期看(kàn)，资金(jīn)还会长(zhǎng)期关(guān)注数字化对生产力的提(tí)升，因此，包括计算机、互联网(wǎng)和传媒等(děng)调整下(xià)来的行(xíng)业，可能(néng)会继续受到了资金的关注。

　　也有行业机构(gòu)认(rèn)为(wèi)，近期上证50、沪深300等权重指(zhǐ)数ETF受(shòu)到(dào)资金青(qīng)睐(lài)，可能与看好“中特估”长期投资价值有关。

　　民生加(jiā)银基金表示，伴(bàn)随大金融、大(dà)基(jī)建等权重股(gǔ)高位调整，上(shàng)周(zhōu)沪指(zhǐ)下跌。前(qián)期部(bù)分板块短期(qī)上冲较快，导致博弈(yì)资金出现分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步修复，日语jtest报名入口，日语jtest报名费权(quán)重板(bǎn)块内部出现分化，获利兑现需求叠加经济数据不及预期，权重(zhòng)板(bǎn)块回调带动大盘指数回落。

　　不(bù)过，民生加银基金认为，从长(zhǎng)远看(kàn)，“中特估”或有望(wàng)引领低估值央企的价值重估，有基本面支撑的低估值央(yāng)企或有望受益。

　　博(bó)时基金权(quán)益投(tóu)资一部基金经理吴鹏(péng)也认为，“中特估(gū)”投资的(de)部(bù)分底层逻辑仍旧是(shì)过去的(de)A股市场对部分(fēn)传统行业国央(yāng)企的严重低配(pèi)和低估。而在这(zhè)种大幅低估(gū)和低配背(bèi)景下(xià)，部分(fēn)企业因(yīn)为自身经(jīng)营改善、高股息水(shuǐ)平等特征(zhēng)，使得其(qí)估(gū)值(zhí)修复(fù)成(chéng)为了可能。虽然经(jīng)过前(qián)期(qī)反弹，大金融整体估值(zhí)仍旧处于低(dī)位(wèi)，由于情(qíng)绪和资金(jīn)仍旧是主导，短期(qī)表现存在剧烈(liè)波动(dòng)可能；从中期看，整体(tǐ)大(dà)金融当前(qián)估值仍旧处于中(zhōng)低水平，部分个(gè)股尤(yóu)其是基本面明显(xiǎn)改善(shàn)的个股，仍旧有估值修复的(de)空(kōng)间。

　　基建、非(fēi)银(yín)、电(diàn)力ETF净流出(chū)

　　估(gū)值水平仍具吸引力

　　在(zài)上周(zhōu)下跌的A股市场中，股(gǔ)票ETF整体呈现(xiàn)“越(yuè)跌越买”趋(qū)势(shì)，净流入资金(jīn)超出净流出(chū)资金。但也有部分短期涨幅偏高(gāo)、短期行(xíng)情板块，以及部(bù)分(fēn)海(hǎi)外指数遭遇资(zī)金的净卖出。

　　从资金(jīn)净流出榜单看(kàn)，今年涨幅(fú)超20％的(de)基建(jiàn)50ETF单日净流(liú)出(chū)4.76亿元，为单日(rì)之最。另外(wài)，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只产品，单日净流(liú)出资(zī)金也超(chāo)过2个亿。

　　宽基指数中，今年(nián)来“越跌(diē)越买”的创业(yè)板ETF、创业(yè)板50ETF，单(dān)日出现短暂净(jìng)流(liú)出(chū)现象(xiàng)，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产(chǎn)品，也在单日出现净(jìng)流出，而今年涨(zhǎng)幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整(zhěng)中迎来“获利了结”资金(jīn)，单日(rì)净流(liú)出(chū)1.67亿元。

　　沪(hù)上一家公募机构评价，基建板块(kuài)受益于“一(yī)带(dài)一路”板块前期涨幅较大(dà)，有调整要求，可(kě)能(néng)会受到获利盘的短(duǎn)期卖出(chū)。不过，从长期看，经(jīng)济复苏趋势确立后(hòu)，“顺周期”板块的整体机会值得(dé)关注。

　　民(mín)生(shēng)加银基金评(píng)价净流出(chū)的证券保险(xiǎn)板(bǎn)块称，一季(jì)报陆续披露，非银金(jīn)融业绩超预期，证券板块市场交投活跃度较一季度显著改善(shàn)，差异(yì)化最(zuì)低结(jié)算备付(fù)金缴纳比例机制引入(rù)，证(zhèng)券公司(sī)保证金(jīn)比例下(xià)调，经济温(wēn)和(hé)复苏下行(xíng)业景气度有望持续修复。保险板块(kuài)一季报(bào)净(jìng)利润超预期，部分(fēn)险(xiǎn)企凭借储蓄(xù)险的产品力实现了一定的(de)增(zēng)长(zhǎng)，负债(zhài)端V型(xíng)反转趋势较明显，资产端或(huò)有望维持(chí)较高(gāo)增(zēng)速。

　　而(ér)针对电(diàn)力板块，民生加银基金认为，2023年宏观经济运(yùn)行总体回升有(yǒu)望将促进(jìn)电(diàn)力消费需求增长。受上年(nián)同(tóng)期低(dī)基数等因素影响，预(yù)计今年二季度电力消费(fèi)增速将有望回升。在电力市场(chǎng)化(huà)改革(gé)的持续推(tuī)进(jìn)下，电价趋势(shì)有望稳中小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)，电力(lì)现(xiàn)货市(shì)场和(hé)辅助服务市(shì)场机制有(yǒu)望持(chí)续推广，容量(liàng)补偿(cháng)电价等机制(zhì)或有望出台(tái)。

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