国内“五一”假期来了，但海(hǎi)外市场风险依旧不容忽(hū)视。在美国多项重(zhòng)要经(jīng)济(jì)数据(jù)出炉后，美联储也将(jiāng)召开5月(yuè)议息会议，市场(chǎng)普遍预期将继(jì)续(xù)加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走势将如(rú)何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和(hé)银行股价已累(lèi)计下(xià)跌(diē)90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘(pán)，美国第一共和银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩(zhǎn)，且(qiě)多次(cì)触(chù)发停牌，原因是达成救助(zhù)协议(yì)以维持该银行运营的希望在(zài)变(biàn)得渺茫。该股(gǔ)今年(nián)已(yǐ)下(xià)跌90％以上(shàng)。消息人(rén)士称，该银行很(hěn)有可能会被(bèi)美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据(jù)美媒(méi)报道，自美国第一(yī)共和(hé)银行公(gōng)布其(qí)第一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股价(jià)在接(jiē)下来的两(liǎng)天内下(xià)跌超过(guò)60％，创下历史新(xīn)低(dī)。目前包括来自美国联(lián)邦储蓄(xù)保险公司、财(cái)政部和美联储的官员正在与其他银行进行协调(diào)会议，为(wèi)第(dì)一共和银行制定救助计划。

　　美(měi)联储反省硅谷银行倒(dào)闭，寻求(qiú)大范(fàn)围(wéi)加强银行规(guī)管

　　在(zài)当地时间4月28日公布的内部审查报告(gào)中，美联储(chǔ)承认，对于上(shàng)月硅谷银行(xíng)的倒(dào)闭案，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既源于该(gāi)行自身风险管理薄(báo)弱，也和美联(lián)储的审(shěn)查督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美(měi)联(lián)储认(rèn)为，银行业审查员未能(néng)采(cǎi)取有力(lì)行动解决硅谷银行(xíng)越来越多的问题。美联储负责(zé)金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告(gào)中称，审查员未能充(chōng)分认识到，随着硅谷银行(xíng)的(de)规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么不堪一(yī)击。他(tā)们(men)的确(què)发现了风险(xiǎn)，却没有采取足够(gòu)的措施(shī)，保证该(gāi)行(xíng)足够迅速地(dì)解决问题(tí)。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷银行(xíng)倒闭有四大成因，其中(zhōng)三点都和美联(lián)储监管不力有关。他说，美(měi)联储监管者(zhě)的错误部分源(yuán)于(yú)，特朗普执政时的金融业(yè)改革普遍放(fàng)松了对中等银行的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导致(zhì)联储的监管变得更宽松(sōng)。这些变化(huà)体现在降低标准、增加(jiā)复杂性，以及(jí)监管(guǎn)方式(shì)不够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银(yín)行(xíng)业审查(chá)员已(yǐ)经确定(dìng)了硅(guī)谷银行存在导(dǎo)致其倒(dào)闭的(de)一大问题——利率(lǜ)相关风险(xiǎn)，但美联储自身(shēn)的流程“过(guò)于审慎”，侧重在采取(qǔ)行动以前累积过多的证据。

　　美联储的(de)数据显示，截至倒闭(bì)时，硅谷(gǔ)银行收到31项监管机构(gòu)的公开审查报(bào)告或警告，数量(liàng)是其他银行的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些年(nián)美(měi)联储忽视了范(fàn)围更广的(de)问(wèn)题，比(bǐ)如该行(xíng)多年来一直(zhí)突破(pò)内部风险限制，其采用的(de)流动性指标却显示，存(cún)款基(jī)础稳定，其利率(lǜ)相关风(fēng)险还(hái)被评为(wèi)令人满意(yì)。

　　巴(bā)尔透露(lù)，美联储将重新(xīn)审查，适用于资产超过千亿(yì)美元银行(xíng)的一(yī)系列规定，包括压力测试和流动性要求，将重新评估，怎样监督和监管一家(jiā)银行对利率(lǜ)流动性风险(xiǎn)的(de)风控(kòng)。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表明，需(xū)要对范围更广(guǎng)泛的银行强化(huà)适用(yòng)的标准(zhǔn)，联(lián)储(chǔ)应考虑，让(ràng)更大范围(wéi)的(de)银行(xíng)适用标准和的流动(dòng)性规定。他(tā)呼吁，重新评估，对(duì)于超过25万美(měi)元联邦保(bǎo)险上限(xiàn)的银行存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联(lián)储应(yīng)要求更广(guǎng)泛的(de)银行考虑到可出售证券的未实(shí)现(xiàn)损益，以(yǐ)便让(ràng)银行的资本要(yào)求(qiú)更好(hǎo)地(dì)匹配其财务状况和(hé)风险。他暗示，对资本规划和风险管理(lǐ)不足的公司，美联储(chǔ)可能(néng)增(zēng)加资本或流(liú)动性(xìng)的要求，或者限(xiàn)制股(gǔ)票回购、股息(xī)支付或(huò)高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内华(huá)达州和佛(fú)罗里达(dá)州重大(dà)灾难(nán)声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根(gēn)据美国白(bái)宫(gōng)当地时间4月28日的声明，美(měi)国总统(tǒng)拜登(dēng)批准内华达州重(zhòng)大(dà)灾难(nán)声明，他下令为3月8日至3月19日期(qī)间(jiān)受冬季风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援(yuán)助。

　　此(cǐ)外，拜登(dēng)还于27日(rì)晚批准佛罗里(lǐ)达(dá)州重大灾难声(shēng)明，他下令为(wèi)4月12日至4月14日期间(jiān)受(shòu)严(yán)重风暴影(yǐng)响的(de)地区提供联(lián)邦(bāng)援助(zhù)。

　　联邦(bāng)援助(zhù)资金(jīn)可在成本分(fēn)担的(de)基础上提供给州政(zhèng)府(fǔ)和(hé)符合(hé)条件的(de)地方政府(fǔ)以(yǐ)及某些私人非营利组织，用于受灾害影响地区的应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原则性协议(yì)

　　据(jù)央(yāng)视新(xīn)闻(wén)消(xiāo)息，当地(dì)时(shí)间28日，欧盟(méng)委员会执行副主席东(dōng)布罗夫斯基斯对外宣布，欧(ōu)委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰(lán)农产品(pǐn)相关事宜达成原则(zé)性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟已(yǐ)采取行动解决欧盟成员国(guó)和乌克兰(lán)农民(mín)的(de)担忧(yōu)。具体(tǐ)措施(shī)包括推动波兰、斯洛伐(fá)克、保加利(lì)亚等国撤回针对乌(wū)农产品(pǐn)的单边(biān)措施。从欧盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽(zǐ)、葵花(huā)籽(zǐ)等(děng)4种农产品(pǐn)实施(shī)保障措施。为5个(gè)受影响的成员国(guó)农民(mín)提供1亿(yì)欧元的一(yī)揽子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续推(tuī)进(jìn)包(bāo)括(kuò)葵花籽(zǐ)油等产品的倾销(xiāo)调查(chá)。欧盟将进(jìn)一步(bù)确保乌克兰农(nóng)产品通(tōng)过欧盟(méng)通道出口(kǒu)到其他(tā)国家(jiā)。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济(jì)继续(xù)放缓，通胀依(yī)旧(jiù)高企(qǐ)

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新(xīn)公布的数据显示，美国3月核(hé)心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场(chǎng)预期(qī)及(jí)前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除(chú)食(shí)品(pǐn)和能源的核(hé)心PCE物价指数是(shì)美(měi)联储青睐的通胀指标之一。此(cǐ)次(cì)公布的(de)数据再度印证了(le)美国通胀的居高不下，这加大了美(měi)联储5月再次(cì)加息的可能(néng)性。报(bào)告公布后，美国短期利率期货小幅(fú)下跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在(zài)此前(qián)一天，美国商务部(bù)公布(bù)的一季(jì)度美国宏观经济(jì)数据显示，美国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场(chǎng)预期的2％，且(qiě)增速较前(qián)值(zhí)2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的一季(jì)度核(hé)心PCE物(wù)价(jià)指数(shù)年化(huà)环比初值升至4.9％，超出市场预(yù)期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属分析师张晨向期货日报记者表示，上述数(shù)据(jù)显示(shì)出(chū)美(měi)国经济放(fàng)缓(huǎn)但通胀(zhàng)水(shuǐ)平依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过(guò)，从(cóng)美国GDP折年(nián)数同比数据(jù)来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度(dù)0.9％的增速(sù)出现明(míng)显(xiǎn)回暖，显(xiǎn)示出美(měi)国经济(jì)虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实了市场对于美(měi)国经济衰退的忧(yōu)虑，再加(jiā)上目前欧美银行信用危机的尾部效(xiào)应持续存在，金融不稳定(dìng)叠加经济(jì)景(jǐng)气下滑，一定程度(dù)上削(xuē)弱(ruò)了美联储货(huò)币政策的紧缩预期，同时增加了下半(bàn)年美联储降息的(de)预(yù)期。”中信建投(tóu)期(qī)货(huò)宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师罗亮(liàng)认为(wèi)。

　　不(bù)过，他也表(biǎo)示，由于反映核心个(gè)人消费支出在内的一(yī)季度PCE通胀数据持续上(shàng)升，再(zài)加(jiā)上(shàng)周五晚(wǎn)间公布的3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因(yīn)此美联储5月份加(jiā)息基本(běn)不存在悬(xuán)念，此(cǐ)次GDP数据更(gèng)多(duō)影(yǐng)响(xiǎng)的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉(dīng)钉”，此次(cì)会议还需关(guān)注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分(fēn)析师吴梓杰认(rèn)为，当(dāng)前美(měi)联储(chǔ)货币政策面临抑制(zhì)通胀以(yǐ)及宏观审慎两难的(de)抉择。随(suí)着此前银行业危机的爆发(fā)以及一(yī)季度经济(jì)的回落，美国当前经济的脆弱性以及下行压(yā)力已经持续(xù)增(zēng)加，但是(shì)一(yī)季度核心PCE同样大幅超(chāo)过预期，显示(shì)出核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来(lái)说，这意(yì)味着进(jìn)行政(zhèng)策选择(zé)时(shí)不得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储(chǔ)5月(yuè)大概(gài)率将会保持加息25BP的节(jié)奏，但在记者会上(shàng)鲍(bào)威尔表态或(huò)将更(gèng)加注重(zhòng)安抚(fǔ)市场(chǎng)情绪，强(qiáng)调对宏(hóng)观(guān)风(fēng)险的把(bǎ)控(kòng)，且对未来加息的态度或(huò)将更加(jiā)谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经对美联储5月加息25BP作出了充(chōng)分的计(jì)价。鉴(jiàn)于此次会(huì)议并(bìng)无最新点阵图和经济(jì)展望公布，因(yīn)此会议(yì)重点在于利率(lǜ)决议声明及(jí)鲍威尔的会(huì)后发言两(liǎng)方面。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞调(diào)整变化情况，特别是能否出现“停(tíng)止(zhǐ)加息”相关(guān)暗(àn)示。而在会后的(de)新闻发布会上(shàng)，需要重点关注鲍威尔对于经济与(yǔ)通胀前景(jǐng)、后续货币政策(cè)以及银行业危机引(yǐn)发的信贷收缩(suō)等方面的(de)观点论述。特别是如(rú)果出现“停止加(jiā)息”等明(míng)显鸽派暗(àn)示，则无论对(duì)于商品市场还是权益市场而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储(chǔ)会议(yì)需要关注三(sān)个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美(měi)联储是否(fǒu)会透露(lù)其(qí)愿意容忍更高水平的通胀；二是美(měi)联储对于目(mù)前金(jīn)融(róng)以及经济风险的判断，到(dào)底是短期风险还是(shì)长期风险；三是美联储未(wèi)来的货币政策预(yù)期，比如是否透露下半年将降(jiàng)息或者不降息(xī)。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依然偏鹰(yīng)派，则预期风险资(zī)产将继续(xù)回调(diào)，美债利率曲线会(huì)加深倒挂的程度，对市场(chǎng)而言偏负面；如(rú)果美联(lián)储偏鸽派，那市场风(fēng)险(xiǎn)偏好会再度上(shàng)升，美元指(zhǐ)数预计显(xiǎn)著下行，贵金(jīn)属将(jiāng)领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表(biǎo)示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会(huì)引起市场较大波动，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰的(de)政策预期(qī)交易(yì)依旧不足。因此，他(tā)认为本次会(huì)议上需(xū)要重点(diǎn)关注(zhù)美联储声明以及鲍(bào)威尔在记者会上对未来(lái)政(zhèng)策路径(jìng)的展望。“尤其是如果美联储(chǔ)意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍将(jiāng)加息的(de)倾向(xiàng)，则(zé)市场或将面临较大(dà)的(de)冲击，相(xiāng)关风险(xiǎn)资(zī)产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面(miàn)

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金属(shǔ)行情则(zé)表现乏(fá)力。张(zhāng)晨(chén)认为(wèi)，4月以来(lái)，欧美银行业(yè)风险事件溢出影响逐渐减弱，市(shì)场对于美联储(chǔ)货币政策迅速(sù)转向(xiàng)的乐观预期(qī)出现一定修(xiū)正，贵金属市场出(chū)现高位(wèi)振荡调整(zhěng)，但(dàn)总体回调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金(jīn)属市场在利多、利空(kōng)因素间(jiān)来回拉扯。利多因(yīn)素方面，美(měi)联储加息临近尾声，对贵金(jīn)属价格的压制(zhì)边际减弱(ruò)。同时，美国(guó)经济前景黯淡(dàn)，债务上限悬而未决以及银行业(yè)风(fēng)险事件余(yú)波反复，不断激发(fā)市场避险情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去(qù)美元化”方兴未艾，各国(guó)央行(xíng)强化黄金资产储备功能，使得(dé)央行(xíng)“购金潮(cháo)”经久不息。上(shàng)述种(zhǒng)种因素(sù)均对贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利(lì)空因素主(zhǔ)要(yào)是(shì)，市(shì)场和美联(lián)储对于(yú)后续货(huò)币(bì)政策之(zhī)间的预期差，以及(jí)美国(guó)经(jīng)济(jì)层(céng)面的韧(rèn)性犹存。“特别(bié)是就业市场尽管过热(rè)态势有(yǒu)所缓和，但无论是(shì)新增非(fēi)农就业人数还是失(shī)业率指标，还远未(wèi)触及经济衰(shuāi)退(tuì)以及(jí)美联储货币政策(cè)转向的阈值(zhí)区间，这(zhè)极有可(kě)能造成通胀回归波折反复，进而(ér)引(yǐn)发(fā)美联储(chǔ)货币政策前景(jǐng)预期(qī)摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息会议(yì)落地后的一段时间内，市场仍然会(huì)延续上述的修正走势(shì)，美联储(chǔ)还需在更多(duō)数据指引以及银行风(fēng)险事件落地(dì)后(hòu)，再相机作出政(zhèng)策调整，而(ér)在此之前预计仍(réng)会延续(xù)当前“走一(yī)步看(kàn)一(yī)步”的决策思路。而市场对于年内降息的乐(lè)观预(yù)期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美国经济是否(fǒu)会陷入衰退，二是(shì)全球贸易结算体系下美(měi)元的趋势(shì)压力。“过(guò)去20年，贵金属价格主要(yào)锚定的是美债实际利率的变(biàn)化，但(dàn)是最近(jìn)这种(zhǒng)联系正(zhèng)在脱钩(gōu)，央行购(gòu)金(jīn)以及美元结算体(tǐ)系的变化(huà)使(shǐ)得贵(guì)金(jīn)属(shǔ)获得了越来越多的金融溢价。”整体来(lái)看，他认(rèn)为目前贵金属多头驱动的(de)逻辑还没结束，且近期的(de)表现也(yě)是易涨难跌。从资产(chǎn)配置(zhì)的角度来(lái)看，仍(réng)推荐将贵(guì)金属作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经(jīng)表现出弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗了一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下(xià)行(xíng)以及欧美银行业(yè)风(fēng)险带(dài)来的(de)避险情绪(xù)对贵金属(shǔ)价格仍有(yǒu)一(yī)定支撑，但边际减弱；另一方面，美(měi)国通胀高位带来的加息预测，未能(néng)对贵金属形成有力的回落压力。因(yīn)此，他预计贵金属(shǔ)市(shì)场整体仍以(yǐ)高(gāo)位振荡为(wèi)主，在基准(zhǔn)假设(shè)下，贵金属交易主线(xiàn)将回归通胀逻辑(jí)。他认为，当前市场对于美联储(chǔ)降息的预期(qī)仍大幅领先(xiān)美(měi)联储(chǔ)的官方预期，预计(jì)在高通胀压力下，市场对降息预期的修正(zhèng)或将带来(lái)金(jīn)银价格的(de)进一(yī)步回(huí)调。

　　市场人士提示，随着国(guó)内“五一”长假开启，还(hái)须警(jǐng)惕海外(wài)市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近(jìn)期(qī)宏观(guān)市场关键数据较多，导致市场情绪波澜(lán)起伏，同时基本面因素也多空交织，海外市场容易出(chū)现(xiàn)巨幅波动(dòng)。同时，国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期(qī)结束后(hòu)，市场(chǎng)将直面美联(lián)储5月利率(lǜ)决议落地，他预计美联(lián)储(chǔ)会议结果或将偏鸽(gē)，因此推荐节后逐渐(jiàn)增加风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内(nèi)‘五一(yī)’假期跨越5月美(měi)联储议息(xī)会(huì)议等重(zhòng)要事件(jiàn)，加之银行(xíng)业危机及债务上限问题悬(xuán)而未决(jué)，投资者要防止(zhǐ)过分(fēn)押注引(yǐn)发的风险。假(jiǎ)期后可关注贵金属回(huí)落(luò)企稳(wěn)情况，可以逢低布局(jú)多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国(guó)内“五一”假期恰逢(féng)海外美联储(chǔ)会议这一(yī)关键时间节点，投资者(zhě)若保(bǎo)留头寸过节，则要保持头寸有(yǒu)足够安全边(biān)际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲击。他(tā)表示，节后贵(guì)金(jīn)属或将迎(yíng)来更加明确的(de)方向性行情(qíng)，可根据美联储议息会议(yì)给出的指引(yǐn)，对(duì)贵金(jīn)属进(jìn)行相(xiāng)应布局。

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