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　　美(měi)联储布拉德：利率可能需要(yào)进一(yī)步(bù)提高

　　周(zhōu)五，圣路(lù)易斯(sī)联储(chǔ)行长(zhǎng)布拉德表示，决策者可能不得不(bù)进一步提高利(lì)率以(yǐ)给通胀降温(wēn)，但(dàn)他补充(chōng)称，自己将观(guān)望一(yī)定(dìng)时(shí)间，看看经济数据表现再决定6月应该(gāi)采取何种行动(dòng)。

　　“我(wǒ)们过去15个月采(cǎi)取的激进政策遏制了通(tōng)胀的上升，但目(mù)前还不清(qīng)楚通(tōng)胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉(lā)德表示，需要看到“通(tōng)胀实质(zhì)性下降”才(cái)能确信没(méi)有必要加息。

　　布拉德还(hái)表示(shì)，他认为(wèi)美(měi)联储(chǔ)仍然可以(yǐ)实现软(ruǎn)着陆，在不触(chù)发经济严重下滑的情况下帮助(zhù)通胀(zhàng)率(lǜ)回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷(xiàn)入衰(shuāi)退，但这不是基(jī)线(xiàn)情景。我认为(wèi)基线情境是经济增(zēng)长缓(huǎn)慢，劳动(dòng)力市场可能略(lüè)有疲软，通(tōng)胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联(lián)储决(jué)策者中鹰派官员的代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年在联邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地利率互换市场(chǎng)互联(lián)互通合作15日(rì)正式(shì)启动

　　中(zhōng)国人民银行(xíng)5月5日表示，香港与内地利率(lǜ)互换市场互(hù)联互通合作(zuò)（即(jí) “互换(huàn)通”）的各项准备(bèi)工作进展顺利，初期先(xiān)行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的(de)交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换(huàn)通”，是香港(gǎng)及其他国家和地区(qū)的境(jìng)外投资(zī)者经由香港(gǎng)与内地基础设(shè)施机(jī)构之间在交易(yì)、清算(suàn)、结算等(děng)方面(miàn)互联(lián)互(hù)通的机制安排，参与内地(dì)银行间金融衍生品市场(chǎng)。初期可交易品种为利率互换产品(pǐn)，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与外(wài)汇交(jiāo)易(yì)中(zhōng)心签(qiān)署报(bào)价商协议，并为上海清算所利率互换(huàn)集中(zhōng)清算业务的(de)清算会(huì)员或该类会员的(de)清算客户。

　　参(cān)与“北向互换(huàn)通(tōng)”的(de)境(jìng)外(wài)投资者为(wèi)符合(hé)人民银行要求并完成内地(dì)银(yín)行间债(zhài)券(quàn)市场准入备案的(de)境外(wài)机构投资者(zhě)，并经外汇交(jiāo)易(yì)中心开(kāi)通“北向互换通(tōng)”交(jiāo)易权限。拟申请开通(tōng)“北向互换通”交(jiāo)易(yì)权限(xiàn)的境外投资者需同时(shí)申请成(chéng)为(wèi)场外(wài)结算公(gōng)司的清算会员或(huò)该(gāi)类会员的清算(suàn)客户(hù)。

　　初期全(quán)市(shì)场每日交易净限额为200亿元(yuán)人民币，清算限额为40亿元人(rén)民币，后续可根(gēn)据市(shì)场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债(zhài)市场(chǎng)出(chū)现“大乌(wū)龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一(yī)度上(shàng)涨近15％。上交所发现(xiàn)后(hòu)，于当日上午10时10分实(shí)施停牌，并发布公告，就(jiù)相关原因进(jìn)行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布关于嵘泰转债(zhài)停牌及相关交易处(chù)理(lǐ)情(qíng)况(kuàng)的公(gōng)告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有(yǒu)限(xiàn)公司（以下简称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债最(zuì)后一个交易日为2023年(nián)5月(yuè)4日，自2023年5月5日(rì)起将停止交(jiāo)易。公司后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月(yuè)5日发布4次(cì)提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因，该可转债仍挂(guà)牌(pái)交易。上交(jiāo)所发(fā)现(xiàn)后(hòu)，于当(dāng)日上午10时10分(fēn)实施(shī)停牌(pái)。经统计，嵘泰转债在匹配成(chéng)交(jiāo)阶(jiē)段共(gòng)成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债(zhài)券交易规则》第一百三十条等相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相(xiāng)关匹配成(chéng)交取消，交(jiāo)易(yì)无(wú)效，不进行清算(suàn)交收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎回不(bù)受影响，正(zhèng)常进行。

　　对(duì)于该事件的发生，上(shàng)交所(suǒ)深表歉意，并将妥(tuǒ)善处置后续事宜(yí)。

　　油脂板块强(qiáng)势反(fǎn)弹(dàn)

　　在宏(hóng)观(guān)利(lì)空阶段性出(chū)尽后，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠(dié)加油(yóu)脂市场基本面迎来改善，“五一(yī)”假期过后，油(yóu)脂(zhī)市(shì)场连涨两日。昨日，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合(hé)约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随(suí)美联储继(jì)续加息(xī)预期以(yǐ)及欧(ōu)美银(yín)行(xíng)业危机的继(jì)续(xù)发酵，国际原油价(jià)格大幅下(xià)挫，外围市场环境整(zhěng)体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储如(rú)预期加息25个(gè)基点，这(zhè)是本轮加息周期(qī)的第十(shí)次(cì)加息，也可能(néng)是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲(zhōu)央行(xíng)周四决定放慢(màn)加息(xī)步伐。在(zài)外围利(lì)空阶段(duàn)性出尽后，大(dà)宗商品市场(chǎng)情绪出(chū)现反弹，油脂价格在(zài)假期开盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰期货(huò)研究所油脂油料分(fēn)析师巩力赫(hè)表示，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供给偏(piān)紧(jǐn)，同时国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存连(lián)续(xù)下(xià)降支(zhī)撑盘面(miàn)走强，菜油紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆(dòu)到港压(yā)力涨幅相对有限。

　　在(zài)光大期货研究所油脂油料分析师侯雪(xuě)玲看来，油脂市(shì)场的强力反弹是由基(jī)本面的改善推动的。她表(biǎo)示，一方(fāng)面源(yuán)于餐饮端的利多(duō)预(yù)期。油脂相关(guān)上市企(qǐ)业一(yī)季(jì)度(dù)业绩(jì)大增，多(duō)因为(wèi)销量上涨和毛利率(lǜ)提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部(bù)数据显(xiǎn)示，假期前三天日均发送(sòng)人数和2019年、2021年(nián)基(jī)本持平。这意味着(zhe)油脂(zhī)餐饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现货(huò)普遍存在一轮补库(kù)需求。未来很长一段(duàn)时间，餐饮端将持续成为支撑(chēng)油脂需求的(de)重要力量。另一方面，国内大豆压榨企业(yè)5月上(shàng)旬仍出(chū)现(xiàn)不(bù)同程度(dù)的(de)停(tíng)机计划，市场现货供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆油累(lèi)库速(sù)度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产(chǎn)地库存出(chū)现超预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油(yóu)2月(yuè)库存(cún)环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印(yìn)尼国内消(xiāo)费180万吨，分项数据(jù)和(hé)1月几(jǐ)乎持(chí)平。机(jī)构预(yù)期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环(huán)比下降(jiàng)19.3％至120万(wàn)吨，由此(cǐ)推算(suàn)4月库存环比(bǐ)减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外(wài)市场方面，受(shòu)到马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油(yóu)期货价格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油整(zhěng)体(tǐ)数据偏弱，出口月度(dù)环(huán)比下降，且产量降(jiàng)幅不(bù)足，导致市场情绪略(lüè)显悲观。但在价格持(chí)续下(xià)跌后，利空落地效应以及机构对于(yú)4月马来西亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)库存预估超预期(qī)下降的乐(lè)观情绪，推(tuī)动(dòng)期价快速反弹，而库(kù)存(cún)预估下降(jiàng)的原因(yīn)来自(zì)于马(mǎ)来西亚国内消费需(xū)求(qiú)的增(zēng)加。”中辉期货(huò)油脂(zhī)油料(liào)分析(xī)师(shī)贾晖(huī)表示(shì)，外(wài)盘(pán)带动内盘油(yóu)脂价格上行，而豆油及菜油自(zì)身(shēn)基本面供应增加的(de)利空(kōng)因素(sù)逐(zhú)步(bù)弱(ruò)化(huà)也对(duì)盘(pán)面(miàn)带来一些支(zhī)持(chí)。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起(qǐ)到主(zhǔ)导(dǎo)作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的一项调查显示，全球第二大棕榈油生产国(guó)——马来西(xī)亚截至4月底的棕榈油库(kù)存料(liào)降(jiàng)至11个月(yuè)以来最低水平(píng)，因产量持(chí)平且马来(lái)西亚国(guó)内使用量(liàng)增加。受访的九位分析(xī)师和贸易商预估(gū)中值显(xiǎn)示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连(lián)续第三个月(yuè)减少并触及2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半(bàn)月(yuè)的最低水平。中国粮(liáng)油商务网监测数据显示，截(jié)至(zhì)2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；合(hé)同量为(wèi)4.7万吨(dūn)，较上(shàng)周增加0.7万(wàn)吨。其中(zhōng)24度及以(yǐ)下库存(cún)量为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内棕榈油库(kù)存都在下降，但原因各(gè)有(yǒu)不(bù)同。马来西亚棕榈油库存(cún)下降的主要原(yuán)因来自(zì)于产量的季节(jié)性减产以及印尼国(guó)内(n公安协警工资多少，公安协警怎么样èi)出口政(zhèng)策限(xiàn)制导致的棕榈(lǘ)油出口较好。而国(guó)内棕榈(lǘ)油库(kù)存大幅(fú)下降(jiàng)，主要(yào)是受到年初(chū)国(guó)内(nèi)疫情防控措施优(yōu)化调整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价(jià)差高位运(yùn)行导致棕榈油替代性(xìng)能大大增强，也进一步刺激了棕(zōng)榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚及中(zhōng)国棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降，但由于印尼5月出口政策出现调整(zhěng)，将允许更多的棕榈油出(chū)口，市场对于马来西亚棕榈油(yóu)5月出口(kǒu)数据保持谨(jǐn)慎态度(dù)。中国和(hé)印度作(zuò)为全(quán)球(qiú)主要的棕榈油进口国(guó)，虽(suī)然库存都不(bù)同程度下降，但都(dōu)仍处于历史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格(gé)上涨，将抑(yì)制(zhì)其(qí)消费和进口积(jī)极性(xìng)。”贾晖(huī)表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕(zōng)榈油产地(dì)来说，每年(nián)的1—4月(yuè)属于去库周期，因产(chǎn)量处于年内(公安协警工资多少，公安协警怎么样nèi)低位(wèi)，无法满足(zú)当(dāng)月需(xū)求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以及需求国库存偏(piān)高，棕榈油出口需求(qiú)差，但(dàn)依(yī)然没(méi)有扭转(zhuǎn)去(qù)库趋势(shì)。可以说，产量绝对水平(píng)低是去(qù)库的主要原因(yīn)。后期随着产(chǎn)量季节性增(zēng)加，棕(zōng)榈(lǘ)油重(zhòng)新累库也是(shì)必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈(lǘ)油(yóu)的去库更多是(shì)供(gōng)需双(shuāng)重推动(dòng)的结果(guǒ)。随着产地挺(tǐng)价(jià)，进口利(lì)润差，棕榈油到港(gǎng)压力下(xià)降(jiàng)，月均到港(gǎng)量30万(wàn)吨左(zuǒ)右(yòu)。更为重(zhòng)要的是，国内油脂(zhī)餐饮需求旺盛(shèng)，随着气(qì)温升高(gāo)，棕(zōng)榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎(hū)翻(fān)倍。国内棕榈油(yóu)要想重新累库，需要(yào)进口(kǒu)增加(jiā)，也就是说进(jìn)口利(lì)润打(dǎ)开，产地让利，这至少需要产地库存压(yā)力(lì)明显恢(huī)复(fù)才有可能。因(yīn)此，未(wèi)来产地的累库必将早于(yú)国内，存(cún)在(zài)节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情(qíng)况来看，短期内缺乏(fá)明显(xiǎn)利多(duō)因素驱(qū)动，因此(cǐ)棕(zōng)榈油(yóu)上涨缺(quē)乏(fá)可持(chí)续性。不(bù)过，从(cóng)更长的年(nián)度时(shí)间(jiān)周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺气候的预期(qī)下(xià)，棕(zōng)榈油有望逐步进入中期(qī)企稳阶段(duàn)。后(hòu)续需要密切关注厄尔尼诺气候的发生和持续(xù)情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在(zài)许多(duō)市(shì)场人士看来，今年(nián)仍是“宏(hóng)观大年”，宏观(guān)层面对于(yú)大(dà)宗商品的影(yǐng)响仍然起到主导作用。那么，对于油脂(zhī)市(shì)场来说是这样吗？

　　“美联(lián)储加息周期接近尾(wěi)声，欧(ōu)洲(zhōu)央行在周四也放慢了激进紧(jǐn)缩(suō)的(de)步(bù)伐(fá)。在(zài)外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商(shāng)品(pǐn)市场情绪出现反弹。不过，随着(zhe)美(měi)联储会议的结(jié)束(shù)，市场焦点(diǎn)仍将集中(zhōng)在(zài)美国(guó)银行业的任何(hé)可能的风(fēng)险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于(yú)油脂来(lái)说，目(mù)前基本面(miàn)仍然多空交织(zhī)。当前(qián)年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆(dòu)大量到港的预期对豆系(xì)品(pǐn)种带来压力，另外国内棕榈油整体库存偏(piān)高也(yě)使(shǐ)得油脂整体公安协警工资多少，公安协警怎么样(tǐ)的(de)行(xíng)情难(nán)以(yǐ)表(biǎo)现得(dé)特别强势。不过，油脂的(de)估值在偏(piān)低的油(yóu)粕比(bǐ)和(hé)当(dāng)前年(nián)度南(nán)美大(dà)豆的(de)减产预期的(de)逐渐(jiàn)兑现背景(jǐng)下，又显(xiǎn)得处于偏低水平。在(zài)此情况下，油脂似乎难以表现出(chū)独立走(zǒu)势，单边(biān)行(xíng)情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力(lì)赫(hè)表(biǎo)示。

　　而在贾晖(huī)看来，由(yóu)于(yú)美联(lián)储加息已(yǐ)经在市场预期当(dāng)中，因此对大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)市场的利空影(yǐng)响(xiǎng)有限。对于油(yóu)脂市场来(lái)说，虽(suī)然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油工业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧(ōu)盟工业消费和食用消(xiāo)费各占一半，但各国生物柴油政(zhèng)策比例一段时(shí)期(qī)内是固定的(de)，不会因(yīn)为原油(yóu)及宏(hóng)观市场的波动(dòng)，而出现生物柴油产(chǎn)量的(de)大幅波动，加上油脂食用作为消(xiāo)费必需品，宏观因素影响有(yǒu)限，因此油脂自(zì)身(shēn)基本面(miàn)对(duì)价格波动仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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