钠(nà)电池产能规划从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃(nǎi)至94亿投资，传艺科(kē)技是真跨界还(hái)是奢望，飙涨后又腰斩的股价似(shì)乎已经给出注脚。

　　去年6月(yuè)以来，萦绕在键盘(pán)生产商传艺科技（002866.SZ）身上的(de)最大议题(tí)莫过(guò)于跨(kuà)界(jiè)钠电池。

　　这个热门又令人遐想的题(tí)材搭(dā)配(pèi)公(gōng)司释放钠电池项(xiàng)目(mù)进展的“积极(jí)主动”，在(zài)2022年刺激着传(chuán)艺科技股(gǔ)价迅速飙涨4倍，甚至期间还祭出“七连板”和(hé)“五连板”妖股走势。然去年末(mò)以来，抛“利好消息”催(cuī)涨(zhǎng)股价(jià)的套路(lù)完(wán)全(quán)失灵，股价又在4个多月时间极速腰斩。即便是3月末扔出30亿元定增预案投建年产(chǎn)5.5GWh钠(nà)电池项(xiàng)目，传艺科(kē)技也(yě)只收获了短暂的上涨，而后再未(wèi)掀(xiān)起波澜(lán)。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，股价过(guò)山车式的涨跌(diē)折射(shè)的是市场对(duì)传艺科(kē)技(jì)高调跨界钠电赛(sài)道故事的怀疑：从宣布跨界(jiè)到现在，时间不过10多月，规划产能已经(jīng)从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿元的传艺(yì)科(kē)技如何撬动54亿元乃至94亿元的投资成本(běn)？巨头环伺(cì)、落地产能(néng)骤增(zēng)、锂价持续下行，在愈加拥挤的赛道上(shàng)，夸下海口(kǒu)的产能(néng)又该如(rú)何消化(huà)？过往投资计划频(pín)频(pín)“跳(tiào)票”、实际(jì)效益与预期(qī)天差地别(bié)等“黑(hēi)历史”在前(qián)，“大(dà)跃进”的新项目如(rú)何(hé)让人信服？

　　跨(kuà)界钠电池，股(gǔ)价“过山车”

　　早在(zài)20世纪70年代(dài)，钠离子电池便与锂离子电池同时期萌芽，但由于钠电负极嵌钠能力较弱、钠电池(chí)能量密(mì)度较低，导致其研(yán)发进度大(dà)大落(luò)后于了锂电池。直(zhí)到2020年后，随着钠(nà)电关键技术完成(chéng)突(tū)破(pò)以及锂价不断(duàn)飙升，钠电才(cái)作(zuò)为锂电“备胎”之一重回人们重视。尤其2021年7月，宁德时代推出第一(yī)代钠离子电池，掀起钠(nà)电风(fēng)潮，并将风口带到(dào)了A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股(gǔ)钠电炒作如日中天之际(jì)，传艺科技于(yú)去(qù)年6月(yuè)22日晚间高调宣布入局。彼时的公(gōng)告显示，公司拟(nǐ)投资3000万(wàn)元(yuán)通过全资子公司江苏智纬电子科技(jì)有限公(gōng)司（以下简称“智纬电(diàn)子”） 同海盈汇鑫企业(yè)、自然人杨磊(lěi)和杨崇义(yì)合作设(shè)立控股孙公(gōng)司江苏传艺(yì)钠电科(kē)技有(yǒu)限公司（公司(sī)持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公(gōng)告出(chū)，传艺科技旋即(jí)涨停，当(dāng)日盘后公司迫(pò)不及待(dài)召开电话(huà)会议，向合(hé)计64名分析师和个人(rén)投资者披露跨(kuà)界钠电的各种细节。根据规划(huà)，传艺科技钠电池项目中试线2022年(nián)投产，一期2GWh的产能(néng)2023年投产(chǎn)，二期计(jì)划新建(jiàn)8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下电话，股价(jià)更加疯涨。加上(shàng)6月23日的涨(zhǎng)停(tíng)，传(chuán)艺科(kē)技宣(xuān)布跨界后一(yī)口气收出7个涨(zhǎng)停板，市(shì)值快速实现翻倍。

　　传艺(yì)科技日K线图(tú)，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股价(jià)的前车(chē)在(zài)前，传艺科技开始有(yǒu)意无意地(dì)“主动”披露钠电项(xiàng)目(mù)进展(zhǎn)，而公司股价也(yě)往往在公告披(pī)露后录得大幅上涨。去年12月5日(rì)盘中，公司股价一度摸高至54.44元/股，相(xiāng)较于(yú)跨界钠电(diàn)池前(qián)10元/股左(zuǒ)右(yòu)的(de)温吞股价(jià)，不到半年的时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司(sī)股价(jià)开(kāi)始(shǐ)掉头向下，无论其如(rú)何发布(bù)“利(lì)好”消息，股价也(yě)再难(nán)掀大风浪(làng)，反而随着时间的推移，迅速(sù)回落。截至4月(yuè)20日收盘，报28.14元/股(gǔ)，4个多月时间已(yǐ)经较(jiào)高点(diǎn)腰斩。

　　值(zhí)得一(yī)提的是(shì)，由(yóu)于(yú)在2022年(nián)6月23日盘后，公司(sī)迫切召(zhào)开电(diàn)话会并在《投资者关系(xì)活动记录表》中对外(wài)发布钠电池业务未来规(guī)划、技术水平等涉及(jí)公司(sī)经营的(de)重大信息，但直至2022年(nián)7月9日才正(zhèng)式通过(guò)《关(guān)于(yú)对深圳证券交易所关注函回复的公告》补充披露相关事项，传艺科技及(jí)公司(sī)董事(shì)长兼总经理邹伟民、时任董(dǒng)秘许(xǔ)小丽还遭深(shēn)交(jiāo)所通报批评(píng)。

　　产能“大(dà)跃进”，钱从哪里来？

　　回看(kàn)传艺科技股(gǔ)价“过山车(chē)”式上下，背(bèi)后纵有游资推(tuī)波助澜，但归根结底还是(shì)其(qí)资金有限与(yǔ)钠电(diàn)产能规划“大(dà)跃进(jìn)”不匹配无法让市场(chǎng)信服造成的。

　　根据(jù)公司定增预(yù)案，钠电池二期5.5GWh项目建成后，公司产能将达到10GWh。而根据公(gōng)司此前对(duì)交易所回复(fù)函和2023年度(dù)定增(zēng)预案(àn)，公司规(guī)划的10GWh钠电(diàn)池项目(mù)的投资成本约54亿元。其中，土地(dì)购置(zhì)及厂房成本约(yuē)4亿元，10GWh产能需投入的(de)装修及设备成本(běn)约50亿元。

　　实际上，传(chuán)艺科技规(guī)划的钠电产能远不止这(zhè)公告出(chū)来的10GWh。据传艺钠电官微消息(xī)，公司董事长邹伟民4月(yuè)16日在(zài)公开(kāi)场合(hé)演讲时提到，“2022年7月，公司决定，发挥资金优势，投资50亿元，新征410亩土地，用30个月的时间，新上钠离子(zi)电池全(quán)供应链项目，逐步形成(chéng)年(nián)产3万吨正极材料、4万吨(dūn)负极(jí)材(cái)料、18GWh钠离(lí)子电池(chí)、15万吨电解液的生(shēng)产能力；2022年10底，中试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已经(叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》jīng)开始试产试(shì)销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民公开演讲时提到的(de)钠电产能规划，来源：传艺(yì)钠电官微

　　若按邹伟(wěi)民的说法(fǎ)，传艺科(kē)技在上述的54亿元资金外，还(hái)需要更(gèng)多资(zī)金，仅另外8GWh钠(nà)电池就需(xū)要40亿元的投入。

　　但现实(shí)是，传艺科技主营式微，年赚1亿元的盈(yíng)利(lì)水平显然难以撬(qiào)动动辄几十(shí)亿的项目。

　　传艺科技主营输入类设备(bèi)和(hé)印制电路板(bǎn)（PCB）两(liǎng)大类(lèi)消费电子零(líng)组(zǔ)件，具体包(bāo)括笔记本/台式机电脑键盘(pán)、触(chù)控模组和鼠标(biāo)等输入类设备及通讯(xùn)用板、消费电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司(sī)经营规(guī)模不断扩大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到(dào)2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利(lì)并未同步，上市当年公司归母(mǔ)净(jìng)利润就(jiù)下滑(huá)13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之后随着行业(yè)式微(wēi)，公司(sī)盈利水平起(qǐ)起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了(le)47.90％。而(ér)早(zǎo)在2016年，公司盈利就已经达到了9000万元，净利润增长乏力(lì)可见一(yī)斑。

　　传艺科技业绩变动情况，来(lái)源：wind

　　盈(yíng)利陷入(rù)瓶颈，账(zhàng)上的资金也(yě)并(bìng)不宽裕。2022年，公司经营活动产生的现金流量净额(é)4.46亿元；截(jié)至(zhì)去年末，公司货币资(zī)金仅(jǐn)2.87亿元，短期借款8.41亿元(yuán)；应收账款5.90亿元(yuán)，应付(fù)账款(kuǎn)4.56亿(yì)元。

　　那(nà)两(liǎng)年半内要拿出54亿元乃至94亿元以上的资金(jīn)投资钠电，钱从哪里来？

　　在(zài)2022年7月9日给深交所的回函中，传(chuán)艺科技(jì)曾详细披露过2GWh项(xiàng)目资金来源：截至2022年5月31日，公司可用于钠离子电(diàn)池项目的自有资(zī)金仅(jǐn)1.61亿元，银行(xíng)授(shòu)信(xìn)未使用额度10.27亿(yì)元(yuán)，足(zú)见其在投资钠电项目(mù)时(shí)自有资金的“捉襟见肘”。

　　来(lái)源：传艺科技给深交所的(de)回函

　　很明显，一开始规(guī)划的(de)一期2GWh产(chǎn)能，传(chuán)艺(yì)科(kē)技就(jiù)是准备靠银(yín)行贷(dài)款解决。后一(yī)期产能增加到4.5GWh，投(tóu)资额增加10亿元左右，同样仰仗(zhàng)银行贷(dài)款。今年3月30日公司公告称，传艺科(kē)技及子(zi)公司(sī)拟向工商银行、农业银(yín)行等组成的联合银团申请(qǐng)不(bù)超过20亿元的(de)项目贷款，用于公司钠电(diàn)池项目。根据(jù)最新(xīn)的(de)调研记录，“截(jié)至目前(qián)，牵头(tóu)银行已审批通过，参团银行处于正常的审批流程中。”

　　一期靠贷款，二期谋定增(zēng)。今年(nián)3月30日(rì)，公司披露《2023年度向特定对象发行(xíng)股票预案》，拟募资不超(chāo)过(guò)30亿元，其中的24亿元拟(nǐ)投入钠电池制造二(èr)期项目，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资额(é)为27.47亿(yì)元，除了定增的24亿元外(wài)，还有(yǒu)3.47亿元的缺口。而为补这部分缺口，传艺(yì)科技甚至将2020年定增(zēng)募投资金中的(de)1.75亿元变更用于该项目。

　　简单加总(zǒng)便知，家底(dǐ)不厚，传艺科(kē)技(jì)10GWh钠电项目只能依(yī)赖融资。至于上(shàng)述邹伟民公开演(yǎn)讲时(shí)提到的另(lìng)外8GWh的项目(mù)资金来源，钛媒体APP向公司求证，但截至(zhì)发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电(diàn)还有优势(shì)吗？

　　“今年销售不低(dī)于10亿元，整个钠电池全供应链项目(mù)计划到2024年末(mò)全部竣工投产，达(dá)产达效后，可实现年销(xiāo)售250亿(yì)元。”若(ruò)传艺科技的(de)钠电(diàn)项目真如邹伟民在近日的演(yǎn)讲中所(suǒ)言(yán)照进现实(shí)，几年后公司营(yíng)收将在当前基础上翻十几倍。但近来腰斩(zhǎn)的股价显示(shì)，市场对这个故事并不再买账，除了资金实(shí)力有(yǒu)限公司外，核心还(hái)在(zài)其大干快(kuài)上后产能(néng)如何消化(huà)的问题。

　　毕(bì)竟，在钠电池商业(yè)化(huà)元年的2023年(nián)，包括宁德时代(dài)、中科海纳、亿纬锂能(néng)、雅迪等诸多巨头在内，已纷纷发(fā)产品、量(liàng)产并大(dà)建产(chǎn)能，竞(jìng)争者初(chū)露威胁，赛道(dào)已(yǐ)然(rán)开始拥挤。

　　尽(jǐn)管就披露的参数和性(xìng)能来(lái)看，传(chuán)艺(yì)钠(nà)电的钠(nà)电池与巨头(tóu)们(men)不相上下，但宁(níng)德时代(dài)落地奇瑞车(chē)型、华语(yǔ)新能源(yuán)配套雅迪极钠S9等表明，大佬们已经走在前面，率先在两轮(lún)电(diàn)动车和(hé)低(dī)速(sù)电动车领域实现(xiàn)装车应用。而传艺(yì)科技除了在岁末年初公(gōng)告与中祥航业、江苏新能源、德博新能源签(qiān)订项(xiàng)目合作或战略合(hé)作协议外，并未官宣(xuān)重(zhòng)点(diǎn)客户。

　　每每有投(tóu)资者(zhě)问及客(kè)户情况时，公(gōng)司都(dōu)以“目(mù)前(qián)订单下(xià)游运用覆盖(gài)储能、低速电动车及(jí)电(diàn)动工具等(děng)多个领(lǐng)域”“公司钠离子电(diàn)池送样后客户的(de)反馈普遍(biàn)较为良好，并已与多名客户签订了销售订单”“公司已与多(duō)家知名两(liǎng)轮电动车品(pǐn)牌开展(zhǎn)送(sòng)样(yàng)和合(hé)作意向洽谈等工作(zuò)”等进行回复(fù)。至于(yú)具(jù)体的(de)客户名称和订单金额，一(yī)直语焉不(bù)详。

　　且2023年(nián)，钠电池产(chǎn)能落(luò)地正数倍级增(zēng)长(zhǎng)。上海钢联新能源事业部钠电池分析(xī)师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池项目落地产能(néng)有3GWh左右(yòu)，预计2023年(nián)落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯最新发布数(shù)据则称，到2023年(nián)底(dǐ)，预计钠电池产(chǎn)能将增加至21GWh。无(wú)论是(shì)哪(nǎ)种预测，今年钠电池落地(dì)产能大幅增(zēng)加已可预见。

　　“参考锂电池行业(yè)产(chǎn)能(néng)利用率，钠电池落地(dì)的产能中(zhōng)可以实(shí)现装机的在4-5GWh左右(yòu)，而(ér)铅(qiān)酸电池的市场规模(mó)接(jiē)近40GWh。前期用于两轮车(chē)的(de)钠(nà)电池不到5％，后面成本(běn)降下(xià)来才会有较大(dà)比(bǐ)例的(de)替(tì)代。”汪奇认为(wèi)，今年钠电池(chí)只会小批量应用到多(duō)元化场景。

　　然(rán)传艺科技却十分自信，其在调研记录中(zhōng)预测，预(yù)计2023年公司实际出货量在(zài)2GWh-3GWh，相当于其占去(qù)了(le)2023年钠电池市(shì)场的(de)绝(jué)大部分(fēn)份额(é)。

　　来源：传艺科(kē)技(jì)2023年1月9日(rì)投资者关系(xì)活动记录表(biǎo)

　　需要注意的是，沉寂多(duō)年的钠电(diàn)池是在此前(qián)锂价飙涨的(de)背景下作为“替代”而(ér)被推到台前的，去(qù)年底以来，碳酸锂(lǐ)价格持续下行(xíng)，4月20日(rì)电碳价格均价已(yǐ)经(jīng)跌至18万元(yuán)/吨(dūn)。一时间，锂价(jià)持(chí)续下跌(diē)会否影响钠电池商业化进程的(de)讨论甚嚣尘上。

　　中科(kē)院院(yuàn)士欧阳(yáng)明(míng)高近日就表示：“钠电池能够起到对锂电池的(de)平衡作用，平(píng)衡锂价，保(bǎo)证锂资源的供应安全(quán)，不太(tài)可能成为(wèi)主流。锂(lǐ)价一便宜，就会让钠离子的(de)发展陷入被(bèi)动。”但他(tā)也(yě)强调，“钠离子技术一(yī)定要(yào)发展，因为它是(shì)锂离子电池(chí)的一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电(diàn)和钠电建设成本(běn)接近(jìn)，目前三元钠电量产(chǎn)的(de)生产成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进一步向(xiàng)钛媒体APP分析，“钠离子电池性能比较(jiào)接近磷酸铁锂(lǐ)电池，高能(néng)量密度(dù)的也接(jiē)近三元523电池(chí)。目前(qián)电碳价格(gé)下跌至16-18万元/吨，锂(lǐ)电池成(chéng)本大(dà)幅下降40％以(yǐ)上，所(suǒ)以目(mù)前已经和(hé)钠电池成本基本相当(dāng)；而(ér)由于锂原(yuán)料价格大(dà)幅下降，目(mù)前铁锂和锰酸(suān)锂等电(diàn)池成本已经优于钠电池。今(jīn)年碳酸(suān)锂价(jià)格在20万以下(xià)时(shí)，锂电池对钠电池有明显优势。”

　　当然，市(shì)场(chǎng)普遍认为(wèi)钠电(diàn)池还(hái)有(yǒu)降本(běn)的(de)空间。兴储世纪总裁助理(lǐ)刘继(jì)茂就告诉钛(tài)媒体APP，“待(dài)产业(yè)链完(wán)善后(hòu)，规模量产(chǎn)后钠离子电池(chí)正、负极(jí)材料价格可降至5万元/吨(dūn)甚至以下，钠离子电池的理(lǐ)论BOM成本(běn)将(jiāng)低至0.40元/Wh。长期来看(kàn)碳酸(suān)锂存在降价(jià)可能，但只要碳酸锂(lǐ)价(jià)格(gé)高于15万元/吨，钠离子(zi)电池的成本优势就依然存(cún)在，并且(qiě)随着技(jì)术不(bù)断发展、产业(yè)不断成熟(shú)，钠离子电池(chí)的降本空间有望进一步打开，该(gāi)成(chéng)本临界点(diǎn)仍有进一步下探的可能。”

　　汪奇也(yě)称(chēng)，明(míng)年(nián)钠(nà)电(diàn)产业规模化完(wán)成后，能和锂离子电池的成本(běn)拉(lā)开(kāi)差距，接近(jìn)铅酸电池的成本。但能量密度的限(xiàn)制，使得(dé)碳(tàn)酸锂(lǐ)价格在(zài)15万(wàn)以(yǐ)上时，成熟后(hòu)的钠离子电池有一定(dìng)优(yōu)势；碳(tàn)酸锂价格在(zài)10万左右及以(yǐ)下时，钠离子(zi)电(diàn)池在动力(lì)领域优势较小。

　　钛(tài)媒(méi)体APP注意(yì)到，包括传艺科技在内，诸(zhū)多(duō)入局钠电池的(de)企(qǐ)业都言锂价下跌无碍钠电(diàn)池商业(yè)化进(jìn)程。但(dàn)随着锂价持续(xù)下降，钠电池(chí)利(lì)润率下降或也是必然的。

　　以传艺科技为例，其在1月9日的调研记录(lù)中曾表示，公司钠电池定价主要根据(jù)碳酸锂的价格，一般给到客(kè)户的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随碳酸锂价(jià)格(gé)波动而波动。

　　缺乏长(zhǎng)远投资定力 过(guò)往项目频频“跳票(piào)”

　　资金和产能消化之外，市场还担(dān)忧(yōu)传艺(yì)科技项(xiàng)目投资的定(dìng)力。

　　尽管公司对(duì)进军钠电(diàn)领域雄(xióng)心勃(bó)勃(bó)，然而钛媒体APP梳理其过(guò)往投资履历发现，传艺科技(jì)在投(tóu)资上缺乏长远定力，临时“跳票”甚(shèn)至终止募投(tóu)计划(huà)可(kě)谓“家(jiā)常便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺(yì)科技IPO募资4.81亿元，其(qí)中将2.98亿元投向(xiàng)FPC生产项目，9418.08万元投(tóu)向(xiàng)薄膜线路板生(shēng)产线技改并(bìng)扩产项目(mù)。然2018年4月公司就变更募资用途(tú)，将FPC生产(chǎn)项目未用的资(zī)金(jīn)1.20亿(yì)元和1.04亿元(yuán)分别(bié)用于3D玻璃面板生(shēng)产项(xiàng)目(mù)、轻(qīng)薄型键盘生产项目(mù)，已经使用(yòng)了(le)7737.67万元募(mù)资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年(nián)8月(yuè)，又将薄膜线路(lù)板生产线技改并扩产项目的实施地点从(cóng)一厂搬迁至二厂(chǎng)；2021年6月，再将该项目的实施地(dì)点变更为(wèi)重庆市合(hé)川区工(gōng)业园区核心区(qū)高阳路30号，实施主体则从传艺科技(jì)变为全资子公司重庆营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投项目则(zé)再生变。公司(sī)终止实施3D玻(bō)璃面板生产项目（已(yǐ)投入募(mù)资7445.13万元），并将该项目剩余资金全(quán)部投(tóu)入轻薄(báo)型键盘生(shēng)产项(叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》xiàng)目的建设，并将后者的产能(néng)从1600万台(tái)提升至2240万台(tái)。

　　2020年8月，传艺科(kē)技再融资，定增募资6亿(yì)元，其中的4.20亿(yì)元(yuán)用(yòng)于年产18万平方米中高(gāo)端印(yìn)制电路(lù)板建(jiàn)设项目。但次年6月，公司将(jiāng)该项目中的SMT工序(xù)实施地(dì)点由(yóu)江苏省高邮市经开区(qū)凌波路33号改建至江(jiāng)苏省高邮市经开(kāi)区凌波路49号的(de)闲置厂(chǎng)房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将该(gāi)项目剩余募资(zī)（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变(biàn)更用于投入“钠(nà)离子电池制(zhì)造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的地点(diǎn)、资金乃至项目，直接的(de)后果就是原有的投入打(dǎ)水飘、投资效(xiào)率(lǜ)低下以及建成(chéng)项(xiàng)目(mù)实际效益与预计(jì)天差地别(bié)。

　　根(gēn)据(jù)招股书，薄膜线(xiàn)路板生产线技改并(bìng)扩产项目建设期仅12个(gè)月(yuè)，达(dá)产年可实现销售收入(rù)2.24亿元。定期(qī)报(bào)告显示，2018年(nián)6月30日，该项(xiàng)目就已经建(jiàn)成。但2019年-2022年，该项目的(de)效(xiào)益分别仅(jǐn)283.41万元、447.55万元、948.94万元(yuán)和2599.93万元。

　　而(ér)根据定增方案，年产18万平方米中高端印制电路板建设(shè)项目建(jiàn)设期也仅12个月，预计达产(chǎn)年实现营收(shōu)7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然两年多时间过去了，截至2022年12月(yuè)31日(rì)，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项目(mù)效(xiào)益分别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与当初(chū)的预期相去甚远。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》