作者：于(yú)博 蒋佳榛

　　事件描述(shù)

　　2023年5月(yuè)11日，国(guó)家统计局公布了4月份的通胀数据：4月份居民消费价格同比上(shàng)涨0.1％，环(huán)比下降0.1％，工(gōng)业生产者出厂价格(gé)同(tóng)比(bǐ)下(xià)降3.6％，环比下降(jiàng)0.5％。

　　核心(xīn)观点

　　1、4月CPI环比降幅收(shōu)窄(zhǎi)，同比涨(zhǎng)幅回落至(zhì)0.1％；其中，鲜(xiān)菜(cài)、猪肉价格(gé)续降，出行价格上涨(zhǎng)。

　　2、4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中(zhōng)，分项价格(gé)跌多涨少，黑金价格(gé)走弱。

　　3、4月(yuè)CPI同比离转负仅一步之遥，是(shì)否(fǒu)到了需要担心通缩的(de)时候？我们(men)认为“通缩论(lùn)”言过其实：一方面，今年初以(yǐ)来核心CPI有所反弹，意(yì)味着通缩(suō)压(yā)力正逐步(bù)缓解；另一方(fāng)面，4月CPI环比(bǐ)降幅收窄、核(hé)心CPI环比回升，也指向当前(qián)经(jīng)济仍在温和修复。下(xià)半年随着生(shēng)猪价格筑底回升、消费(fèi)需求逐步回暖，物价水平(píng)有望回归正(zhèng)常水(shuǐ)平，通缩和通(tōng)胀均(jūn)不构成当(dāng)前主要矛盾。

　　目(mù)录

　　1、食品拉(lā)低(dī)通(tōng)胀(zhàng)，核心通胀(zhàng)持平

　　2、菜、肉价(jià)格续(xù)降，出行价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　4、价格跌多涨少，黑(hēi)金价格走弱

　　5、通缩言过(guò)其实，关(guān)注核心(xīn)通胀

　　以下是(shì)正文(wén)

　　食品拉(lā)低通胀，核心通胀持平

　　4月(yuè)CPI环比下降0.1％，降幅较上月(yuè)收窄0.2个pct，同比回(huí)落(luò)0.6个pct至0.1％，其(qí)中翘(qiào)尾、新涨(zhǎng)价分别影(yǐng)响0.3、-0.2个(gè)百分(fēn)点。从结构(gòu)上看，食(shí)品(pǐn)项仍是主要(yào)拖累(lèi)，4月食品价格环(huán)比(bǐ)下降1％、非(fēi)食品价格则环比(bǐ)小幅上(shàng)涨0.1％。剔除(chú)食(shí)品和(hé)能(néng)源后，4月核心CPI环比回(huí)升0.1个(gè)百分点至(zhì)0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉(ròu)价(jià)格(gé)续降，出行(xíng)价格上(shàng)涨

　　食品方面，菜、肉价(jià)格续降(jiàng)，仍是主(zhǔ)要拖(tuō)累(lèi)。受受生猪(zhū)产能充足以及消费淡季影响(xiǎng)，猪肉(ròu)价格(gé)环比续(xù)降3.8％，但降(jiàng)幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市，带动价格分别环比下降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非(fēi)食品(pǐn)方面，小长假出(chū)行需求带动旅游价格环(huán)比(bǐ)上涨4.6％，受车企降价(jià)促销以及国(guó)内油价下降影响(xiǎng)，交通(tōng)工具及交通(tōng)工具用(yòng)燃料价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么，陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么歌>PPI环(huán)比走弱，同(tóng)比降幅扩大

　　受国内外市(shì)场需求表现偏(piān)弱及国(guó)际大宗商品价格(gé)波(bō)动(dòng)影响，4月PPI环比下降0.5％，同(tóng)时受上年同期高(gāo)基(jī)数的影响(xiǎng)，同比降(jiàng)幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分(fēn)别影响-2.6、-1.0个百(bǎi)分点。国内生(shēng)产资料、生活资料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价(jià)格走弱(ruò)

　　分行业看，国际原油(yóu)价格波动(dòng)带动(dòng)国内油(yóu)煤(méi)加工、化学原料及制品相关行业价格(gé)环比(bǐ)分别下(xià)降2.3％、1.1％；受国(guó)内需求表现不(bù)及(jí)预期影响(xiǎng)，黑金采选及冶炼、有色(sè)采选(xuǎn)相关行(xíng)业(yè)价格结(jié)束自去年底以来的强势表(biǎo)现，环(huán)比分(fēn)别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在(zài)产能(néng)继持续释(shì)放、供给相对充(chōng)足的(de)影响(xiǎng)下，价格环比(bǐ)续降4％。

　　通缩言过其实，关注核心通(tōng)胀

　　4月CPI同比降(jiàng)至(zhì)0.1％的(de)历史较低水(shuǐ)平，离转负仅一(yī)步之(zhī)遥，是否到(dào)了需要担心(xīn)通缩的时候？我们认为，应当理性看待(dài)物价数(shù)据，“通缩论”言(yán)过其(qí)实(shí)：一方面，去年下半年(nián)核心CPI同比(bǐ)持续徘徊在0.6％的(de)历史低位，但今年初以来(lái)有所(suǒ)反弹，意味着通缩压力正在逐步缓解；另一方面，4月(yuè)CPI环比降幅收(shōu)窄、核心CPI环比回升，环比走势均处(chù)于正常波动区间，也指向当前经济仍在温和修复。往前看，去年二、三季度受疫(yì)情影响供给偏(piān)紧，CPI同比涨幅较高，高基数或对(duì)今年后续CPI同(tóng)比(bǐ)读数持续造成扰动。我们(men)认为，应更多关注环比变动情(qíng)况以(yǐ)及核心(xīn)CPI的走势。而(ér)随着(zhe)下半(bàn)年(nián)生(shēng)猪需求(qiú)的回升(shēng)，以及中央猪肉收储(chǔ)工作(zuò)的开(kāi)展，生猪价(jià)格(gé)有望筑底回升，食(shí)品项对CPI的拖(tuō)累将有(yǒu)所缓(huǎn)解(jiě)，下半年(nián)物价水平有望逐步回归至正常水平、整(zhěng)体将保持温和上涨态势(shì)，通缩(suō)和通胀均不构成当前经济的主要矛盾(dùn)。

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