国(guó)内“五一”假期来了，但海(hǎi)外市场风(fēng)险(xiǎn)依旧不(bù)容忽视。在美国多项(xiàng)重(zhòng)要经济数(shù)据出炉(lú)后，美联(lián)储也将召(zhào)开5月议息会议(yì)，市场普(pǔ)遍(biàn)预(yù)期将继续加息25BP。在利好利空消息(xī)交(jiāo)织下，节后(hòu)市场走势将如何(hé)演绎？

　　美国(guó)第一共(gòng)和(hé)银行股价(jià)已累计(jì)下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，美(měi)国第一共和银行的股(gǔ)价收跌(diē)43.2％，盘中(zhōng)一(yī)度腰斩，且多次触发停牌，原因是(shì)达成救(jiù)助协(xié)议以维持(chí)该银行运营的希望(wàng)在变得渺(miǎo)茫。该(gāi)股今年(nián)已下跌(diē)90％以上。消息人士称，该银行(xíng)很有可能会被美(měi)国(guó)联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国第(dì)一共(gòng)和银行公布其第一季度存(cún)款下降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美元后，该银(yín)行股价(jià)在接下来(lái)的两天内(nèi)下(xià)跌超过60％，创下历史新低(dī)。目前包(bāo)括(kuò)来自美国联邦(bāng)储蓄保险公(gōng)司、财政部和美(měi)联储(chǔ)的官员(yuán)正在与其他银(yín)行进行协(xié)调会(huì)议，为(wèi)第(dì)一共(gòng)和银行制定(dìng)救助计划。

　　美联储(chǔ)反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻(xún)求大范围加强银行规管

　　在当地(dì)时间4月28日公布(bù)的内部审查报(bào)告中，美联储承认，对(duì)于上月(yuè)硅(guī)谷银行(xíng)的倒闭案，美联储(chǔ)难辞(cí)其咎，倒闭既(jì)源于该行自身风险管(guǎn)理薄弱，也和美联储的审查督(dū)导行(xíng)动(dòng)拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查员未能采取(qǔ)有力行(xíng)动解决硅(guī)谷银行越来越多的问(wèn)题。美联储(chǔ)负责(zé)金融业监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中(zhōng)称，审(shěn)查员未能充(chōng)分认识(shí)到，随(suí)着硅(guī)谷银行(xíng)的(de)规模(mó)扩大、复杂性(xìng)增加，该行变得有多么(me)不堪一击。他(tā)们(men)的确发现了风险，却没有采取足够的措施，保证(zhèng)该(gāi)行(xíng)足够(gòu)迅速地解决嘉应学院地址在哪里啊，嘉应学院学校地址问题。

　　报告(gào)中，巴尔总(zǒng)结(jié)硅谷银(yín)行倒闭有四大成(chéng)因，其中三(sān)点都(dōu)和美(měi)联储监(jiān)管不力有关(guān)。他(tā)说，美联储监管者的错(cuò)误(wù)部(bù)分源于，特(tè)朗普执政时(shí)的金(jīn)融业(yè)改革普遍放松了对中(zhōng)等(děng)银行的规(guī)管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储(chǔ)的文化(huà)转变似乎导(dǎo)致(zhì)联储的监(jiān)管变得更宽(kuān)松。这些变化体现在降低标(biāo)准(zhǔn)、增加复杂性，以及监管(guǎn)方式不够自信果断，它们(men)阻(zǔ)碍了有(yǒu)效的监管。

　　美(měi)联储认为，其银行业审查员已经确定了硅(guī)谷银行存在导致其倒闭的一大(dà)问题(tí)——利率相关风险，但美联储自身的流(liú)程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取行动以前累积过多的证据。

　　美(měi)联储的数据(jù)显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机构的公开审查报告或警告，数量(liàng)是(shì)其他银行的三倍。报(bào)告称，随(suí)着硅(guī)谷银(yín)行壮大，近些年美(měi)联储忽视了范围更广的(de)问题(tí)，比如(rú)该行多(duō)年来一直(zhí)突破内部风险限制(zhì)，其采(cǎi)用的流(liú)动性(xìng)指标(biāo)却显(xiǎn)示，存款基础稳定，其(qí)利率相关(guān)风险还被评为令人满意(yì)。

　　巴尔透(tòu)露(lù)，美(měi)联储(chǔ)将重新审查，适用于资产超过千亿美(měi)元银行的一系列规(guī)定，包括(kuò)压力(lì)测(cè)试和流动性(xìng)要求，将(jiāng)重新评(píng)估，怎样(yàng)监(jiān)督和监管一(yī)家银行对利率流(liú)动性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要(yào)对范围更(gèng)广泛(fàn)的(de)银(yín)行强化适(shì)用(yòng)的标准，联储应考虑，让(ràng)更大范围的银行适用标准和的流(liú)动性规定。他呼(hū)吁，重新评估，对(duì)于(yú)超过25万美元联邦保险上限(xiàn)的银行存(cún)款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为(wèi)，美联储应要(yào)求(qiú)更广泛的(de)银行考虑到(dào)可出售(shòu)证券的未实现损益，以便(biàn)让银(yín)行的资本要(yào)求更好地(dì)匹配其财(cái)务(wù)状况和风(fēng)险。他(tā)暗(àn)示，对(duì)资本规划和(hé)风险管理不足的公司，美联储可能增加资(zī)本或流动性的要求，或者(zhě)限制股票回购、股息支付或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批(pī)准内华达州和佛(fú)罗里(lǐ)达(dá)州重大灾(zāi)难(nán)声明

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息(xī)，根据美国白宫当地(dì)时间4月28日(rì)的(de)声明(míng)，美(měi)国总统拜登批准内华达州重大灾(zāi)难声明，他(tā)下(xià)令为3月8日(rì)至3月19日(rì)期间受冬季风暴影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批准佛罗里达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明，他下令为4月12日至4月14日期(qī)间(jiān)受(shòu)严重风暴影(yǐng)响的地区(qū)提(tí)供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金可(kě)在成本分担的基(jī)础上(shàng)提供给州政府和符合条件的地方政(zhèng)府以及某(mǒu)些私(sī)人非(fēi)营利组织，用(yòng)于(yú)受灾(zāi)害影响(xiǎng)地区(qū)的应急和修复工作。

　　欧盟(méng)与波(bō)兰等(děng)五(wǔ)国就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议

　　据央(yāng)视新(xīn)闻消息，当地时(sh嘉应学院地址在哪里啊，嘉应学院学校地址í)间(jiān)28日，欧盟委员会执行(xíng)副主席东布罗夫斯基斯(sī)对外宣布(bù)，欧委(wěi)会已与(yǔ)保加利亚、匈牙(yá)利(lì)、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛(luò)伐(fá)克就乌克兰(lán)农(nóng)产品(pǐn)相关事宜达成(chéng)原(yuán)则(zé)性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示(shì)，欧盟已采取行动解决欧盟(méng)成员国(guó)和乌克兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰(lán)、斯(sī)洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单边(biān)措施。从欧(ōu)盟层(céng)面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实施保(bǎo)障措施。为5个受影响的(de)成员国农民(mín)提供1亿欧元的一揽子(zi)支持。此外(wài)，欧盟将(jiāng)继续推进包括葵(kuí)花籽油(yóu)等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产(chǎn)品通过欧盟通道(dào)出口到其他国(guó)家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经(jīng)济(jì)继续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月(yuè)28日(rì)，美国商务部(bù)最(zuì)新公(gōng)布的(de)数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上(shàng)升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和(hé)能源的核心(xīn)PCE物价指数是美(měi)联储青睐(lài)的通(tōng)胀(zhàng)指标之一。此次公布的数据再(zài)度印证了美国通胀的居高(gāo)不下，这加大了美联(lián)储(chǔ)5月再次加(jiā)息的可(kě)能性。报告公(gōng)布后(hòu)，美国(guó)短期利率(lǜ)期(qī)货小幅下跌，反映出5月(yuè)份加(jiā)息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美(měi)国商务部(bù)公布的(de)一季度美国宏(hóng)观经济(jì)数据显示，美国一(yī)季度(dù)GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不(bù)及(jí)市场预期的(de)2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布的(de)一(yī)季(jì)度核(hé)心(xīn)PCE物价指数年(nián)化环比初值升至4.9％，超(chāo)出市场预(yù)期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属分(fēn)析师张晨向期货日(rì)报记者表(biǎo)示，上述数据显示出(chū)美国(guó)经(jīng)济(jì)放缓但通胀水平(píng)依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他(tā)认为一季度1.6％的增(zēng)速较去年四季度(dù)0.9％的增(zēng)速出现(xiàn)明显回(huí)暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧(rèn)性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数(shù)据(jù)超预(yù)期(qī)放缓，坐实了(le)市(shì)场对于美国经济衰退的忧虑，再加上(shàng)目前欧美银行(xíng)信(xìn)用危机的尾部(bù)效应持(chí)续存在，金融不稳(wěn)定叠加(jiā)经济景气下滑，一定(dìng)程度上削弱(ruò)了美联储货币政(zhèng)策的紧缩预期，同时增加了(le)下半年(nián)美联储降(jiàng)息(xī)的预期。”中信建投(tóu)期货(huò)宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师罗(luó)亮认为(wèi)。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映核心个人消费支(zhī)出(chū)在内的一(yī)季度PCE通胀数(shù)据持续上升(shēng)，再加上周五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月(yuè)份加息基(jī)本(běn)不存在悬念，此次GDP数据更(gèng)多影响(xiǎng)的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此(cǐ)次(cì)会议还需关注什(shén)么(me)？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师吴梓杰认为(wèi)，当前美联储货币(bì)政策面临抑制(zhì)通胀以及宏观审(shěn)慎两难的(de)抉择(zé)。随着此前银(yín)行业危机的(de)爆发以(yǐ)及一季度(dù)经(jīng)济的回落(luò)，美(měi)国当前经济的脆弱性以及下行压力已经持(chí)续(xù)增(zēng)加(jiā)，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出(chū)核心(xīn)通胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美联储来说，这意味着进行政策选择时不得不更加(jiā)慎重(zhòng)。”吴(wú)梓杰预(yù)计，美联储5月(yuè)大概率将会(huì)保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观风险的(de)把控，且对未来加息的态度或将更(gèng)加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储(chǔ)5月加息25BP作出了(le)充分(fēn)的计价。鉴于此次会议(yì)并无最新点阵图和经济展望公(gōng)布，因此(cǐ)会议重点在于(yú)利率决(jué)议声(shēng)明(míng)及鲍(bào)威尔的会后发言两方面(miàn)。其中，在(zài)决议声明方面，可重点观察措辞调整变(biàn)化情况，特别(bié)是能否出现“停止加息”相关(guān)暗示。而在会后的新闻发布(bù)会上，需要(yào)重点关注鲍威尔(ěr)对于经济与通胀(zhàng)前景、后续货币政策以及(jí)银(yín)行业危机引发的(de)信贷收缩等方面的观点论述(shù)。特别是如果出现“停(tíng)止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗(àn)示，则无论对于商品市场还(hái)是权益市场而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储(chǔ)会(huì)议需要(yào)关(guān)注三个方(fāng)面：一是(shì)考(kǎo)虑到通胀的(de)顽(wán)固性，美联储是否会透露其愿意容忍更高水平(píng)的(de)通(tōng)胀(zhàng)；二(èr)是美联储对于目前金融以及经济(jì)风(fēng)险(xiǎn)的判(pàn)断，到底是短期(qī)风(fēng)险还是长期(qī)风险；三是美联(lián)储未来的货币政(zhèng)策预期，比如是否(fǒu)透露下(xià)半年将降(jiàng)息或者不(bù)降息(xī)。

　　他认为，如果美(měi)联储依然偏(piān)鹰派，则预期风险资产将继续回调，美(měi)债利率曲线会加深倒挂的程度，对市场而(ér)言(yán)偏(piān)负面(miàn)；如果美联储偏鸽(gē)派，那市场风险偏好会再度上升，美元指数预(yù)计显著下行，贵(guì)金属将(jiāng)领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前市场对(duì)5月(yuè)加息25BP已(yǐ)经(jīng)计价较为充分，预计加息结果不会(huì)引起市场(chǎng)较(jiào)大波动，但是(shì)对(duì)于(yú)6月及以后偏鹰的政(zhèng)策预期(qī)交(jiāo)易(yì)依(yī)旧(jiù)不足(zú)。因此(cǐ)，他认为(wèi)本次会议上需(xū)要(yào)重点关注(zhù)美联储声明(míng)以及鲍威尔在记者会上对未来政策路(lù)径的展望。“尤其(qí)是如果(guǒ)美联储意外偏(piān)鹰，比如表现出了6月(yuè)仍将加息的倾向(xiàng)，则(zé)市场(chǎng)或将面临较大(dà)的冲击，相关风险资产有意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属(shǔ)市(shì)场面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期(qī)美元指数持稳，贵金(jīn)属行情则表现乏力。张晨(chén)认(rèn)为，4月以来，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅(xùn)速转向的乐观预(yù)期出现一定修正(zhèng)，贵金属市场出现高位振荡调整(zhěng)，但总(zǒng)体(tǐ)回调(diào)幅度有(yǒu)限。

　　当下来(lái)看，他认为贵金属市场(chǎng)在利多、利空因素间(jiān)来回拉扯。利多因素方面，美联储(chǔ)加息临(lín)近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时(shí)，美(měi)国经济前(qián)景黯(àn)淡，债务上限悬(xuán)而未(wèi)决以及(jí)银行业风险事件(jiàn)余(yú)波反复(fù)，不(bù)断(duàn)激发市场避险情绪。从更为(wèi)宏观(guān)的角(jiǎo)度来看(kàn)，全球(qiú)“去美(měi)元化”方兴(xīng)未艾，各国央行强化黄金资产(chǎn)储备功能，使得央行“购金(jīn)潮(cháo)”经久不息。上述种种因(yīn)素(sù)均对(duì)贵(guì)金属价格形(xíng)成(chéng)支撑。

　　而利空(kōng)因(yīn)素主要是，市场和美联储对于后(hòu)续货币(bì)政策之间的预期差，以及美国(guó)经济层面的(de)韧性犹存。“特别是就业市场尽(jǐn)管(guǎn)过热(rè)态(tài)势(shì)有所缓和，但无(wú)论是新增非农就业人数还(hái)是失(shī)业率指标，还(hái)远未触及经济衰退以及美联储货币政策转向的阈值区间，这极有可能(néng)造成通胀回归波(bō)折反复，进而引发美联储货(huò)币政(zhèng)策前(qián)景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月(yuè)美联储(chǔ)议(yì)息会(huì)议(yì)落地后的一(yī)段时间内，市(shì)场仍(réng)然会(huì)延续上(shàng)述的(de)修正走势，美联储(chǔ)还(hái)需在更多数据(jù)指引以及银行风险事件(jiàn)落地(dì)后，再(zài)相机作出政策调整，而在(zài)此之前预计(jì)仍(réng)会延续当前“走(zǒu)一步看一步(bù)”的决策思(sī)路(lù)。而市场对于(yú)年内降息(xī)的乐观预期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的(de)逻辑有两条主线：一是美(měi)国经济是否会陷入衰退，二是(shì)全球贸(mào)易结算(suàn)体(tǐ)系(xì)下(xià)美元的趋势压力。“过去20年，贵(guì)金属价格主要锚定的(de)是(shì)美债实(shí)际利率的变(biàn)化，但是最近这种联系正在脱钩，央行(xíng)购金(jīn)以及美元结算(suàn)体系的变(biàn)化使得贵金属获(huò)得了(le)越来(lái)越多(duō)的(de)金融溢价(jià)。”整体来(lái)看，他认(rèn)为目(mù)前贵金属多头驱动的逻辑还没结束(shù)，且近期的表现也是易涨难跌。从资(zī)产配置的(de)角度来看，仍推荐将贵金属作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属(shǔ)市场(chǎng)已(yǐ)经表现出(chū)了(le)一定程度的易涨难(nán)跌(diē)。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美(měi)国经(jīng)济(jì)下行(xíng)以及欧(ōu)美银(yín)行业风险(xiǎn)带来的避险情(qíng)绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另(lìng)一(yī)方面(miàn)，美国(guó)通(tōng)胀高位带来的加息(xī)预测，未能(néng)对贵金属(shǔ)形成有力的回落压(yā)力。因此，他预计贵金(jīn)属(shǔ)市场整(zhěng)体(tǐ)仍以高位(wèi)振荡为主(zhǔ)，在基准(zhǔn)假设下，贵金属交易主线将回(huí)归通(tōng)胀(zhàng)逻(luó)辑(jí)。他(tā)认为(wèi)，当前市(shì)场对于美联储(chǔ)降息的(de)预期仍大幅领先美联(lián)储的官(guān)方预(yù)期，预计在高通胀压力下，市场对(duì)降息(xī)预期的修(xiū)正或将带来金(jīn)银价格(gé)的进(jìn)一步(bù)回调。

　　市场(chǎng)人士提(tí)示，随着(zhe)国内“五一”长(zhǎng)假开启，还须警惕(tì)海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关(guān)键数(shù)据较多，导致市场(chǎng)情(qíng)绪波澜(lán)起伏，同(tóng)时基本(běn)面因素(sù)也多空交织，海外(wài)市场容易(yì)出现(xiàn)巨幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市(shì)场将直面(miàn)美联储5月利率决(jué)议落地(dì)，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因(yīn)此(cǐ)推荐(jiàn)节后(hòu)逐渐增(zēng)加风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨越5月美(měi)联(lián)储议(yì)息会议等重(zhòng)要事件，加(jiā)之银行业危(wēi)机(jī)及债务上限(xiàn)问题悬(xuán)而未决(jué)，投(tóu)资者要(yào)防止过分押注(zhù)引发(fā)的(de)风(fēng)险(xiǎn)。假期后可关注贵金属(shǔ)回(huí)落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国内“五(wǔ)一(yī)”假期恰(qià)逢海外美(měi)联储会议这一关键时间节点，投资者(zhě)若保留头寸过节，则(zé)要保持头寸有足够安(ān)全边(biān)际，以防“黑天鹅”事(shì)件带来冲击(jī)。他表示，节后贵金(jīn)属或将迎(yíng)来更(gèng)加明确(què)的方向性(xìng)行情，可(kě)根据美联储议(yì)息会议给出的指引，对(duì)贵(guì)金属(shǔ)进(jìn)行相应布局。

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