5月以来，嘉(jiā)实基金、博时(shí)基金(jīn)、富国(guó)基金、南方基金(jīn)等多(duō)家头部公募基金密集申报了跟踪海(hǎi)外半导体指(zhǐ)数(shù)QDII产(chǎn)品，布局(jú)全球半导体市(shì)场，引发业内广泛(fàn)关(guān)注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在(zài)经历(lì)一季(jì)度的持(chí)续回调后，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来(lái)又开始持续下跌。不(bù)过资(zī)金对主题ETF越(yuè)跌越买(mǎi)，区(qū)间份额增幅(fú)最(zuì)高达40％。拉(lā)长时间(jiān)看(kàn)，年内超半数(shù)半导体主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额出现正增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士(shì)认为，资金对半导体主题ETF的(de)越跌越买，主要是基于对板块中长期投资(zī)价值的肯定。尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡，但(dàn)随(suí)着国产替(tì)代持续推进，以及近(jìn)期AI行情的带(dài)动下，板块细(xì)分领(lǐng)域仍有较多投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板(bǎn)块表现来(lái)看，在经历一(yī)季度的(de)持续回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬(xún)以来又开(kāi)始持续下跌。以中证全指(zhǐ)半导体指数表现为例，该(gāi)指数在4月(yuè)6日(rì)攀至(zhì)年内(nèi)高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌(diē)幅(fú)近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导(dǎo)体与半导(dǎo)体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅(fú)居前。

　　黄姓的来源和历史名人和现状，陆终到底是不是黄姓祖先>

　　值得注(zhù)意(yì)的是，尽管板块持续下(xià)跌，但资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收益(yì)均告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国(guó)证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华(huá)国(guó)证半导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF产品份额变(biàn)化(huà)，截(jié)至5月12日，除汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交(jiāo)所中(zhōng)韩半导体(tǐ)ETF等三只产品(pǐn)份额出现下降外，其(qí)余产品份额均有大幅(fú)增长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板(bǎn)芯片(piàn)ETF份额涨幅位(wèi)列(liè)第(dì)一(yī)，年内份(fèn)额猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于近(jìn)期半导(dǎo)体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分(fēn)析(xī)，当(dāng)前半导体(tǐ)行业复(fù)苏(sū)不(bù)及(jí)预期(qī)主要原因，一是国(guó)产替代(dài)进程不及(jí)预期，国内半导体企业相比(bǐ)海外半导体(tǐ)大(dà)厂起步较晚，在技(jì)术和人才等(děng)方(fāng)面存(cún)在差距，在国产(chǎn)替代(dài)过程中(zhōng)产品(pǐn)研发和(hé)客户导入进程可能不及预期；二是下游需求(qiú)不及(jí)预(yù)期(qī)，在(zài)边缘政治和(hé)全(quán)球经济疲软背景下，全球电子(zi)产(chǎn)品(pǐn)等终(zhōng)端需(xū)求可能不及预期，从而(ér)导致对(duì)半导体(tǐ)产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年(nián)是全球(qiú)半导体行业(yè)正(zhèng)处于(yú)下行(xíng)筑底的(de)阶段，但我(wǒ)们认(rèn)为有望于今(jīn)年看到拐点的出现”田光远表示(shì)，在本轮周期中，率先(xiān)回暖的种类要看(kàn)芯片黄姓的来源和历史名人和现状，陆终到底是不是黄姓祖先下游的景气(qì)度，有创新(xīn)属(shǔ)性和份额提升属性的(de)环节会(huì)率先回暖。一方(fāng)面(miàn)中国经(jīng)济体重(zhòng)要(yào)的(de)构成央国企对资产回报提出(chū)要求，民营企业的竞争(zhēng)力提升也会更(gèng)加依赖(lài)数字化，成(chéng)本效率提升是数字化的长期关(guān)键(jiàn)驱动力，另(lìng)一(yī)方面短周期维度数字经济有顺周期属性，经济(jì)复苏会加大(dà)企业数字化投入力度(dù)。

　　九泰基金(jīn)战略投资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵(líng)活配置混合(hé)（LOF）基金经理(lǐ)刘源表(biǎo)示，首(shǒu)先，回(huí)顾年初(chū)以来半导体板块上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年(nián)板块调整幅(fú)度较大(dà)，行业估值处于(yú)底部位(wèi)置；另一方面(miàn)市(shì)场预期基本面即将(jiāng)见(jiàn)底，再加上有AI主(zhǔ)题的催(cuī)化，所以从(cóng)年初(chū)到4月(yuè)初半导体指(zhǐ)数出(chū)现了一(yī)定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个(gè)股的(de)股(gǔ)价其实是(shì)过度(dù)反应的，所以随着4月中(zhōng)下旬半导体一季(jì)报披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现(xiàn)实的表现，再加上AI主题(tí)的降(jiàng)温(wēn)，综合因素(sù)引起(qǐ)行业近(jìn)期的持续回(huí)调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半导体投资价(jià)值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资金(jīn)对主题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买也(yě)能(néng)看出投(tóu)资者对板块价值(zhí)的肯定，多位业内人士也表示，长期看(kàn)好半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需(xū)过度悲观(guān)。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从基本面上，人工智能给半导(dǎo)体带(dài)来了(le)新的需(xū)求(qiú)增量(liàng)，从周期视角，预计(jì)未来1-2个季(jì)度虽然会有(yǒu)一定(dìng)业绩的(de)压力，但一(yī)方面需求会重(zhòng)新复苏(sū)，另(lìng)一方面中国半导体(tǐ)企业有国产替代的中(zhōng)期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半(bàn)导(dǎo)体板块估值波动较(jiào)大，且(qiě)子板(bǎn)块(kuài)和细分线索较(jiào)多(duō)，始终有估值(zhí)合理(lǐ)甚(shèn)至(zhì)低估的机(jī)会出现。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块很多优质的公司处于历(lì)史估(gū)值分位低(dī)位区间，随着需求回(huí)暖或者新产品的突破，会有形成很好的投资机(jī)会。他进一步(bù)表(biǎo)示，人类历史经历了三次工业革命，前两次都是以能(néng)源(yuán)为对(duì)象进行创新，第三次是信息为(wèi)对(duì)象进行创新(xīn)，当(dāng)前阶段的人工(gōng)智(zhì)能从(cóng)感知智能走向(xiàng)认知(zhī)智能(néng)后，将对人类生产力的提升产(chǎn)生巨大的(de)影响，也(yě)会(huì)开(kāi)启新(xīn)一轮的工(gōng)业(yè)革命(mìng)，它是信息革命(mìng)经(jīng)历了(le)个人电脑(nǎo)、互联网革(gé)命和移动互联网革(gé)命(mìng)后(hòu)在万物智联层面的延伸，将会(huì)在经济(jì)、社(shè)会、政治(zhì)、军事等(děng)方(fāng)面全面影响人类社会。当(dāng)前仍(réng)处(chù)于新一轮产(chǎn)业革命爆发的早(zǎo)期(qī)的阶段，在人工智能带(dài)来的技术变革浪潮下，人工智能对(duì)云管端各方(fāng)面都(dōu)产生了(le)影响(xiǎng)，云(yún)侧(cè)变化最为显著，很多环节发生了改变，产生了(le)新的投资方向，如算力芯片(piàn)的(de)GPU、存储(chǔ)芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用的落地(dì)，端侧和网侧的新硬件(jiàn)也会产生新的投资机(jī)会。因此(cǐ)我们长期看好半导(dǎo)体的投(tóu)资价值。”田光远(yuǎn)建议投(tóu)资者长期关注该(gāi)板块投(tóu)资(zī)机会，他认为可以重点(diǎn)配置的主线包(bāo)括以AI为代表的创新(xīn)线、周期见底后的复苏(sū)线、以及以半导体设备材料国(guó)产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安(ān)基(jī)金科技组基金(jīn)经(jīng)理刘慧(huì)影也(yě)表示(shì)，2023年全面看好整个半(bàn)导体板(bǎn)块，其(qí)中，从半导体(tǐ)国产(chǎn)化为(wèi)主的设备材料EDA板块(kuài)，到(dào)下游需求为主的芯片设计都(dōu)会在今年都有(yǒu)非常好的机会。首先，基(jī)本面上，美国对中国的极(jí)限制裁将加速(sù)中国(guó)芯片的国产(chǎn)替代(dài)，党的二十(shí)大对于科技安全的强(qiáng)调为芯片的国产替代(dài)提供了坚(jiān)实的理论基(jī)础。其(qí)次，芯片设计板块经过近一年的充分(fēn)调整，股(gǔ)价已经(jīng)充(chōng)分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉(lā)动，整(zhěng)个芯片设计板(bǎn)块有望正式(shì)迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半(bàn)导体行(xíng)业(yè)库存、动(dòng)销数据和重点公司的边际变(biàn)化(huà)，同时(shí)动态跟踪(zōng)电子消(xiāo)费品的复苏情况，预(yù)判半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰(tài)基金刘源表示(shì)，展(zhǎn)望未来，AI的基础模(mó)型(xíng)训练需要(yào)大量(liàng)算力，硬件(jiàn)基础设施成为发展基石，算力芯片等(děng)核(hé)心环(huán)节(jié)预期(qī)将会受益，后续有望驱动半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)持续增长。此外，半导体设备(bèi)公(gōng)司的一(yī)季报业(yè)绩相对较强，国产化趋势(shì)仍(réng)在加(jiā)速推进，后黄姓的来源和历史名人和现状，陆终到底是不是黄姓祖先续半导体设备、材料(liào)也是可以关注(zhù)的方向。存储(chǔ)作为半导(dǎo)体中最大的周期(qī)品种，也可能(néng)在年内迎来边际变化，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要(yào)关(guān)注(zhù)景气度修复速度和(hé)估(gū)值的匹配程度(dù)，尽管基本(běn)面改善的趋势比(bǐ)较确定，但改善的过程中(zhōng)股价有可能波动较大(dà)，要结合基(jī)本(běn)面(miàn)变化(huà)综(zōng)合判断配置(zhì)价值，我(wǒ)们也会通(tōng)过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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