近日(rì)，有焦化企业(yè)发告知(zhī)函称，因亏(kuī)损严重，对于钢企提(tí)降50元/吨(dūn)的行为暂(zàn)不接受。

　　记者(zhě)注意到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮(lún)降价(jià)，并正式(shì)进入降价通道，5月(yuè)17日，河北部分(fēn)钢厂开(kāi)启焦炭第8轮提降，降武昌起义的历史意义是什么，辛亥革命武昌起义的历史意义幅50元/吨，要求18日0时起(qǐ)执行(xíng)，而后(hòu)山东主流钢厂跟进。截(jié)至目前，焦(jiāo)炭已有8轮降(jiàng)价落(luò)地，港口准(zhǔn)一级湿熄焦平仓价累计下调(diào)670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员(yuán)阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，近两个月来，焦炭期货(huò)的下(xià)跌(diē)是(shì)宏观、产业(yè)等多因(yīn)素共同作用的(de)结果(guǒ)。首先，宏观层(céng)面，3月上旬美国(guó)硅谷银行(xíng)暴(bào)雷，多数大宗(zōng)商(shāng)品价格(gé)下跌(diē)，同时(shí)国内宏观强预期在(zài)经过1—2月的反复发酵后，市场对今年(nián)的定性逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也使得(dé)黑(hēi)色系(xì)商品交易需求利多(duō)的信心不足。其次，产业层面，今(jīn)年煤焦最(zuì)大产(chǎn)业利空来自焦煤的进口，3月(yuè)份(fèn)澳洲焦煤(méi)近2年来首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月份的进口量(liàng)也(yě)出(chū)现(xiàn)较大增(zēng)长。根据(jù)海(hǎi)关总(zǒng)署统计，今年3月(yuè)我国共计进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应的17.5％，去年同(tóng)期(qī)仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量也几乎是近(jìn)10年来的最高水平(píng)，仅次于2020年(nián)1月的981.3万(wàn)吨(dūn)。进口焦煤(méi)的(de)大量释放削弱(ruò)了国内煤企的议价能力，焦炭(tàn)成本支撑坍塌，驱动焦炭(tàn)期货下行(xíng)。最后，4月以来，在铁水产量不断走高的(de)同时，黑(hēi)色终端需求表(biǎo)现(xiàn)一般，国家(jiā)统计(jì)局(jú)公布的房屋新开工、施工面积同(tóng)比大幅(fú)回落，继而引(yǐn)发了市场对煤、焦、钢(gāng)产业(yè)链的(de)负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端(duān)、需(xū)求端均(jūn)有明显利空(kōng)驱动，叠加宏观支撑(chēng)不足，多因素共振带动焦炭期(qī)货(huò)主力合约持(chí)续下行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下跌，并不是自身的供(gōng)需矛盾驱动，而是受焦煤(méi)的拖累。焦(jiāo)煤因国(guó)内产量稳增(zēng)和进口量(liàng)大增，供需关系逐步(bù)向(xiàng)宽松转(zhuǎn)变，致使煤价自年初就开(kāi)始呈偏弱(ruò)走势运行。其间，受内蒙(méng)古地区煤矿(kuàng)事故影响，煤价经(jīng)历短暂反弹后开始(shǐ)加速回落。另外，下游(yóu)钢材需求表现不及(jí)预(yù)期，钢(gāng)价(jià)承压回调致使钢厂利润收缩(suō)，遂通过(guò)调降(jiàng)焦价将需求压力向(xiàng)原材料端传导(dǎo)。因此，在(zài)失(shī)去成本(běn)支撑、下游施(shī)压(yā)的双重(zhòng)作(zuò)用下，焦价持续下跌(diē)。”中钢期货(huò)煤(méi)焦研究(jiū)员冯艳成(chéng)说。

　　记者从受访人士(shì)处获悉(xī)，本周焦煤价格率先出现触底反弹，而(ér)焦价连跌8轮后，个别(bié)地(dì)区焦企出现亏损。同(tóng)时，近(jìn)期焦炭期价的反弹给出(chū)升水现货空间，买现(xiàn)卖期套利需求(qiú)增加对现货市场信心有所提(tí)振，刺激焦(jiāo)企有提涨意愿，但短期全面提涨并成(chéng)功(gōng)落(luò)地的概率较小(xiǎo)，主要原因是目前焦企整体(tǐ)盈利情况尚可，焦(jiāo)炭主产区山西省焦企平均吨焦盈利接近140元(yuán)，而下游(yóu)钢材需求并未(wèi)出现明显(xiǎn)好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭则保持按需采购节(jié)奏。

　　部分(fēn)焦化企业开始提涨，能否提涨成功(gōng)？冯(féng)艳成认为，提涨的(de)是内蒙古某(mǒu)焦企，国内(nèi)焦企生产成本和焦化利润会因为地区、设备区(qū)别而存在很大差异。相对(duì)而言，内(nèi)蒙(méng)古非主流焦化企业的副产品较(jiào)少，整体产(chǎn)线的经济性一(yī)般，对降(jiàng)价的承受能(néng)力偏低，也因此率(lǜ)先开始提(tí)涨，不(bù)过(guò)对整体市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦企未出(chū)现大幅亏损或需求明显增加的(de)情况下，焦价(jià)提涨(zhǎng)难(nán)度较大。

　　记者了解到，5月下(xià)半月以来钢(gāng)厂检(jiǎn)修减产节奏放缓(huǎn)，个别地区钢厂计划复(fù)产，日均铁水产量尚保(bǎo)持(chí)在偏高水(shuǐ)平，这意味着煤焦(jiāo)刚性(xìng)需求(qiú)较好，但钢(gāng)厂持续采取低原料库存(cún)策略，致使(shǐ)目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存(cún)以及(jí)焦企端焦炭库存均(jūn)处于往年同期高(gāo)位，钢厂(chǎng)端(duān)焦煤、焦炭库存(cún)则(zé)处于较低水平，煤焦(jiāo)近期供应也有适当的减量，以缓解自身高库存(cún)的压(yā)力。基于此种库存格局(jú)，煤焦的议价主(zhǔ)动权仍掌握(wò)在钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期货(huò)为(wèi)何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性(xìng)较低，导(dǎo)致焦煤供应短期内(nèi)有收缩趋势，不过焦企也处(chù)于主动限产状态(tài)，焦煤供需矛盾并不(bù)突出(chū)。焦炭本(běn)周供减需增，基本(běn)面边(biān)际改善，但钢联公布的(de)铁水日产量依然维持接近240万吨的水平，在终端需求(qiú)表现一般的(de)背景下(xià)，焦(jiāo)炭需求仍(réng)有转弱预(yù)期。中(zhōng)长期来看，考虑粗钢平控要求，今(jīn)年全年焦煤供需格局大概率仍将明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙煤中长协重(zhòng)新定(dìng)价后，预计进(jìn)口量(liàng)会(huì)得(dé)到(dào)改善。因此，虽然焦煤(méi)现货(huò)价格因蒙(méng)煤减量而有所企稳，但期货市场氛围仍难(nán)言乐观，导致期货和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看，前期煤焦跌幅明显大(dà)于板块内(nèi)其他品种，估(gū)值相对偏低，这也使得继续杀估值的(de)驱动明显减弱，而估值修(xiū)复配合近期焦煤(méi)进(jìn)口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑(lǜ)到目(mù)前(qián)钢材需求依(yī)然乏力，钢厂复产将(jiāng)会(huì)再次加(jiā)重其(qí)供需压力，需求(qiú)负反馈仍将(jiāng)会向原(yuán)材(cái)料端传(chuán)导，对煤(méi)焦价格形成压力。”冯艳(yàn)成说，短期煤(méi)焦交易(yì)逻(luó)辑变化(huà)较快，价格(gé)波动剧烈(liè)，预(yù)计仍将以(yǐ)底部区间振荡走势为(wèi)主；中长期来看，煤焦供需趋于宽松(sōng)的预期未变，在(zài)估(gū)值回升(shēng)后(hòu)仍(réng)将是(shì)板块内空配最佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊涛认为(wèi)，目前煤(méi)焦(jiāo)有三条主线：一(yī)是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本端(du武昌起义的历史意义是什么，辛亥革命武昌起义的历史意义ān)压力；二是终端需求存疑，负反馈风险并未化(huà)解；三是(shì)海外衰退预期(qī)如何演绎。目前来看，焦煤(méi)供应宽(kuān)松是大概率(lǜ)事件，且(qiě)4月地(dì)产数(shù)据(jù)表现(xiàn)依然一般，负反(fǎn)馈以及粗(cū)钢平控都(dōu)是压低铁水产量的可(kě)能因素，因此煤焦即便出(chū)现(xiàn)超跌(diē)反(fǎn)弹，中长期来(lái)看也是(shì)易(yì)跌(diē)难涨。

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