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孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投(tóu)资范式(shì)之一(yī)：低估(gū)值、高分红

　　低估值、高分红，是包括能(néng)源链、“一(yī)带一路”和运营商(shāng)在内的“中特(tè)估”方向最鲜明的共同特征：1）截至2022年底，能源链(liàn)、“一(yī)带一路”和(hé)运(yùn)营(yíng)商(shāng)PB估值分(fēn)别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初以来的大幅上涨后，当前(qián)这些板块估值仍处于历(lì)史平(píng)均水平(píng)附近。2）与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，能源链、“一带一路(lù)”和运(yùn)营商(shāng)股息率显著高于(yú)市场整体，较高的分(fēn)红也成为(wèi)其进可攻、退可守的重要支撑。

　　二、“中特估”投资范式之二：政(zhèng)策的持续支(zhī)撑和催化

　　政(zhèng)策持(chí)续(xù)支(zhī)撑和催化，成为“中特估”中(zhōng)“一带一路”和运(yùn)营商板块修(xiū)复(fù)的重要驱动。

　　1）“一带一(yī)路”：在“一带一路”十周年之际，从沙(shā)伊和解、中俄(é)深化合作联合声明(míng)、中巴联合声明等(děng)，以及后续5月召开在即的第三届“一带一路”国际合作(zuò)高峰论坛，“一带一路”相关利好不断，板块(kuài)行(xíng)情(qíng)得(d孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理é)到催化。

　　2）运营商：去年10月(yuè)以来，数字经济上升为国家战略，相关政(zhèng)策(cè)密集(jí)出台。今年国务院改组又新设国家数据(jù)局。运营商作为“数字经济”的基(jī)础设施，持续得(dé)到催(cuī)化。

　　三、“中特(tè)估(gū)”投资(zī)范式(shì)之(zhī)三(sān)：景(jǐng)气修(xiū)复预(yù)期

　　2023年(nián)中国复苏+人(rén)民币升值的(de)全年宏观(guān)主(zhǔ)线驱动(dòng)盈利(lì)能(néng)力修复，带(dài)动(dòng)能源链整体(tǐ)性(xìng)上涨。1）能源(yuán)产(chǎn)业(yè)链作为原材料(liào)高度依(yī)赖海外供应(yīng)、同(tóng)时下游需求基本集(jí)中在国(guó)内市(shì)场的方(fāng)向之一，将充(chōng)分受益于人民币升(shēng)值的宏观趋势(shì)。2）中国(guó)经济复苏(sū)，下(xià)游(yóu)领域需求预(yù)期回暖，能(néng)源产业(yè)链(liàn)尤(yóu)其是行业龙(lóng)头(tóu)盈(yíng)利已在修复。

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　　四(sì)、沿着三条(tiáo)投资范式，“中特估(gū)”重点关(guān)注(zhù)哪(nǎ)些方向？

　　除了能(néng)源链、“一带一(yī)路(lù)”和运营商等之外(wài)，当前我(wǒ)们建议关注(zhù)机械（造船）、交运（公路、铁路(lù)、港口）、大型银(yín)行(xíng)等细分方向。

　　1）机械（造船(chuán)）：船舶制造(zào)业作为国(guó)家重点支持的(de)战(zhàn)略性产业之(zhī)一，近年(nián)来经历了(le)行业调整(zhěng)和产(chǎn)能过剩(shèng)的困(kùn)境，但近期板(bǎn)块景(jǐng)气已(yǐ)在改善：一方面，随着全(quán)球航运市场需(xū)求正在增(zēng)长，带来包括化(huà)学品船与(yǔ)成品油轮船(chuán)的(de)订单大幅提升(shēng)。另一(yī)方面，国(guó)企改革推(tuī)动(dòng)造船企业重组整合(hé)和产能优(yōu)化之下(xià)，国内船舶制(zhì)造业已在(zài)逐步实现结构调整和产能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港口(kǒu)）：五(wǔ)一期间各项数据恢复良好。业绩(jì)确定性强，承诺高(gāo)分(fēn)红，类债属性突出。经济增速(sù)下行(xíng)，高速公路、铁(tiě)路、港口资(zī)产稳健性凸显，业绩成长及确定性较(jiào)高(gāo)。同(tóng)时近(jìn)几年，高速公路及(jí)铁(tiě)路板(bǎn)块上市公司更(gèng)加(jiā)注重投(tóu)资(zī)人回(huí)报，多家公司发布股东(dōng)回报计划，大幅提高分红比例以及(jí)承诺未来几(jǐ)年高分(fēn)红水平，给投资人(rén)带来确定性的高股息回报(bào)。

　　3）大型银行(xíng)：经济复苏大背景下融(róng)资需求(qiú)回暖，基本面(miàn)有支撑，板(bǎn)块估值(zhí)也具备修复空间。2023年以来(lái)，信贷需(xū)求连续(xù)三个(gè)月(yuè)超(chāo)预期(qī)回暖，在稳增长和扩投资的政策基调(diào)下，后(hòu)续信贷、社融仍(réng)有望平稳(wěn)增长。此外，作为业绩(jì)稳定且(qiě)高(gāo)分红的板(bǎn)块，当前(qián)银行PB估值(zhí)处于2016年以来11.6％的较低位置，修复空间较(jiào)大。