财(cái)联社(shè)5月8日讯（记者(zhě) 闫(yán)军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中国平安在(zài)4月27日迎来(lái)时(shí)隔(gé)8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行也迎来涨停，而上(shàng)一次涨停分别是13年前(qián)、7年前，邮(yóu)储银行(xíng)更(gèng)是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归(guī)因为两份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资(zī)价值(zhí)促进央(yāng)企估值回归”业务(wù)交流(liú)会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金融业主题座(zuò)谈会，其(qí)中“在服(fú)务中国式现代化中促进(jìn)金融(róng)业估值提升和(hé)高质量发(fā)展”成为重要(yào)议题。

　　中特估(gū)成为了市场较长(zhǎng)一段(duàn)时期的热门词，尽管(guǎn)披上了主(zhǔ)题(tí)、政(zhèng)策等色彩(cǎi)，底层逻辑是过去的A股市(shì)场对部分传统行业国央企(qǐ)的(de)严(yán)重低配和低估。说到A股的低(dī)估值、高分红，银行为首的大金融板块首(shǒu)当其冲。上(shàng)述5.11会议(yì)是(shì)为此前获批的(de)央企(qǐ)股东回报(bào)ETF发行预热，会(huì)议作用显然被放大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议通知的推(tuī)波助澜，“小(xiǎo)作文”又(yòu)来(lái)添油加醋。一则无头无尾的(de)所(suǒ)谓(wèi)指导意见，要求“国(guó)企要做(zuò)到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获(huò)得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复(fù)苏预期之下勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？，中特估银(yín)行概念获得(dé)资金的青睐(lài)。有了多重(zhòng)消(xiāo)息(xī)的加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据(jù)以往(wǎng)经验，大金(jīn)融(róng)板块走强往往预示着行情的结束，这(zhè)一次历史(shǐ)是否会重演(yǎn)呢？多(duō)位受访人士指(zhǐ)出(chū)，这种单一衡量逻(luó)辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是(shì)作(zuò)为“国(guó)资含量”比较高的(de)板块(kuài)行进，从(cóng)去年底开始(shǐ)监(jiān)管开始(shǐ)提出中特估后(hòu)有比较不错的表(biǎo)现，中特(tè)估(gū)有望持续为(wèi)投资(zī)者带来(lái)除稳定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银(yín)行为首的大(dà)金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国银(yín)行、中信(xìn)银行、西(xī)安(ān)银行涨停(tíng)，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银行(xíng)大涨(zhǎng)超(chāo)过6％，42只银行(xíng)股(gǔ)超过(guò)9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大(dà)涨早已(yǐ)启动，银行指(zhǐ)数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券商股也持(chí)续爆发，券商指数收盘涨幅超(chāo)过(guò)2％。其中(zhōng)，中国银河领(lǐng)涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工作日涨幅达(dá)到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中(zhōng)证银(yín)行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南(nán)方中(zhōng)证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从资金流(liú)动来看，以规(guī)模最大的(de)华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不(bù)仅当日收(shōu)盘价创一年新高，全(quán)天成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近(jìn)两年来的最高。

　　对于银(yín)行股(gǔ)的(de)大涨，市场(chǎng)早(zǎo)有预期。睿郡资产合伙人(rén)董承非在5月7日表示，在(zài)经济复苏不强劲情况(kuàng)下，原来(lái)看不起的那些低增速的企业，现在反而显(xiǎn)得难能可贵，因此被忽略高(gāo)分红(hóng)、深度价值(zhí)的(de)企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资(zī)一部基金(jīn)经理吴鹏(péng)也表示(shì)，银行股这波(bō)快速上涨，勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？是其在估值(zhí)极度低水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配(pèi)、基(jī)本(běn)面预期极(jí)度悲观等背景下，配合(hé)当前经济弱复苏整体回报(bào)率预期(qī)下(xià)行(xíng)、中(zhōng)特估政策(cè)背(bèi)景下的(de)估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升(shēng)，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季(jì)节(jié)，银行股等(děng)来(lái)了久违的上涨，截至5月8日，自(zì)今(jīn)年4月以来全市场42家(jiā)上市(shì)银行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行(xíng)、交行、西安(ān)等5家银(yín)行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿(yì)元，也刷新(xīn)近两年来的最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显示，近三日(rì)沪股通累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨(zhǎng)，正如(rú)吴(wú)鹏所言，估值极(jí)度低水(shuǐ)平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓(cāng)极度低配(pèi)、基本(běn)面(miàn)预期(qī)极度悲观都(dōu)是银行股上涨的(de)逻辑所在(zài)。

　　具体而(ér)言，在估值上(shàng)，截至(zhì)目前，42家(jiā)A股银行的平均市净(jìng)率为0.6倍(bèi)左右。除(chú)了宁(níng)波银(yín)行和(hé)招商(shāng)银行，其余银行均处于“破净”状态。在(zài)这一轮估值(zhí)修复中，有市场人士指(zhǐ)出，中字(zì)头银行目标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相(xiāng)当(dāng)于(yú)2020年疫情前的估值位置，当(dāng)前板(bǎn)块交易(yì)热度之下目标价(jià)抬(tái)升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产质量、让利(lì)实体经济容忍度提(tí)升(shēng)。

　　稳定的(de)高分红(hóng)和高股息是银行股相对(duì)于其他主题板(bǎn)块更强(qiáng)的(de)优势，据财通(tōng)证券研报，国有大行近五年分红率基本稳(wěn)定在(zài)30％左(zuǒ)右，稳(wěn)定(dìng)分(fēn)红符(fú)合价值投资和长期投资需要(yào)。近(jìn)年来国有(yǒu)大行股息(xī)率也呈逐年(nián)提升趋势平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也(yě)为调仓(cāng)提(tí)供了空(kōng)间(jiān)，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度(dù)银行股(gǔ)占偏股型基金(jīn)仓位为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年(nián)三季度以(yǐ)来新低(dī)，显著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高(gāo)股息策(cè)略以其确(què)定的股(gǔ)息收入(rù)和较高的安全(quán)边际可(kě)以为投资者提(tí)供不错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于历史(shǐ)低位的银行板块是高股息策略的理想(xiǎng)增(zēng)配板块。与此同时，银行(xíng)板勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？块(kuài)在一季度是业绩低(dī)点。随(suí)着大行重定价的压力过去(qù)以及二三季度农商行(xíng)小(xiǎo)微投放旺季的到来(lái)，资产端收益率(lǜ)将会(huì)逐步企(qǐ)稳，后续(xù)业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品投资部(bù)基金经(jīng)理余展昌(chāng)也指出，与海(hǎi)外银(yín)行对(duì)比(bǐ)，在中(zhōng)特估背景(jǐng)下的国(guó)内银行仍(réng)然具有较好(hǎo)的投资机会。以国有大行为(wèi)例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行的(de)PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分的(de)银行(xíng)估值(zhí)都在(zài)1倍PB以上。考虑到海外银行还有大(dà)量的商誉，国内银行的估值(zhí)水平是(shì)偏(piān)低的，本身(shēn)就有比较大的修复空间。此(cǐ)外(wài)，他还指出，国企改革有望使(shǐ)得这些问题得到改善，从而(ér)提高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的(de)结束？

　　随着证券(quàn)、银(yín)行等大(dà)金融板(bǎn)块的走强，有市场观点开始担忧市(shì)场行情(qíng)告一段(duàn)落。对(duì)此，市场(chǎng)人士(shì)认为，站在中特估背景下去看(kàn)金(jīn)融股的爆发，并不(bù)能简单做出(chū)市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板(bǎn)块过去被(bèi)当成行情结(jié)束(shù)的指标，其背后通常潜意(yì)识映射包(bāo)括不(bù)限于大金(jīn)融爆发往往代(dài)表(biǎo)市场没(méi)有别的方向、市场进入避险状态(tài)、大(dà)金融“吸血”严重等。但从(cóng)当前的金融股走强来看(kàn)，市场表现(xiàn)并(bìng)不存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近(jìn)期大幅放量，成(chéng)交量约(yuē)为(wèi)600亿，作为大市值的板块，这(zhè)一成交量与(yǔ)甚(shèn)至(zhì)部分中小市值(zhí)板块(kuài)成交量(liàng)相差甚远(yuǎn)。

　　其次(cì)，大金(jīn)融板(bǎn)块(kuài)本次(cì)表现(xiàn)也不是(shì)单一的，放眼(yǎn)全(quán)市场(chǎng)，部分港口(kǒu)、铁路、建(jiàn)筑、电(diàn)力、石化等板块也表现较好，因此不(bù)能(néng)单(dān)一(yī)地以过(guò)去大(dà)金融上涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极端(duān)的(de)交(jiāo)易(yì)结构(gòu)容易被表征为市场(chǎng)波动的(de)前奏，但市场变量影响较多、今(jīn)年行情结构差异巨大，建议不(bù)要单一映射分析(xī)。

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