射频芯(xīn)片领域面(miàn)临变局，下游市场增(zēng)速(sù)放(fàng)缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日(rì)，射频芯片(piàn)厂商慧智(zhì)微正式在(zài)科创板上市。公司股价(jià)开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧(huì)智微(wēi)报19.05元/股，较发(fā)行价跌去(qù)8.94％，目(mù)前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场(chǎng)受到(dào)资(zī)本热捧。据公司上市(shì)文件，慧智(zhì)微于2018年末(mò)开始进(jìn)入融资快车道，先(xiān)后引入了华(huá)兴(xīng)资本、元禾璞华、大(dà)基(jī)金(jīn)二期、红杉中国、IDG资(zī)本(běn)、光(guāng)速中国(guó)以及金沙(shā)江创投等一系列外部机(jī)构(gòu)股(gǔ)东。截至(zhì)上市前，大基(jī)金(jīn)二期(qī)、广(guǎng)发信德以(yǐ)及(jí)金沙江创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以上(shàng)的外部机构(gòu)股东(dōng)，持股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧(huì)智微产品结构相似的唯捷(jié)创(chuàng)芯，上市首日也走出(chū)了破(pò)发(fā)的(de)行(xíng)情，该(gāi)公司股价于去年下半年触底回升，但截至今(jīn)日(rì)收(shōu)盘(pán)股(gǔ)价仍略(lüè)低于(yú)发行价。

　　二(èr)级(jí)市场遇(yù)冷背后，是(shì)射频(pín)领域正面临变局。目前，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据(jù)显示，由于智能手机增(zēng)速放缓以(yǐ)及5G普及潜(qián)力有限等(děng)因素(sù)影响，预计到2028年射(shè)频(pín)前端(duān)市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多(duō)家全(quán)球射频芯(xīn)片巨(jù)头(tóu)，近年(nián)来也在响应市(shì)场变化谋求射频芯片(piàn)业(yè)务以外的转型(xíng)。

　　《科创板(bǎn)日(rì)报》记者(zhě)注意(yì)到，当前，射频(pín)领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个知(zhī)名资方

　　公开(kāi)资(zī)料(liào)显示(shì)，慧智(zhì)微成立于2011年，主(zhǔ)营业(yè)务为(wèi)射频前端芯(xīn)片及模(mó)组(zǔ)的研发(fā)、设计(jì)和(hé)销(xiāo)售(shòu)，下游(yóu)应用(yòng)领域主要包括智(zhì)能手机以及物(wù)联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻(wén)泰科技等移动(dòng)终端设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通(tōng)信等无(wú)线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司(sī)当(dāng)前(qián)仍处于亏损状态(tài)，净亏(kuī)损额分(fēn)别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续(xù)的原(yuán)因(yīn)，慧智微(wēi)在招股文(wén)件(jiàn)中称(chēng)，是由于(yú)持(chí)续进行高额(é)研发投入；下游客户(hù)集中且具有(yǒu)产品验证周期，尚(shàng)未形成规模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加(jiā)下游去库存周期影响，公司产品(pǐn)毛利(lì)空间受挤压。

　　研发(fā)投入方面，近(jìn)三年(nián)的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元(yuán)以及(jí)1.85亿元，占营(yíng)收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近(jìn)三年(nián)公司的综合(hé)毛利(lì)率(lǜ)分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓(zhuó)胜微50％左(zuǒ)右的(de)毛利率水平，也不及和慧(huì)智微产品结构更接近的(de)唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力(lì)不足(zú)，但仍要(yào)抓紧扩(kuò)大(dà)规模(mó)的情况下，慧智微(wēi)开(kāi)启了对(duì)外融资(zī)之(zhī)路。公开信(xìn)息显示，公(gōng)司于2018年末开始进入(rù)融资快(kuài)车道，尤其是冲刺(cì)IPO前(qián)的2021年，其在一年(nián)内完(wán)成了三轮(lún)融资，众多知(zhī)名资方，包括大(dà)基金(jīn)二期、元禾(hé)璞华、红(hóng)杉中国(guó)、IDG等也是在这一阶段对慧(huì)智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及(jí)金沙(shā)江创投为持股达(dá)5％以上的(de)外部(bù)机(jī)构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社(shè)创投通-执中数据(jù)显(xiǎn)示，从当前(qián)的股价(jià)情况看，大基金二期(qī)在投(tóu)资慧智(zhì)微的(de)近两(liǎng)年(nián)时间里(lǐ)，实现了近2.5倍(bèi)的账(zhàng)面回(huí)报(bào)，而较大基金(jīn)二期(qī)晚(wǎn)3个月进入、并在(zài)后一轮持续(xù)加注的红杉中国，平均持(chí)股成本增(zēng)至13.78元(yuán)/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频芯片(piàn)领(lǐng)域(狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别yù)面临变(biàn狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别)局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司目前有超过接近67％的收入(rù)来(lái)自于手机领域。当前，智能手机出货量的大幅(fú)下(xià)降，已经对慧智(zhì)微的业绩造成了冲击，而市场对智能手机未来增速持续放缓的预期，也(yě)让(ràng)资本(běn)市场对包括慧智微在(zài)内(nèi)的射(shè)频(pín)芯片厂商做出了重新(xīn)思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年(nián)射频前端的市场(chǎng)为190亿(yì)美元以上，2022年(nián)由于(yú)手机(jī)市(shì)场(chǎng)的下滑(huá)，射频前(qián)端市场规模与(yǔ)2021年的(de)市(shì)场相差无几。而接下(xià)来，由于智能手机的温和增长以及5G普及的潜(qián)力有限，预(yù)计到2028年(nián)射频前端的市(shì)场(chǎng)年复(fù)合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相似产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪(háo)华股东突(tū)击入股的(de)射频龙头唯(wéi)捷(jié)创芯，在去年4月(yuè)科创板上市时，也遭遇(yù)了破(pò)发的行情(qíng)，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每(měi)股(gǔ)的(de)价格后止(zhǐ)跌回升，但截(jié)至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元(yuán)/股的发行价(jià)，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球(qiú)多(duō)家射频(pín)芯片领域的巨头厂商都(dōu)在谋求(qiú)转型，拓展射频以外(wài)的业(yè)务领(lǐng)域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下游(yóu)触角(jiǎo)延伸至(zhì)汽车(chē)、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正呈现出(chū)一片红海的竞争格(gé)局，由于(yú)入局者众(zhòng)，且产品仍集(jí)中在(zài)中低(dī)端市场，各射频芯(xīn)片厂商(shāng)只能再卷价格，进(jìn)一步压低了自(zì)身的(de)利(lì)润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子创始人(rén)钟(zhōng)林(lín)此前曾表示，国产(chǎn)射频前端芯片杀(shā)价(jià)已(yǐ)经无底线，而预计未来(lái)每个射频细分赛道还会有更多竞争者进入，往后三(sān)年射频芯片(piàn)厂商将面(miàn)临更(gèng)大的生存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市(shì)场对(duì)射(shè)频芯片(piàn)厂商(shāng)的关注亦有所下降(jiàng)，截(jié)至目前，今年(nián)共有9家(jiā)射频芯片厂商宣布完成(chéng)融资(zī)，而在2021年上半年，这个(gè)数据是近50家(jiā)，且投资机构(gòu)涵盖了(le)投(tóu)资机构涵盖了(le)中金(jīn)资本、红杉资(zī)本中国、小米长江(jiāng)产业(yè)基金、深创投(tóu)等知(zhī)名机构(gòu)。

　　当(dāng)前(qián)，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧科技(jì)、康(kāng)希通信等(děng)公司正排队(duì)IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在(zài)招股书中表示，本(běn)次(cì)IPO募(mù)得资金将用于(yú)芯片测(cè)设中心建设、总部基(jī)地及上海和(hé)广州研发中心建设以及(jí)补(bǔ)充(chōng)流动资金。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领(lǐng)域取得的市场地位，增加头部客户的市(shì)场份(fèn)额；技术上跟进(jìn)射频前端技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品(pǐn)上加(jiā)大(dà)对上游滤波器、多工器的(de)产业(yè)链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列。

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