上(shàng)市(shì)公(gōng)司退市在A股早已(yǐ)不稀奇(qí)，但连(lián)带(dài)着匚这个部首的名称叫什么怎么读，匚这个偏旁读什么可转(zhuǎn)债一起退市却是个(gè)新鲜事(shì)。5月22日，*ST搜(sōu)特因股价连续20个交(jiāo)易日低于1元(yuán)，触(chù)及(jí)退市指标，公司(sī)股票及其可(kě)转债被终(zhōng)止上市，搜特转债或成为首(shǒu)只因(yīn)正股退市而强制退市(shì)的可转债。此外，*ST蓝盾(dùn)也因触及退市指标被终止上市，其可(kě)转债(zhài)已进入退市(shì)整理期，引发(fā)投资者对可转(zhuǎn)债信用风(fēng)险的(de)担忧。

　　可转(zhuǎn)债兼具债券和股票双(shuāng)重(zhòng)属性，自诞生以(yǐ)来颇(pǒ)受市(shì)场欢迎。一个广为(wèi)流(liú)传的说法是，可转(zhuǎn)债“下有保底(dǐ)，上不(bù)封顶”，即上涨时有“股性”加(jiā)油，下(xià)跌时(shí)有“债性(xìng)”托底，投(tóu)资者(zhě)“进可攻退(tuì)可守(shǒu)”，几乎稳赚不赔。在可转债(zhài)30多年发(fā)展(zhǎn)中，此(cǐ)前一直未出现因正股退市而(ér)退市的(de)情况，也未发生过实质性违约事件。

　　随着(zhe)搜特转债等的退市，零违约(yuē)历史或将被打破(pò)，可转(zhuǎn)债信(xìn)用(yòng)风险浮出水面。虽(suī)说可(kě)转债退(tuì)市后，依然可以执行赎回和回售等条款，但由(yóu)于大多数上市(shì)公(gōng)司(sī)是(shì)因匚这个部首的名称叫什么怎么读，匚这个偏旁读什么(yīn)经(jīng)营不(bù)善导致退市，财(cái)务(wù)状况并不乐观，资不(bù)抵债、拿不出(chū)钱进(jìn)行赎回的可(kě)能(néng)性较大(dà)。而如果启动破产重整(zhěng)，公司发(fā)行的可(kě)转(zhuǎn)债划归为普通债权，清(qīng)偿顺序相对靠后，刚性(xìng)兑付亦存(cún)在很大不确定性。

　　接连2只可(kě)转债退(tuì)市，投资者蓦然发(fā)现，“长(zhǎng)期稳定的羊(yáng)毛”不(bù)稳(wěn)定了。事实上，可(kě)转债退市并非完全出乎意料，早已(yǐ)在(zài)相关规则中埋(mái)下(xià)了(le)“伏笔(bǐ)”。根据交(jiāo)易所上市规则(zé)，上(shàng)市公(gōng)司股票(piào)被终止上(shàng)市的，其(qí)发行的可转(zhuǎn)债及其他(tā)衍生(shēng)品种应当终止上市。过去A股(gǔ)退市难、退市少(shǎo)，成(chéng)就(jiù)了可(kě)转债30多年零退市、零(líng)违约的“神话”。随着全面注册制改革(gé)的持续推进，市场优胜(shèng)劣汰加快，常态化退市(shì)机制正(zhèng)在形成(chéng)，以上市股为锚的可转债(zhài)也跟着出清，违约风险随之上(shàng)升。退(tuì)市，或(huò)将成为可转债市(shì)场(chǎng)新常(cháng)态(tài)。

　　市场(chǎng)在(zài)发(fā)展(zhǎn)，生态在改变(biàn)，投资者(zhě)没(méi)有理由(yóu)一成不变，是(shì)时(shí)候重塑对可转债的(de)认知了。投资者要改(gǎi)变“闭(bì)眼买债”的路径依赖，学会(huì)优择品种(zhǒng)，规(guī)避风(fēng)险。在选择(zé)债券时(shí)，要理性评估正股(gǔ)基本面(miàn)、匚这个部首的名称叫什么怎么读，匚这个偏旁读什么成长(zhǎng)性、估值水平以及发债公(gōng)司偿债能力等，防范债券退市、违约风(fēng)险；在取舍标的时，应远离正股(gǔ)业绩表现不佳、估值较低、退市风(fēng)险(xiǎn)较高(gāo)的标的，而选择正股经营效益良好、估值(zhí)合理且随市场下(xià)跌估值出现压缩(suō)的标的。并密切(qiè)关注可转债市(shì)场风格变化，及时调整配置比例和结构，学会在市(shì)场波动中“游泳”。

　　监管也应当跟上形势变化。目(mù)前关于可转债(zhài)的退(tuì)市(shì)处理(lǐ)还有不(bù)少空白和盲点(diǎn)，监管(guǎn)部门应尽(jǐn)快打齐补丁，给予市场明确预期。比如(rú)，可进一(yī)步(bù)明确可转(zhuǎn)债在退市(shì)后是否仍存在(zài)交(jiāo)易可能、是否还拥有转股功能等。同时(shí)，应加强对可转债的风险防控，强(qiáng)化发行前的信用评级，对于信用(yòng)资质较弱的公司，可考虑(lǜ)提(tí)高担保资产与回售(shòu)条(tiáo)款等相关要(yào)求(qiú)，适当提(tí)升准入门槛(kǎn)，以更(gèng)好保护投(tóu)资者利益。

　　全面注册制(zhì)下(xià)，证券市场(chǎng)将迎来全方(fāng)位、根本性(xìng)的变化。过去(qù)一(yī)些“无脑买入”“跟风买入”的简单(dān)套(tào)路行(xíng)不通了，一些规(guī)则(zé)制度上的短板不能视而(ér)不见了。各市场参与主(zhǔ)体还需(xū)顺时应势，调(diào)整(zhěng)包括可转债在内的投资(zī)方法(fǎ)，完善配(pèi)套(tào)制度，提升风险意识，共促A股市(shì)场健(jiàn)康稳定发展。

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