本周，沪综(zōng)指3400点关(guān)口之前虚晃一(yī)枪，以连跌6天的逼空(kōng)形态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐观(guān)来看，A股下行(xíng)更多是受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个(gè)月(yuè)行程，期间沪(hù)指(zhǐ)仅上涨(zhǎng)0.65％，似(shì)有(yǒu)“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬(xún)行情看似(shì)疾风骤雨(yǔ)，大(dà)盘较4月18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何(hé)急跌(diē)？或是外围股市下(xià)跌的(de)风险输入。作(zuò)为同股同权(quán)的两(liǎng)地上(shàng)市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅(fú)分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示(shì)，截至周(zhōu)四，香港中企指(zhǐ)数和恒生指数(shù)过去3个月表现(xiàn)为全球垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中(zhōng)低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联(lián)储(chǔ)加息在即，市场避险情绪上升，国际资(zī)金(jīn)从新(xīn)兴市场撤(chè)离。瑞(ruì)士瑞联银行日前将(jiāng)中国股(gǔ)票评级从高配下调为中性(xìng)。从宏观(guān)面看，今(jīn)年首季，美国(guó)GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点。剔除食品和(hé)能源的核(hé)心PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大数据预示着美国(guó)滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势在必(bì)行。英(yīng)为(wèi)财情的美联(lián)储利率观测器最新数据显示，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美国对(duì)策是：以1930年大萧(xiāo)条以来最快(kuài)速度紧(jǐn)缩(suō)货币供(gōng)应。美国3月M2货币供应(yīng)量（未经季节性调(diào)整）为(wèi)20.7万亿美元(yuán)，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是连(lián)续第四个(gè)月收(shōu)缩。美联储加息导(dǎo)致(zhì)金融(róng)资产(chǎn)盈利缩水，缩表则令流动性折价(jià)效(xiào)应加剧(jù)，在(zài)全球金融市(shì)场催生戴维斯双杀(shā)现(xiàn)象。

　　中特估(gū)受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国银行业又一张骨牌崩(bēng)塌！第一(yī)共和银(yín)行股(gǔ)价周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季(jì)度末，其实(shí)际存款较(jiào)去年末(mò)减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业(yè)危机频现，让A股机(jī)构不再抱(bào)团银行股，银行(xíng)部分龙头股(gǔ)招(zhāo)行等承压，相(xiāng)较而言，工商银(yín)行兔年(nián)以来表现(xiàn)抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁(níng)波银行股价兔年颓(tuí)势，一是二者(zhě)虎年最后3个月股(gǔ)价(jià)大涨(zhǎng)，涨幅(fú)透支了盈利增(zēng)速；二是(shì)“中国特色估值(zhí)体系”开(kāi)始风行(xíng)，市场风格转换。但二者市净(jìng)率远高于行(xíng)业均值，难以赋予中(zhōng)特估概念(niàn)中的回购预期(qī)。

　　通达信(xìn)数据显(xiǎn)示，中字头指数(shù)年内上涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的(de)沪(hù)综指，年(nián)K线已是五连(lián)阳(yáng)。其市盈率和(hé)市净(jìng)率分别为(wèi)11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深(shēn)京(jīng)三(sān)市A股的市盈(yíng)率(lǜ)和市(shì)净率中位(wèi)数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企国(guó)企估值回归市场均值(zhí)，已是国(guó)家资本新战(zhàn)略。国家外汇(huì)局日前表示：“无论从(cóng)市盈率还是市(shì)净(jìng)率(lǜ)等指标(biāo)看，当前A股的估(gū)值相对偏低。”类似表态无疑是为中字(zì)头股票点赞。

　　典型个(gè)股是(shì)，当(dāng)前总市值(zhí)取代贵州茅台成为市值“一哥(gē)”的中国移(yí)动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大(dà)

　　股市“红五月”之说，源自井(jǐng)喷式牛(niú)市带(dài)来的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上(shàng)交所(suǒ)放开15只股票的(de)涨跌幅限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大(dà)涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪(hù)指(zhǐ)全年和5月(yuè)份上涨的年份(fèn)分别为(wèi)18次和17次，二者同(tóng)时上(shàng)涨(zhǎng)的年(nián)份有11次。自(zì)2008年至去年(nián)的15年里(lǐ)，红五月出现7次，占(zhàn)比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份(fèn)这个风向标(biāo)已不太(tài)灵光。相比之(zhī)下(xià)，自从(cóng)2008年以来，沪(hù)综(zōng)指4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之(zhī)外(wài)，其余年(nián)份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　进入4月以来，水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样沪深两市单日成交始终维持在万(wàn)亿元之上，市场人气并(bìng)未退潮，只是风格轮换在加(jiā)速。鉴(jiàn)于大盘(pán)重新回(huí)到W形整理格(gé)局(jú)，后市即(jí)使考验3200点附近的半年线和年线(xiàn)关口，下跌(diē)空间亦不大。

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