财联社记者近期(qī)从行业内了解到，信贷市场(chǎng)需(xū)求低迷持续之下，部分银行出现(xiàn)了(le)贷款最(zuì)优惠利率与同期理财收益率倒挂或接近(jìn)倒(dào)挂的罕见现(xiàn)象。

　　“我们个贷最(zuì)低(dī)已经到年(nián)化3.65％左右了，但投(tóu)放(fàng)依旧比较难(nán)。房贷和前十年比(bǐ)那都是放不出去的。”4月25日(rì)，中部一家(jiā)大型(xíng)城(chéng)商(shāng)行相关负(fù)责人(rén)对财联(lián)社记(jì)者说(shuō)。

　　这(zhè)种情况并非个案。4月(yuè)26日，财联社记者向兴业(yè)、广发(fā)等多家银(yín)行(xíng)了解到(dào)，当前抵押贷款最(zuì)优惠利率区间为3％-3.85％之(zhī)间。与一季度情况相(xiāng)比(bǐ)，贷款利率水平仍在进一步下(xià)滑。

　　而普益标(biāo)准监(jiān)测数据显示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全(quán)市场共新发了661款理财(cái)产品，环(huán)比增加22款，其中86款为开放式产品(pǐn)，其(qí)平(píng)均业绩比较基准为3.46％，环比下跌0.07个百(bǎi)分点；575款(kuǎn)为封闭式产品(pǐn)，其平均(jūn)业(yè)绩比(bǐ)较基(jī)准(zhǔn)为3.66％，环(huán)比下跌0.02个百分点(diǎn)。

　　4月26日，一(yī)家头部银(yín)行理财子负责人对(duì)财联(lián)社记者表示(shì)，正常情况(kuàng)下贷款利率要高(gāo)于理财收益(yì)，否则会(huì)形成套(tào)利空间。近期出现的(de)收益率(lǜ)倒挂的(de)情况的确多年(nián)来(lái)少见。这种情况本质(zhì)上(shàng)反映实体经济需求不足(zú)，资金可能在金融市(shì)场空转(zhuǎn)的信号。

　　走低(dī)的贷款(kuǎn)利(lì)率VS走高的理财收益率(lǜ)

　　4月23日，央行国际(jì)司司长金中(zhōng)夏对外表示，人民银行认真贯彻(chè)党中央、国务院决策部署，采取了很多(duō)措(cuò)施做(zuò)好金融支持(chí)稳外贸工作。首(shǒu)先是降低实体(tǐ)经济融资成本。2022年，我国企业(yè)贷款加权平均利率同(tóng)比下降了34个罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片基点，仅4.17％，这在(zài)历史上是(shì)比(bǐ)较低(dī)的水(shuǐ)平(píng)。

　　而上(shàng)周，央(yāng)行(xíng)一季度(dù)金融统计数据发布(bù)会上(shàng)公布的数据(jù)显示，3月份(fèn)银行(xíng)体系新(xīn)发企业贷加权平均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央(yāng)行(xíng)所表述，3.96％系3月份银行体系新发企业贷款(kuǎn)加权(quán)平均利率水平，并没有考(kǎo)虑区(qū)域(yù)差异。财联社记(jì)者注意到，在部(bù)分资金充裕的一线城(chéng)市利率水平下沉更快，比如央行营管部早(zǎo)在2月份即表示，去年12月(yuè)份，北京(jīng)地区新发放企业贷款加权(quán)平均利(lì)率仅为(wèi)3.09％。

　　海通国际最新(xīn)报(bào)告(gào)分析认为，一季度的贷款需(xū)求(qiú)非常好，央行今(jīn)年一季度公(gōng)布的贷款需求(qiú)指数飙升，达到78.4，还(hái)是2012年(nián)下半年(nián)以来的(de)最高值。但(dàn)最近贷款需求有下(xià)降趋势，如近期(qī)票据转贴现(xiàn)利率下降，表(biǎo)示银行贷款需求(qiú)较差(chà)，需要购买(mǎi)票据来填充(chōng)贷款额度。

　　与新发放贷款市场当前的不(bù)景气形成(chéng)鲜明对(duì)比的是，一(yī)季度理(lǐ)财市(shì)场的收益率却在节节回升。普益标准数据(jù)显(xiǎn)示，截至2023年1季度末，理(lǐ)财(cái)公司存续理财产品(pǐn)14892款，占全市场存(cún)续理(lǐ)财产品的44.03％。理财公司存续开放(fàng)式(shì)固收(shōu)类理(lǐ)财产品(pǐn)（不含现金管理类产品）的(de)近1个月年化收(shōu)益(yì)率(lǜ)的平(píng)均水平为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国(guó)金固(gù)收最新数据显示(shì)，4月24日封闭式理财(cái)平(píng)均(jūn)基(jī)准利率3.81％，已(yǐ)恢复至去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭(bì)式理财(cái)基(jī)准利(lì)率与(yǔ)1年期AAA级中票、存单利差走阔。

　　即(jí)便与(yǔ)新发理(lǐ)财产品收益(yì)率相比，当前银行(xíng)新发贷款的利率(lǜ)也不占优。普益标(biāo)准监测数据显示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全(quán)市场新(xīn)发理财产品中，开放式(shì)产品平均业绩比较基(jī)准为3.46％，封闭式产(chǎn)品平均业(yè)绩(jì)比较基准(zhǔn)为3.66％。

　　业内：要警惕资(zī)金出现空转套利可能

　　多位受访金融行(xíng)业人士(shì)对记者表(biǎo)示(shì)，当前新发贷款利(lì)率(lǜ)和理财收益率之间出现倒挂罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片是多年来罕见的情况。部(bù)分人士认为，应该(gāi)警惕(tì)当(dāng)前(qián)非对称利(lì)率政策之(zhī)下，贷(dài)款(kuǎn)、存(cún)款(kuǎn)和金融市场之间出现收益(yì)“套利”空(kōng)间的可能。

　　融360数字科(kē)技研究院(yuàn)分(fēn)析(xī)师刘银平对财联社记者表示，理财产(chǎn)品收(shōu)益率超过银(yín)行(xíng)贷款利率，可能会给部分(fēn)客户钻空(kōng)子的(de)机(jī)会，从银行那里获取(qǔ)的低(dī)息(xī)贷款没有投入实际经(jīng)营(yíng)，而是拿(ná)去购买收(shōu)益率更(gèng)高的(de)理财产品(pǐn)，导致资金空(kōng)转，前(qián)几年结构性(xìng)存款市(shì)场曾存(cún)在这种现象。

　　不(bù)过刘银平认(rèn)为(wèi)，目(mù)前理财产品业绩比较基准不代表实(shí)际收益率，净值是不断波动(dòng)的，不会一直上涨，实际上(shàng)，理财产品(pǐn)向(xiàng)净值化(huà)转型(xíng)之(zhī)后(hòu)对(duì)企(qǐ)业的吸(xī)引力有所减弱(ruò)。

　　上海(hǎi)金融与(yǔ)发展实验(yàn)室(shì)主(zhǔ)任曾刚(gāng)对(duì)财联(lián)社记(jì)者表示，理财收益与金融(róng)市场利率相对应，出现倒挂(guà)的情况主要是即(jí)期的贷款利率与发(fā)行(xíng)当期定价(jià)的理财收益率(lǜ)的差异(yì)，在(zài)市场利率(lǜ)快速下行的时容(róng)易出(chū)现(xiàn)这种(zhǒng)收益率不同步的脱节现象。

　　曾刚(gāng)认为，如果银行贷款利率继续(xù)下行，意(yì)味着当期发行(xíng)的理财(cái)产(chǎn)品的收(shōu)益率会同(tóng)步下降。从这一个(gè)角度来(lái)看，未来一段时间的(de)理(lǐ)财产(chǎn)品收(shōu)益率会进入下行(xíng)通(tōng)道。

　　这一判断得到银行(xíng)业内人士的(de)认同。4月25日，某(mǒu)城(chéng)商行广州(zhōu)分行负责人对财(cái)联(lián)社表示，该行(xíng)已经(jīng)关(guān)注到理财(cái)收益和存(cún)贷(dài)款利差的情况，理财与贷款(kuǎn)利率差距过大必(bì)然(rán)引发资金(jīn)空转套利，这与货币政(zhèng)策初衷不符。估计下一步(bù)理财产品收益(yì)水(shuǐ)平要(yào)降低到3％以下。

　　一家头部(bù)银行(xíng)理财(cái)子负责人(rén)对财(cái)联社记者表示，考(kǎo)虑到理财(cái)产品底层(céng)资(zī)产大多数为债券，而债券(quàn)市场(chǎng)发行人大多是大型企(qǐ)业，理(lǐ)论上(shàng)其收益(yì)率比个贷(dài)是要(yào)低(dī)一(yī)个等级。

　　“道(dào)理很简(jiǎn)单(dān)，个人的信用等级比大型企业(yè)要低，所以个贷(dài)的定(dìng)价(jià)理论(lùn)上要比理财(cái)收(shōu)益(yì)率高(gāo)才对。现在出现个贷(dài)定价和理(lǐ)财产品持平，甚(shèn)至出(chū)现倒挂(guà)，这只能(néng)说明个人部(bù)门当前的信贷(dài)需求不足，没有(yǒu)什么人想贷(dài)款，导致资金空(kōng)转，这也是近年来比较罕见的情(qíng)况。”该负责人表示(shì)。

　　该(gāi)人士同样(yàng)认为，如(rú)果贷款定价持续(xù)下行未来新发理财产品收益(yì)率也会回(huí)落。“市(shì)场对利率(lǜ)走势的预期是一致的，新发的收益率未(wèi)来(lái)会下(xià)来(lái)，近期整体(tǐ)的(de)趋势也是这样。一些存量的产品(pǐn)年化(huà)收(shōu)益率近(jìn)期大幅上行，主(zhǔ)要是因为底层资产(chǎn)是去年利率高位时候拿的，在(zài)利率走低预期下(xià)，其净值表现就会向上拉。”

　　息差承压将推动存款(kuǎn)利率进一步下行

　　受访银(yín)行(xíng)人士(shì)对财联社记(jì)者称，当前(qián)贷款端定价疲软的现状，也是有关方(fāng)面不(bù)断出(chū)手规范存款(kuǎn)利率(lǜ)的核(hé)心动因(yīn)。

　　4月25日，前述(shù)中部地区(qū)大型(xíng)城商行(xíng)负责(zé)人(rén)对记者(zhě)表示(shì)，在(zài)贷款定(dìng)价上不去(qù)的情况下，未来存款利(lì)率持续下行应该是大趋势，否则银行净息(xī)差承受(shòu)的压力将是巨大的。“现在各行(xíng)储蓄又多，之(zhī)前理(lǐ)财波动的(de)影响还没完全消除，很多(duō)客户(hù)的资(zī)金还(hái)没有出来，都压在储蓄里。”

　　有市场观(guān)点(diǎn)认为，一旦(dàn)第二季度贷款需(xū)求走(zǒu)弱得到确(què)认，意味着贷款利(lì)率依(yī)然有下(xià)降的可能性和空间，银(yín)行息差水(shuǐ)平面临(lín)更艰难的局面。

　　4月25日，苏州(zhōu)银(yín)行一(yī)季度显示，截至3月末，该行净(jìng)利息收益(yì)率和净利差从(cóng)去年末的1.87％、1.93％进(jìn)一步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券王一峰团队最新(xīn)研报认(rèn)为(wèi)，未来存款市(shì)场成本(běn)管(guǎn)控(kòng)仍(réng)有(yǒu)后手牌，“类活期”存款是重要抓手。其预计，后(hòu)续(xù)对于存(cún)款定(dìng)价自律管理的手段(duàn)包括但不限于(yú)以(yǐ)下三个方面。首先，协定存款、通(tōng)知存款等创新类活期存款有可能将(jiāng)纳入自律机制(zhì)管(guǎn)理。现阶(jiē)段，对核心定期存款而言，同(tóng)时有EPA和MPA进行(xíng)约束，但“类活期”存款缺(quē)少政策指引，未来或将对这类产品比照(zhào)活期存款进行规范(fàn)；其次，同业存款套壳协议存款需继续纠正；最后，期权价值过低的(de)“假”结构性(xìng)存(cún)款(kuǎn)仍须规范，后续或(huò)将结构性存款的（保底收益(yì)+期权价值）合(hé)计同时(shí)纳入(rù)自律机制(zhì)上(shàng)限，进(jìn)一步压降结构性(xìng)存款利率。

　　王一(yī)峰团(tuán)队测算认为，如果全部企业活期(qī)存款利率(lǜ)降(jiàng)至(zhì)2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上市银(yín)行(xíng)企业活期存(cún)款(kuǎn)成本率加权平均降幅在30bp左右，将(jiāng罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片)提振息差5.5bp左(zuǒ)右，影响上市银行营收(shōu)增速2.3pct。

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