5月10日，有消(xiāo)息称部分(fēn)银行相关部门收到《关于调整协定存款及通知存款自律(lǜ)上(shàng)限的通知(zhī)》，四大国有银行(xíng)协定存款和通知存款(kuǎn)自律上限的下调幅度为30BP，其它金融机构下(xià)调50BP，调整自2023年5月15日起执行。本次拟下调中(zhōng)协(xié)定存款更多是对公(gōng)业务，而通知存款(kuǎn)则集中于短期(qī)存款。

　　就本次协定(dìng)存(cún)款及通知存款自律上限拟下调的背景、影响，后续货币(bì)政策走向(xiàng)等，记者采访了招商(shāng)基金(jīn)研究部首席经济学家李湛、长城基金(jīn)总经理(lǐ)助理兼现金管(guǎn)理部总经理邹德立、鹏(péng)扬基(jī)金固定收益副总(zǒng)监(jiān)兼鹏扬利泽基金经理陈钟(zhōng)闻、平安(ān)基金(jīn)、光大保德信(xìn)基金(jīn)、德邦(bāng)基金等(děng)公募基金公司及投研人士。

　　在业内看来，本轮调降更多(duō)是(shì)出于推进利(lì)率市场化改革深化大背景(jǐng)的(de)考(kǎo)虑。对银行而(ér)言，存款利(lì)率(lǜ)下调(diào)有助于减少存款定价(jià)的(de)无序(xù)竞(jìng)争，降低银行负债成本；同时本次降息有(yǒu)助(zhù)于促进投资、消费，也(yě)被看(kàn)作是促进宏(hóng)观(guān)经济复(fù)苏的表现。

　　长期来看(kàn)，存(cún)款(kuǎn)利率下行(xíng)仍是大势所(suǒ)趋。2023年经济有所复苏，进(jìn)一(yī)步降低贷款利率的紧迫性不高，但银行普遍以量(liàng)补价，使得贷款(kuǎn)价格战激烈，贷款利率很难(nán)上行(xíng)。预计下半年货(huò)币政(zhèng)策不会出现急转弯，延续稳健(jiàn)货币政策基调。

　　走后门是一种怎样的体验知乎，走后门是什么感受延续银行(xíng)存款利(lì)率(lǜ)调降的(de)趋势

　　中国(guó)基金报记(jì)者：四大国(guó)有银(yín)行为何下调协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)及通知(zhī)存款自律上(shàng)限？

　　李(lǐ)湛：我们认为，当前调降更多是出于推进利率市场化改(gǎi)革深化大背景的考虑。2022年4月，央(yāng)行指导(dǎo)利率(lǜ)自律机制建(jiàn)立了存款利率市场化调(diào)整机制，自(zì)律(lǜ)机制(zhì)成员银行参考以10年期国债(zhài)收益率为代表的债(zhài)券市场利率和以1年期LPR为代(dài)表的(de)贷(dài)款市场(chǎng)利率(lǜ)，合理调整(zhěng)存(cún)款利(lì)率水平。

　　随后(hòu)，国有大(dà)行(xíng)去年9月(yuè)下(xià)调存款利(lì)率(lǜ)，中小银行(xíng)陆续跟(gēn)进下(xià)调存款利率。今年4月(yuè)市(shì)场利率(lǜ)定价自律机制发布(bù)《合格审慎(shèn)评估(gū)实施办法（2023年修订版）》，在相关指标中(zhōng)引(yǐn)入了(le)存款定价(jià)惩罚措(cuò)施。而此前4月部分中小银(yín)行、农商(shāng)行存款利率(lǜ)下调，5月(yuè)5日浙商、渤海、恒丰三家股份(fèn)行挂牌利率下(xià)调，均是在利率市(shì)场化改革(gé)推(tuī)进背景下，银行(xíng)出于自(zì)身经(jīng)营考(kǎo)虑的自发行为。

　　邹德(dé)立：银行(xíng)近(jìn)年(nián)息差不(bù)断下行。在资产端定价压力较大且存款持续高增的情(qíng)况下，压降存款(kuǎn)成本成为(wèi)改善息差的重要(yào)手段。此(cǐ)外(wài)，2023年以来银行贷款向(xiàng)企业固定(dìng)资(zī)产投资传导较弱，下调协定存款及通知存款自律上限有利于对(duì)公客(kè)户留存的活期资金投向实体经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场利率整体下行，实体经济(jì)综合融资成本不断下降，银(yín)行资产端(duān)收益下降(jiàng)较为明显；第二，银行整(zhěng)体净息(xī)差持续走低，银行利(lì)润空间压缩明显；第三，企业和居(jū)民风险偏好大幅下降(jiàng)导致存款增长(zhǎng)比较明显(xiǎn)，存款(kuǎn)市场供需关系发生(shēng)了变化，降低了银(yín)行高吸揽储(chǔ)的必要性；第四，协(xié)定存款和通(tōng)知(zhī)存(cún)款介于活(huó)期(qī)与定期存款之间，自2022年存款(kuǎn)自(zì)律机(jī)制对(duì)于活(huó)期存(cún)款与(yǔ)定期存款利率进(jìn)行(xíng)了几轮调整，本次将协定存款与通知存款自律上限下(xià)调也是要将存(cún)款(kuǎn)产品线(xiàn)的调整进(jìn)行统一，全面缓(huǎn)解银行(xíng)负债(zhài)压(yā)力。

　　综合各项因素(sù)，银行从自身(shēn)经(jīng)营情况考虑，顺应市场趋势，通过自律机制协调调(diào)降负(fù)债成本，有利于提(tí)升银行放(fàng)贷意(yì)愿(yuàn)，抑(yì)制资(zī)金脱实向虚(xū)，更(gèng)好(hǎo)的落实央(yāng)行(xíng)宽信用的政策贯(guàn)彻落(luò)实。

　　平安(ān)基金(jīn)：中国的(de)存(cún)款利(lì)率管(guǎn)控为上限管控(kòng)，贷款利率(lǜ)则为下限管控(kòng)，近年来贷款(kuǎn)利率下限管控彻底取消。存款利率定价方式的改变也拉开序(xù)幕，2022年4月利率自(zì)律机制建(jiàn)立以来，4月(yuè)和9月经历了两轮大规(guī)模存款(kuǎn)利率(lǜ)下降，主要是大行(xíng)和股份行参与，今(jīn)年以来的调整更多(duō)是延续去年(nián)9月(yuè)这一轮存(cún)款利率下调，中小银行补充下调。

　　另外，考(kǎo)评制(zhì)度由(yóu)原来(lái)的激励为(wèi)主引入惩罚措(cuò)施，加(jiā)速(sù)了走后门是一种怎样的体验知乎，走后门是什么感受中小银行存款利(lì)率补降的进度。就(jiù)今年的经济背景而言，疫(yì)后脉冲式复苏后经(jīng)济边际走弱，经济修复存在波折。目前(qián)居民超额(é)储蓄高(gāo)增，实(shí)体融资需求(qiú)有限(xiàn)，银行存款增(zēng)加(jiā)，降低(dī)存款利率(lǜ)可(kě)以(yǐ)引导减少信贷套利(lì)，助力(lì)经济增长(zhǎng)。从银行的角度，净(jìng)息差不断压缩，银行经营压力增大，调整存款成本成(chéng)为(wèi)改(gǎi)善息差的重要手段。

　　光大保德(dé)信基金：下调(diào)协(xié)定存款及通(tōng)知存款自律上限，主要(yào)影响对(duì)公客户(hù)在商业银行(xíng)的活期类(lèi)存款(kuǎn)收益(yì)，延续近期(qī)银(yín)行(xíng)存款利率调降的趋(qū)势(shì)。

　　一方面，有(yǒu)助(zhù)于缓解商(shāng)业银行净息差收(shōu)窄趋势(shì)，特别是中(zhōng)小行(xíng)高息(xī)揽(lǎn)储的成本压力(lì)；另一方面(miàn)，有利于(yú)引导(dǎo)超(chāo)额储蓄向消费投(tóu)资(zī)转化(huà)，符(fú)合(hé)“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　德邦基金(jīn)：存款(kuǎn)利(lì)率机制创设以(yǐ)来(lái)，两轮(lún)利率调(diào)降都集(jí)中在(zài)活期和(hé)定期存款，实际上忽(hū)略了这些介于(yú)活(huó)期和定期存款之间(jiān)的存款的利率调整(zhěng)，当下(xià)有必要一(yī)次性(xìng)调(diào)整通知存款和协定(dìng)存(cún)款利率上限，保证存款利(lì)率(lǜ)下(xià)调的有效性。银行一季度净(jìng)息差水平均(jūn)创历(lì)史(shǐ)新(xīn)低，上市银(yín)行(xíng)整体净息差由22年(nián)Q4的1.93％降至(zhì)23年(nián)Q1的(de)1.75％。因此通过存款利率下调可(kě)以有效降低(dī)银行负(fù)债成本，增厚(hòu)息差，缓解银行经营(yíng)压力(lì)。

　　存款利率下行仍是大势所趋

　　中国基金(jīn)报：今年“降息潮”迭起(qǐ)，这是未来(lái)大趋势吗？

　　邹德立：对于4月份(fèn)社融(róng)数据(jù)，居民贷(dài)款(kuǎn)偏弱之外，企业(yè)贷款(kuǎn)也在边(biān)际转(zhuǎn)弱，但(dàn)企业中长(zhǎng)期贷款同比多(duō)增幅度较大(dà)。在这种背(bèi)景下，MLF利率是否(fǒu)下调，还要进一步观察5-6月信贷情(qíng)况(kuàng)。对于存(cún)款利率，2023年银行息差压力增大(dà)，控(kòng)制存款成本成为当务(wù)之(zhī)急。中小(xiǎo)银行或有动力持续主动下(xià)调存款利率(lǜ)。长期来看(kàn)，存款利(lì)率(lǜ)下行仍是(shì)大势所趋。因此银行(xíng)降息潮(cháo)可能仍(réng)聚焦于存款利率下调。

　　此外，广义上(shàng)的降息潮(cháo)不仅仅集中在银行领域(yù)。以地方债为例，2022年(nián)后广东、上海、深(shēn)圳、江苏、浙江等发达地区(qū)地方债发行利(lì)差降至(zhì)10Bp，未(wèi)来仍可能下降(jiàng)至5Bp。同理，对于资质较好(hǎo)的发(fā)债主(zhǔ)体，其信用债收(shōu)益率仍(réng)有下(xià)行趋(qū)势和空间。

　　陈钟闻：首先(xiān)，利率的方向仍是由实体经济资金供(gōng)需决定的(de)，而央(yāng)行的(de)政策(cè)利(lì)率、基(jī)准(zhǔn)利率在一方(fāng)面(miàn)要合适(shì)顺应市(shì)场(chǎng)环境，一方(fāng)面也代表着政(zhèng)策意愿强调信号意义的作用(yòng)。今(jīn)年是真正(zhèng)疫后复苏的第一年，我们(men)仍(réng)面临(lín)内生动力不(bù)强(qiáng)需求(qiú)不(bù)足的情况(kuàng)，央行(xíng)已(yǐ)经通过(guò)降准(zhǔn)以(yǐ)及结构性(xìng)货币政策等多项(xiàng)举措给予了实体经济(jì)所需的一(yī)定的资金投放(fàng)支持，有效降低了实(shí)体综合融(róng)资成本(běn)，后续需要财(cái)政政策产业政策等配套政策(cè)继续激活内生动力扭转预期。

　　当前央(yāng)行需要观察(chá)跟踪(zōng)经济运(yùn)行情况(kuàng)，短(duǎn)期调整政策利率的(de)概率不大，但仍会维持资金合理充裕(yù)的环境，故(gù)从银行(xíng)资产端的角度(dù)来讲，贷款利率(lǜ)或仍(réng)维持低位，后续是否(fǒu)进一(yī)步下调要看实体(tǐ)经济复苏的情况。银行负债端(duān)，存(cún)款基准利率下调的(de)概率不(bù)大，而存(cún)款利率(lǜ)上限(xiàn)的调整空间仍存在，而(ér)是否(fǒu)进一(yī)步下调要看银行自(zì)身经营需(xū)要。

　　光大保(bǎo)德信基金(jīn)：2022年4月，人民银(yín)行指导利率自律机制建(jiàn)立(lì)了存(cún)款利率市(shì)场化(huà)调整机(jī)制，自(zì)律机制成员银行参考以(yǐ)10年期国债收(shōu)益率(lǜ)为代表的债券市场利(lì)率(lǜ)和以1年期(qī)LPR为代表的贷款市(shì)场利(lì)率，合理(lǐ)调整存款利率水(shuǐ)平。在存款利率(lǜ)市场化调(diào)整机制(zhì)作用下(xià)，2022年4月、2022年8月(yuè)大行分别下(xià)调(diào)存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)。

　　2023年(nián)4月，《合格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年(nián)修订版）》新增(zēng)存款利(lì)率市场(chǎng)化(huà)定(dìng)价情况作为合格(gé)审慎评估的扣分项，引发中小银行跟随调(diào)降存款利率(走后门是一种怎样的体验知乎，走后门是什么感受lǜ)。我们认(rèn)为，通过存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)行，稳定商业银(yín)行净息差进而保持(chí)贷款(kuǎn)利率(lǜ)维持低位或继续(xù)下(xià)行，最(zuì)终有利于社会融(róng)资成本(běn)下行。

　　德邦基金：从日前公布的金融数据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需求边际弱修复趋势或仍在。近期国债利率持续下行，银行间利率下行，叠加银(yín)行存款定价下调，4月社融信贷低于(yú)预期，国(guó)内降息预(yù)期被(bèi)进一步强化。海外(wài)来(lái)看，全球经济(jì)进入衰退(tuì)周(zhōu)期，加息周(zhōu)期基本结(jié)束，后续有(yǒu)望逐步(bù)迎来降息(xī)高峰。

　　平(píng)安基(jī)金：目前，我(wǒ)国国有大型商业银行和股(gǔ)份制商业(yè)银行的(de)定期存(cún)款利率已告别“3时代”。压降存款(kuǎn)成本仍是大(dà)势所(suǒ)趋。一方(fāng)面，银行仍(réng)有净息(xī)差(chà)压力，22Q4 新发放贷款加权(quán)平均(jūn)利率较18Q1下(xià)降182BP，银行息差压力加剧(jù)明(míng)显，监管层面有动(dòng)力去持(chí)续推动存款利率下(xià)降(jiàng)，来保障(zhàng)银行合理利差范围(wéi)，增加(jiā)银行信贷(dài)投放的动力。

　　另(lìng)一(yī)方面，居民(mín)避险需求仍在，存款(kuǎn)持续高增，在揽储压(yā)力不大(dà)的基础(chǔ)上，银行自身(shēn)也有动力(lì)去下调存款定价来保障利差。

　　缓解银行负(fù)债(zhài)及经(jīng)营(yíng)压力

　　中国(guó)基金报：协定存(cún)款、通知存(cún)款利率自律上限(xiàn)调(diào)整，将有哪些政(zhèng)策传(chuán)导效果？

　　德邦基金：一(yī)方(fāng)面银(yín)行息差压力大是普遍现象，此(cǐ)次政策调(diào)整(zhěng)有望带(dài)动中小银行主动跟随下调(diào)存款(kuǎn)利率(lǜ)。另一方面，由于此(cǐ)前(qián)经(jīng)济下行影响(xiǎng)，投资者悲(bēi)观(guān)预期(qī)被放(fàng)大(dà)，大量资(zī)金(jīn)集中在银行存款(kuǎn)端(duān)，此次存款利率下调也有望(wàng)带动(dòng)存(cún)款(kuǎn)资金的释放，盘(pán)活(huó)市场流动性。

　　李湛：本次调降通知释(shì)放了以下(xià)信号：①减轻银行息(xī)差压力。本(běn)次下调将引导银行的(de)对公活期成本下降，存款降价叠加资产端让利压力趋缓，银(yín)行息差、盈利将合理修(xiū)复，有利于增(zēng)强银(yín)行内生资本补充能力；②减(jiǎn)少企业(yè)及居民的短(duǎn)期存(cún)款(kuǎn)意愿、促进企业投资、居(jū)民(mín)消费。

　　后续来看，本次下调对市(shì)场(chǎng)的影响(xiǎng)集中在以下两点：①规范银行的协定存(cún)款(kuǎn)定价秩序，减少(shǎo)存(cún)款定价的(de)无序竞争。此前(qián)，部分中小银行(xíng)的协(xié)定存(cún)款(kuǎn)和通知存(cún)款(kuǎn)定(dìng)价过(guò)高(gāo)，会对遵守自律机制、定(dìng)价(jià)较低的(de)银行产生揽储冲击(jī)。本(běn)次上(shàng)限下调后会(huì)普遍降低中小行协定存(cún)款及(jí)通知存款利率(lǜ)，减(jiǎn)少(shǎo)中(zhōng)小银行间揽储(chǔ)恶意竞争，而对股份行及国有大行影响较(jiào)小。②长端利率下行仍有(yǒu)空间。市场降息(xī)预期(qī)升温，但大概率落空。

　　光大保德信基金(jīn)：下调协(xié)定存(cún)款及通(tōng)知存(cún)款自律上限，主要影响对(duì)公客(kè)户(hù)在商业银行的活期类存款(kuǎn)收益，使得对公客户活期存款收益向对私客户看齐(qí)，一(yī)方面有助(zhù)于缓解商(shāng)业银行(xíng)净(jìng)息(xī)差收窄趋(qū)势，另一(yī)方(fāng)面有(yǒu)利于引导(dǎo)超额储蓄向消(xiāo)费投资(zī)转(zhuǎn)化。

　　邹德立：对于银行，存(cún)款利(lì)率自(zì)律(lǜ)上(shàng)限调整降低了(le)银行(xíng)负债成本(běn)，目前上市银行协定存(cún)款占(zhàn)总存款的比重在13％左右，重新(xīn)规定协定利率上限后(hòu)，预计行业资金成(chéng)本可以缓(huǎn)释3-4bp左右。另一方面(miàn)可以限制高息揽(lǎn)储(chǔ)，规范行业竞争，特(tè)别(bié)是降低(dī)银(yín)行对公活期(qī)存款成本压力，减轻银(yín)行负债(zhài)及(jí)经(jīng)营(yíng)压(yā)力。此外，银行(xíng)负债端成本的下降使得银(yín)行盈利(lì)能力增(zēng)强，进(jìn)一(yī)步打开了资产端收益率下行的空间，或带动债券收益率(lǜ)不(bù)断下行(xíng)。

　　并非降息(xī)的(de)确定性(xìng)信号(hào)

　　中(zhōng)国基金(jīn)报：未来存款利率是否还有进一步下降(jiàng)的空间？对股债市场(chǎng)有何影响？

　　光大保德信基金(jīn)：近年来，贷款和存款利率的(de)非对称(chēng)下行使得商业(yè)银(yín)行净息差已逼(bī)近1.8％的监管下限(xiàn)，经营压力倒逼存款利(lì)率有进(jìn)一(yī)步调降的预(yù)期。一方面，为支持(chí)实体经济，政策导(dǎo)向下贷(dài)款加(jiā)权平均利率(lǜ)创(chuàng)有统计以来新低(dī)，2022年12月金融机构(gòu)人(rén)民币(bì)贷款加权平均利(lì)率较2020年初(chū)下(xià)行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一(yī)方(fāng)面，各行在(zài)存款市场上(shàng)的竞争类似(shì)“非零和博弈”，“存款立行”和存款市场份额考核压力使得(dé)各行下调(diào)存(cún)款(kuǎn)利率动力不足(zú)，同样2020年(nián)以来上(shàng)市银行存量存款平均成(chéng)本率基本持平(píng)。贷(dài)款和存款(kuǎn)利率的(de)非对称下行作用下，2022年12月商(shāng)业(yè)银(yín)行净息差缩小至1.91％，已经逼近《合格(gé)审慎评(píng)估实施办法（2023年修(xiū)订(dìng)版）》规(guī)定的合格线(xiàn)1.8％。

　　存(cún)款利率调降预(yù)期，有利(lì)于(yú)降(jiàng)低全(quán)社(shè)会无风险收益率，利(lì)多永续经营性质(zhì)的票息(xī)资产，比(bǐ)如利率债、稳定股息率(lǜ)的(de)央企等。

　　邹德(dé)立：存款利率仍然有下(xià)降的趋势和空间。从(cóng)银行角度，2018年以来由于存款定(dìng)期(qī)化，活期(qī)存款占比明(míng)显(xiǎn)下降，存(cún)款付息(xī)率有(yǒu)所抬升，与此同时，贷款收益率大幅下行(xíng)，大幅(fú)加剧了(le)银行息差压力，这使得控制存款成本尤为(wèi)重要。

　　此(cǐ)外，从政策角度，居(jū)民超(chāo)额储(chǔ)蓄高增、企业存款(kuǎn)提升、消费复(fù)苏较(jiào)慢，监管层(céng)面有动力去持(chí)续推(tuī)动(dòng)存(cún)款利(lì)率下(xià)降(jiàng)，促进存款流(liú)向消费和实际投资。短期看，存款利率下调带动流动性继续进入(rù)债市，中短期利率(lǜ)，特别是中短期信用债利率仍(réng)有下行(xíng)空间。如果经济复苏较强，流动性也有可能进入股市，利好权益资(zī)产(chǎn)。

　　德邦基金：2023年经济有所复苏，进一步降低贷款利率(lǜ)的紧迫性不高。但(dàn)银行普遍以量补价，使(shǐ)得贷款价格战激烈，贷款(kuǎn)利率很(hěn)难(nán)上行。考虑到存量贷款重定价(jià)等影响，2023年(nián)银(yín)行息差压力增大，中小银行或有动力主(zhǔ)动跟进(jìn)下调(diào)存(cún)款利率。长期来看(kàn)，有望带动存(cún)款利率整体下行。现实中，存款利率降低有助于压低全社会(huì)利率水(shuǐ)平，利(lì)好债券，同(tóng)时股(gǔ)票市场中，对(duì)流(liú)动性敏感的(de)股(gǔ)票也将因(yīn)此(cǐ)受益。

　　李湛：从本次(cì)降息释放的信号来看，是否(fǒu)意味(wèi)着货币政策进(jìn)一(yī)步宽(kuān)松？货币政策充裕延续(xù)，但解读为边际再(zài)宽(kuān)松(sōng)为时(shí)尚早。2022年(nián)四季度货币(bì)政策(cè)执行报(bào)告以(yǐ)及2023年一季度货政(zhèng)例会(huì)均表(biǎo)明当前货币(bì)政策基调未变(biàn)，“精准(zhǔn)有力”仍是第一(yī)要求(qiú)，而在此基础(chǔ)上强调(diào)“着力支持扩大内需(xū)，为实(shí)体经济提供更有力支(zhī)持”。

　　本(běn)次调降(jiàng)意味(wèi)着当前长端利率仍有下行空间(jiān)，但这一调降(jiàng)是针对银行协(xié)定存款及通知存款利率(lǜ)自律上限，而非直接调降挂牌存款利率，存款利率下调并不等于(yú)政策利率就必须进(jìn)行对等(děng)下调，市(shì)场不(bù)应(yīng)视为(wèi)降息的确(què)定性信号。

　　兼顾考量收益性、流动性以及安全性

　　中国(guó)基金(jīn)报：当前利(lì)率(lǜ)环境下，普通投(tóu)资者应该如何守住(zhù)自己的(de)钱袋子(zi)？你有什么(me)建议？

　　邹德(dé)立：普通投资者的投资工(gōng)具应该(gāi)兼顾考量收益性(xìng)、流动性以(yǐ)及(jí)安全性。在存款(kuǎn)利率下降的(de)背(bèi)景(jǐng)下，短债基金以及其他固收类基金在(zài)具一定流动(dòng)性的同时，相较活期存(cún)款(kuǎn)和相当(dāng)部分(fēn)的银行(xíng)理财产(chǎn)品，具(jù)有一定(dìng)的超额收益，是风险(xiǎn)偏(piān)好较低和风险偏好适中(zhōng)投资者的合(hé)适投资工具(jù)。

　　陈(chén)钟闻：今(jīn)年初以来(lái)，债券市场(chǎng)利率整体下行，4月(yuè)以来下(xià)行(xíng)加速，当前无论从绝对利率(lǜ)水平还是从信用利(lì)差，都回到了较低历(lì)史分位数水平，虽(suī)然(rán)债(zhài)市多头环境仍未改变，但一致(zhì)预期导致行情走的比较迅速，市场(chǎng)进(jìn)一(yī)步盈利(lì)空(kōng)间被压缩，若(ruò)看不(bù)到央(yāng)行货币政(zhèng)策增(zēng)量政策，后续或进入震荡环境(jìng)，而存量博弈交(jiāo)易下(xià)也可能(néng)会放(fàng)大市场波(bō)动。

　　对(duì)于普(pǔ)通投资者来说(shuō)，在这样的环境下尽量选择(zé)防守类型的(de)产品，规避市场波动(dòng)，例如货币(bì)基金，而短(duǎn)债基金中要选择久(jiǔ)期短流动性(xìng)好、历(lì)史回撤控(kòng)制(zhì)好的产品。

　　德邦基金(jīn)：随着经济高频(pín)数据的弱(ruò)化趋势显现(xiàn)，且4月(yuè)底政治局会(huì)议从疫(yì)情后稳(wěn)增长转(zhuǎn)向中长期调结构(gòu)，政策发(fā)力预(yù)期(qī)下降，市场对经济的(de)“弱(ruò)复苏”预(yù)期进(jìn)一步强化，因此(cǐ)股(gǔ)票市(shì)场也(yě)进(jìn)入到“休(xiū)整期”。在市(shì)场震(zhèn)荡休整期，高股息策略往往跑赢市(shì)场。因此在当(dāng)前环境下(xià)，建议关注(zhù)行(xíng)业(yè)估值水(shuǐ)平较低，高股息的(de)个股。

　　平安基金：目前面临(lín)低利(lì)率(lǜ)环境，需要我们识别金融(róng)陷阱，抵挡住(zhù)金融陷阱的诱(yòu)惑，比如面对收(shōu)益率高达20％且能(néng)保(bǎo)本的所谓理财产(chǎn)品(pǐn)。对普通投(tóu)资者而(ér)言，如(rú)果不(bù)具备相关专业知识，可以(yǐ)选择把投资理财交给少数专业的(de)人来做，让优秀的基金(jīn)经理管理(lǐ)自己的钱袋子。具备一定投(tóu)资能力和风控(kòng)能力的(de)人(rén)士可通过理财和(hé)投资试(shì)图跑赢通胀，但前提(tí)条件是做好风控，选择适合自己(jǐ)风险偏好(hǎo)的方(fāng)向和(hé)标的。

　　光大保德信基金(jīn)：随着(zhe)存款(kuǎn)利率下行，普通投资(zī)者储蓄收(shōu)益下降，为(wèi)保持资(zī)金保值增值，投资(zī)者在(zài)评估自(zì)身风险承受能力后可适当考虑公募货币基(jī)金(jīn)、公募中短债基金、商业(yè)银行(xíng)现金管理类(lèi)产品等风(fēng)险等级较低(dī)、支取相对灵(líng)活的产品。

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