钠电(diàn)池产(chǎn)能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)拟撬动54亿乃至94亿(yì)投资(zī)，传艺科技是(shì)真(zhēn)跨界还是(shì)奢望，飙涨后又腰斩的股价似乎已经给出注脚(jiǎo)。

　　去年6月(yuè)以来，萦绕在(zài)键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题(tí)莫过于跨界(jiè)钠电池。

　　这个热门又令人遐想的题(tí)材搭(dā)配(pèi)公(gōng)司释(shì)放钠(nà)电池项目(mù)进展的“积极主(zhǔ)动”，在2022年刺(cì)激着传艺科技股价迅(xùn)速飙涨4倍，甚至期间还祭出“七(qī)连(lián)板”和“五连板”妖股(gǔ)走(zǒu)势。然去年末以来(lái)，抛“利(lì)好消(xiāo)息”催涨股价的(de)套(tào)路完(wán)全失灵，股价又在4个多月时(shí)间(jiān)极速腰斩。即(jí)便是3月末扔出30亿元定增预案投建年产(chǎn)5.5GWh钠电池项目，传(chuán)艺科技也只(zhǐ)收获了短暂的上涨，而后(hòu)再未掀(xiān)起波澜(lán)。

　　钛(tài)媒体APP注意(yì)到，股价过山车式的涨跌折射的是市场对传艺科技高调跨界钠电赛(sài)道故事的怀疑：从宣布跨界到(dào)现在，时(shí)间不(bù)过10多月，规(guī)划(huà)产(chǎn)能已经(jīng)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传(chuán)艺(yì)科(kē)技如何(hé)撬动54亿元乃至94亿(yì)元的投(tóu)资(zī)成本(běn)？巨头(tóu)环伺、落地(dì)产(chǎn)能骤增、锂价(jià)持续下(xià)行(xíng)，在愈加拥(yōng)挤的赛道上，夸(kuā)下海口的产(chǎn)能又该(gāi)如何消化(huà)？过往投资计划频频(pín)“跳票”、实际效益(yì)与(yǔ)预期天差地别等“黑历史”在前(qián)，“大跃(yuè)进”的新项目如何让人信服？

　　跨界钠电(diàn)池，股价“过山车”

　　早在20世纪(jì)70年(nián)代，钠离子(zi)电池便与锂(lǐ)离子(zi)电池(chí)同时期萌(méng)芽，但(dàn)由于钠(nà)电负极(jí)嵌钠能力较弱、钠(nà)电池能(néng)量(liàng)密度(dù)较(jiào)低，导致(zhì)其研发进度大大落后(hòu)于了锂(lǐ)电池。直到2020年后，随(suí)着钠电关键技术完(wán)成(chéng)突破以及锂(lǐ)价不断飙升，钠电才(cái)作为(wèi)锂电“备胎(tāi)”之一重回人们重视。尤(yóu)其2021年7月，宁德(dé)时代推出第一代钠离(lí)子电池，掀起钠电风潮，并将风口(kǒu)带到(dào)了A股市场。

　　时值(zhí)2022年锂价暴(bào)涨，A股(gǔ)钠(nà)电炒作如日中天之际(jì)，传艺(yì)科技于去年(nián)6月22日晚(wǎn)间高调宣布入局(jú)。彼时的公告显示，公司拟投资3000万(wàn)元通(tōng)过全资(zī)子(zi)公司(sī)江苏智(zhì)纬(wěi)电(diàn)子科技有限公(gōng)司（以下简称(chēng)“智纬电子”） 同海盈汇鑫企(qǐ)业(yè)、自(zì)然(rán)人杨磊和杨崇义合作(zuò)设立(lì)控股孙(sūn)公(gōng)司江(jiāng)苏传艺钠电科(kē)技有限公司(sī)（公司(sī)持股75％，以下(xià)简(jiǎn)称“传艺钠电”）。

　　公(gōng)告出(chū)，传艺(yì)科技(jì)旋即(jí)涨停，当(dāng)日盘后公司迫不(bù)及(jí)待(dài)召(zhào)开电话(huà)会议，向合(hé)计64名(míng)分析师和个人投资者披(pī)露(lù)跨界钠电的各种(zhǒng)细节。根(gēn)据规(guī)划(huà)，传(chuán)艺(yì)科(kē)技钠电池(chí)项目中试线(xiàn)2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产，二期计(jì)划新(xīn)建8GWh的(de)产能。

　　撂下电话(huà)，股(gǔ)价更加(jiā)疯涨。加上(shàng)6月23日的涨停，传艺科技(jì)宣布(bù)跨界后(hòu)一口(kǒu)气收出7个(gè)涨停板(bǎn)，市值快(kuài)速(sù)实现翻倍。

　　传艺科技日K线(xiàn)图，来源：wind

　　有了(le)钠电消(xiāo)息催涨股价的前车在前，传艺科技开始(shǐ)有意无意地“主动(dòng)”披露钠电项(xiàng)目进展，而公司股(gǔ)价也往往在公告披露后录得大(dà)幅上涨。去年12月5日盘中，公司(sī)股价一度摸高至54.44元/股，相较于跨界(jiè)钠电池前10元/股左右(yòu)的温吞(tūn)股价(jià)，不到半年的(de)时间已翻(fān)了逾5倍。

　　但此后(hòu)，公(gōng)司(sī)股价开始掉头(tóu)向下，无论其如何(hé)发(fā)布“利好”消(xiāo)息，股价也再难(nán)掀(xiān)大风浪，反而随着时间的推移，迅速回落(luò)。截至4月20日收(shōu)盘，报28.14元(yuán)/股(gǔ)，4个多月时间(jiān)已经较高点腰斩。

　　值得(dé)一(yī)提(tí)的是，由于(yú)在2022年6月23日(rì)盘(pán)后(hòu)，公司迫切召开(kāi)电话会并(bìng)在《投资者关系活(huó)动记录(lù)表》中对外发布钠电池业务未来(lái)规划、技术水平等涉及(jí)公司经营的重大信辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲(xìn)息(xī)，但(dàn)直至2022年(nián)7月9日才正式通过《关于对深圳证(zhèng)券(quàn)交(jiāo)易所关注函回复的公告》补充披露(lù)相(xiāng)关事项，传艺(yì)科技(jì)及公司董事长兼总经理(lǐ)邹伟民、时(shí)任董秘许(xǔ)小丽还遭深(shēn)交所通(tōng)报批评。

　　产能“大(dà)跃进”，钱从哪里(lǐ)来？

　　回看传艺科技股价“过山车”式(shì)上下，背(bèi)后纵有游资推(tuī)波助澜(lán)，但归根结底还是其资金有(yǒu)限与钠电产能规划“大跃进”不匹(pǐ)配无法(fǎ)让市场信服造成的。

　　根据(jù)公司定增预案，钠电池(chí)二期5.5GWh项目建成(chéng)后，公司(sī)产(chǎn)能将(jiāng)达(dá)到10GWh。而根据公司此前对交(jiāo)易(yì)所(suǒ)回(huí)复(fù)函和(hé)2023年度定增预案，公司(sī)规划的10GWh钠电池项目(mù)的(de)投资成本约(yuē)54亿元。其中(zhōng)，土地购置及厂房成本约4亿元，10GWh产能需投入(rù)的装修及设备成本约50亿(yì)元。

　　实际上(shàng)，传艺科技规划的钠(nà)电(diàn)产能远不止这公告出来的10GWh。据传艺钠(nà)电官微消息，公司董事长邹伟(wěi)民4月(yuè)16日(rì)在公开场合(hé)演讲(jiǎng)时(shí)提到，“2022年7月，公司决定(dìng)，发挥资金优势，投资50亿元，新征410亩土地(dì)，用30个月的(de)时间(jiān)，新上钠离子电池全供应(yīng)链项目，逐步形成年产3万吨正(zhèng)极(jí)材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的(de)生产能力；2022年10底，中试线(xiàn)已经竣工(gōng)投产；目前，4.5GWh量(liàng)产线(xiàn)已经开始(shǐ)试产(chǎn)试销，6月(yuè)底有望(wàng)批量生产。”

　　邹伟民公开演讲时(shí)提(tí)到的钠(nà)电(diàn)产能规划，来源：传艺(yì)钠电官微

　　若按(àn)邹伟民的说法，传艺科(kē)技在(zài)上(shàng)述(shù)的54亿元资金外(wài)，还需要更多资金，仅(jǐn)另(lìng)外8GWh钠电池就(jiù)需要40亿元的投入(rù)。

　　但(dàn)现实是，传艺(yì)科技(jì)主营式微，年赚1亿元的盈利(lì)水(shuǐ)平显然难以撬动动辄几十亿的(de)项目。

　　传艺科技主营输入(rù)类设备(bèi)和印制电(diàn)路板（PCB）两大类消费电(diàn)子零组件，具(jù)体包括笔(bǐ)记本/台式(shì)机电(diàn)脑键盘、触控模(mó)组和鼠(shǔ)标等输(shū)入类设备及通讯用(yòng)板(bǎn)、消费(fèi)电子、计(jì)算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来(lái)公(gōng)司经营规模(mó)不断(duàn)扩大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐(zhú)年递增(zēng)，到2022年达到19.99亿元，翻(fān)了近(jìn)3倍。但(dàn)盈利并未(wèi)同步，上(shàng)市当年公司归母净利润就下(xià)滑(huá)13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式(shì)微(wēi)，公司盈(yíng)利水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元(yuán)，相较于(yú)2017年(nián)仅增长了47.90％。而(ér)早(zǎo)在2016年，公司盈利(lì)就已经达到(dào)了9000万元，净利(lì)润增长(zhǎng)乏力(lì)可见(jiàn)一斑。

　　传艺科技业绩变动情(qíng)况(kuàng)，来(lái)源：wind

　　盈(yíng)利(lì)陷入瓶颈，账上的(de)资金也并(bìng)不宽裕。2022年，公司经营活动产(chǎn)生的(de)现金流量净额4.46亿元；截至去年(nián)末，公(gōng)司货(huò)币(bì)资金(jīn)仅2.87亿元，短期借款(kuǎn)8.41亿元；应收账(zhàng)款(kuǎn)5.90亿元，应(yīng)付账款4.56亿(yì)元。

　　那两年半(bàn)内(nèi)要拿(ná)出54亿元乃至94亿元以上的资(zī)金投资钠(nà)电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给(gěi)深交所的(de)回函中，传艺科技曾详细披(pī)露过(guò)2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日，公司可用于钠离子电池项(xiàng)目的自(zì)有资金仅(jǐn)1.61亿元，银行授信未使用(yòng)额度10.27亿元，足(zú)见其(qí)在投资钠(nà)电项目时自有(yǒu)资金的(de)“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来源：传艺科(kē)技给深交所的回(huí)函

　　很明(míng)显，一开始规(guī)划的一期2GWh产能(néng)，传艺科技就是准备(bèi)靠银行贷款解决。后一期产能增加到4.5GWh，投(tóu)资额(é)增加10亿元左右，同(tóng)样仰仗银行贷款(kuǎn)。今年3月30日公司(sī)公告称，传艺(yì)科(kē)技(jì)及子公司(sī)拟向工商银行(xíng)、农业银行等组(zǔ)成的联合银(yín)团申请不超过(guò)20亿元(yuán)的(de)项目贷款，用于公司钠电池项(xiàng)目。根据最新的调研记录(lù)，“截至(zhì)目前，牵(qiān)头银行已审(shěn)批通(tōng)过(guò)，参团银(yín)行处于正常(cháng)的(de)审批流程中。”

　　一期(qī)靠贷款(kuǎn)，二期(qī)谋(móu)定增。今年3月(yuè)30日，公司披露《2023年(nián)度(dù)向特定(dìng)对(duì)象发行股票预(yù)案》，拟募(mù)资不超过(guò)30亿元，其中的24亿(yì)元拟投入(rù)钠电池制造二期项目，剩(shèng)余6亿(yì)元(yuán)补流。

　　根(gēn)据测算(suàn)，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了定增的24亿元外，还有3.47亿元的(de)缺口(kǒu)。而为(wèi)补这部(bù)分缺口，传艺科技甚(shèn)至将2020年定增募投资金中的1.75亿元变更用于该项目(mù)。

　　简单加总便知，家底(dǐ)不厚，传艺科技10GWh钠电项(xiàng)目只能依赖(lài)融资。至于上述邹(zōu)伟民公开(kāi)演讲(jiǎng)时提到的另外8GWh的项目资金来源(yuán)，钛媒体APP向公司求(qiú)证，但(dàn)截(jié)至发稿(gǎo)，仍未获(huò)回复。

　　锂价暴跌(diē)，钠电还有(yǒu)优势吗？

　　“今年销售不低于(yú)10亿元，整个钠电池全供应链项(xiàng)目(mù)计划到(dào)2024年末全部(bù)竣工投产，达产达效后，可实现年销售250亿元。”若传艺科(kē)技的钠电项(xiàng)目真如(rú)邹伟(wěi)民在近日的演讲(jiǎng)中所言照进现实，几(jǐ)年后(hòu)公(gōng)司(sī)营收(shōu)将在(zài)当前基础上翻十几倍。但近(jìn)来(lái)腰斩(zhǎn)的股价显示，市场对这(zhè)个(gè)故事并不再买(mǎi)账(zhàng)，除了资金实力有限(xiàn)公司外，核心还在(zài)其(qí)大干快上后产能(néng)如何消化的问题。

　　毕竟，在(zài)钠电池商(shāng)业(yè)化元年(nián)的2023年，包括宁德时代、中科海纳(nà)、亿纬(wěi)锂能、雅迪等诸(zhū)多巨头在(zài)内，已纷纷发(fā)产品、量产(chǎn)并大(dà)建产能，竞争者(zhě)初露威(wēi)胁，赛(sài)道已然开(kāi)始(shǐ)拥挤。

　　尽(jǐn)管(guǎn)就披露(lù)的参(cān)数和性(xìng)能来看，传(chuán)艺钠电(diàn)的钠电池与巨头们不相上(shàng)下，但(dàn)宁德时代落(luò)地奇瑞车型、华语新能源配套(tào)雅(yǎ)迪极钠S9等表明，大佬们(men)已经走在(zài)前面，率先在两轮电(diàn)动(dòng)车和低(dī)速电动车领域实现装车应用(yòng)。而(ér)传艺科技除了在岁末年初公告与中祥航业、江苏新能源、德博新(xīn)能源签订(dìng)项目(mù)合作或战略合作协(xié)议(yì)外(wài)，并未(wèi)官宣重(zhòng)点客户。

　　每每有投资(zī)者问(wèn)及客户情况时，公司都以“目前(qián)订单下游运用覆盖储能、低速电动车及电(diàn)动工具等多个领域”“公司钠离子(zi)电(diàn)池送样(yàng)后客户的反馈普遍(biàn)较为良好，并已与(yǔ)多(duō)名客户(hù)签订(dìng)了(le)销售订(dìng)单”“公(gōng)司(sī)已与多家知名两轮电(diàn)动车品牌开展送(sòng)样和(hé)合作(zuò)意向洽谈(tán)等工作”等(děng)进行回复。至于具体的客(kè)户名称和订(dìng)单金额(é)，一直语焉不详。

　　且(qiě)2023年，钠电池产能(néng)落地正数(shù)倍级(jí)增长。上海钢联新能源事业部钠电池分析师汪奇(qí)告诉(sù)钛媒体APP，2022年钠电池项目落(luò)地产能有(yǒu)3GWh左右，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯最新发(fā)布数(shù)据则称，到2023年底，预计(jì)钠电池产能将(jiāng)增加至21GWh。无论是哪种预测，今年(nián)钠电池(chí)落地产能大幅增加已可(kě)预见。

　　“参考锂电(diàn)池(chí)行(xíng)业产能利用(yòng)率(lǜ)，钠电池(chí)落地的产能中可(kě)以实现装机的在4-5GWh左右，而(ér)铅酸电池的市场规模(mó)接近40GWh。前期用于(yú)两轮车(chē)的钠电池不(bù)到5％，后面(miàn)成本降下来(lái)才会(huì)有较大比例的(de)替代。”汪奇(qí)认(rèn)为，今(jīn)年钠电池只会小批量应用(yòng)到多元化场景。

　　然(rán)传艺(yì)科技却十分自信(xìn)，其在调(diào)研记录中预测，预计2023年(nián)公(gōng)司实(shí)际出货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占去了2023年钠电(diàn)池市场的绝大部分份额。

　　来源(yuán)：传艺科技(jì)2023年1月9日投(tóu)资者关系(xì)活动记录表

　　需要注意的是(shì)，沉寂多年的钠电(diàn)池是在此前锂价飙涨的(de)背景下作(zuò)为“替(tì)代(dài)”而(ér)被推到台前的，去年底以来(lái)，碳(tàn)酸锂价格持续(xù)下行，4月20日电碳(tàn)价格均(jūn)价已经跌(diē)至18万(wàn)元/吨。一时(shí)间(jiān)，锂价持续下跌会否影响钠电池(chí)商业化(huà)进程的讨(tǎo)论甚(shèn)嚣(xiāo)尘上(shàng)。

　　中(zhōng)科院院士欧阳明高(gāo)近(jìn)日(rì)就表示(shì)：“钠电池(chí)能够(gòu)起到对锂电池的平衡(héng)作用，平衡锂价，保证锂资(zī)源的供应安(ān)全，不太可能(néng)成为(wèi)主流。锂价一便(biàn)宜，就会(huì)让钠离子的发(fā)展陷入被动。”但他也强调，“钠(nà)离(lí)子技术一定要发展，因为(wèi)它是锂(lǐ)离(lí)子(zi)电(diàn)池的一个有益(yì)的(de)补充。”

　　汪(wāng)奇(qí)称(chēng)，锂电和钠电建设(shè)成本(běn)接(jiē)近，目前三元钠电量(liàng)产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池在0.5元/Wh左右。其进(jìn)一步向钛媒体APP分析，“钠(nà)离子电(diàn)池(chí)性能比较接近磷酸铁锂电池(chí)，高能量密(mì)度的也接近三元(yuán)523电池。目(mù)前电碳价格下跌至16-18万(wàn)元(yuán)/吨，锂电池成本大幅下降40％以上，所以(yǐ)目(mù)前已经(jīng)和(hé)钠电池成本基本相(xiāng)当；而由于锂原料价格大幅下降，目前铁锂和锰酸(suān)锂(lǐ)等(děng)电池成本已经优于钠电池。今年碳酸锂价格(gé)在20万以下时，锂电池对(duì)钠电(diàn)池(chí)有明显优势。”

　　当然，市(shì)场(chǎng)普遍认为钠电池还有降本的空间(jiān)。兴储世(shì)纪总裁助理刘继茂就告诉(sù)钛媒体APP，“待产业链完善后，规(guī)模(mó)量产后钠离子电池正、负极(jí)材料价(jià)格可降(jiàng)至5万(wàn)元(yuán)/吨甚至以(yǐ)下(xià)，钠离子电池的理(lǐ)论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期(qī)来(lái)看碳酸锂存(cún)在降价(jià)可能，但只要碳酸(suān)锂价格高(gāo)于15万元/吨，钠离子电池的成(chéng)本优(yōu)势就(jiù)依然存(cún)在，并且随着技术不断发展、产业不断成熟，钠离子电池(chí)的降本(běn)空(kōng)间有望(wàng)进一步打开(kāi)，该成本临界点仍有进一步下探的(de)可能。”

　　汪奇也称，明年钠(nà)电产(chǎn)业(yè)辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲规模化完成后，能和锂离子电(diàn)池(chí)的成(chéng)本拉开差距，接近铅酸电(diàn)池的成(chéng)本(běn)。但能量密(mì)度(dù)的限制，使得碳酸锂价格在15万以上时，成熟(shú)后(hòu)的(de)钠离子电池有一定优(yōu)势；碳酸(suān)锂价格在10万(wàn)左右(yòu)及以下(xià)时，钠离子(zi)电池在动力领(lǐng)域(yù)优势较小。

　　钛媒(méi)体APP注意(yì)到，包括(kuò)传艺科技(jì)在内，诸多入局钠电池的企(qǐ)业都言锂价下(xià)跌无碍钠电池(chí)商业(yè)化进程(chéng)。但随着锂价(jià)持续下降，钠电池利润率(lǜ)下降(jiàng)或也是必然的。

　　以(yǐ)传艺科(kē)技为例，其在1月9日的(de)调研记录中(zhōng)曾(céng)表示(shì)，公司钠电池定价主要根据碳酸锂的价格，一般给到客(kè)户的价格比(bǐ)磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随碳酸(suān)锂价(jià)格波动而波动。

　　缺(quē)乏长远(yuǎn)投资定力 过往项目频频“跳票(piào)”

　　资金和产能消化之外，市(shì)场还担忧(yōu)传艺科技项目投资的(de)定(dìng)力。

　　尽管公(gōng)司对进军钠电领域(yù)雄心勃勃，然而钛媒体APP梳理其过往投资履历发现(xiàn)，传(chuán)艺科技在投资上(shàng)缺乏长(zhǎng)远定力，临(lín)时“跳票”甚至终止(zhǐ)募(mù)投计划(huà)可谓“家(jiā)常便(biàn)饭(fàn)”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科技(jì)IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生(shēng)产项目，9418.08万元投向薄膜线(xiàn)路板(bǎn)生产线技改并扩产项目。然2018年(nián)4月公司(sī)就变更募资(zī)用途，将FPC生(shēng)产项目未用(yòng)的资金(jīn)1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃面(miàn)板生产项目(mù)、轻(qīng)薄(báo)型键(jiàn)盘生产项目，已经使用了7737.67万元募资的FPC生(shēng)产项目则(zé)被(bèi)终止。

　　2019年(nián)8月，又(yòu)将(jiāng)薄(báo)膜(mó)线路板生产(chǎn)线技改(gǎi)并(bìng)扩(kuò)产项目的实施地点从一厂搬迁至二厂；2021年6月(yuè)，再将该项目的(de)实施地点变更(gèng)为(wèi)重(zhòng)庆市合川区(qū)工业园区核心区高(gāo)阳路(lù)30号(hào)，实施(shī)主体则从(cóng)传艺科技变为全资(zī)子公司重庆营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募投项(xiàng)目则(zé)再生(shēng)变。公司终止实施3D玻(bō)璃(lí)面板生产(chǎn)项(xiàng)目（已(yǐ)投入募资7445.13万(wàn)元(yuán)），并将该项目剩余资金(jīn)全(quán)部投(tóu)入轻薄型键盘生产项目的建(jiàn)设，并将后者的(de)产能(néng)从1600万(wàn)台提(tí)升至(zhì)2240万台。

　　2020年(nián)8月，传艺科技再融资，定增募资6亿元(yuán)，其(qí)中(zhōng)的4.20亿元用于年产(chǎn)18万平方米(mǐ)中高端印制电路板建设项目。但(dàn)次(cì)年6月，公司将该(gāi)项目中(zhōng)的SMT工(gōng)序(xù)实施地点由江苏省(shěng)高邮(yóu)市经开区凌(líng)波路(lù)33号改建(jiàn)至(zhì)江苏(sū)省高邮(yóu)市(shì)经开区凌波(bō)路49号的(de)闲置厂房；2023年3月(yuè)，传艺科技再“变卦(guà)”，又将该(gāi)项目剩余募资（已(yǐ)投(tóu)入募资2.41亿(yì)元）1.75亿(yì)元变更用于投入(rù)“钠离子(zi)电(diàn)池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变(biàn)更募投计划的辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲地点、资金乃至项目，直接(jiē)的后果就是原有的投入打(dǎ)水(shuǐ)飘、投资效率低下以及建成项目实际效益(yì)与(yǔ)预计天差地(dì)别。

　　根(gēn)据招股书，薄膜线路(lù)板(bǎn)生(shēng)产线(xiàn)技改(gǎi)并(bìng)扩产项目建设期仅12个月，达产(chǎn)年可实现销(xiāo)售收(shōu)入(rù)2.24亿(yì)元。定期(qī)报告(gào)显示，2018年6月30日，该(gāi)项目就已经建(jiàn)成。但2019年-2022年，该项目的效(xiào)益分别仅283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而(ér)根据定增方案(àn)，年(nián)产18万平方米中高端印制电(diàn)路板建设项目建设期也(yě)仅12个月，预(yù)计(jì)达产年(nián)实(shí)现营收7.48亿(yì)元(yuán)，项(xiàng)目(mù)净利润(rùn)1.31亿元。然两年多时间过去了(le)，截至2022年12月(yuè)31日，该(gāi)项目投(tóu)资进度(dù)也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分(fēn)别为-1091.61万元、2300.17万(wàn)元，与(yǔ)当初的预期相去(qù)甚远。

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