5月以来，嘉实基(jī)金、博时基(jī)金、富(fù)国(guó)基金、南方基(jī)金(jīn)等多家(jiā)头部公募(mù)基金密(mì)集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从(cóng)国内半导体板块(kuài)表(biǎo)现来看，在经历一季度的持(chí)续回调后，半导体板块(kuài)自(zì)4月(yuè)中下旬(xún)以来又开始持续下跌。不过资(zī)金(jīn)对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份额(é)增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看(kàn)，年内超半数半导体主题ETF产(chǎn)品份额出现正增长(zhǎng)，最(zuì)高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人(rén)士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越(yuè)买(mǎi)，主要是(shì)基于对板(bǎn)块中长期(qī)投资价值(zhí)的肯定。尽管半导(dǎo)体板块(kuài)年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但随着国(guó)产(chǎn)替代持续推进，以(yǐ)及(jí)近(jìn)期AI行情(qíng)的带(dài)动下，板块细分领域仍(réng)有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板(bǎn)块表现(xiàn)来看，在(zài)经历一季度(dù)的持续回调后，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌(diē)。以(yǐ)中(zhōng)证全(quán)指半导(dǎo)体指数表现为(wèi)例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高位(wèi)后便开始(shǐ)不断下跌，4月10日(rì)至(zhì)5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

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　　本周板块表现上，半导体与半导(dǎo)体(tǐ)生产设备板块(kuài)周跌幅(fú)为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前(qián)。

　　值得注意(yì)的是(shì)，尽(jǐn)管板块持续下跌(diē)，但资金对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截(jié)至(zhì)5月12日，月(yuè)内半(bàn)导体芯片主题ETF收益(yì)均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅(fú)居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF产(chǎn)品份额(é)变化(huà)，截至5月(yuè)12日，除汇(huì)添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三只产品(pǐn)份额出现(xiàn)下降外，其(qí)余产品份额均(jūn)有(yǒu)大(dà)幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列(liè)第一，年(nián)内(nèi)份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期(qī)半导体板块持续下(xià)跌，嘉实(shí)上证科(kē)创板芯片ETF基金经(jīng)理田光远分析，当前半导体行业(yè)复苏不及预期主要原因，一(yī)是国产替代进程(chéng)不(bù)及预期(qī)，国(guó)内半(bàn)导体企业相(xiāng)比海外(wài)半导体(tǐ)大厂(chǎng)起步(bù)较晚，在技(jì)术(shù)和人才等(děng)方面存在(zài)差距，在国产替代过程中产品(pǐn)研发(fā)和客户导入进(jìn)程可能不及(jí)预期；二是下游需求不及预期，在边缘政治和全球经济(jì)疲软背景下，全(quán)球电子产品等终端需求可能不及预(yù)期，从(cóng)而(ér)导致对(duì)半导体(tǐ)产品(pǐn)需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业正(zhèng)处于下行筑底的阶段，但我们认为有望(wàng)于今年看到拐点的出现”田(tián)光远表示(shì)，在本(běn)轮(lún)周期中，率先(xiān)回暖的种类要看芯片下游的景气(qì)度(dù)，有创新属性和(hé)份额提升属性的环节会率先回暖。一方(fāng)面(miàn)中(zhōng)国(guó)经济(jì)体(tǐ)重要的构成(chéng)央(yāng)国企对资产回报提(tí)出要(yào)求，民营(yíng)企业的(de)竞争力提升也会更加依(yī)赖数字化，成本效率提升是(shì)数字化的长期关(guān)键(jiàn)驱动力，另一方面短周期维度数字经济有顺周期属性，经济(jì)复苏会加大企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部(bù)副总监(jiān)、九泰泰富灵活(huó)配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先(xiān)，回顾(gù)年初(chū)以(yǐ)来(lái)半导体板块上涨的原因，一方面是2022年(nián)板块(kuài)调整幅度较大，行业估值处(chù)于底部(bù)位置；另一方(fāng)面市场预(yù)期基本面即将见底，再加上有AI主题的催化(huà)，所以从(cóng)年(nián)初(chū)到4月初半导体指数(shù)出(chū)现(xiàn)了(le)一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实(shí)是过(guò)度反(fǎn)应的，所以随着4月中下旬半导体一(yī)季(jì)报披露(lù)，整(zhěng)体呈(chéng)现强预期(qī)、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综(zōng)合因素引起(qǐ)行业(yè)近期的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长(zhǎng)期看好半(bàn)导体投资价值

　　尽管(guǎn)半导体(tǐ)板块年内表现(xiàn)震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也能看出投资者(zhě)对板块价值的肯定，多位(wèi)业内人士也表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当(dāng)前无(wú)需过度悲观。”嘉实(shí)基金田光远表示，从基(jī)本面上，人工(gōng)智能给半导(dǎo)体带(dài)来了新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业(yè)绩的压(yā)力，但一(yī)方面需求(qiú)会重新复(fù)苏，另(lìng)一(yī)方面中国半导体(tǐ)企(qǐ)业有国产替代的(de)中期逻辑(jí)支撑；另(lìng)外(wài)，估值方面，半导体板(bǎn)块估值波动较大，且子板块和细分线索较多，始(shǐ)终有(yǒu)估值(zhí)合(hé)理甚(shèn)至低估的机会(huì)出现。

　　田光远(yuǎn)认为(wèi)，当前该板块很多优(yōu)质的(de)公司(sī)处于历史(shǐ)估值(zhí)分(fēn)位低(dī)位区蒸馒头开锅多少分钟熟透，蒸馒头开锅多少分钟熟透了(qū)间，随着需求回暖或者新产品(pǐn)的突破，会(huì)有(yǒu)形(xíng)成很(hěn)好的投资机会。他进一步表示(shì)，人类历史(shǐ)经(jīng)历了三(sān)次工业革命，前两次都是以能源(yuán)为对象进行创新，第三(sān)次(cì)是信息为(wèi)对象进行创新(xīn)，当前(qián)阶(jiē)段的人工智(zhì)能从(cóng)感(gǎn)知(zhī)智能走向认知(zhī)智能(néng)后，将对人类生(shēng)产力的提升产生巨大的(de)影响，也(yě)会开启新一轮的(de)工业革命，它是(shì)信息革命(mìng)经历了个人电(diàn)脑(nǎo)、互联网革命和移动互联(lián)网革命后在万(wàn)物智联层面的(de)延伸，将会在(zài)经济、社会、政治、军事等方(fāng)面(miàn)全面影响人(rén)类社会。当前(qián)仍处于新一轮产业革(gé)命爆发的(de)早期的阶段，在(zài)人(rén)工(gōng)智能带来的技(jì)术变革浪潮下，人(rén)工智能对云(yún)管端各(gè)方面都产生了影(yǐng)响，云侧变化最为显著，很多环节(jié)发生了改变，产生(shēng)了新的(de)投资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能(néng)应用的(de)落地，端侧和(hé)网侧的新硬(yìng)件也会产生新的(de)投(tóu)资机会。因此(cǐ)我们长期看好半导体(tǐ)的投资价(jià)值。”田(tián)光远(yuǎn)建(jiàn)议投资者长期关注该板(bǎn)块(kuài)投(tóu)资机会，他(tā)认为可以(yǐ)重点配置的主线包(bāo)括(kuò)以AI为代(dài)表(biǎo)的创新线(xiàn)、周期见底后的复苏线、以(yǐ)及以半导体设备材料国(guó)产化为代表的(de)制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经(jīng)理刘慧影(yǐng)也(yě)表示，2023年(nián)全面看好(hǎo)整个(gè)半导体(tǐ)板块，其中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到(dào)下游需求为主的(de)芯片设计都会在今年都有非(fēi)常(cháng)好的机会。首(shǒu)先，基(jī)本面上，美(měi)国对中(zhōng)国的极限制裁(cái)将加速(sù)中国(guó)芯片的国产替代，党的二十(shí)大对于科(kē)技安全的强(qiáng)调为芯片的国产(chǎn)替代提供了(le)坚实的(de)理论基础。其次，芯片设计板(bǎn)块经(jīng)过近(jìn)一年的充分调整，股价已经充分(fēn)反映(yìng)悲(bēi)观(guān)预期。最后，伴随AI等(děng)新需求(qiú)拉(lā)动，整(zhěng)个芯片设计板块有望正式迎来(lái)反转。

　　“站在(zài)当前(qián)，我们将持(chí)续跟踪和调研半导体行业(yè)库存、动(dòng)销数(shù)据(jù)和重点公(gōng)司的边(biān)际变化(huà)，同(tóng)时动(dòng)态跟(gēn)踪电子消费品的复苏情(qíng)况，预(yù)判半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源表示，展望未(wèi)来(lái)，AI的基础模型训练需要大量算(suàn)力，硬件基础设施成为发展基石，算力(lì)芯片等核心(xīn)环节(jié)预(yù)期将会受益，后(hòu)续有望(wàng)驱动(dòng)半导体(tǐ)行业持(chí)续增长。此外，半导体设备公司的(de)一季报业绩相对较强，国产化(huà)趋势(shì)仍在加(jiā)速推进，后续半导体设备、材料(liào)也(yě)是可以关(guān)注的方(fāng)向。存储作为(wèi)半导体中最(zuì)大的(de)周期品种，也(yě)可能在年内(nèi)迎来(lái)边际变化(huà)，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要关注景气度修(xiū)复(fù)速度和(hé)估值的匹配程(chéng)度，尽管基(jī)本面改善的趋势(shì)比较(jiào)确定，但改善的(de)过程(chéng)中股价有(yǒu)可能波动较(jiào)大，要(yào)结合基本(běn)面变(biàn)化综(zōng)合判(pàn)断(duàn)配置价值(zhí)，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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