财(cái)联(lián)社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开(kāi)花了！不仅仅(jǐn)是中国平安在4月27日迎来时隔(gé)8年的(de)涨停(tíng)，就在5月8日(rì)，中信银行、中国银(yín)行(xíng)也(yě)迎(yíng)来涨停，而上一次涨停分别是(shì)13年前、7年(nián)前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场(chǎng)观点(diǎn)将(jiāng)大涨归(guī)因为两份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企(qǐ)投资价(jià)值促进央企估值(zhí)回归(guī)”业务交流会(huì)暨国新央(yāng)企(qǐ)股东回(huí)报ETF宣介会(huì)即将举办；另外一(yī)份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服(fú)务中国(guó)式现代(dài)化中促(cù)进金融(róng)业(yè)估值提升和(hé)高质量(liàng)发(fā)展”成为重要议题。

　　中特估成为(wèi)了市场(chǎng)较(jiào)长一(yī)段时(shí)期的(de)热门词，尽管(guǎn)披上了主(zhǔ)题(tí)、政策等(děng)色彩，底层逻辑是过去(qù)的A股市(shì)场对部分传(chuán)统(tǒng)行(xíng)业(yè)国央企的严重低配(pèi)和低估。说到A股的(de)低估值、高分(fēn)红，银行为首(shǒu)的大金融板块首当其(qí)冲。上述5.11会(huì)议是为(wèi)此(cǐ)前(qián)获(huò)批(pī)的央企股东回(huí)报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会议通知(zhī)的(de)推波助澜，“小作文(wén)”又来添油加(jiā)醋。一则无头无尾的所谓指导意(yì)见(jiàn)，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得极大的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济温和复(fù)苏(sū)预期之(zhī)下，中(zhōng)特估(gū)银行概念获得资金的青睐。有了多重消息(xī)的加持，暴涨顺(shùn)理成(chéng)章。

　　根据以往经(jīng)验，大(dà)金融(róng)板块走强往往预示着(zhe)行情的(de)结束，这一次历史是否会重演呢？多位受访人士(shì)指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当(dāng)前市场，银行板块(kuài)是作为“国资含量”比较高的板块行进，从(cóng)去年底(dǐ)开始(shǐ)监管开(kāi)始提出(chū)中特估后有比较(jiào)不错的表现，中特(tè)估(gū)有(yǒu)望持续为投资者带来除稳定股(gǔ)息收益外(wài)的收益(yì)。

　　银行为首的大金(jīn)融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国银(yín)行、中信银行、西(xī)安银(爬到底是什么结构的字啊，爬是什么结构的字,是先外后内吗yín)行涨停，农业银行(xíng)、民生银行(xíng)、工商(shāng)银行、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为(wèi)的大牛(niú)市(shì)is back，其实(shí)大牛(niú)市(shì)is bank。”从指(zhǐ)数维度(dù)来(lái)看，银行板块大涨(zhǎng)早已启动，银行指数（中信）近(jìn)5个交(jiāo)易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券商(shāng)股也持续爆发，券商指(zhǐ)数(shù)收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中(zhōng)，中(zhōng)国银河领涨，盘(pán)中一度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富(fù)国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证(zhèng)ETF等多(duō)只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流(liú)动来看，以规模最(zuì)大(dà)的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘(pán)价创一年(nián)新高，全(quán)天成交量飙升超过(guò)14亿元，刷新(xīn)近(jìn)两(liǎng)年(nián)来的最高。

　　对(duì)于银行(xíng)股(gǔ)的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董承非在(zài)5月7日表示，在(zài)经济复苏不强(qiáng)劲情况下，原来(lái)看(kàn)不起的那些(xiē)低(dī)增速的企业，现在反而显得难能可(kě)贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业反而受到(dào)追捧。

　　博时基金权益投资(zī)一部基(jī)金经理(lǐ)吴鹏也(yě)表示，银行股这波快(kuài)速(sù)上(shàng)涨，是其在估值极(jí)度低(dī)水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本面(miàn)预期极度悲观等背景下(xià)，配合当前经济弱(ruò)复苏整体回报率(lǜ)预(yù)期下(xià)行、中特估政策背景下的估(gū)值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背后仍是中(zhōng)特(tè)估逻辑

　　经过漫(màn)长的季(jì)节，银行股等来了久(jiǔ)违的上涨(zhǎng)，截至5月(yuè)8日，自今年4月以来全市(shì)场42家上市银行中(zhōng)，有(yǒu)17家(jiā)涨幅超过10％，其(qí)中，中信银(yín)行涨(zhǎng)幅近40％，中(zhōng)国银行(xíng)涨幅(fú)超过32％，民生、邮储(chǔ)、农(nóng)行(xíng)、交行、西安等5家(jiā)银(yín)行涨(zhǎng)幅超(chāo)过20％。

　　资(zī)金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年(nián)新高，全(quán)天成交量飙升超(chāo)过14亿元，也刷新(xīn)近两年来的最高。中(zhōng)国银行龙虎(hǔ)榜数据显示，近(jìn)三日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计(jì)买入11.37亿元(yuán)。

　　银行(xíng)股的(de)大(dà)涨，正如吴鹏(péng)所(suǒ)言(yán)，估(gū)值极度低(dī)水平(píng)、股息率具备一定吸引(yǐn)力(lì)、持仓极度低配(pèi)、基(jī)本面预(yù)期极度悲(bēi)观都是银行(xíng)股(gǔ)上涨的(de)逻(luó)辑所在(zài)。

　　具体而(ér)言，在(zài)估(gū)值上，截至目前，42家(jiā)A股银行的平(píng)均市(shì)净率为0.6倍左右。除了宁(níng)波银行和招商银行(xíng)，其余银行均处于“破净”状态(tài)。在这一轮估值修(xiū)复中，有市场人士指出，中字头银行目标价估(gū)值最保守(shǒu)看(kàn)到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值位(wèi)置(zhì)，当(dāng)前(qián)板块交易热度之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分(fēn)红(hóng)和高股息是银行股相对于(yú)其他主题板块更强的优势，据财通证券研(yán)报(bào)，国有大(dà)行(xíng)近(jìn)五年分红率(lǜ)基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红(hóng爬到底是什么结构的字啊，爬是什么结构的字,是先外后内吗)符合价值投资(zī)和长期投资需要。近年来国有(yǒu)大行股息率(lǜ)也呈逐(zhú)年提(tí)升趋(qū)势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持(chí)仓(cāng)占比(bǐ)极低也(yě)为调(diào)仓提(tí)供了空(kōng)间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度(dù)银行股(gǔ)占偏股型(xíng)基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经理胡洁就向财联(lián)社表示，高(gāo)股息策略以其确定的股息收入和较(jiào)高的安(ān)全边(biān)际可(kě)以(yǐ)为(wèi)投资者(zhě)提(tí)供不错的收益。而基本面稳健(jiàn)、分红率高(gāo)而稳定、估(gū)值处于历史(shǐ)低位的银行板块是高股息(xī)策略的理(lǐ)想增配板(bǎn)块。与此同(tóng)时，银行(xíng)板块在一季度是(shì)业绩低点。随着大行重定价的压力过去(qù)以(yǐ)及二三(sān)季度农商行(xíng)小微投放旺季的(de)到来，资产端收(shōu)益率将(jiāng)会逐步企稳，后续(xù)业绩有望改善。

　　鹏(péng)华(huá)基金量(liàng)化(huà)及衍(yǎn)生品投资部基金经理(lǐ)余展昌(chāng)也(yě)指出，与海外银行(xíng)对比，在中特估(gū)背景下(xià)的国内银(yín)行仍然具(jù)有较好的投资机会。以(yǐ)国有大行(xíng)为例，从(cóng)PB角度而言(yán)，邮储银行(xíng)的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间(jiān)，而(ér)海外绝大部分(fēn)的银(yín)行(xíng)估(gū)值(zhí)都(dōu)在(zài)1倍PB以上。考虑到海外银行还(hái)有大量的商(shāng)誉(yù)，国(guó)内银(yín)行的估值水平(píng)是偏低(dī)的(de)，本身就有比较大的修复(fù)空(kōng)间。此外(wài)，他还指出，国企改革有望(wàng)使得这(zhè)些问(wèn)题得到改善(shàn)，从(cóng)而提(tí)高银行的(de)利(lì)润(rùn)增速，持续修(xiū)复估(gū)值。

　　银行(xíng)是(shì)否意味着行情的结束？

　　随着证(zhèng)券(quàn)、银行等大(dà)金融板块的走强，有市场观点开(kāi)始担忧市场行情(qíng)告一(yī)段落。对此，市场人士认为(wèi)，站在中(zhōng)特估背景下(xià)去看(kàn)金融(róng)股的(de)爆发(fā)，并不能简单做出市场(chǎng)行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板块过去被当成行情结束的(de)指(zhǐ)标(biāo)，其背后通常潜意识映射(shè)包括不(bù)限(xiàn)于(yú)大金融(róng)爆发往(wǎng)往代表市(shì)场(chǎng)没有别(bié)的方(fāng)向、市场(chǎng)进入避险状(zhuàng)态、大(dà)金融“吸血”严(yán)重等。但从当前的金(jīn)融(róng)股(gǔ)走(zǒu)强(qiáng)来看，市场表现并(bìng)不存在(zài)上述问题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效应(yīng)并不(bù)强，比如银(yín)行板块近期大幅(fú)放(fàng)量(liàng)，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市(shì)值的板块，这一成交量与甚至部分中小市值板块(kuài)成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次(cì)，大金(jīn)融板块本次表现也(yě)不是(shì)单一的，放眼全市场，部分(fēn)港(gǎng)口、铁路(lù)、建筑、电力、石化等板块也表现(xiàn)较(jiào)好，因此不能单一地(dì)以过去大金融上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为(wèi)极端的交易结构容易被(bèi)表征为市场波动的前奏，但市场(chǎng)变量影(yǐng)响(xiǎng)较多、今年行情结构(gòu)差(chà)异巨大，建议(yì)不(bù)要单一映射分(fēn)析。

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