公募基金交易结算模式再现创新突破(pò)！

　　继(jì)过往(wǎng)较(jiào)为常见(jiàn)的托(tuō)管人结算模式和券商结算模式之后(hòu)，一种创新模式(shì)——“类QFII结算模式”正(zhèng)在基金行业悄然流行(xíng)。

　　据中国基金报(bào)记者了解，2022年(nián)3月初成立的博道盛(shèng)兴(xīng)一年持有期(qī)混合是首只(zhǐ)采用“类QFII结(jié)算模式”的基(jī)金，该基金由博(bó)道基金、广发证券、兴业银行三方合作推出。目前(qián)正在发行的易方(fāng)达中(zhōng)证软件(jiàn)服务ETF也将采用(yòng)“类QFII结算模式”，上(shàng)述ETF将由易(yì)方达(dá)与广发证券、兴业银行合作发行(xíng)。

　　“类QFII结算模式”的推出也吸(xī)引了行业各(gè)方目光，据业内人(rén)士透露(lù)，除(chú)了(le)广(guǎng)发证券有落地的基(jī)金产(chǎn)品(pǐn)之外，其他券(quàn)商、基金(jīn)公(gōng)司也(yě)在关(guān)注研究这(zhè)一新的(de)模式，也在摩拳(quán)擦(cā)掌。

　　在多位业内(nèi)人士看来(lái)，目前基金结算模(mó)式迎来新时(shí)代。券商结(jié)算、银行结算(suàn)、类QFII结算三类模式各(gè)有(yǒu)优劣，基金管(guǎn)理人可以根据不同情(qíng)况，选择不同的(de)结算模(mó)式，最大限度的(de)调动各方资源，为持有人提(tí)供(gōng)更好的服务。

　　“类(lèi)QFII结算模式”逐渐落地

　　在公募(mù)基金25年的历史长河中，托管人结算(suàn)模式(shì)是(shì)最早(zǎo)出现也是最为(wèi)成熟的(de)基(jī)金结算模式。到(dào)了2017年，券商结算模式启动试点，成为基(jī)金公司撬动券商(shāng)资源的有力抓手，之后由试点(diǎn)转常规，发展迅(xùn)速。

　　如今，新的交易结算模式(shì)——“类QFII结算(suàn)模式”正在行业各(gè)方探索(suǒ)中落地。

　　据中(zhōng)国基金报记者了解，2022年3月8日成立的博(bó)道(dào)盛(shèng)兴一年持有期(qī)混(hùn)合是(shì)首只采用“类QFII结(jié)算模式”的基金(jīn)。而目前正在(zài)发行的易(yì)方达中证软件服务ETF也将采用(yòng)“类QFII结算模式”，上(shàng)述两只基金分别由(yóu)博道、易方达两(liǎng)家(jiā)基金公司与广发(fā)证券(quàn)、兴业银行合作(zuò)发行。

　　“在证券公司中，广发证(zhèng)券是率先有落(luò)地基金(jīn)产品的券商，据了解，其他券商也在积极研究这一新的(de)业务。”一位业内人士透露。

　　据博(bó)道基金介绍，所谓的“类QFII结(jié)算模式(shì)”是指，公募基(jī)金参照QFII模式，通过(guò)证券公司进(jìn)行交易申报，由托管银行进行(xíng)结算，在这种模(mó)式下，资金存(cún)放在托管(guǎn)银行的托管账户，无须银证转账到(dào)证(zhèng)券公司。这也成为类QFII模式的与一(yī)般券结模式的最(zuì)大不同点(diǎn)。

　　具体(tǐ)来看，类(lèi)QFII模式中(zhōng)产品资(zī)金集中存放在托管银行，在(zài)券商开立的资金账(zhàng)户(hù)无需实际上(shàng)的(de)银(yín)证转账存入资(zī)金，每(měi)个交易(yì)日基金公司采用申报交易额度，使用虚头寸资金的方(fāng)式进(jìn)行场内交易，券(quàn)商根据已申报的交易额(é)度(dù)每(měi)日滚动计算产品资金账(zhàng)户虚(xū)头寸(cùn)资金(jīn)余(yú)额，以实现(xiàn)对产品(pǐn)场内交易(yì)额度的前端验资(zī)控制(zhì)。

　　类QFII模式下基金场内交易通过经纪券商完成，仍然保(bǎo)留了原先(xiān)券商交易结算(suàn)模式的交易前端控(kòng)制、验资验券(quàn)的(de)优点，同(tóng)时资(zī)金结(jié)算由托管行完成(chéng)，解决了部(bù)分托管行比较关注(zhù)的(de)托管资金归(guī)属保管(guǎn)问题，一定(dìng)程度上调动了托(tuō)管行的积极性。

　　在(zài)博时基金券商业务部(bù)副(fù)总经理王鹤锟看来，类QFII结算模式，丰富(fù)了(le)公(gōng)募基(jī)金与证券公司结算模式的选(xuǎn)择，更好地满足(zú)各(gè)方差异化的(de)需求，也印证了券(quàn)商财富管理转型已(yǐ)经进入更加成熟和高速发(fā)展阶段 ，多样的结算模式(shì)备选可以有助于降低运(yùn)营风(fēng)险(xiǎn) 、提升效率(lǜ)，促进公募基金、券商(shāng)渠道、基金投资人共(gòng)赢(yíng)发展。

　　“尤其是对于ETF产品，类(lèi)QFII结(jié)算模(mó)式(shì)可(kě)以保证较好运(yùn)营效率带来的优质交易体验的(de)同时，兼(jiān)顾券商与基金(jīn)公司的(de)商业利益深度捆绑。随(suí)着“买(mǎi)方投顾业务(wù)，产品工具化配置”的趋势逐渐形成，该模式将进一(yī)步促进(jìn)，金融机(jī)构为广大投资人提供更多的交(jiāo)易(yì)工具(jù)选择(zé)。”他进一(yī)步分析(xī)指出。

　　类QFII结算模式突破了现行客户交易结(jié)算资金的三方存(cún)管框架(jià)，谈及(jí)这类(lèi)模式的(de)创新点，平安基金总结为(wèi)三(sān)大方面：“一是(shì)虚头寸(cùn)：实现虚头寸指(zhǐ)令(阿富汗是不是亡国了lìng)对接，资金无需三方存管；二是交易交收分离(lí)：证券公司(sī)对(duì)产品(pǐn)场内交(jiāo)易进行前端验(yàn)资验券；三是日终(zhōng)资金对账：实现证券公司与托管人系统对接对账(zhàng)。”

　　加强交易(yì)前端验资验券功能

　　兼(jiān)顾与券(quàn)商渠道的商业模式创新

　　作为一种新的交(jiāo)易结算(suàn)模式(shì)，投资者对类QFII结算模式(shì)还(hái)是(shì)比较陌生。相比过往的结算(suàn)模(mó)式，公募基(jī)金(jīn)采用类QFII结算模式(shì)有哪些优劣(liè)势(shì)？也是投资(zī)者(zhě)关注的问题。

　　博道基金站在(zài)ETF的角度分析指出，从销(xiāo)售端上看，ETF的募集和日常(cháng)申购赎回都通(tōng)过券(quàn)商(shāng)完成。若ETF采用类QFII模(mó)式，其投资端(duān)业(yè)务也是通过券商完成(chéng)，可以全方位的跟券商合(hé)作。

　　“类QFII的优点是(shì)证券公司对产(chǎn)品场(chǎng)内交易(yì)进(jìn)行前(qián)端验资验(yàn)券，可有效防控(kòng)异常交易和超买(mǎi)风险。”博道基金表示。

　　“对(duì)于公(gōng)募基(jī)金(jīn)管理人而言，公募类QFII结算模式，较传统托管(guǎn)银(yín)行结算(suàn)模式(shì)，有两方面好处(chù)：一是，加强了交易前端(duān)验资验(yàn)券功能(néng)，优(yōu)化交易监控和(hé)头寸透(tòu)支风险管理(lǐ)；二是(shì)，兼顾了与(yǔ)券商渠道商业模(mó)式(shì)的创(chuàng)新，类似与券商(shāng)结算模式，捆(kǔn)绑了商业利益(yì)，有利于券商代(dài)买(mǎi)市(shì)占率的提升。博时(shí)基金(jīn)券商业务部副(fù)总经理王鹤锟也(yě)谈了(le)自己的看法。

　　他进(jìn)一(yī)步(bù)分(fēn)析称(chēng)，“相较券商(shāng)结(jié)算模式，公募类QFII结算模式(shì)，也有两方面好处(chù)：一是，无需(xū)银证转(zhuǎn)账(zhàng)即可调(diào)整场内外资金分(fēn)布(bù)，效率有(yǒu)所提(tí)升(shēng)；二是，简化了开户(hù)环节，免去了三(sān)方存管登记确认。”

　　此外，还有基金人士认为，对于基(jī)金管理人而(ér)言，ETF采用类QFII结算(suàn)模式，可(kě)以兼顾资金使用(yòng)效率与风险控制两方面的需求，相？过往的(de)结算模式体(tǐ)现出了？定优(yōu)势。相比(bǐ)券商结算模式，类QFII结算模式下无需(xū)银证转账(zhàng)即可调整(zhěng)场内外(wài)资金分布，效(xiào)率(lǜ)有所提(tí)升，同时也简化了(le)开户环节，免去了三？存(cún)管(guǎn)登记确认；而相比托(tuō)管人(rén)结算模式(shì)，类QFII结算模式下加强(qiáng)了交(jiāo)易前端验资验(yàn)券功能，可优化交易监(jiān)控和头(tóu)寸透支风险(xiǎn)管理。

　　平安基金将ETF采(cǎi)用类QFII结(jié)算(suàn)模式的主要优(yōu)势归结为以下几点：

　　一是，类QFII结算模式下，产品资金不是集中(zhōng)于原来的(de)证(zhèng)券公司资金账户，仍(réng)然(rán)存(cún)放在托管(guǎn)行账户，实现的方式是需要(yào)将(jiāng)托管行(xíng)和券商打通。通(tōng)过“虚头(tóu)寸”将托管行(xíng)和券商打通，免去(qù)银证转账的步骤(zhòu)，解(jiě)决(jué)了普通券结模式下资金分散(sàn)管理(lǐ)，资金划拨时间受(shòu)银证转账时间范围限制的痛点。日常(cháng)投资运(yùn)作(zuò)过程(chéng)，减(jiǎn)少银证转(zhuǎn)账资金划拨工(gōng)作(zuò)，例如，定期费(fèi)用支付、新股新债(zhài)缴款与银行(xíng)间账户之间划拨(bō)等；

　　二是，对比券(quàn)商结算模式，一定量(liàng)减少了证(zhèng)券(quàn)资金账户开户与银证关联挂钩环节工作；

　　三(sān)是，更有利于明确(què)各方(fāng)职责所(suǒ)在，以及完善业务(wù)风险管理。通过交易交收分离，证(zhèng)券公司(sī)前端验资验券可有(yǒu)效防控异常交易和超买风险，托管人(rén)负责交(jiāo)收；日终资金对账实现(xiàn)证券公司与(yǔ)托管人系统(tǒng)对接对账，可防范资(zī)金结算风险。

　　平安基(jī)金同时也谈到了ETF采用类QFII结(jié)算(suàn)模(mó)式的几(jǐ)点不足之处：一方(fāng)面，类(lèi)似托管人结(jié)算模式，该(gāi)模式与(yǔ)托管人结算模式(shì)一致，对投资组合而言(yán)需按月计算(suàn)缴纳最低结算备付金与(yǔ)保(bǎo)证机制；另一(yī)方面，虚头寸机制下，管(guǎn)理(lǐ)人、托管人与券(quàn)商三(sān)方(fāng)需(xū)每日(rì)确(què)立(lì)场内/外资金(jīn)分配比(bǐ)例。取决于(yú)投资组合交(jiāo)易(yì)特征，将增加日常(cháng)投资运(yùn)营管理工作。

　　起步阶段(duàn)或吸(xī)引(yǐn)头部基(jī)金公司跟随(suí)

　　实(shí)现(xiàn)基金、券商、银行三方共(gòng)赢

　　从业内观(guān)察(chá)看，不少基金公司对类QFII结算模(mó)式的关注度较高，也在筹备或启动(dòng)相(xiāng)应(yīng)的合(hé)作。不过，参(cān)与这类业务还涉(shè)及系统改造(zào)，以及固(gù)收、QDII等复杂型(xíng)公募(mù)产(chǎn)品的限制仍有待(dài)解决等问题(tí)，初期或更多是头部基金公司参与。

　　“近期也(yě)在公司内(nèi)部(bù)对这(zhè)一(yī)业(yè)务进行了(le)探讨，业(yè)务操作上的障碍并不大。”一家基金公司人士表(biǎo)示(shì)，这类(lèi)业(yè)务具备一(yī)定吸引力，相(xiāng)比较托管行结算模(mó)式和券商结算(suàn)模式，这一模式可以同时激发银行、券商双方的销售力度，同时在此类模式刚刚(gāng)起步阶段阶段参与，存在明(míng)显的先(xiān)发优势。

　　博时券(quàn)商业(yè)务部副总经理王鹤锟也表示(shì)，关于类(lèi)QFII结算模(mó)式仍处于发展(zhǎn)初期(qī)，该模阿富汗是不是亡国了'color: #ff0000; line-height: 24px;'>阿富汗是不是亡国了(mó)式特点(diǎn)鲜(xiān)明。但是，对于固收、QDII等复杂型公募产品(pǐn)的(de)限(xiàn)制仍有待(dài)解决，成为主流结算模式(shì)仍(réng)不具备条件。展(zhǎn)望未(wèi)来，预计(jì)相关(guān)金融机构对该(gāi)模式会保持(chí)高度关注(zhù)，会成为选择(zé)之一。

　　平(píng)安基金(jīn)相关人士(shì)更有(yǒu)信心，认为这是一个基金、券商(shāng)、银行三方共赢(yíng)的模式，有望成(chéng)为(wèi)新的行业发展趋势。对管理人而(ér)言，类(lèi)QFII结(jié)算模(mó)式较(jiào)传统券结模式、托管人结算模式均有(yǒu)比较(jiào)优势；对托(tuō)管人(rén)而言，产品资(zī)金全额留存在托(tuō)管(guǎn)账户，无需银证转账；对证券(quàn)公司提高服务机构客(kè)户的(de)能力，也加强(qiáng)了公司(sī)品牌影响力。

　　不过，基金公(gōng)司(sī)开(kāi)启类QFII结算(suàn)模式，也涉及(jí)不少系统改造，尤其是托管行和券商。博道基(jī)金就表示，对(duì)基金(jīn)公司(sī)来说，总体保留沿用券商结算模式(shì)下的场内交易前端验资(zī)验券相关(guān)流程和业(yè)务系统，个别如清算模块涉及(jí)一些小改动(dòng)。但券商和(hé)托管行的系统改动较大，如在系(xì)统直(zhí)连、账户管理、场内清(qīng)算、场外清算等多个(gè)环节需要进(jìn)行升级改造。

　　目前已经实(shí)现的模式来(lái)看(kàn)，主要是广发证券、兴业(yè)银(yín)行、基金公司三方参与。而记(jì)者从业(yè)内了解(jiě)到，也(yě)有(yǒu)一些(xiē)银(yín)行、券商对此也抱有积极态度，愿意(yì)布局此类业务。

　　从单一模式(shì)走向三(sān)类(lèi)模式(shì)

　　基金(jīn)行业发展(zhǎn)25年以来(lái)，结算模式(shì)发生了重要变化，从单一(yī)模式走向券商结算、银行结算、类(lèi)QFII结算模式三类模式的时代。

　　自公募(mù)基(jī)金诞生起，采取的(de)就是银行托管人结算模式，到(dào)目(mù)前已25年了，仍(réng)然是目(mù)前公募基金结算(suàn)的主(zhǔ)流模(mó)式。这一模式是，基金管理人租(zū)用券商的交易席位直连报盘交(jiāo)易(yì)所(suǒ)，托管人(rén)作(zuò)为特殊结算参与人(rén)与(yǔ)中(zhōng)国结算进行资金和证券的清算交收。

　　券商(shāng)结算模式在2017年启动试点，并于2019年初由试点转常规，至今已(yǐ)历(lì)时(shí)5年有(yǒu)余。随着运(yùn)作(zuò)机制(zhì)渐(jiàn)稳、结算效率改(gǎi)善及券商财富管理业务高速发展，券结模式自2021年迎来爆发，根(gēn)据Wind数据(jù)，2021年全年(nián)一共有144只新成立(lì)基金采用了券结(jié)模式。根据中金公司统(tǒng)计，截(jié)至2023年2月24日，券结基(jī)金数量与规模分别为616只和5709亿(yì)元，占(zhàn)据全部基金规(guī)模比(bǐ)重(zhòng)为(wèi)2.2％。

　　随着(zhe)公募(mù)基金2022年开启类QFII交易结算(suàn)模式(shì)，基金(jīn)结算模式也正式进入了新时代。

　　博道基金相关(guān)人士就(jiù)表示，券商结算、银行结算、类QFII结算(suàn)模(mó)式，每种结算(suàn)模式各有优劣(liè)，基金管理(lǐ)人可以根据不同情况，选择不同的结算模(mó)式(shì)，最大限度的调动各(gè)方资源，为(wèi)持有人(rén)提供更好(hǎo)的服务。

　　“随着券结模式的持续推行，尤(yóu)其是(shì)类(lèi)QFII结算模式(shì)的(de)创新发展，伴随着权益市(shì)场行情修复及券商财富(fù)管(guǎn)理业务高速发展，在主动(dòng)权(quán)益(yì)基(jī)金(jīn)、ETF在内的指数型基(jī)金等产品(pǐn)类(lèi)型上，券结模式(shì)将有较(jiào)大发展(zhǎn)空间。”上述平安(ān)基金相关人(rén)士(shì)表示。

　　不(bù)少(shǎo)人士也看好(hǎo)券(quàn)结模式的发展。据一(yī)位业内人士(shì)表示，现阶段券商结算模(mó)式在(zài)中小(xiǎo)基金公司中更加普遍。中小基金(jīn)相对来说获得银(yín)行(xíng)渠道的营销支持(chí)难度较(jiào)大，券(quàn)结模(mó)式能(néng)有效推动券商和基金公司的(de)合(hé)作关系，有助于(yú)中小基(jī)金新产品开(kāi)拓市场。

　　不(bù)过(guò)，上(shàng)述人士也表示，券结模式保有(yǒu)量(liàng)会更稳定(dìng)一些，对于托管行(xíng)有一个(gè)制衡的作用。以前是(shì)小公(gōng)司(sī)为主，现在也有一些大公(gōng)司陆续开始试水，以后会是(shì)一个趋势。

　　博时基金券商业务部副总经理王鹤锟(kūn)也(yě)表示，券商结算(suàn)模(mó)式的发展(zhǎn)，已经从“拼数量”时代进入(rù)“拼(pīn)质量”时代：发(fā)展的边际制约因素，也从“投(tóu)入成本较大、技(jì)术系统(tǒng)探索较(jiào)困难”转变为(wèi)“产品策(cè)略(lüè)与市场环境(jìng)及(jí)需求的匹配(pèi)度、业绩表现与客户体(tǐ)验的舒(shū)适度、销(xiāo)售服务(wù)与(yǔ)渠道陪伴的契合(hé)度”。券商(shāng)结算模式，将基金公司、基金产品与券商渠(qú)道(dào)的中(zhōng)长期利益深度绑定(dìng)；在此模式下，竞争格局会发生分(fēn)化，回(huí)归“买方(fāng)投顾陪(péi)伴(bàn)模式”的(de)服务本(běn)质，”持续提供“好产品(pǐn)、好(hǎo)服(fú)务”的基金公(gōng)司和(hé)证券公司(sī)会受益于这一发(fā)展变化。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 阿富汗是不是亡国了