财联社5月18日(rì)讯(xùn)（编辑 史正(zhèng)丞）距离瑞(ruì)士政府撮合瑞银与(yǔ)瑞(ruì)信合并近(jìn)两个月后，与这(zhè)次事件有关(guān)的一个重(zhòng)要问题终(zhōng)于尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的减记无(wú)法触发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中东(dōng)和(hé)非洲地区的信贷衍(yǎn)生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家(jiā)买方机构、卖方银行和做市(shì)商组成(chéng)的(de)委员会一致投票通过了上述决议。值得一提的(de)是，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的一员，但没(méi)有出现在投票的(de)清单上。

　　具体来说，提出这个问题的市(shì)场参与者认为，AT1债券应(yīng)该(gāi)与CDS合(hé)约(yuē)所(suǒ)依据的参考债券（次级债）具(jù)有同等地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级债作为标准(zhǔn)参考债务。

　　对此(cǐ)，委员会首先一致裁(cái)定，并(bìng)没有发生“政日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗府干预的信(xìn)贷事件(jiàn)”。此外，根据AT1债(zhài)券文(wén)件中的排(pái)名(míng)条款和担保条件，次级债(zhài)的持有人是(shì)相较于(yú)AT1债(zhài)券的优先债权人(rén)。同时在2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债(zhài)券(quàn)定义了(le)“排除义务”。周三的文件(ji日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗àn)中，决策委员会没有对AT1债券是否构成借款资金做出任何决定。

　　在(zài)3月中(zhōng)旬的紧急(jí)交(jiāo)易中，瑞(ruì)士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举也引(yǐn)发(fā)了大量此类债券持有人的诉讼。一些投机(jī)者也在市(shì)场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为(wèi)金融(róng)市场较为常见(jiàn)的(de)金融(róng)衍生品，信贷违约掉(diào)期的作用是(shì)在(zài)信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的(de)买方可以(yǐ)向(xiàng)卖方索赔，索赔(péi)的金额通常等(děng)于参考资产(chǎn)的面值减(jiǎn)去违约后(hòu)的市场价值。各个(gè)区域的信贷(dài)衍生品决(jué)定委员会，负(fù)责决定(dìng)在(zài)这个(gè)地(dì)区是否发(fā)生了信(xìn)贷衍(yǎn)生品合约(yuē)中定义的信贷事(shì)件。

　　根据存管信托(tuō)和清(qīng)算公司（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月，与瑞信集团债务(wù)相关(guān)的CDS名(míng)义总量超过190亿美元(yuán)，不(bù)过DTCC的数据并未区(qū)分优先级债务和次(cì)级债(zhài)CDS。

　　恰好也(yě)在本周(zhōu)，瑞(ruì)银公布了(le)接手(shǒu)瑞信的最新评估。在(zài)本周二提交给(gěi)美国SEC的(de)监管文件中，瑞(ruì)银(yín)表示紧急接手瑞信预计将造(zào)成170亿(yì)美元的损失，其中有40亿美元(yuán)为潜在的诉讼和罚款支出。不过这部分(fēn)的损失将(jiāng)会由一(yī)笔“负347.77亿(yì)美(měi)元”的(de)商誉(yù)覆(fù)盖，意(yì)味(wèi)着收购资产的(de)价格（30亿瑞郎）远远低于(yú)资产的实际(jì)价(jià)值。

　　这份文件同样显示，从(cóng)去年10月开(k日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗āi)始，瑞银的战(zhàn)略委员会就已(yǐ)经开始(shǐ)评估瑞信的状(zhuàng)况，并在今年2月(yuè)得出(chū)“不宜(yí)收(shōu)购(gòu)”的决定，但(dàn)最后仍在瑞士政府(fǔ)的要(yào)求下出手。

　　瑞银也在(zài)上周宣(xuān)布(bù)，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇(qí)·科(kē)纳将在合并交易完成(chéng)后(hòu)加入瑞(ruì)银集团的董(dǒng)事会(huì)，同时在(zài)“可预见的未来”，瑞信(xìn)的(de)品牌仍将独立运营。

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