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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步提(tí)高

　　周(zhōu)五，圣路(lù)易斯联储行(xíng)长布拉德表示，决策者可能不(bù)得不(bù)进一步(bù)提高(gāo)利率以给(gěi)通胀(zhàng)降温，但他补充称，自(zì)己将观(guān)望一(yī)定时间，看看经济数(shù)据表(biǎo)现再决定6月(yuè)应该(gāi)采取何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的(de)激(jī)进政(zhèng)策遏制了通胀的上升，但目前还不(bù)清楚(chǔ)通胀是否处于(yú)通往2％的(de)道(dào)路上(shàng)。” 布拉德表示，需(xū)要看到“通胀实(shí)质性下(xià)降”才能(néng)确信没有必(bì)要加息。

　　布(bù)拉德还表示，他认为美联储仍然可以(yǐ)实(shí)现软着陆，在不触发经济(jì)严重下滑的(de)情况(kuàng)下(xià)帮助(zhù)通(tōng)胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经(jīng)济(jì)可(kě)能陷入衰(shuāi)退，但(dàn)这不是基线情景。我(wǒ)认为基线情境是(shì)经济(jì)增长缓慢，劳动(dòng)力市(shì)场可能略有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是(shì)美联(lián)储决(jué)策者中(zhōng)鹰(yīng)派官员的代表人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今(jīn)年(nián)在联邦公开市场(chǎng)委员会(huì)（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香(xiāng)港(gǎng)与(yǔ)内地利率互换(huàn)市场互联(lián)互通合作15日正式(shì)启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表示，香港(gǎng)与内地利率(lǜ)互换市(shì)场互联互通(tōng)合作（即 “互换通(tōng)”）的各(gè)项准备工作进展顺利，初(chū)期先行开通“北向互换(huàn)通”，“北(běi)向互换通”下的(de)交易将于(yú)2023年5月(yuè)15日启动(dòng)。

　　“北向互(hù)换通(tōng)”，是香港及其他国(guó)家(jiā)和地区的(de)境外(wài)投(tóu)资者经由(yóu)香港与内地基础设施机构(gòu)之(zhī)间在交易、清算、结算等方面互联互通的机制安排，参与内地银(yín)行间金融衍(yǎn)生(shēng)品市场。初期可交易(yì)品种为(wèi)利率互(hù)换产品(pǐn)，报价、交易及结算币种为人民币(bì)。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内(nèi)投资者需与外(wài)汇交易中心(xīn)签署报价(jià)商协议(yì)，并(bìng)为上海清(qīng)算所(suǒ)利率互(hù)换集中(zhōng)清算业务的清算会员或该类会员的(de)清算客户。

　　参(cān)与“北向互换通(tōng)”的境外(wài)投(tóu)资者为(wèi)符合(hé)人民(mín)银(yín)行要求并完(wán)成内地银行间债券市场准入备(bèi)案的境外机构投(tóu)资者，并经(jīng)外汇交(jiāo)易中心开通(tōng)“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交(jiāo)易权限的境外(wài)投资者需(xū)同时申请成为场外结算公(gōng)司的(de)清算会员或该类会员(yuán)的(de)清算(suàn)客户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元人民币，清算(suàn)限(xiàn)额为40亿元(yuán)人民币，后续可根据市(shì)场情况适时调整额(é)度。

　　罕见大(dà)乌(wū)龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现(xiàn)“大乌(wū)龙”。原本公告停牌(pái)的(de)嵘泰转债，昨日早盘却仍(réng)能正(zhèng)常交易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌，并发(fā)布(bù)公告，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月(yuè)5日(rì)盘后，上交(jiāo)所发布关(guān)于嵘泰转债停牌及(jí)相(xiāng)关交易处(chù)理情况的公告。公告(gào)称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘(róng)泰工业股份有(yǒu)限公司（以下简称(chēng)公(gōng)司）在(zài)上交所(suǒ)网站发(fā)布关(guān)于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘(zhāi)牌的(de)公告称，嵘泰(tài)转债最后一(yī)个交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年(nián)5月5日起(qǐ)将停止(zhǐ)交易(yì)。公司后(hòu)续分别于(yú)4月27日、4月28日(rì)、4月(yuè)29日、5月5日(rì)发布(bù)4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日(rì)早盘(pán)，因技术原(yuán)因，该可(kě)转债仍挂牌交易。上交所发(fā)现(xiàn)后(hòu)，于当日上午10时(shí)10分实施停牌(pái)。经统计(jì)，嵘泰(tài)转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万(wàn)元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所债(zhài)券交易规则》第一百三十条等相(xiāng)关(guān)规(guī)定(dìng)，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债2023年(nián)5月(yuè)5日相(xiāng)关匹配(pèi)成交(jiāo)取消，交易无效，不进行清算(suàn)交收。嵘(róng)泰转债的转股和赎回不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于该事(shì)件的发(fā)生(shēng)，上交所深(shēn)表(biǎo)歉意，并将妥(tuǒ)善处(chù)置后(hòu)续事宜(yí)。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块强势反(fǎn)弹

　　在宏(hóng)观利空(kōng)阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，市(shì)场情绪有(yǒu)所回暖，叠加(jiā)油脂市场基本面迎来(lái)改善，“五一”假期过后(hòu)，油脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美(měi)联储继续加息预期(qī)以及欧美(měi)银行业危机(jī)的继续发酵，国(guó)际原油价格大幅下(xià)挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美(měi)联储如预期加息25个基(jī)点(diǎn)，这是本轮(lún)加息周期的第(dì)十次加息，也可能是(shì)本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息(xī)步(bù)伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后(hòu)，大宗(zōng)商(shāng)品市(shì)场(chǎng)情绪(xù)出现反弹，油脂价格(gé)在假期开盘走(zǒu)弱后(hòu)也迎来上(c上标3下标5怎么算公式，c上标2下标5怎么算shàng)涨。”中泰期货研究所(suǒ)油脂(zhī)油料(liào)分析(xī)师巩力(lì)赫表示(shì)，在此轮上(shàng)涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库(kù)存连续下降(jiàng)支(zhī)撑盘面走强(qiáng)，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因(yīn)5—6月大(dà)豆到港压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在(zài)光大(dà)期货研究所油脂油料分析师侯(hóu)雪玲(líng)看(kàn)来，油脂市场的强力反(fǎn)弹是由(yóu)基本面的改善(shàn)推(tuī)动(dòng)的。她表示，一方(fāng)面源于餐饮端(duān)的利多预期。油(yóu)脂相关上市(shì)企业一季度(dù)业绩大(dà)增，多因为销量上涨和(hé)毛利率提升共(gòng)同(tóng)推动；“五一”旅游出行火爆，交通运(yùn)输部数据(jù)显示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年(nián)基(jī)本持平。这(zhè)意味着油脂(zhī)餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补(bǔ)库(kù)需求。未来很长一段时(shí)间，餐(cān)饮端将持续成为支撑油脂需求的重要(yào)力量。另一方(fāng)面，国内大豆压榨企业5月(yuè)上旬仍出现不同程度的停机计(jì)划(huà)，市场现货供应(yīng)仍有(yǒu)偏(piān)紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地库存出现超预(yù)期(qī)下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油2月库存环(huán)比下降15％至264万吨(dūn)，其(qí)中产(chǎn)量425万(wàn)吨，出口(kǒu)291万(wàn)吨，印尼国内消(xiāo)费(fèi)180万(wàn)吨，分项数据和1月几乎(hū)持平。机构预期马来(lái)西亚棕(zōng)榈油4月产量(liàng)环比增(zēng)0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库存环比(bǐ)减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时，海外(wài)市场(chǎng)方面(miàn)，受到马来西亚棕榈油库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在(zài)本周累计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油(yóu)整体数据(jù)偏(piān)弱，出(chū)口月度环比下降，且产(chǎn)量(liàng)降幅不足(zú)，导(dǎo)致市场情绪略显悲观。但在价格持续下(xià)跌(diē)后(hòu)，利(lì)空落(luò)地效应以及机(jī)构对于4月(yuè)马来西亚棕榈油库存预估超(chāo)预期(qī)下降的乐观情(qíng)绪，推动(dòng)期(qī)价快速(sù)反(fǎn)弹，而库存(cún)预估下(xià)降的原因(yīn)来(lái)自(zì)于马(mǎ)来西亚国内消费需求的增加(jiā)。”中辉(huī)期货油(yóu)脂油料(liào)分析师贾晖(huī)表示，外盘带动内(nèi)盘油脂价格上行，而豆(dòu)油及菜油自身(shēn)基(jī)本(běn)面供应增加的利空因(yīn)素逐步弱化也对盘面带来一(yī)些支(zhī)持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将(jiāng)起(qǐ)到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周五公布的(de)一(yī)项调查显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油生产国(guó)——马来(lái)西亚截至(zhì)4月底的棕榈油库(kù)存料降至(zhì)11个月以(yǐ)来(lái)最低水平，因(yīn)产量持平且马来西亚国(guó)内(nèi)使用量(liàng)增加。受(shòu)访的九(jiǔ)位分析师和贸(mào)易(yì)商预估(gū)中(zhōng)值显(xiǎn)示，棕榈油库(kù)存料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连(lián)续(xù)第三(sān)个月减(jiǎn)少(shǎo)并触及2022年(nián)5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存也由(yóu)升转降，刷新5个半月的(de)最低水平。中国(guó)粮油商务网监测数据显示，截至2023年(nián)第(dì)17周末(mò)，国内棕(zōng)榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较(jiào)上(shàng)周增加0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存都(dōu)在下降，但(dàn)原因各(gè)有不同。马来西亚棕榈油库存下降的主要原因(yīn)来自于产量的季节性减产以(yǐ)及印尼国内出口政策限制导致的棕榈油出(chū)口较好。而(ér)国内棕榈油库存(cún)大幅下降，主要是受到年(nián)初(chū)国内(nèi)疫情防(fáng)控措(cuò)施优化调整带(dài)来的餐饮消费的增加(jiā)，同(tóng)时豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替代性能(néng)大大增强，也进(jìn)一步(bù)刺(cì)激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印(yìn)尼(ní)5月(yuè)出口政策出现调整(zhěng)，将允(yǔn)许(xǔ)更(gèng)多(duō)的棕榈油(yóu)出口(kǒu)，市场对于马来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油5月(yuè)出(chū)口数据保持谨慎态(tài)度。中国和印(yìn)度作为(wèi)全(quán)球主要的棕榈油进口国(guó)，虽(suī)然库存都不同(tóng)程度下降(jiàng)，但(dàn)都仍处于历史较高水平，若(ruò)棕(zōng)榈油(yóu)价格上涨，将抑制其消(xiāo)费和(hé)进(jìn)口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产地(dì)来说，每年的(de)1—4月属于去库(kù)周期，因产量处于年(nián)内低位(wèi)，无(wú)法满足当月需求。今年(nián)4月(yuè)国际豆棕倒挂以及需求国(guó)库存偏高，棕榈油出(chū)口需(xū)求差(chà)，但依然(rán)没有扭(niǔ)转去库(kù)趋势。可(kě)以说，产(chǎn)量绝对水平低是去库的主(zhǔ)要原因(yīn)。后(hc上标3下标5怎么算公式，c上标2下标5怎么算òu)期随着产(chǎn)量(liàng)季节性(xìng)增(zēng)加，棕(zōng)榈油重新累库也是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油(yóu)的去库更多是(shì)供需双(shuāng)重(zhòng)推动(dòng)的结(jié)果。随(suí)着产地挺价，进(jìn)口利润差，棕榈油到港压力(lì)下(xià)降，月均到(dào)港量30万吨左右(yòu)。更为重要的是，国内油脂餐(cān)饮(yǐn)需求旺盛，随着气温(wēn)升(shēng)高(gāo)，棕榈油使(shǐ)用(yòng)限制减少，棕榈(lǘ)油表观消费同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新累库，需要(yào)进口增加，也就是说进(jìn)口利润打开，产(chǎn)地让利，这至少(shǎo)需(xū)要产地库存压力明显(xiǎn)恢(huī)复才(cái)有可能(néng)。因此，未来产地的(de)累库必将早于国(guó)内，存(cún)在(zài)节奏差。

　　“从目前的(de)市场情况来看，短期内缺乏(fá)明(míng)显(xiǎn)利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可持续性。不过，从更长的年度时间周期来(lái)看，在厄尔尼(ní)诺气(qì)候的预期下，棕榈油有望逐(zhú)步进入中期(qī)企稳阶段。后续需要密切关注厄(è)尔尼诺气候的发生和(hé)持续(xù)情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在(zài)许(xǔ)多市场人士(shì)看来，今年仍是(shì)“宏观大(dà)年”，宏观层面对于大宗商(shāng)品的影响(xiǎng)仍然起到(dào)主导作用。那么，对于油脂市(shì)场来(lái)说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加(jiā)息周(zhōu)期接近尾声(shēng)，欧洲央行在(zài)周(zhōu)四也(yě)放慢了激进紧缩的步(bù)伐(fá)。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现(xiàn)反弹。不(bù)过，随着美联储会议的结(jié)束，市场焦点仍将(jiāng)集(jí)中在美(měi)国银行业的任(rèn)何可能的风(fēng)险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说(shuō)，目前基本面仍然多(duō)空交(jiāo)织。当前年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国内(nèi)市场的压力持续存在，5—6月进口大豆(dòu)大(dà)量到港的预期对豆(dòu)系品种带来压力，另外(wài)国(guó)内棕榈油整(zhěng)体库存偏高也使得油脂整体的行情难以表现得特别强(qiáng)势。不过，油脂(zhī)的(de)估值在偏低的油粕比和当前年度南美(měi)大(dà)豆的(de)减产预(yù)期的逐(zhú)渐(jiàn)兑现背景下，又显(xiǎn)得处于偏低水平。在此情(qíng)况下(xià)，油脂似(shì)乎难以(yǐ)表现出(chū)独立走势，单(dān)边行情仍(réng)将比较(jiào)多地(dì)被宏观因素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看(kàn)来(lái)，由于美联(lián)储加息已(yǐ)经(jīng)在市场(chǎng)预期当(dāng)中，因此对大宗商品市场的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费占(zhàn)比不(bù)低，比如棕榈油工业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和食用消(xiāo)费(fèi)各占一半，但(dàn)各国生(shēng)物柴油(yóu)政(zhèng)策比(bǐ)例(lì)一段时期内是固定的，不(bù)会因为(wèi)原油及宏观市场(chǎng)的波动，而出(chū)现生物柴油产(chǎn)量的大(dà)幅波动，加上(shàng)油脂食用作为(wèi)消费必需品，宏观因素影响有限(xiàn)，因此(cǐ)油(yóu)脂自身基(jī)本面对价格波动仍然将起到主(zhǔ)导(dǎo)作用。

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