钠电池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿(yì)乃(nǎi)至94亿投(tóu)资，传艺(yì)科技是真跨界还是奢(shē)望，飙涨(zhǎng)后(hòu)又腰斩的股价似乎已经给出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在(zài)键盘生产商传艺(yì)科技（002866.SZ）身(shēn)上(shàng)的最大议题莫过于跨界钠(nà)电池。

　　这个热门(mén)又令人遐想的题(tí)材(cái)搭配公司释(shì)放钠电池项目进展(zhǎn)的“积极主(zhǔ)动”，在(zài)2022年刺激着传艺(yì)科技股价迅速飙涨4倍(bèi)，甚至期间还(hái)祭出“七连板”和“五连板”妖股走势。然去年(nián)末以(yǐ)来，抛“利好消息”催涨股价的套路完(wán)全失灵，股价(jià)又在(zài)4个多月时间极速腰斩(zhǎn)。即便是(shì)3月末扔出30亿元(yuán)定增预案(àn)投建年产5.5GWh钠(nà)电池项(xiàng)目(mù)，传艺(yì)科技也只收(shōu)获了短暂的(de)上涨，而(ér)后再未掀(xiān)起波(bō)澜(lán)。

　　钛(tài)媒体(tǐ)APP注意(yì)到，股价过山车式的涨(zhǎng)跌(diē)折射的是(shì)市(shì)场对(duì)传艺科技高调跨界钠电赛道故事的怀疑：从宣(xuān)布跨(kuà)界(jiè)到(dào)现在，时间(jiān)不过(guò)10多月，规划产(chǎn)能(néng)已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元(yuán)的传艺科技如(rú)何撬动(dòng)54亿元乃至94亿元的投资(zī)成本？巨(jù)头环伺、落地产(chǎn)能骤(zhòu)增、锂(lǐ)价持续下行，在(zài)愈加拥(yōng)挤的赛道上，夸下海口(kǒu)的产(chǎn)能又该(gāi)如(rú)何消(xiāo)化(huà)？过往投资计(jì)划频频“跳票(piào)”、实(shí)际效益与预期天差地别(bié)等(děng)“黑历史”在前，“大跃进”的新项目如何让人信服？

　　跨(kuà)界钠电池，股价“过山车”

　　早在20世纪(jì)70年代(dài)，钠(nà)离子电池便(biàn)与锂离子电池同时期萌芽，但由于钠电负(fù)极(jí)嵌钠(nà)能力(lì)较弱、钠电池能量密度较低，导致其(qí)研发(fā)进度大大落(luò)后于了锂(lǐ)电池。直到2020年后(hòu)，随着钠电关键(jiàn)技术完成突破以及锂价不断(duàn)飙升，钠电才作为锂电“备胎”之一重回人们重视。尤其(qí)2021年7月，宁德时代推出(chū)第一代(dài)钠离子电池，掀起钠电(diàn)风潮，并(bìng)将风口带到了A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股(gǔ)钠电炒(chǎo)作(zuò)如(rú)日中(zhōng)天之际，传艺科技于(yú)去年6月(yuè)22日(rì)晚间高(gāo)调(diào)宣布入局。彼时(shí)的公告显示，公司拟投资3000万元通过全资(zī)子(zi)公司江苏智纬(wěi)电子科技有限(xiàn)公司（以下(xià)简称“智(zhì)纬电子”） 同(tóng)海盈汇鑫企(qǐ)业、自然(rán)人杨磊和杨崇义合作(zuò)设立控股孙公司江苏传艺钠电(diàn)科技有限公司（公司持(chí)股75％，以下简称“传(chuán)艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停(tíng)，当日(rì)盘后公(gōng)司迫不及(jí)待召开电话会议，向合计64名分析师和个人投(tóu)资者披(pī)露跨(kuà)界钠电的各种(zhǒng)细节。根据规划，传艺科技(jì)钠(nà)电池项(xiàng)目中试线(xiàn)2022年(nián)投(tóu)产，一期2GWh的产能2023年投产，二期(qī)计(jì)划新建8GWh的产能(néng)。

　　撂(liào)下电话，股价更加(jiā)疯涨。加(jiā)上6月23日(rì)的涨停，传艺科技(jì)宣布跨界(jiè)后一口气收出7个涨停板，市值快速实(shí)现(xiàn)翻倍。

　　传艺科技日(rì)K线图(tú)，来源：wind

　　有(yǒu)了钠电消息催涨股价的前车在前，传艺科技开始有意无意地“主动”披露钠电项目进展，而(ér)公司股(gǔ)价也往(wǎng)往在公告(gào)披露后(hòu)录得大幅上涨。去年12月5日盘(pán)中，公司(sī)股价(jià)一度摸高至54.44元/股，相(xiāng)较于跨界钠电池前10元/股左右(yòu)的温吞股价，不到半年的时间已翻了逾5倍(bèi)。

　　但此后，公司股价(jià)开始掉(diào)头向下(xià)，无论(lùn)其如(rú)何发布“利好”消息，股价也(yě)再难掀(xiān)大风浪(làng)，反而(ér)随着时间的推(tuī)移(yí)，迅速(sù)回落。截至4月20日收(shōu)盘，报28.14元(yuán)/股，4个多月时间已经较高(gāo)点腰斩。

　　值(zhí)得一提的是，由于(yú)在2022年6月(yuè)23日盘后，公(gōng)司迫切召开电话会并在《投资者关系活动(dòng)记录表(biǎo)》中对外发布钠电(diàn)池业务(wù)未来规(guī)划(huà)、技(jì)术水平(píng)等(děng)涉及公司经营(yíng)的重大信息，但(dàn)直至2022年7月9日才正(zhèng)式通过(guò)《关于对(duì)深圳(zhèn)证券交易所(suǒ)关注函回(huí)复(fù)的公告(gào)》补充披露相(xiāng)关事项，传艺科技及公司董事长兼总经(jīng)理邹(zōu)伟(wěi)民、时任董秘许小丽还遭深交所通(tōng)报批(pī)评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来(lái)？

　　回看传(chuán)艺科技股价“过山车(chē)”式上(shàng)下，背(bèi)后纵有游(yóu)资推波助澜，但归根结底还是其资(zī)金有限与钠(nà)电产(chǎn)能规划“大跃进”不匹配无(wú)法(fǎ)让市场信服造成的。

　　根据公司定(dìng)增预案，钠电池二期5.5GWh项目建成后，公(gōng)司产能将达到10GWh。而(ér)根(gēn)据公司(sī)此(cǐ)前对交(jiāo)易所(suǒ)回复(fù)函和2023年度定增预案，公(gōng)司规划的10GWh钠电池项目的(de)投资成本(běn)约54亿元。其中，土(tǔ)地购置及(jí)厂房成本约4亿(yì)元，10GWh产能需投(tóu)入的装修及设备成本约50亿元。

　　实(shí)际上(shàng)，传艺科技规划的钠电(diàn)产能远不止这公告出来(lái)的(de)10GWh。据(jù)传艺(yì)钠(nà)电官(guān)微(wēi)消息，公司董事长邹(zōu)伟民4月16日在公开场(chǎng)合演(yǎn)讲(jiǎng)时(shí)提到(dào)，“2022年(nián)7月，公司(sī)决定，发挥(huī)资金优势，投(tóu)资50亿元，新征(zhēng)410亩土地，用30个月的时间(jiān)，新上(shàng)钠离子电(diàn)池全供(gōng)应链项目，逐步形成年产(chǎn)3万吨(dūn)正极材料(liào)、4万吨(dūn)负极材料、18GWh钠离子(zi)电池、15万(wàn)吨电解液(yè)的生产能力；2022年10底，中试线(xiàn)已经竣工投(tóu)产；目前，4.5GWh量产(chǎn)线已(yǐ)经开始试产(chǎn)试销，6月底有(yǒu)望批量生产。”

　　邹(zōu)伟民(mín)公(gōng)开演讲时提到(dào)的钠电(diàn)产能(néng)规划，来源(yuán)：传(chuán)艺钠电官微(wēi)

　　若按邹(zōu)伟(wěi)民的(de)说(shuō)法，传(chuán)艺科技在上(shàng)述的54亿元资金外，还需要更多(duō)资金，仅另外8GWh钠电池就需要40亿(yì)元的(de)投(tóu)入。

　　但现实是，传艺科技主(zhǔ)营(yíng)式微，年赚(zhuàn)1亿元的(de)盈(yíng)利水(shuǐ)平显然(rán)难以撬动动辄(zhé)几(jǐ)十亿的项目。

　　传(chuán)艺科技主营输(shū)入(rù)类(lèi)设备和印制(zhì)电路板（PCB）两大类消费电子零组件(jiàn)，具体(tǐ)包括笔记本/台式(shì)机电(diàn)脑键(jiàn)盘、触控模(mó)组和鼠标等输入类设备(bèi)及(jí)通讯(xùn)用(yòng)板、消(xiāo)费(fèi)电子、计(jì)算机用板(bǎn)等 PCB 产(chǎn)品(pǐn)。

　　2017年上市以来公司经营规模不断扩(kuò)大(dà)，营收(shōu)从(cóng)2017年的(de)6.69亿元起步，逐年递增，到(dào)2022年达到19.99亿元，翻了(le)近3倍(bèi)。但盈利(lì)并未同(tóng)步(bù)，上市当年公司归(guī)母(mǔ)净利(lì)润就下滑(huá)13.60％，只有7776.63万元。之后随(suí)着行业式微(wēi)，公司盈利水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元(yuán)，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公(gōng)司盈利就已(yǐ)经达到了9000万元，净利润增长(zhǎng)乏(fá)力可见一(yī)斑(bān)。

　　传艺(yì)科技业绩变(biàn)动情况，来(lái)源：wind

　　盈利(lì)陷入瓶颈(jǐng)，账上的资金(jīn)也并不宽裕。2022年(nián)，公司经(jīng)营活动产生的现(xiàn)金(jīn)流量净额4.46亿元；截(jié)至去年末，公司货(huò)币(bì)资金仅2.87亿元(yuán)，短期借(jiè)款8.41亿(yì)元；应收(shōu)账款(kuǎn)5.90亿元，应付账(zhàng)款4.56亿元(yuán)。

　　那两年半内要拿出54亿(yì)元乃至94亿元以上的(de)资金投资钠电(diàn)，钱从(cóng)哪里来？

　　在(zài)2022年(nián)7月9日给深(shēn)交所的回函中，传艺科技(jì)曾详细披露(lù)过2GWh项目资金来源(yuán)：截至2022年5月31日，公司(sī)可用于钠离子(zi)电池(chí)项目的自有资金仅1.61亿(yì)元，银行授信未使用额度10.27亿元，足见其在(zài)投资钠电项目(mù)时自(zì)有资金的“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺科技给(gěi)深交所的回函

　　很明(míng)显，一开(kāi)始规(guī)划的一期2GWh产(chǎn)能，传(chuán)艺(yì)科技就是准备靠银(yín)行贷款解决。后一(yī)期(qī)产能(néng)增加到4.5GWh，投资额增加(jiā)10亿(yì)元左右，同样仰(yǎng)仗银行贷款。今年3月30日公(gōng)司公告称，传艺(yì)科技及子公司(sī)拟向(xiàng)工商银行(xíng)、农(nóng)业银行等组成(chéng)的(de)联(lián)合银(yín)团申请不超过20亿(yì)元的项(xiàng)目贷款(kuǎn)，用于公司钠电池项目(mù)。根据最(zuì)新(xīn)的调(diào)研记录，“截至目前，牵头银行(xíng)已审(shěn)批通过，参团(tuán)银行处于(yú)正常的审批(pī)流程中。”

　　一期靠贷款，二期谋定增。今年3月(yuè)30日，公司披露《2023年度向特定(dìng)对(duì)象发行股票预案》，拟募资不超过30亿(yì)元，其中的24亿(yì)元拟投入钠电池制造二(èr)期(qī)项目，剩(shèng)余(yú)6亿元(yuán)补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投(tóu)资(zī)额为(wèi)27.47亿元(yuán)，除了定增的(de)24亿元外，还有(yǒu)3.47亿元的(de)缺口。而为补这部分缺口，传艺(yì)科(kē)技甚至将2020年定增(zēng)募投资(zī)金中的1.75亿元变更(gèng)用于该(gāi)项目。

　　简单加(jiā)总便知，家底不厚，传艺科(kē)技10GWh钠电项目只(zhǐ)能(néng)依(yī)赖融资。至(zhì)于上(shàng)述(shù)邹伟(wěi)民公(gōng)开(kāi)演讲时提到的(de)另外8GWh的项目资金来源，钛媒(méi)体APP向公司求证，但(dàn)截至发稿，仍未获回复。

　　锂价暴(bào)跌，钠电还(hái)有优势吗？

　　“今年销售不低于10亿元(yuán)，整(zhěng)个钠电池全(quán)供(gōng)应链项目计(jì)划到2024年(nián)末全部竣工投产(chǎn)，达产达(dá)效后(hòu)，可实现年销售250亿(yì)元。”若传艺(yì)科技(jì)的钠电项目真(zhēn)如邹伟(wěi)民在近日的演讲中所言照进现实，几年后公司营收(shōu)将在(zài)当(dāng)前(qián)基(jī)础上(shàng)翻十几倍(bèi)。但近来腰斩(zhǎn)的(de)股价(jià)显示，市(shì)场对这个故事(shì)并不再买账，除了资(zī)金实力有(yǒu)限公司(sī)外，核心还在其大干快上后产能如何消化的(de)问题。

　　毕竟，在钠电池商(shāng)业(yè)化元(yuán)年的2023年，包括宁德时(shí)代、中科(kē)海纳(nà)、亿纬(wěi)锂能、雅(yǎ)迪(dí)等(děng)诸多(duō)巨头在(zài)内，已纷纷发产品(pǐn)、量产并大建产能(néng)，竞(jìng)争者(zhě)初(chū)露(lù)威胁(xié)，赛道已然开(kāi)始拥挤(jǐ)。

　　尽管(guǎn)就披(pī)露的参(cān)数(shù)和性能来(lái)看，传(chuán)艺钠电(diàn)的钠(nà)电(diàn)池与巨头(tóu)们(men)不相上下，但宁(níng)德时代落地(dì)奇瑞车型、华语新能源配(pèi)套雅迪极钠S9等表明，大佬们已经走在前面，率先在两轮电动车和(hé)低速电动(dòng)车领域实现(xiàn)装(zhuāng)车应用。而传艺科技除了在岁(suì)末年(nián)初公告(gào)与中祥航(háng)业(yè)、江苏新能源、德(dé)博(bó)新(xīn)能源签订项(xiàng)目合作或战略合作协议外，并未官(guān)宣重点客户。

　　每(měi)每有投资者问及客户情(qíng)况(kuàng)时，公(gōng)司都(dōu)以“目前订单(dān)下(xià)游运用覆盖(gài)储能(néng)、低速电动车及电动工具等多个(gè)领(lǐng)域”“公司钠离子电池送样(yàng)后客户(hù)的反馈普遍(biàn)较为良好，并已与多名客户签(qiān)订了销售订单”“公司已与(yǔ)多(duō)家知名两(liǎng)轮(lún)电(diàn)动车品牌(pái)开展送样和合作意向洽谈(tán)等工作(zuò)”等进行回复。至于具体逆天邪神为什么不更新了 逆天邪神是什么时候开始写的的客户(hù)名称和订单金额，一直语焉不(bù)详。

　　且2023年，钠电池(chí)产能落地(dì)正(zhèng)数倍级增长。上海钢联(lián)新能源事业(yè)部(bù)钠电(diàn)池(chí)分析师(shī)汪(wāng)奇告诉钛媒体APP，2022年钠(nà)电池项目(mù)落(luò)地产能有3GWh左右，预计2023年落地(dì)产(chǎn)能将(jiāng)达(dá)到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资(zī)讯最(zuì)新(xīn)发布数据则(zé)称，到(dào)2023年底(dǐ)，预计钠电池产能将增加至21GWh。无论是哪种预测，今(jīn)年钠(nà)电池落地产能大幅增(zēng)加(jiā)已可预见(jiàn)。

　　“参考锂电池行业(yè)产能利用率，钠电池落地的(de)产能中可以实现(xiàn)装(zhuāng)机的(de)在4-5GWh左右，而(ér)铅酸电池的市场规模接近(jìn)40GWh。前期用于两轮车的钠电池不到(dào)5％，后(hòu)面(miàn)成本降下(xià)来才(cái)会有较(jiào)大比例的(de)替代。”汪奇认(rèn)为，今年钠(nà)电池只会小批(pī)量(liàng)应用到(dào)多元化场景。

　　然传艺(yì)科技却十分(fēn)自信(xìn)，其在(zài)调(diào)研记录中预(yù)测，预计2023年公司实际出货(huò)量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年(nián)钠电池市(shì)场的绝大(dà)部分(fēn)份额。

　　来源：传(chuán)艺科技2023年(nián)1月9日投资者关系活(huó)动记(jì)录表

　　需要(yào)注意的是(shì)，沉寂多年的钠电池是在此前(qián)锂价飙(biāo)涨的背(bèi)景下作为“替(tì)代(dài)”而被推到台前的，去年(nián)底(dǐ)以来，碳酸锂价格持(chí)续下(xià)行，4月(yuè)20日电(diàn)碳价格均价已经(jīng)跌至18万(wàn)元/吨。一(yī)时间(jiān)，锂(lǐ)价(jià)持续(xù)下跌会否影响钠电池商业(yè)化进程的(de)讨(tǎo)论甚(shèn)嚣(xiāo)尘上。

　　中科院院士欧阳明(míng)高近日就表示：“钠电池能够起到对锂电池(chí)的(de)平衡作用，平(píng)衡锂价，保证锂资源的供应(yīng)安全(quán)，不太可(kě)能成为主(zhǔ)流。锂价一便宜，就会让钠(nà)离子的发展陷入被动。”但他(tā)也强(qiáng)调，“钠离子技术一定要(yào)发展(zhǎn)，因为它是(shì)锂离(lí)子电(diàn)池的一个有(yǒu)益的补充。”

　　汪(wāng)奇(qí)称，锂电和钠电建(jiàn)设成本(běn)接(jiē)近，目(mù)前三元钠(nà)电量产(chǎn)的生产成本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其(qí)进(jìn)一(yī)步向钛(tài)媒体APP分析，“钠离(lí)子(zi)电(diàn)池性能比较接近磷(lín)酸铁(tiě)锂电池，高能量密度的(de)也接近三(sān)元(yuán)523电池(chí)。目前电碳(tàn)价(jià)格下(xià)跌至16-18万(wàn)元/吨，锂电池成(chéng)本(běn)大幅下降(jiàng)40％以上(shàng)，所以目前已经和钠电池成本(běn)基(jī)本相当；而由于锂原(yuán)料价格大幅(fú)下降，目(mù)前铁锂和锰(měng)酸锂等电(diàn)池(chí)成本已经优于钠电池。今年碳(tàn)酸锂价格在20万以下时(shí)，锂(lǐ)电(diàn)池对钠电池(chí)有明显优势。”

　　当(dāng)然，市场普遍认(rèn)为(wèi)钠(nà)电(diàn)池还有降本的空(kōng)间(jiān)。兴(xīng)储世纪(jì)总裁助(zhù)理刘(liú)继(jì)茂(mào)就告诉钛媒体APP，“待产(chǎn)业链完善后，规模量产后(hòu)钠离(lí)子(zi)电(diàn)池正、负极材(cái)料价格可降至5万(wàn)元/吨甚至以下，钠(nà)离子电池的(de)理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来(lái)看碳酸锂存在(zài)降价可能(néng)，但只要碳酸锂(lǐ)价格高于15万元/吨，钠(nà)离子电池(chí)的成本优(yōu)势就依然存在，并且随(suí)着技术(shù)不(bù)断发(fā)展、产业不(bù)断成熟(shú)，钠离子(zi)电池的降本(běn)空(kōng)间有望进一步打(dǎ)开，该成本(běn)临界点(diǎn)仍(réng)有进一(yī)步(bù)下探(tàn)的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产业规(guī)模化完成后(hòu)，能和锂离子电池的成本拉开差(chà)距(jù)，接近铅酸电池的(de)成本。但能量(liàng)密度的限制，使得碳(tàn)酸锂价格(gé)在(zài)15万以上时，成熟后的钠离子(zi)电池有一定(dìng)优(yōu)势；碳(tàn)酸锂价格在10万左右(yòu)及以下(xià)时，钠离(lí)子电池在动力(lì)领域(yù)优(yōu)势较小。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，包括传艺科技在内，诸(zhū)多入局钠(nà)电池的企业都(dōu)言锂价下跌无碍钠(nà)电池(chí)商业(yè)化进程。但随着(zhe)锂价(jià)持续下(xià)降，钠电池利润率下降或(huò)也是必然的。

　　以传艺科技为例，其(qí)在1月(yuè)9日的调研记录中曾表(biǎo)示，公司钠电池定价主要根据碳酸锂的价格，一般给到(dào)客户的(de)价(jià)格比磷酸铁锂便宜(yí)25-30％，且定(dìng)价会(huì)随碳酸锂价(jià)格波动而波(bō)动(dòng)。

　　缺乏长远(yuǎn)投(tóu)资定力 过往项目频频“跳票”

　　资金和(hé)产能消化之外(wài)，市场还(hái)担忧传艺(yì)科技项目投资(zī)的定(dìng)力。

　　尽管公司对进军钠电领(lǐng)域(yù)雄心勃勃，然而钛媒(méi)体APP梳理(lǐ)其过往投资(zī)履(lǚ)历发现，传艺科技(jì)在投(tóu)资上(shàng)缺乏长远(yuǎn)定力，临时“跳票”甚至终止募投(tóu)计划可谓“家常便(biàn)饭”。

　　2017年4月，传(chuán)艺(yì)科技IPO募资4.81亿元，其中(zhōng)将2.98亿(yì)元(yuán)投向FPC生产(chǎn)项目，9418.08万元投向薄膜线(xiàn)路板生产线技改并(bìng)扩(kuò)产项目。然2018年4月公司就(jiù)变更(gèng)募资用(yòng)途，将FPC生产项目未用的(de)资金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃(lí)面板(bǎn)生产项目(mù)、轻薄型(xíng)键盘(pán)生(shēng)产(chǎn)项目，已经使用了(le)7737.67万元募资(zī)的FPC生(shēng)产(chǎn)项目则被终(zhōng)止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生(shēng)产线(xiàn)技改并扩产(chǎn)项(xiàng)目(mù)的实施地点从(cóng)一厂搬(bān)迁至二厂(chǎng)；2021年(nián)6月(yuè)，再将该项目的(de)实施地点(diǎn)变更(gèng)为重庆市合川区(qū)工业园区核心区高阳路30号，实施主体则从(cóng)传艺科技变为全资(zī)子公司重(zhòng)庆(qìng)营志。

　　2020年12月，IPO募(mù)投项目则(zé)再生变。公(gōng)司终(zhōng)止实施3D玻璃(lí)面板生产(chǎn)项目(mù)（已投入(rù)募(mù)资7445.13万元），并将该项目(mù)剩(shèng)余资金全部投入轻(qīng)薄型键盘(pán)生产项目的(de)建设(shè)，并(bìng)将后(hòu)者的(de)产能从1600万台逆天邪神为什么不更新了 逆天邪神是什么时候开始写的(tái)提升(shēng)至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定(dìng)增募(mù)资(zī)6亿元，其中的(de)4.20亿元(yuán)用(yòng)于年产(chǎn)18万平方(fāng)米中高端印制电(diàn)路板(bǎn)建设(shè)项(xiàng)目(mù)。但次(cì)年6月，公司将该(gāi)项目(mù)中的(de)SMT工序实施地点由江苏省高邮市经(jīng)开区凌(líng)波路33号(hào)改建至江(jiāng)苏省高邮市经开区凌波路49号(hào)的(de)闲置厂房；2023年3月，传艺(yì)科技再“变(biàn)卦(guà)”，又将该项目剩(shèng)余募资（已(yǐ)投入(rù)募(mù)资2.41亿(yì)元(yuán)）1.75亿元变(biàn)更用于投入“钠离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的地点、资金乃(nǎi)至项(xiàng)目(mù)，直接的后(hòu)果就是(shì)原有的投入(rù)打水飘、投资效率低下以及(jí)建成项目实际效益与预计天差(chà)地别。

　　根据(jù)招股书，薄膜(mó)线路板生产线技(jì)改(gǎi)并(bìng)扩(kuò)产项目建设期仅12个(gè)月，达产年可实(shí)现销售(shòu)收入2.24亿元。定期(qī)报告显示，2018年(nián)6月(yuè)30日(rì)，该(gāi)项目就已(yǐ)经建成。但2019年-2022年，该项目的效益分别仅(jǐn)283.41万元、447.55万元、948.94万(wàn)元和2599.93万元(yuán)。

　　而根(gēn)据定增方案(àn)，年产18万平方米中高端印制电路板(bǎn)建设项目建设期也仅(jǐn)12个(gè)月，预计达(dá)产年实现(xiàn)营(yíng)收7.48亿元，项目净利润1.31亿(yì)元。然两年多时间(jiān)过(guò)去(qù)了(le)，截至2022年12月(yuè)31日，该项目(mù)投资进度也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项目(mù)效益分别为(wèi)-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与当(dāng)初的预期相去甚远。

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