近日，有焦(jiāo)化企(qǐ)业发告知函称，因亏(kuī)损(sǔn)严重，对(duì)于(yú)钢企提降50元/吨(dūn)的行为暂不(bù)接受。

　　记者注意到，从今(jīn)年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正(zhèng)式进(jìn)入降价通道，5月17日，河北部(bù)分钢(gāng)厂(chǎng)开启焦炭第8轮提降，降幅50元(yuán)/吨，要求18日0时(shí)起执行(xíng)，而后(hòu)山东主(zhǔ)流钢厂跟进(jìn)。截至目前(qián)，焦炭已有8轮降价落(luò)地，港口准一级湿(shī)熄焦平仓价累计下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员(yuán)阮俊涛认为，近两个月(yuè)来，焦炭期货的下跌是宏(hóng)观、产业等多(duō)因素共同作(zuò)用(yòng)的结果。首先，宏(hóng)观(guān)层面(miàn)，3月上旬美国硅谷(gǔ)银行暴雷，多数(shù)大宗商品价(jià)格下跌，同时国内宏观强预期在(zài)经过1—2月的(de)反复发酵后，市场对(duì)今年的定(dìng)性(xìng)逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也使得黑(hēi)色系商品(pǐn)交易(yì)需求利多的信(xìn)心不(bù)足。其次(cì)，产业层面(miàn)，今年煤焦最大产业利空(kōng)来(lái)自焦煤(méi)的进口，3月(yuè)份澳洲焦(jiāo)煤(méi)近2年来首次通关，并(bìng)于(yú)4月(yuè)进一步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现较大增长(zhǎng)。根据海关总署(shǔ)统(tǒng)计，今年(nián)3月我国共计进口炼焦烟(yān)煤(méi)964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月(yuè)焦煤(méi)总供应的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进口(kǒu)量也几乎是(shì)近10年(nián)来的最(zuì)高水平，仅次于2020年1月(yuè)的(de)981.3万吨。进口(kǒu)焦(jiāo)煤(méi)的大量释(shì)放(fàng)削弱了国内煤企(qǐ)的议价能力，焦炭(tàn)成本支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭期(qī)货下(xià)行。最后，4月(yuè)以来(lái)，在铁水产量不断(duàn)走高的(de)同(tóng)时(shí)，黑(hēi)色(sè)终(zhōng)端需(xū)求(qiú)表现一般，国(guó)家(jiā)统计局(jú)公布的房屋新开工、施工面积同比大幅回落，继而(ér)引发了市(shì)场对煤、焦、钢产业链的负反馈(kuì)担忧。综(zōng)上所述，焦(jiāo)炭(tàn)成本端、需求端(duān)均有明显利(lì)空驱动，叠加宏(hóng)观(guān)支撑不足，多因素共振带动焦炭期货再婚的家庭一般过得好不好，再婚的家庭一般过得好不好生活主力合约持(chí)续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌(diē)，并不是自身(shēn)的供(gōng)需矛盾驱(qū)动，而是受焦煤的(de)拖累。焦煤(méi)因(yīn)国内产量(liàng)稳(wěn)增(zēng)和进(jìn)口(kǒu)量大增，供需关(guān)系逐步(bù)向宽松转变，致使煤价自年初就开始(shǐ)呈(chéng)偏弱走势运(yùn)行。其间，受内(nèi)蒙古地(dì)区煤矿事故影响，煤(méi)价经(jīng)历(lì)短暂反弹后开(kāi)始加速(sù)回(huí)落。另外，下游(yóu)钢材需求表现(xiàn)不及预期，钢价承压回调致使(shǐ)钢(gāng)厂利润(rùn)收缩，遂通过(guò)调降焦价将需求压(yā)力向原材料端传导。因(yīn)此，在失去(qù)成本支撑、下游施压的双重(zhòng)作用下，焦价持续下跌。”中钢期货(huò)煤焦研究员(yuán)冯艳成说。

　　记者从受访人士处(chù)获悉(xī)，本周焦(jiāo)煤价格率先出现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企(qǐ)出现亏损。同时(shí)，近期(qī)焦炭期价的(de)反弹给出升水现货空间(jiān)，买现卖期套利(lì)需求(qiú)增加对现货市场(chǎng)信心有所提振，刺激焦企(qǐ)有提涨(zhǎng)意愿，但短期全面(miàn)提(tí)涨并成功落地的概率较(jiào)小，主要原因是目前焦企整体盈利情(qíng)况尚可，焦炭主(zhǔ)产区山(shān)西省焦企平均吨焦(jiāo)盈利接近140元(yuán)，而下游钢(gāng)材需求并未出现明显好转(zhuǎn)，钢(gāng)厂整体(tǐ)盈(yíng)利(lì)情况一(yī)般(bān)，对焦炭(tàn)则(zé)保(bǎo)持按需采购节奏。

　　部分焦(jiāo)化企(qǐ)业开始提(tí)涨(zhǎng)，能否提涨成(chéng)功？冯艳(yàn)成认为，提涨(zhǎng)的是内蒙古某(mǒu)焦(jiāo)企(qǐ)，国内焦(jiāo)企(qǐ)生产(chǎn)成(chéng)本和焦(jiāo)化利润会因为地区、设备(bèi)区别而存在很大差异。相对而言，内蒙古非主流焦化企(qǐ)业的副产品较少，整体(tǐ)产线的经济(jì)性一般，对降价的承受能(néng)力偏低，也因此率先(xiān)开始提(tí)涨(zhǎng)，不过对整体市(shì)场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为(wèi)，在(zài)焦企未出现大幅亏损或需求明显(xiǎn)增加(jiā)的情况下，焦(jiāo)价提涨难度较大。

　　记(jì)者了(le)解到，5月下半(bàn)月以(yǐ)来钢厂检修减产节奏放缓，个别地区钢(gāng)厂计划复产，日均铁水产量(liàng)尚(shàng)保持在(zài)偏高水平，这意味着煤焦刚性需求较好(hǎo)，但钢厂持续采取(qǔ)低原料库(kù)存策(cè)略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库(kù)存以及(jí)焦企端(duān)焦炭库存均处于往年同期(qī)高位，钢厂端焦煤、焦炭库(kù)存(cún)则处(chù)于较低水(shuǐ)平，煤(méi)焦近期供(gōng)应(yīng)也有适当的减量(liàng)，以(yǐ)缓(huǎn)解自(zì)身(shēn)高库存的(de)压力(lì)。基于此种库存(cún)格局，煤焦的(de)议价主动权仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何反(fǎn)而大(dà)跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内(nèi)外焦煤价(jià)格倒挂，贸易(yì)商(shāng)进口积极性较低，导(dǎo)致焦(jiāo)煤供应(yīng)短期内有(yǒu)收缩趋势，不过焦企也处于主动限产状(zhuàng)态(tài)，焦煤供需矛盾(dùn)并(bìng)不(bù)突出(chū)。焦炭本周供减(jiǎn)需(xū)增，基本面(miàn)边际改善，但(dàn)钢联公布的铁水日产量依然维持接近240万吨的水(shuǐ)平(píng)，在终端需(xū)求表(biǎo)现一般的背景下，焦炭需(xū)求仍有转弱预期(qī)。中长期来(lái)看(kàn)，考虑粗钢平控要(yào)求(qiú)，今年全年焦煤(méi)供需格局大概(gài)率仍将明显宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙煤中长协重新定价后，预计进口量(liàng)会得到改(gǎi)善。因此，虽然焦煤现货价(jià)格因(yīn)蒙煤(méi)减量(liàng)而(ér)有(yǒu)所(suǒ)企稳，但期(qī)货市(shì)场氛围仍难言乐观(guān)，导致期货(huò)和现货(huò)短暂劈叉(chā)。

　　“从价(jià)格表(biǎo)现上看，前期煤(méi)焦跌幅明显大(dà)于板块内(nèi)其他品种，估值相对偏低，这也使(shǐ)得(dé)继续杀估值的驱动(dòng)明显减弱，而估值修复配合近期焦煤(méi)进口减量、钢厂复产等消息，刺激(jī)煤焦价(jià)格出现反弹，但考(kǎo)虑到目前(qián)钢材(cái)需(xū)求依然(rán)乏力，钢厂(chǎng)复产将会再次加重其供需(xū)压力(lì)，需求负(fù)反馈仍将会向原材料端传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短(duǎn)期煤(méi)焦交易逻辑变化较快，价格波动(dòng)剧烈，预计(jì)仍将以底部区间(jiān)振(zhèn)荡走势(shì)为主(zhǔ)；中长期来(lái)看，煤焦(jiāo)供需(xū)趋于宽松的预期未变，在估值回(huí)升(shēng)后仍将是(shì)板块(kuài)内空配最(zuì)佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线(xiàn)：一是焦煤供应宽松，并(bìng)给焦炭(tàn)带来(lái)成本端压力；二是终端需(xū)求存疑(yí)，负反馈风险并未化解；三是(shì)海外衰(shuāi)退(tuì)预期(qī)如何(hé)演绎。目前来看，焦煤供应(yīng)宽(kuān)松是大概率(lǜ)事件，且4月地(dì)产数据(jù)表(biǎo)现依然一般(bān)，负(fù)反(fǎn)馈以及粗钢平(píng)控都是(shì)压低铁水产量的(de)可能因素，因此煤焦即便出现超跌反弹(dàn)，中长期来看也是(shì)易(yì)跌难涨。

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