原本被(bèi)视为极其艰难的2022年，白酒上市企业却又一次(cì)集体刷(shuā)高(gāo)了(le)业(yè)绩。

　　目前，20家A股白酒(jiǔ)上市企业2022年(nián)年报及2023Q1财报已经披露完毕，整体来看，稳健增长(zhǎng)依(yī)然是白酒行业主旋(xuán)律(lǜ)。20家(jiā)上市白酒企业营收总(zǒng)计3563.45亿(yì)元，同比增长15.12％，净利润实(shí)现1305亿元，同比(bǐ)增长20.36％。

　　具体来看，贵州茅台（600519.SH）、五粮(liáng)液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等头部企业营收净利(lì)再(zài)创新高，14家白酒上(shàng)市企业营收取得了两位数增长。在(zài)打(dǎ)响(xiǎng)疫情后首个(gè)春节动销战后，今年一季度白酒业普遍实现“开门红”，2023Q1财报显(xiǎn)示15家企业(yè)拿下两(liǎng)位数增长。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，过去三年，外部环境对白酒(jiǔ)造成了不(bù)可忽视的影响，穿透最新的业绩(jì)来看，头部酒企的抗压能力足够(gòu)强大，经营稳定，且(qiě)引导行业结(jié)构性增(zēng)长。但(dàn)随着白(bái)酒(jiǔ)行(xíng)业集中度提升，头(tóu)部(bù)酒企持续(xù)向前(qián)，非名酒品牌(pái)难(nán)以望其项背，因(yīn)此圈地“内(nèi)卷”。此起彼伏间，正处于(yú)新(xīn)一轮调整周期的(de)白酒行业(yè)，分化(huà)加剧。而今年，白酒企业(yè)的(de)一(yī)个共同(tóng)主题是去(qù)库存，谁(shuí)快谁就会(huì)占(zhàn)得(dé)先手。

　　白(bái)酒结(jié)构性增长(zhǎng)，强者恒强

　　根据中国(guó)酒业协(xié)会公布的(de)数据，2022年白酒行业营收6626.05亿元，同比增长9.6％，利(lì)润2201.7亿(yì)元，同(tóng)比增长(zhǎng)29.4％。这当中，20家白酒上(shàng)市企业营(yíng)收和利润分别(bié)占去了53％和59％。

　　从年报来看，白酒结(jié)构(gòu)性增(zēng)长的表现之一是优势品牌正在持续拥(yōng)抱红利。白酒产量、销量(liàng)已经连(lián)续多年(nián)下降，行业集中度不(bù)断提升(shēng)，存量竞争格局下企业间挤压式竞争已(yǐ)经临近赛点。

　　这样(yàng)的业态促使白酒行业内部强者(zhě)恒强，“名酒(jiǔ)时代(dài)”背景下，头(tóu)部酒企成为产业经济增长(zhǎng)的主要动力(lì)。年报显示，头部名(míng)酒企业(yè)基本(běn)保持了两(liǎng)位数增长，20家白(bái)酒上市(shì)企业营收3563.45亿(yì)元，营收榜前六就贡(gòng)献(xiàn)了近(jìn)3000亿(yì)元，占比(bǐ)超80％；前五强净利润也(yě)在2022年首次(cì)突(tū)破千亿大关。

　　举例而言(yán)，贵州(zhōu)茅台2022年实现营收1275.54亿元，同比增长16.53％；净利润627.16亿(yì)元，同比增(zēng)长19.55％。今年一季(jì)度营(yíng)收393.79亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)18.66％；净利润208亿元，同比增长(zhǎng)20.59％。

　　五粮液(yè)亦不(bù)遑多让，2022年营收(shōu)739.69亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)11.72％；归母净利润(rùn)266.91亿元，同比增长14.17％；2023一季度，营(yíng)收311.39亿元(yuán)，同比增(zēng)长13.03％；归母(mǔ)净利润125.42亿元，同比(bǐ)增长15.89％。

　　中(zhōng)国食品产业分(fēn)析师朱丹蓬(péng)告诉钛媒(méi)体APP，“名(míng)优酒保持了良性的增长，疫情放开后消费场(chǎng)景(jǐng)的多元化，对于(yú)中国白酒的(de)复兴是一(yī)个非(fēi)常好(hǎo)的加持。”

　　白酒结构性增长的(de)另一个特征是(shì)，在(zài)过(guò)去取得了稳定增(zēng)长和快速发展的(de)企业，基(jī)本形成了中(zhōng)高端(duān)驱动增长的发展模式(shì)，这在年(nián)报中(zhōng)得以体现。

　　2022年(nián)，洋河、汾酒(jiǔ)、古井(jǐng)贡、迎驾、舍得等，产品上除高端一(yī)如既(jì)往强势以(yǐ)外，其中高端产品销量都以(yǐ)超两位数的涨(zhǎng)幅增(zēng)长(zhǎng)。头部品牌产品线全价(jià)格带布局，二(èr)三线品牌聚焦中高端，白酒产(chǎn)业不约而同(tóng)都在进行产品结构优化。

　　也(yě)正是因为产(chǎn)品结(jié)构优化的(de)需要，白酒(jiǔ)技(jì)改扩产推动了各酒企、产(chǎn)区(qū)的优质产能的释放。20家上市(shì)企业中(zhōng)，贵州茅台(tái)、五粮(liáng)液、山西(xī)汾酒(jiǔ)（600809.SH）、泸州(zhōu)老窖（000568.SZ）、今世(shì)缘（603369.SH）、舍得酒(jiǔ)业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布了实(shí)施技改、产能扩建等(děng)项目，这些都是企业为(wèi)持(chí)续保持结构(gòu)性增(zēng)长做准备。

　　知名酒业分析师蔡学飞告诉钛(tài)媒体APP，“‘马太(tài)效应’下，头(tóu)部酒(jiǔ)企会(huì)持续走强，并且(qiě)利用自身的品(pǐn)牌与品质优(yōu)势，进一步挤压非名酒市场，而基于品(pǐn)类和产品(pǐn)的(de)名酒格(gé)局很快形成，中国酒业进(jìn)入寡头化时代。”

　　二三(sān)线酒企分化加剧 非(fēi)名酒承压

　　白酒行业数(shù)据显示，相(xiāng)比较疫情(qíng)前的2019年，2022年(nián)白酒产业销售(shòu)收入累计(jì)增长(zhǎng)5％，利润累计(jì)增(zēng)长了71％。透过(guò)2022年(nián)白酒上市企业(yè)财报(bào)发(fā)现，除头(tóu)部酒企(qǐ)强者恒强外(wài)，二三线品(pǐn)牌正在加(jiā)速分化。

　　钛媒体APP梳(shū)理发现，2019年20家上市企业中，规(guī)模在40-100亿元级别(bié)的仅有(yǒu)3家，分(fēn)别(bié)是(shì)老白(bái)干酒（600559.SH）、今世缘和口子窖（603589.SH）；2020年这(zhè)个(gè)数据浮动为2家，分别是今世缘、口子窖；2021年上升到6家，为今世缘(yuán)、口子窖、老白(bái)干(gàn)酒(jiǔ)、舍(shě)得(dé)酒业、迎驾(jià)贡酒(jiǔ)（603198.SH）以及水井(jǐng)坊(fāng)；2022年则进一(yī)步变(biàn)成7家(jiā)，在(zài)前一(yī)年的6家基础上新增了一个酒鬼酒(jiǔ)（000799.SZ）。

　　其中(zhōng)，今世(shì)缘、舍得、迎驾(jià)贡、口(kǒu)子窖四家(jiā)企业规模来到50-80亿元之间，隶属苏酒板块、川酒板块(kuài)、徽酒板(bǎn)块(kuài)的二级梯(tī)队，都是在各自省内有一定话语(yǔ)权、有较大市场规模、省外市(shì)场开拓良好的(de)代(dài)表。

　　它们(men)之(zhī)间此起(qǐ)彼(bǐ)伏的竞争，也推动了二(èr)级梯队的分化加速。蔡学飞向钛媒(méi)体(tǐ)APP表示，“二三(sān)线(xiàn)酒(jiǔ)企分化加剧(jù)，要么像古井贡酒(jiǔ)那(nà)样(yàng)完成产(chǎn)品升级和全国化布局，挤进一线市场，要么就(jiù)会像皇台一般衰(shuāi)败(bài)萎缩。”

　　如是所言，年报显示，伊(yī)力(lì)特（600197.SH）、金种子酒(jiǔ)（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三(sān)家2022年毛利(lì)、经营(yíng)性(xìng)现金流的下(xià)降，录得亏损。

　　2023一季报(bào)也能说明问(wèn)题。举例而言，今年一季度酒鬼酒实现营收9.65亿元，同(tóng)比下降42.87％；净利润3亿元，下降42.38％。至于下滑原(yuán)因(yīn)，酒鬼酒(jiǔ)在财报中表示是因为去(qù)年(nián)同(tóng)期基数较高，以及(jí)公(gōng)司主动进行了(le)策略(lüè)调整导致。

　　另一典型是安徽酒企金种子(zi)，在省内“内卷”和名酒(jiǔ)“高压”双(shuāng)重挤压下，其业(yè)务(wù)体(tǐ)量和利(lì)润出现萎缩，明显掉队。2019年-2022年，其(qí)营收分别为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元，收入(rù)增长有限(xiàn)，但净利润在2019年、2021年、2022年均为亏(kuī)损(sǔn)。2023Q1归母净(jìng)利润更是下(xià)降了228％。对(duì)此，金种子在(zài)年报中归咎于品牌、营销、渠(qú)道等多(duō)方面(miàn)因(yīn)素。

　　高库(kù)存仍是行(xíng)业(yè)性问题 白酒亟(jí)需新渠道

　　毛利率来看，20家白酒上市企业中(zhōng)，有17家(jiā)企业(yè)毛利(lì)率在60％以(yǐ)上，茅台(tái)高达92％，仅3家企(qǐ)业(yè)毛利率低于50％。且有15家企(qǐ)业(yè)毛(máo)利率与(yǔ)上年同期相(xiāng)比(bǐ)增长，金种子(zi)、洋河、伊力特、舍得、酒鬼酒5家(jiā)企业(yè)毛利率(lǜ)有所(suǒ)下(xià)降。

　　毛利率(lǜ)高，印证了(le)白酒超强的盈利能力，但透(tòu)过年(nián)报，白酒的高库存更加值(zhí)得关注(zhù)。2022年，20家A股白酒上市公司总(zǒng)存货达(dá)1328.33亿元。其(qí)中，茅台以(yǐ)388.24亿元(yuán)库存(cún)高居榜首，洋河(hé)、五(wǔ)粮液紧随其(qí)后。

　　但从涨幅来看，泸(lú)州老窖、岩石股份（600696.SH）、老白干(gàn)酒等企业库存同比(bǐ)增(zēng)长超30％，除洋河股份、顺鑫农业（000860.SZ）、金(jīn)种子(zi)酒外，其他酒企库存增长(zhǎng)基本都在两位数(shù)以上。

　　合同负(fù)债(zhài)情况亦(yì)能一定程(chéng)度上反(fǎn)映当前渠(qú)道的情况。截至2022年底，18家上(shàn承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思g)市(shì)酒企(qǐ)合同负债(zhài)整(zhěng)体同比减少5.47％。同(tóng)期，11家公司的合同负债下滑，其中酒鬼酒、古井(jǐng)贡酒(jiǔ)等同比降幅(fú)超五成。截至今年一季度末，总体合同负债(zhài)微增0.08％。

　　搜狐酒业(yè)发展研(yán)究院专家(jiā)、中国酒业资深(shēn)评论员肖竹青(qīng)告诉钛媒体APP，“2022年(nián)、2023年一季度(dù)白(bái)酒业绩非常(cháng)优秀。但是我(wǒ)们发现(xiàn)整个市场除(chú)了茅台供(gōng)不(bù)应求以外，其他产品(pǐn)都存在价格倒挂承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思现象(xiàng)，这说明除茅台以外社会库(kù)存很大，对(duì)白(bái)酒发展(zhǎn)来说存在隐忧。”但他也表示，“预计今(jīn)年下半年中(zhōng)秋节后有望成为酒(jiǔ)业重回正轨发展的时间节点。”

　　“高(gāo)库存是行业性(xìng)问题。”蔡学(xué)飞(fēi)表达了同样的看法，他认为(wèi)，随着国家经济(jì)面的恢(huī)复以及社会活动的复苏，会加速(sù)去库存，特别是名酒库存(cún)会得到很(hěn)大的缓解，但是区(qū)域中(zhōng)小企业仍然会面(miàn)临不(bù)小的(de)库存压力。

　　日前，五(wǔ)粮液在(zài)投资者关系互动平台回答投资者关于库存(cún)的(de)问题时(shí)就谈到，五粮液(yè)产品渠道库存量不(bù)到一个月，属于(yú)正常水平。

　　事实上，白酒渠道“堰塞湖”是常态，尤其在过去(qù)三(sān)年，受疫(yì)情影响线下消费场景(jǐng)大(dà)减(jiǎn)，终端动销放(fàng)缓，造成了(le)社会库(kù)存积(jī)压(yā)。从产(chǎn)能来(lái)看，近十(shí)年来白(bái)酒产(chǎn)量在不断下降，白酒产业存量产能过剩是不争的(de)事实，未来仍然是趋势之(zhī)一。加之消(xiāo)费(fèi)观念、消(xiāo)费习惯(guàn)的变化，即(jí)使是疫情后消(xiāo)费场景大规模恢复的(de)前提下(xià)，白(bái)酒去库存依然(rán)需要(yào)时(shí)间(jiān)。

　　而(ér)为(wèi)去(qù)库存，全(quán)行业各环节都在(zài)努力，其(qí)中最关键的是，亟需库存消化能力强劲的(de)新渠(qú)道(dào)。可以看到，大小(xiǎo)酒企均在营销(xiāo)上(shàng)大手笔撒(sā)钱，大部分酒企(qǐ)年报(bào)中销售费用一栏的数(shù)字(zì)在(zài)逐年递增。

　　可以预(yù)见(jiàn)，2023年谁的库存消化得快，谁的价格倒(dào)挂恢(huī)复得快，谁就能在新周(zhōu)期中(zhōng)胜出(chū)。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思